业务概况 - 公司主要定位于企业通信市场，包括话机市场、视频会市场和云办公市场[2] - 话机市场已成熟，市场规模增速有限，但公司在该市场保持市占率较高[2] - 视频会议市场处于早期阶段，市场空间大，公司市占率相对较低，但竞争力不断提升[3] - 企业IT支出向人工智能倾斜，导致视频会议市场整体增速下滑，但公司实现正向增长[6] 市场展望 - 公司在视频会议市场竞争力保持较高，市占率较低，市场空间有较大增长潜力[6] - 耳机市场资本开支放在IT支出中，市场份额超过50%的Jabra是全球最大耳机公司[7] - 耳机市场受企业IT支出紧缩影响，但在疫情和混合办公模式下，耳机需求增长明显[8] - 混合办公模式导致员工更多使用耳机而非话机，耳机市场具有较大市场体量[8] 产品和市场 - 公司耳机市场规模约为200亿以上，去年耳机营收约为3亿[9] - 公司耳机市场份额相对较低，但有提升空间，重新调整布局后有望实现更高速增长和提升份额[9] - 公司VCS和耳机市场都有大空间和增长潜力，VCS业务在海外收入占比较高[10] 财务状况 - 公司去年整体分红比例接近90%，股息率大约在4%左右，每三年会发一个新一轮的激励[17] - 公司预期全年利润大约在24-25亿，当前估值大约在20倍左右，建议关注[17]