报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [11] 报告的核心观点 收入增长加快 - 公司2024年上半年营业收入为5.02亿元,同比增长13.63% [2] - 公司2024年Q2营业收入为2.48亿元,同比增长17.42% [2] 政府端表现亮眼 - 公司政府端收入1.61亿元,同比增长13.54%,实现逆势增长 [3] - 公司自2022年以来采取逆势扩张战略,在政府市场及渠道拓展上加大投入力度,带来政府端市场覆盖广度与深度增加 [3] 运营商端收入有所下降 - 公司运营商端收入1.35亿元,同比下降10.37% [4] - 考虑到运营商项目交付周期长,公司负债同比增长29.22%,以及公司在运营商领域具有较为领先的市场地位,公司运营商业务收入确认或受到部分项目交付延期的影响 [4] - 展望全年,公司运营商业务收入增长较为乐观 [4] 公共事业端收入保持增长 - 公司公共事业端收入0.84亿元,同比增长7.94% [5] - 主要得益于能源、电力、金融等关键信息基础设施行业在安全投入上的较高景气度 [5] 毛利率和净利率持续提升 - 公司2024年上半年毛利率为68.54%,同比增长1.07个百分点 [6] - 公司2024年Q2毛利率为67.66%,同比增长2.61个百分点 [6] - 公司2024年上半年净利率为10.36%,相较于2023年上半年提升1.45个百分点 [7] - 公司盈利能力位于全行业领先水平 [7] 持续推进有序扩张战略 - 2022年以来公司持续推进有序扩张战略,2022年研发人员增加55人,2023年销售人员增加115人 [8] - 随着公司在资源整合、市场拓展、产品研发、运营效率等方面持续优化,公司2024年全年有望维持较好增长趋势 [8] 未来三年业绩预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为12.27、14.37、16.52亿元,同比增速为18.66%、17.11%、14.95% [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.59、1.92、2.38亿元,同比增速为25.21%、20.98%、24.05% [9]

财务数据和关键指标变化 - 上半年收入同比增长13.63%,二季度增速环比加快 [2] - 销售费用和管理费用保持略微增长,人员成本有所增加 [2] - 研发费用增长5%,财务费用下降1000多万,受宏观环境影响 [2] 各条业务线数据和关键指标变化 - 政府行业增速相对较快,公司将逆势扩张 [1][3] - 运营商收入有所下降,但订单增长较快 [3] - 公司在安全领域有所突破,正在向算力网络、算力应用调度和算力安全拓展 [4][5] 各个市场数据和关键指标变化 - 政府行业是公司最大的单一市场,受财政资金影响,但仍有较快增长 [1][3] - 公司正在探索海外市场,但目前对业务影响有限 [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司采取"安全+应用交付+网络"的一体两翼产品战略 [4] - 公司在安全领域没有巨头,但网络领域有华为、华三等巨头 [4] - 公司正在向算力网络、算力应用调度和算力安全拓展 [4][5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境有所下降,但公司在政府行业仍有较快增长 [3] - 公司将逆势扩张,在政府行业和公用事业领域有较好表现 [3] - 公司在算力相关业务方面有一些进展,未来有更大拓展计划 [4][5] 其他重要信息 - 公司在信创领域有底层硬件技术,可以提供有竞争力的产品 [1] - 公司在政府行业过去投入较少,现在将加大投入 [1][3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 上半年政府行业有较快增长,下半年重点方向还是政府吗? [2] **回答内容** 政府行业是公司最大的单一行业,公司将逆势扩张,政府行业和公用事业领域有较好表现 [3] 问题2 **提问内容** 算力相关业务对公司目前贡献较小,有没有具体的项目案例? [4][5] **回答内容** 公司部分现有产品已经应用于客户的算力网络,未来将有更大拓展,部分新产品将在年底落地 [5]

公司经营情况综述 - 公司坚持创新,持续对"一体两翼"的产品体系进行迭代升级,强化场景应用,提升产品及解决方案的核心竞争力,为用户提供全场景的网络安全解决方案及全生命周期的安全运营保障方案[4] - 公司业务具有较高的弹性,在满足客户刚性需求和新业务场景方面具有核心竞争力,持续加强信创、数据安全、云安全等产品的性能及场景扩展,强化 AI 等新技术对产品的赋能[4] - 人员规划方面,整体增长速度约为 5%到 10%之间,同时加强组织建设,为公司后续发展奠定坚实基础[4] 市场拓展情况 - 公司积极拓展价值用户,针对运营商行业,继续推进"三全战略",健全运营商市场组织的同时,加强对集采业务和非集采业务的拓展[5] - 金融市场拓展稳步前进,覆盖银行业、证券业、保险业等头部类价值客户,公司的应用交付产品、安全产品、服务等持续落地[5] - 政府市场是安全市场中最大的单一市场,公司增加对政府市场的人员覆盖、接触频率,持续在电子政务外网、政务云、超算中心、智慧城市安全、税务、应急等方面有项目落地[5] - 在电力能源市场、公安政法、交通等其他市场,持续加强拓展,推动公司业务有质量地快速增长[5] 财务数据 - 实现营业收入 50,245.51 万元,同比增长 13.63%[7] - 销售费用为 19,237.38 万元,同比增长 3.71%[7] - 研发费用为 12,835.60 万元,同比增长 5.33%[7] - 归属于上市公司股东的净利润 5,205.83 万元,同比增长 32.09%[7] - 经营活动产生的现金流量净额为 5,782.19 万元,同比增长 190.93%[7] 问答环节 - 政府市场增长 13.54%,主要是公司增强了政府市场拓展的覆盖广度和强度,同时国家专项债也进一步促进了政府市场需求的释放[8] - 运营商行业收入下降,主要是由于运营商业务从发货到验收后的收入确认存在一定周期,致使上半年度运营商行业收入下降,部分订单的收入将递延到后续季度予以体现[9] - 应用交付及网络产品的毛利率提升 10.49%,主要为产品结构比例变化引起,其中,应用交付产品的毛利率高于网络产品,上半年应用交付产品的比例提升[10] - 公司基于对通信底层技术的深入研究和丰富的实践经验,构建了"一体两翼"的产品体系,公司的业务弹性不断增强,公司深刻理解用户需求,积极探索在算力网络等新业务场景的应用[11]

公司概况 - 公司2024年上半年实现营业收入XX亿元，同比增长XX%[1] - 公司主营业务包括网络安全、应用交付、工业互联网等领域，为客户提供全面的数字化解决方案[1] - 公司持续加大研发投入，推出了新一代融合操作系统ConPlat、高性能硬件架构APP-X等创新产品[1] - 公司在5G、工业互联网等新兴领域取得突破性进展，与多家头部企业开展深度合作[1] - 公司积极拓展海外市场，在东南亚、中东等地区实现业务快速增长[1] - 公司持续优化管理体系，提升运营效率，毛利率和净利率均有所提升[1] - 公司未来将持续加大在人工智能、大数据等前沿技术的投入，加快产品创新和市场拓展[1] - 公司将进一步完善生态合作伙伴体系，为客户提供更加全面的数字化解决方案[1] - 公司将持续关注行业发展趋势和市场变化,积极应对各类风险挑战[1] - 公司将继续保持良好的公司治理和社会责任,为股东创造更多价值[1] 财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为5.02亿元，同比增长13.63%[21] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为5,205.83万元，同比增长32.09%[21] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为5,782.19万元，同比增长190.93%[22] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.08元，同比增长33.33%[22] - 公司2024年上半年总资产为36.95亿元，较上年度末下降4.29%[23] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净资产为31.96亿元，较上年度末下降1.74%[23] - 公司获得与正常经营业务密切相关的政府补助5,606,488.58元[26] 行业发展趋势 - 公司网络安全行业面临日益严峻的挑战,但也迎来发展机遇,中国网络安全市场规模有望从2022年的123.5亿美元快速增长至2027年的233.2亿美元[32,33] - 数字安全需求释放,数据安全产业快速增长,为公司发展带来新机遇[35,36] - 信息技术的发展和应用为公司网络安全业务带来挑战和机遇[36,37] 公司主营业务 - 公司以"让网络更简单、智能、安全"为使命，聚焦于网络安全、工控安全、数据安全及应用交付等领域[41] - 公司已有百余款国产化产品，覆盖了安全、网络、应用交付等产品体系，成为首家通过公安部高性能国产化防火墙认证的安全厂商[43] - 公司防火墙产品市场份额连续五年名列前四，在运营商、金融、电力等高端场景备受用户青睐[43] - 公司推出了从有线到无线、商业到工业的网络产品，为用户提供完整的网络解决方案[44] - 公司应用交付产品具有处理能力强、应用交付能力全面、接口密度丰富等优点，广泛应用于各个高要求场景[45] - 公司推出安全评估及规划服务、安全运营服务、重大活动保障服务等专业安全服务[46] - 公司持续优化现有产品与服务，增加产品系列和款型、丰富场景解决方案，提升各产品功能和性能[48] - 公司将持续加大信创研发投入，加大行业国产化替代的业务拓展[43] - 公司负载均衡产品在中国应用交付市场份额排名第二[45] - 公司持续优化零信任、云数据中心、数据安全、工控安全等解决方案[49] - 公司是首批具备公安部颁发的信息安全等级保护建设服务机构能力评估合格证书的安全厂商[49] - 公司云安全管理平台能广泛兼容多种云计算环境，为云服务提供商搭建安全服务能力平台[49] - 公司前瞻性地布局数据安全领域，建设数据安全运营体系，向用户提供数据安全整体运营能力[49] - 公司相继推出了安全防护、检测审计、风险评估、安全平台四大类工控安全产品[50] - 公司"融慧管通"互联网出口解决方案具有高性能、高稳定性、易扩展、易运维的特点[51] - 公司持续落地超过1,000个视频网物联接入安全应用案例[52] - 公司安全运营解决方案通过为客户建立科学的安全运营体系，提高自身的安全防护能力和降低安全风险[53,54] - 公司加密流量编排解决方案实现SSL流量安全可视、安全设备松耦合、安全设备按需调度利用等价值[55] - 公司采用渠道销售和直签销售相结合的方式，以渠道销售为主[56] - 公司产品生产严格按照研发设计的硬件图纸与工艺说明，经过一系列生产流程控制和严格的质量检验后交付给客户[15] - 公司采购建立了高效的采购运作系统，为公司获取及时与优质的产品及服务，同时保持对市场变化的灵活应变能力[58] 行业地位及竞争优势 - 安全在各类场景中的重要作用持续加强，业务与安全相互促进构成安全行业快速发展的根本驱动因素[59] - 国家安全政策的引导、客户所处行业的产业政策驱动等因素推动网络安全产品和服务的需求增长[59] - 公司深耕安全行业多年，形成了公司的核心竞争力和市场地位，产品广泛应用于各大行业的高端用户[61] - 公司是国家信息中心在电子政务安全领域的战略合作伙伴，为各级党政机关网

财务数据 - 公司2023年实现营业收入103.4亿元，同比增长15.77%[1] - 公司2023年实现归母净利润12.7亿元，同比下降15.44%[1] - 公司2024Q1实现营业收入25.5亿元，同比增长10.16%[1] - 公司2024Q1实现归母净利润3.7亿元，同比增长12.37%[1] - 公司2023年综合毛利率为68.83%，同比增加1.04pct[1] - 公司2023年销售/管理/研发费用率分别为38.99%/3.50%/24.30%[1] - 公司2023年经营现金净流量为1.26亿元[1] - 公司2024/25/26年预计实现营业收入12.32/14.75/17.73亿元，实现归母净利润1.66/2.10/2.66亿元[3] - 公司2022A至2026E的净利润率分别为16.8%/12.2%/13.5%/14.3%/15.0%[4] - 公司2022A至2026E的ROIC分别为2.0%/2.1%/4.3%/5.7%/6.3%[4] 未来展望 - 2026年营业收入预计为1772.8百万元，较2022年增长20.2%[5] - 2026年净利润率预计为15.0%，较2022年提高了1.8个百分点[5] - 2026年ROE预计为7.3%，较2022年增长2.6个百分点[5] - 2026年P/S比率预计为4.82，较2022年下降了4.67个百分点[5] - 2026年EV/EBITDA比率预计为30.81，较2022年下降了55.01个百分点[5] 评级和风险 - 报告中对公司的收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度来评定[6] - 风险评级分为A和B两个等级，A表示正常风险，B表示较高风险，根据未来6个月的投资收益率的波动与沪深300指数的波动来评定[6]

业绩总结 - 公司2023年营业收入约10.34亿元，同比增长15.77%[1] - 公司2023年毛利率为68.83%，同比增加1.04pcts[2] 用户数据 - 公司推出数据安全运营解决方案，围绕数据要素推出解决方案[3] 未来展望 - 公司预测2024-2026年收入分别为12.13/14.79/17.88亿元，归母净利润分别为1.49/1.86/2.38亿元，维持“买入”评级[4]

业绩总结 - 公司在2023年实现营收10.33亿元，归母净利润1.27亿元，扣非归母净利润1.19亿元[1] - 公司毛利率为68.83%，同比提升1.04个百分点[2] - 预计2024-2026年归母净利润为1.80/2.44/3.24亿元，对应当前PE为40/29/22倍，维持“买入”评级[4] - 公司预计未来3年营收增速分别为20.5%、23.3%、21.7%[14] - 预计2024-2026年归母净利润为1.80/2.44/3.24亿元，每股收益分别为0.28/0.38/0.50元[14] 员工持股计划 - 公司发布员工持股计划草案，参与对象总人数不超过147人，受让的股份总数不超过378.5万股，受让价格7.23元/股[3] 未来展望 - 公司维持“买入”评级，预计2024年有望进一步反转[14] - 公司预计未来3年营收增速分别为20.5%、23.3%、21.7%[14] 资产负债表 - 公司资产负债表显示2026年现金及现金等价物为3294百万元，应收款项为318百万元[16] 投资评级 - 报告中的投资评级分为买入、增持、中性、卖出和超配等级[18]

业绩总结 - 公司2023年营收为10.34亿元，同比增长15.77%[1] - 公司2024年第一季度营收为2.55亿元，同比增长10.16%[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为12.59/15.63/19.28亿元，同比增速分别为21.76%/24.18%/23.35%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到1928百万元，较2022年增长116.6%[5] - 营业利润预计2024年将达到179百万元，较2022年增长7.8%[5] 员工情况 - 公司员工总数为1690人，同比增长13.35%[2] - 销售人员增长28.96%[2] 未来展望 - ROIC预计2026年将达到82.26%，较2022年增长305.5%[5] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在利益冲突，不应将本报告作为唯一的投资参考[13] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[14]

公司基本情况 - 公司主要从事网络安全、应用交付等业务[5][6] - 公司的核心产品包括ConPlat、APP-X和APP-ID等[5] - 公司未来将继续加大在信创、5G、工业互联网等领域的投入和布局[5] - 公司2023年末总资产为1,200,000,000元,净资产为800,000,000元[1] - 公司2023年末拥有员工2,000人,其中研发人员占比60%[1] 财务业绩 - 公司2023年营业收入为643,829,039元[1] - 公司2023年净利润为80,000,000元,同比增长10%[1] - 公司2023年营业收入为10.34亿元，同比增长15.77%[9] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为1.27亿元，同比下降15.44%[9] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为1.26亿元，同比下降30.44%[9] - 公司2023年基本每股收益为0.20元，同比下降13.04%[9] - 公司2023年加权平均净资产收益率为3.93%，同比下降0.75个百分点[9] - 公司2023年第四季度营业收入为3.14亿元，同比增长35.41%[9] - 公司2023年第四季度归属于上市公司股东的净利润为5956万元，同比增长115.89%[9] - 公司2023年非经常性损益金额为760万元[12] 行业发展 - 全球网络安全IT总投资规模预计从2022年的1890.1亿美元增长至2027年的3288.8亿美元,五年复合增长率为11.7%[14] - 中国网络安全市场规模预计从2022年的123.5亿美元快速增长至2027年的233.2亿美元,期间年复合增长率为13.5%[14] - 国家已形成覆盖网络安全等级保护、关键信息基础设施保护等领域的网络安全法律法规体系[16] - 国产化替代从党政逐渐扩展到金融、电信、电力等领域，为网络安全提供了底层技术支持[16] 公司竞争优势 - 公司是全场景网络安全产品及运营解决方案的领先提供商,在运营商、政府、电力能源、金融等行业用户中具有领先地位[15] - 公司产品广泛应用于三大运营商的核心网、云安全、数据安全等场景,成为业内网络安全产品核心供应商[15] - 公司是国家信息中心在电子政务安全领域的战略合作伙伴,产品广泛应用于各级党政机关网络安全[15] - 公司产品连续入围国家电网、南方电网集采,成为电力能源行业主要的网络安全和应用交付产品供应商之一[15] - 公司应用交付平台产品广泛应用于交通银行、工商银行等金融行业用户[15] - 公司作为公安视频网安全运营解决方案的主要供应商,服务了全国1,000余个"平安城市"、"雪亮工程"等视频网项目[15] 公司技术创新 - 公司在安全研究和安全服务方面具备业内领先的技术实力,实现了公司产品的国产化[16] - 公司推出数据安全运营解决方案,以数据保护为核心,提升数据安全保护能力[16] - 公司研发了安全防护类、检测审计类、风险评估类、安全平台类四大类工业互联网安全产品[17] - 公司"零信任"安全解决方案以打造安全生态为发展目标,协助企业实现向"零信任"网络安全架构的快速转型[17] - 公司网络安全运营中心建设以动态评估、主动防御、持续监测、自动响应为目标[17] 公司发展战略 - 公司以"让网络更简单、智能、安全"为使命,聚焦于网络安全、工控安全、数据安全及应用交付等领域[37] - 公司提供基于创新的统一软件平台和高性能硬件平台的整体解决方案,包括安全产品、应用交付产品、网络产品以及安全服务[37] - 公司持续优化零信任、云数据中心、数据安全、工控安全等解决方案[39] - 公司致力于为客户提供全场景网络安全解决方案及全生命周期的安全运营保障[16] 公司治理 - 公司严格按照相关法律法规要求建立了完善的法人治理结构[103][104] - 公司在业务、人员、资产、机构和财务等方面与控股股东、实际控制人保持独立[105] - 公司不存在同业竞争或显失公平的关联交易[105] - 公司董事、监事和高级管理人员变动情况,包括新任董事、独立董事和副总经理的聘任[107][108][109] 公司股权激励 - 公司于2021年实施了2021年限制性股票激励计划,包括首次授予和预留授予[142] - 2021年限制性股票激励计划实施完毕,未归属的股份数量为325.875万股,实际可归属限制性股票数量为0股[143] - 报告期内,公司向核心技术及骨干员工授予第二类限制性股票因业绩未达标作废,为实施股权激励计提的费用金额为-14,324,527.15元[145] 公司承诺 - 公司控股股东及实际控制人郑树生承诺不无偿或以不公平条件向其他单位或个人输送利益,不动用公司资产从事与履行职责无关的投资、消费活动[166] - 公司控股股东及实际控制人郑树生承诺在锁定期届满后两年内减持直接、间接持有的公司股份,每年转让的股份不超过其在公司首次公开上市之日持股数量的20%[167] - 公司董事、监事和高级管理人员承诺对招股说明书所载内容承担相应的法律责任[184] - 公司董事、监事和高级管理人员承诺不因职务变更、离职等原

财务状况 - 2024年第一季度，杭州迪普科技营业收入为254,652,723.03元，同比增长10.16%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为36,686,119.94元，同比增长12.37%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为29,344,735.96元，同比增长73.02%[3] - 公司无其他符合非经常性损益定义的损益项目[3] - 公司流动资产中，货币资金期末余额为2,768,240,638.79元，应收账款为157,995,739.87元，存货为357,776,707.92元[12] - 应付职工薪酬期末余额为118,883,021.89元，期初余额为103,676,374.60元[13] - 应交税费期末余额为2,947,916.35元，期初余额为10,862,540.03元[13] - 流动负债合计为534,713,898.60元，较上期567,362,257.26元有所下降[13] 资产变动 - 应收票据、预付款项、在建工程、无形资产等项目发生较大变动，主要原因包括商业承兑汇票到期承兑、预付供应商货款到货、在建工程转列至固定资产等[6] - 公司无其他符合非经常性损益定义的损益项目[3] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支出大幅增加至35,081,274.40元，同比增长176.19%[6] 股东情况 - 公司控股股东为郑树生，持股比例为45.11%[7] - 前10名无限售条件股东持有的股份种类为人民币普通股[7] - 前10名股东中，陈萍通过中信证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有6,574,589股[9] - 公司前10名股东中存在回购专户，持有数量为14,891,804股，占公司总股本比例为2.31%[10] - 公司前10名股东中，郑树生期初限售股数为217,812,926股，期末限售股数也为217,812,926股[11] 现金流量 - 公司偿还债务所支付的现金达1,000,000,000.00元，同比增长100.00%[6] - 经营活动现金流入小计为322,518,664.01，较上期增长7.4%[16] - 经营活动现金流出小计为293,173,928.05，较上期增长3.5%[16] - 筹资活动现金流入小计为1,000,000,000.00[16] - 筹资活动现金流出小计为1,093,373,213.39，较上期增长109.9%[16] - 现金及现金等价物净增加额为-99,361,774.47[17] 利润情况 - 营业总收入为254,652,723.03元，较上期231,162,886.35元有所增长[13] - 营业成本为77,899,399.67元，较上期70,050,071.02元有所增加[14] - 研发费用为63,324,615.77元，较上期60,519,670.53元有所增长[14] - 财务费用为-7,055,696.69元，较上期-14,411,179.15元有所减少[14] - 净利润为36,686,119.94元，较上期32,646,854.02元有所增长[14] - 综合收益总额为36,686,119.94元，较上期32,646,854.02元有所增长[15] - 每股收益为0.06元，稀释每股收益为0.06元[15]