报告公司投资评级 - 公司被评为"买入"评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司2023年业绩实现快速增长,盈利能力边际改善明显 [1] - 2023年合计实现营收49.33亿元,同比增长110.93%;归母净利润2.86亿元,同比增长250.48% [1] - 2023年毛利率19.23%,同比增长1.97个百分点;净利率5.8%,同比增长2.31个百分点 [1] 2) 公司光伏、储能逆变器行业领先地位稳固,逆变器出货量连续多年保持全球前十的行业地位 [1] 3) 公司海外市场发展良好,已在北美、欧洲、中东、印度、东南亚等主要光伏市场设立销售公司,与TATA、ACWA、SOFTBANK等世界著名企业集团取得战略性合作 [1] 4) 公司未来看好1)中国、印度等优势市场的稳定增长;2)随着海外销售网络的建成,海外光储业务有望持续开拓、实现规模化销售,为公司带来业绩增量 [1] 财务数据分析 1) 2023年公司实现营收49.33亿元,同比增长110.93% [1] - 其中光伏行业实现收入28.79亿元,同比增长135.13%;储能行业实现收入19.27亿元,同比增长88.62% [1] 2) 2023年公司实现归母净利润2.86亿元,同比增长250.48% [1] - 扣非归母净利润2.76亿元,同比增长295.17% [1] 3) 2024Q1公司实现营收7.11亿元,同比增长14.71%;归母净利润5109万元,同比增长39.91% [1] 4) 公司2023年海外收入6.9亿元,同比增长105.75%,毛利率24.11% [1] 盈利预测 1) 考虑公司2023年经营情况及未来在海外光储市场的持续开拓能力,我们调整公司2024-2026年营业收入预测为72.02、90.02、109.83亿元,同比增长46.00%、25.00%、22.00% [1][4] 2) 调整公司2024-2026年归母净利润预测为5.35、7.84、10.40亿元,同比增长87.28%、46.39%、32.70% [1][4] 3) 对应当前估值19、13、10倍PE [1]