公司报告 | 季报点评 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------| | 尚品宅配（ 300616 ） | 投资评级 | ...

投资评级 - 维持“增持”评级[3][4][8] 核心观点 - 2024年前三季度公司营收和归母净利润同比下降，单三季度营收和归母净利润同比转负，行业竞争加剧和渠道与组织结构调整导致收入下行，家居国补有望改善[2] - 2024年三季度公司盈利承压，毛利率同比下降，期间费用率同比提升，归母净利率同比下降[2] - 政企双补提升终端动销景气度，期待公司收入增速逐步修复[2] 财务数据总结 营收 - 2024年前三季度实现营收27.32亿元，同比下降22.22%，单三季度实现营收10.22亿元，同比下降29.09%[2] - 预测2024 - 2026年营业收入分别为40.40亿元、42.05亿元、44.27亿元，同比增长分别为-17.5%、4.1%、5.3%[3] 利润 - 2024年前三季度归母净利润-1.14亿元，同比转负，单三季度归母净利润-0.08亿元，同比转负[2] - 预测2024 - 2026年归母净利润分别为-0.68亿元、0.51亿元、0.58亿元[3][8] 毛利率和净利率 - 2024年三季度毛利率为34.18%，同比下降1.0pct，2024 - 2026年预测毛利率分别为34.2%、34.8%、34.9%[2][3] - 2024年三季度归母净利率为-0.81%，同比下降5.5pct，2024 - 2026年预测净利率分别为-1.7%、1.2%、1.3%[2][3] 费用率 - 2024年三季度期间费用率为34.82%，同比提升6.4pct，其中销售/管理/研发费用率同比分别提升3.3/0.8/1.9pct[2]

报告投资评级 - 给予尚品宅配“强推”评级[1] 报告核心观点 - 尚品宅配前三季度营收/归母净利润/扣非归母净利润27.3/-1.1/-1.3亿元YoY -22.2%/由盈转亏/-539.2%24Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润10.2/-0.1/-0.2亿元YoY -29.1%/由盈转亏/由盈转亏[1] - 门店结构持续优化AI设计工厂赋能主业产品从08柜系统切换到23柜系统新柜体系统有竞争优势门店直营转加盟降低费用布局三四五线空白市场AI设计工厂赋能新商[1] - 以旧换新政策开展公司推出相关套餐并开通线上支付渠道有望拉动家居消费需求复苏[1] - 24Q3公司毛利率34.2%同比 -1.0pcts/环比 +1.3pcts费用端销售/管理/财务费用率22.1%/6.4%/0.8%同比+3.3/+0.8/+0.4pcts环比 -2.0/-1.8/+1.4pcts三季度归母净利率 -0.8%较同期由盈转亏环比二季度+1.3pcts[1] - 预计24 - 26年公司实现归母净利润-1.11/0.61/1.22亿元对应25 - 26年PE为52/26X参考绝对估值法给予目标价18.2元/股[1] 财务指标相关 - 2023 - 2026年营业总收入(百万)分别为4900/3993/4148/4360同比增速分别为-7.8%/-18.5%/3.9%/5.1%[2] - 2023 - 2026年归母净利润(百万)分别为65/-111/61/122同比增速分别为40.1%/-270.8%/154.8%/100.8%[2] - 2023 - 2026年每股盈利(元)分别为0.29/-0.49/0.27/0.54市盈率分别为49/-29/52/26市净率分别为0.9/1.0/0.8/0.9[2] - 2024Q3毛利率34.2%同比 -1.0pcts/环比 +1.3pcts销售/管理/财务费用率22.1%/6.4%/0.8%同比+3.3/+0.8/+0.4pcts环比 -2.0/-1.8/+1.4pcts归母净利率 -0.8%较同期由盈转亏环比二季度+1.3pcts[1] - 2023 - 2026年资产负债率分别为58.9%/57.9%/55.2%/55.8%债务权益比分别为85.2%/90.4%/79.0%/78.5%流动比率分别为1.0/1.0/1.2/1.2速动比率分别为0.8/0.8/1.0/1.0总资产周转率分别为0.6/0.5/0.5/0.5应收账款周转天数分别为14/14/11/12应付账款周转天数分别为51/53/51/50存货周转天数分别为94/92/80/82[5] 公司基本数据相关 - 总股本(万股)22451.60已上市流通股(万股)14248.67总市值(亿元)31.70流通市值(亿元)20.12资产负债率(%)57.19每股净资产(元)15.6612个月内最高/最低价18.91/9.49[3]

家装补贴政策相关 - 以旧换新家装补贴政策各地有序开展对稳定市场信心激活家居市场有积极作用[1] - 10月以来广东地区反响热烈佛山家装政府补贴最高每人3万元广州最高每人2万元[1] - 国补加速意向客户购买决策吸引潜在客户企业也积极让利加码补贴[1] - 尚品宅配推出相关套餐并开展直播活动响应政府激发家居消费活力[1] - 近期开通多个国补线上支付渠道期待更多城市国补政策落地[1] AI技术应用相关 - 公司持续开展AI技术创新与应用将其作为核心动力升级生产力系统构建智能平台[2] - 打造AI设计工厂重构设计服务流程提高设计效率一个人能抵以前十个人产量[2] - AI设计工厂在拎包拓客等场景有巨大潜力和价值[2] 海外市场拓展相关 - 海外布局以产业模式输出为核心已输出到泰国印度等国家[2] - 近期启动新海外招商以Sunpina品牌标识围绕中东等地区招商落地[2] - 海外加盟店已在马来西亚越南等国家落地[3] 招商进展相关 - 公司今年持续招商开拓空白城市和低线城市完善全国渠道布局[3] - 推动招商后门店尽快落地以AI设计工厂为抓手帮助新商[3] - 面对存量房市场积极探索新合作伙伴[3]

报告投资评级 - 投资评级为增持维持[8] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度营收27.32亿元同比下降22% 归母净利润/扣非净利润分别亏损1.14/1.34亿元2024Q3营收10.22亿元同比下降29% 归母净利润/扣非净利润分别亏损0.08/0.15亿元Q3收入承压渠道变革延续内部降本提效盈利承压家居国补积极推进成效逐步兑现公司聚焦定制+配套主业推动高质量发展[1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 2024年前三季度营收27.32亿元同比下降22% 2024Q3营收10.22亿元同比下降29% [1][3] - 2024年前三季度归母净利润/扣非净利润分别亏损1.14/1.34亿元2024Q3归母净利润/扣非净利润分别亏损0.08/0.15亿元[1][3] - 预计2024/2025年归母净利润约-1.08/0.62亿元[6] 业务发展 - Q3收入承压公司聚焦定制+配套业务以“随心选”全屋定制套餐为重要抓手[3] - 渠道层面发展自营加盟模式推出“9城500店”计划加盟商与直营店共享资源降低加盟商门槛和风险H1新开加盟店180家但净减少14家至1991家直营转加盟进程延续Q3加盟渠道收入降幅稍窄H1直营店净减少11家至35家[3] - 以“定制+配套+技术”模式加速出海布局以Sunpina品牌在中东、东南亚、非洲等地招商并提供支持海外加盟店已在多国落地[4] - 推进“1（大店）+N（直营/加盟店）+Z（装企融合店）”模式直营转加盟变革推进直营门店作为超级大店定位为品牌展示及支持经销商加快多业态加盟店终端覆盖拓展业务[5] - 加盟城市推进“1（总经销）+N（加盟/分销店）+Z（装企融合店）”模式发挥“1”商优势降低“N”商运营要求促进多渠道获客招商方向为开拓空白城市和低线城市完善渠道布局[5] - 各地经销商响应家居国补政策较好地区已显效公司与广州、佛山等地政府达成合作近期效果快速兑现公司作为头部企业受益更多[5] - 重点发力定制和配套领域通过多种套餐强化引流放大供应链和信息化优势交付个性化产品组合加大招商和渠道拓展力度深化零售终端布局尤其是拎包渠道[6] 内部运营 - Q3内部延续降本提效基调Q3毛利率同降1.0pct销售/管理/研发/财务费用率同比+3.3/+0.8/+1.9/+0.4pcts[4] - 持续深化组织变革精简员工人数H1员工人数相较年初下降8.4%至8403人控制薪酬费用Q3归母口径确认亏损825万元盈利仍有压力[4]

证券代码：300616 证券简称：尚品宅配 编号：2024017 广州尚品宅配家居股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |--------------------------|------------------------------------|--------------------------------------------------------------| | | | | | | ■特定对象调研 □分析师会议 | | | 投 资 者关 系活动 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | 类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □现场参观 □其他 | （ ） | | | 参与单位 长江证券、融通基金 | | | 时间 2024 | 年 11 月 7 日 | 9：00 | | | | | | 地点 | 广州总部（高德置地 | A 座） | | 上 市 公司 接待人 员姓名 | 董事会秘书何裕炳 | | | | 一、主要问题及回答 | : | | | 问：近期家装国补政策的实施情况如何 | ? | | | | 答：以旧换新家装补贴政策在各地的有序开展 ...

证券代码：300616 证券简称：尚品宅配 广州尚品宅配家居股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024016 | --- | --- | --- | |-------------------------------|-----------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 投 资 者关 系活动 \n类别 \n | □新闻发布会 □路演活动 \n□现场参观 □其他 | ■特定对象调研 □分析师会议 \n□媒体采访 □业绩说明会 \n （ ） | | | | 长江证券、金鹰基金、保银投资、锐方私募、慈阳投资、玄卜投资、 | | 参与单位 | 利位投资、阿杏投资、长江资管、 | TrialAccount 、华西证券、银河证 | | | 券、华创证券、广发证券、方正证券 | | | | | | | | | | | 时间 2024 | 年 ...

国补政策对家居市场的影响 - 国补政策在各地有序开展,为广大消费者带来诸多实惠,对稳定市场信心和激活家居市场具有积极作用[1][2] - 广东地区的家装补贴政策反响热烈,佛山最高可补贴3万元,广州最高可补贴2万元,大幅刺激了消费者的购买决策[1] - 企业也在借助国补政策积极让利、加码补贴,推出优惠套餐和直播活动,全面点燃了大家的消费热情[2] 公司2024年的主要工作 - 继续聚焦"定制+配套"主业,稳住基本盘[2] - 持续开拓加盟渠道,开拓空白城市和三、四、五线城市市场,完善全国渠道布局[2][3] - 持续投入研发,打造"AI设计工厂"等新技术,帮助加盟商提高运营确定性[2][3] - 持续进行组织变革与人才培育,激活组织活力[2] 公司定价策略和成本控制 - 公司定价策略总体稳定,希望让消费者享受到更实惠的价格[2] - 在国补政策刺激下,期待消费市场回暖和规模效应增强,带来毛利率逐步恢复[2] - 积极策划各类促销活动回馈消费者,同时持续推进降本增效工作[2] - 将通过直营转加盟、优化内部管理流程等方式控制成本[2] AI技术应用进展 - 公司持续开展AI技术创新与应用,将其作为发展核心动力[3] - 打造"AI设计工厂"实现设计服务流程重构,提高设计效率[3] - AI机器人完成客户需求分析、空间设计等关键工作,人工辅助审核调整,大幅提升设计产出[3]

广州尚品宅配家居股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：300616 证券简称：尚品宅配 公告编号：2024-111 号 广州尚品宅配家居股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 广州尚品宅配家居股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|------------------|--------------------------- ...

编号：2024014 证券代码：300616 证券简称：尚品宅配 | --- | --- | --- | |--------------------------|---------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------| | | | | | | ■特定对象调研 □分析师会议 | | | 投 资 者关 系活动 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | 类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □现场参观 □其他 | （ ） | | | 参与单位 中金、中信证券、恩宝资管、金友投资 | | | 时间 2024 | 年 9 月 24 日 | 10:00 | | | 地点 广州总部（高德置地 | A 座） | | 上 市 公司 接待人 员姓名 | 董事会秘书何裕炳 | | | | 一、主要问题及回答 | : | | | | 问：近期一系列地产利好政策频出，对家居市场的影响? | | | | 答：今天央行宣布了将降低存量房贷利率，并统一 ...