报告投资评级 - 给予尚品宅配“强推”评级[1] 报告核心观点 - 尚品宅配前三季度营收/归母净利润/扣非归母净利润27.3/-1.1/-1.3亿元YoY -22.2%/由盈转亏/-539.2%24Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润10.2/-0.1/-0.2亿元YoY -29.1%/由盈转亏/由盈转亏[1] - 门店结构持续优化AI设计工厂赋能主业产品从08柜系统切换到23柜系统新柜体系统有竞争优势门店直营转加盟降低费用布局三四五线空白市场AI设计工厂赋能新商[1] - 以旧换新政策开展公司推出相关套餐并开通线上支付渠道有望拉动家居消费需求复苏[1] - 24Q3公司毛利率34.2%同比 -1.0pcts/环比 +1.3pcts费用端销售/管理/财务费用率22.1%/6.4%/0.8%同比+3.3/+0.8/+0.4pcts环比 -2.0/-1.8/+1.4pcts三季度归母净利率 -0.8%较同期由盈转亏环比二季度+1.3pcts[1] - 预计24 - 26年公司实现归母净利润-1.11/0.61/1.22亿元对应25 - 26年PE为52/26X参考绝对估值法给予目标价18.2元/股[1] 财务指标相关 - 2023 - 2026年营业总收入(百万)分别为4900/3993/4148/4360同比增速分别为-7.8%/-18.5%/3.9%/5.1%[2] - 2023 - 2026年归母净利润(百万)分别为65/-111/61/122同比增速分别为40.1%/-270.8%/154.8%/100.8%[2] - 2023 - 2026年每股盈利(元)分别为0.29/-0.49/0.27/0.54市盈率分别为49/-29/52/26市净率分别为0.9/1.0/0.8/0.9[2] - 2024Q3毛利率34.2%同比 -1.0pcts/环比 +1.3pcts销售/管理/财务费用率22.1%/6.4%/0.8%同比+3.3/+0.8/+0.4pcts环比 -2.0/-1.8/+1.4pcts归母净利率 -0.8%较同期由盈转亏环比二季度+1.3pcts[1] - 2023 - 2026年资产负债率分别为58.9%/57.9%/55.2%/55.8%债务权益比分别为85.2%/90.4%/79.0%/78.5%流动比率分别为1.0/1.0/1.2/1.2速动比率分别为0.8/0.8/1.0/1.0总资产周转率分别为0.6/0.5/0.5/0.5应收账款周转天数分别为14/14/11/12应付账款周转天数分别为51/53/51/50存货周转天数分别为94/92/80/82[5] 公司基本数据相关 - 总股本(万股)22451.60已上市流通股(万股)14248.67总市值(亿元)31.70流通市值(亿元)20.12资产负债率(%)57.19每股净资产(元)15.6612个月内最高/最低价18.91/9.49[3]