财务数据和关键指标变化 - 公司2023年Q1收入为11.64亿元,同比增长超过30%,环比有望持续修复 [1][2] - 公司预计2023年全年收入将超过50亿元,保持双20的增长目标 [1][3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司传统的桌面通讯产品和会议产品业务保持较高增速,但近期受到宏观经济波动的影响 [2][3] - 公司2021年开始布局的云办公终端业务发展较快,新产品推出反馈良好,有望成为公司新的增长引擎 [3][4] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在开拓新产品线时能够有效利用现有资源,新产品线的成长速度不断提升 [3][4] - 公司云办公终端业务虽然起步较晚,但未来5年内有望成为公司重要的增长点 [4][5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司Q2业绩有望环比改善,但同比增速可能受到去年基数影响有所压力 [4][6] - 公司整体经营趋势向好,新产品开拓情况良好,有望推动公司估值进一步提升 [6][7] 其他重要信息 - 公司近期加大了二季度业绩预告的披露频率,投资者可关注后续公告动态 [7]

会议主要讨论的核心内容 - 公司近期业绩恢复情况,三大产品线(Phone、VCS、耳机)全部转正 [1][2][3] - Phone业务保增长目标有信心实现,VCS业务保持稳健增长,耳机业务恢复增长还需时间 [2][3] - 公司整体业绩有望实现股权激励目标 [2] - 公司在海外市场的库存和行业成长情况较为稳定 [4] - 视频会议业务已成为公司第二大支柱,未来有望进一步提升全球市场份额 [4] - 耳机业务收入规模和市场份额有望在未来一两年内实现快速增长 [4] - 公司与微软的合作收入占比及AI带来的业绩拉动作用 [4][5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** - 公司Phone、VCS和耳机三大业务的收入占比、增速预期及目标 [4][6][9][10] **公司回答** - Phone业务保增长目标有信心实现,VCS业务保持稳健增长,耳机业务恢复增长还需时间 [5][6][7][8] - 耳机业务未来增速有望超过Phone和VCS,但短期内恢复还需时间 [10][11] 问题2 **投资人提问** - VCS业务的竞争策略及与竞争对手的差异 [11][12][13] **公司回答** - VCS业务的核心竞争力在于产品品质和解决方案的完整度,与不同竞争对手在产品、方案和价格上有差异 [11][12][13] - VCS业务发展不依赖于特定平台,而是靠产品品质和口碑积累 [13][14] 问题3 **投资人提问** - 公司产品毛利率较高的原因,未来是否有进一步提升空间 [15][16][17][18] **公司回答** - 毛利率较高主要得益于公司注重研发和产品品质,以及在海外市场的价格优势 [15][16] - Phone和VCS业务的毛利率未来难有大幅提升,耳机业务短期内可能有所下降 [17][18][19]

会议主要讨论的核心内容 - 公司近期业绩恢复情况,三大产品线(FONE、VCS、耳机)的表现 [1][2][3] - 公司对于FONE、VCS、耳机业务的中长期发展目标和策略 [4][5][11][12][13][14][15] - 公司与微软合作的收入占比情况,以及AI对公司业绩的拉动 [5] - 公司未来几年的分红规划 [6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** - 公司各地区收入占比情况,以及不同地区业务恢复情况 [7] **公司回答** - 各地区收入占比一直较为稳定,美国、欧洲、其他地区各占三分之一,不同地区业务恢复情况差异不大 [7] 问题2 **投资人提问** - SIP话机的价量拆分情况,以及受到视频会议和耳机的影响 [8][9][10] **公司回答** - SIP话机价格相对稳定,量的增长受到混合办公模式的影响,但整体市场需求仍相对稳定 [8][9][10] 问题3 **投资人提问** - VCS业务的竞争策略,与竞争对手的差异 [12][13][14] **公司回答** - VCS业务的核心竞争力在于产品品质和解决方案的完整度,不同竞争对手在这两方面的优势各有不同 [12][13][14] 问题4 **投资人提问** - 公司毛利率较高的原因,未来是否有进一步提升的空间 [16][17][19][20] **公司回答** - 公司毛利率较高主要得益于研发和产品的优势,未来毛利率维持在60%左右的水平,没有大幅提升的空间 [16][17][19][20] 问题5 **投资人提问** - VCS业务的市场空间和公司的份额目标 [21][22] **公司回答** - VCS行业整体空间较大,公司目前在美国和欧洲市场排名第五左右,未来有较大的提升空间 [21][22]

] y r t s u d n I _ e l b a T [ [ 亿Ta 联bl 网e_ 络T （itl 3e 0] 0 628）2024年一季报点评 公 23年受海外大环境影响，全年仍派发约 司 研 17亿现金股利，24Q1下游需求恢复增长 挖掘价值 投资成长 究 / [Table_Rank] 增持 信 （维持） 息 技 2024 年 05 月 16 日 术 / 证 [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 券 [【Ta投bl资e_要Su点mm】ar y] 证券分析师：方科 研 究  公司发布 2024 年一季报：公司 1Q24 年实现营收 11.64 亿元（同比 证书编号：S1160522040001 报 联系人：马行川 +30.95%），归母净利润 5.69 亿元（同比+34.45%）。一季度公司业务 告 回升向好的势头进一步显现，从业务层面来看，目前经销商整体库存 电话：13651957314 量已回归至健康、合理的水平，同时下游需求恢复增长，使得三条产 [相T对ab指le数_P表ic现Qu ote] 联 系 方 式 ： 品线均得到较好的恢复。其中，会议产品、云办公终端增长较为明显。 02 ...

业务概况 - 公司主要定位于企业通信市场，包括话机市场、视频会市场和云办公市场[2] - 话机市场已成熟，市场规模增速有限，但公司在该市场保持市占率较高[2] - 视频会议市场处于早期阶段，市场空间大，公司市占率相对较低，但竞争力不断提升[3] - 企业IT支出向人工智能倾斜，导致视频会议市场整体增速下滑，但公司实现正向增长[6] 市场展望 - 公司在视频会议市场竞争力保持较高，市占率较低，市场空间有较大增长潜力[6] - 耳机市场资本开支放在IT支出中，市场份额超过50%的Jabra是全球最大耳机公司[7] - 耳机市场受企业IT支出紧缩影响，但在疫情和混合办公模式下，耳机需求增长明显[8] - 混合办公模式导致员工更多使用耳机而非话机，耳机市场具有较大市场体量[8] 产品和市场 - 公司耳机市场规模约为200亿以上，去年耳机营收约为3亿[9] - 公司耳机市场份额相对较低，但有提升空间，重新调整布局后有望实现更高速增长和提升份额[9] - 公司VCS和耳机市场都有大空间和增长潜力，VCS业务在海外收入占比较高[10] 财务状况 - 公司去年整体分红比例接近90%，股息率大约在4%左右，每三年会发一个新一轮的激励[17] - 公司预期全年利润大约在24-25亿，当前估值大约在20倍左右，建议关注[17]

话机市场 - 一连表示话机市场已经进入到一个完全成熟状态，市场规模增速有限[2] 视频会议市场 - 一连指出视频会议市场具有较大的增长空间，目前渗透率不到10%[4] - 企业IT支出向人工智能倾斜，导致视频会议市场收入下滑[5] - 一连在视频会议市场竞争力保持上升态势，但市占率仍较低[6] 耳机市场 - 一连在耳机市场竞争力体现在与其他大公司的竞争[7] - 耳机市场具有较大市场规模，替换周期短，市场值较大[8] - 一连去年的耳机营收约为3亿多，耳机市场空间超过200亿[9] - 一连预计今年耳机市场不会下滑，可能会在某个季度出现正向增长[9] 产品和业务拓展 - 一连在VCS和耳机市场竞争力较低，通过产品迭代和渠道加强提升竞争力[10] - 一连过去几年逐步拓展VCS和商业二脉业务，收入占比逐渐提升[11] - 一连在疫情期间VCS和商业二脉业务快速增长，整体营收增速达到30%左右[12] - 一连预计VCS业务未来增速较快，海外收入占比较高，有望实现30%-40%的增长[14] 公司展望 - 一连在耳麦市场具有产品性价比优势和成熟渠道基础，有望复制SIP话机领域成功[16] - 公司当前估值大约在20倍左右[18] - 公司二季度业绩增速预计能维持30%[18] - 全年业绩有望进一步上修[18]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入43.48亿元，同比-9.61%[3] - 公司2024Q1实现营业收入11.64亿元，同比+30.95%[3] - 公司2023年每股收益为1.59元，2026年预计达到2.91元[12] 股权激励计划 - 公司2024年限制性股票激励计划激励对象159人，授予限制性股票309.96万股[3] - 公司2024年股票期权激励计划激励对象270人，授予股票期权数量96.24万股[3] 财务展望 - 公司2026年预计营业总收入达到8435百万元，增长率较高[12] - 净利润逐年增长，2026年预计达到3672百万元[12] - 营业利润占营业收入比例逐年下降，2026年预计为48%[12] 免责声明 - 报告内容的观点和建议并未考虑报告接收人的具体情况[18] - 报告中的信息或意见不构成证券的买卖出价或征价[18] - 报告版权仅为公司所有，未经许可不得翻版、复制和发布给其他机构或个人[18]

业绩总结 - 公司发布的2023年年报显示，营收为43.48亿元，同比下降9.61%[1] - 公司2024年一季度营收为11.64亿元，同比增长30.95%[1] - 公司通过股权激励计划展现了对未来经营的信心[2] - 公司积极回报投资者，2023年全年分红比例达87.90%[3] - 分析师预测公司2024-2026年归母净利润分别为24.13亿元、28.15亿元、31.44亿元[4] 未来展望 - 公司要求2024年、2025年营业利润及净利润增长率不低于20%、40%[2] - 分析师给予公司2024年动态PE区间20-25X的评级[4] - 亿联网络2026年预计每股收益为2.49元，净资产为8.20元[9] 市场趋势 - 2023年至2026年，营业总收入呈逐年增长趋势[9] - 2023年至2026年，净利润率分别为46.2%、46.2%、46.0%和45.2%[9] 其他 - 分析师声明独立客观，不受第三方影响[10] - 亿联网络是分析师负责的股票研究范围之一[11] - 投资评级标准中，中性评级预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间[11] - 市场基准指数的比较标准中，中性级预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间[12]

业绩总结 - 公司2023年营收为434.8亿元，同比下降9.6%[1] - 2024年一季度公司营收11.64亿元，同比增长30.95%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到7254百万元，较2023年增长约67.0%[10] 用户数据 - 公司2023年归母净利润为20.1亿元，同比下降7.7%[1] - 2024年一季度公司归母净利润5.69亿元，同比增长34.45%[1] - 公司2026年预计净利润为3524百万元，较2023年增长约75.0%[10] 未来展望 - 公司发布新一轮股权激励计划，目标为2024-2025年营业收入及净利润增长率不低于20%和40%[4] - 公司2026年预计每股收益为2.78元，较2023年增长约74.8%[10] 新产品和新技术研发 - 报告中提到的信息仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[15] 市场扩张和并购 - 公司可能持有报告中提及公司所发行证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[16] 其他新策略 - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[17]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收43.5亿元，同比下滑10%[1] - 公司2024年一季度实现营收11.6亿元，同比增长31%[1] - 公司桌面通信终端业务实现营收25亿元，同比下滑19%[1] - 公司会议产品实现营收15亿元，同比增长13%[1] - 2024年预计营业收入将增长至5729百万元[2] - 2024年预计净利润率为43.3%[2] - 2024年预计每股收益将达到1.96元[2] 未来展望 - 2024年预计营业利润将达到2710百万元[2] - 2024年预计ROE为26.2%[2] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[7] - 评级标准是根据公司股价相对同期基准指数的相对市场表现来确定的[7] - 不同市场的基准指数包括A股市场的沪深300指数、新三板市场的三板成指或三板做市指数、香港市场的摩根士丹利中国指数以及美股市场的标普500指数或纳斯达克综合指数[7]