报告投资评级 - 投资评级为增持维持[8] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度营收27.32亿元同比下降22% 归母净利润/扣非净利润分别亏损1.14/1.34亿元2024Q3营收10.22亿元同比下降29% 归母净利润/扣非净利润分别亏损0.08/0.15亿元Q3收入承压渠道变革延续内部降本提效盈利承压家居国补积极推进成效逐步兑现公司聚焦定制+配套主业推动高质量发展[1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 2024年前三季度营收27.32亿元同比下降22% 2024Q3营收10.22亿元同比下降29% [1][3] - 2024年前三季度归母净利润/扣非净利润分别亏损1.14/1.34亿元2024Q3归母净利润/扣非净利润分别亏损0.08/0.15亿元[1][3] - 预计2024/2025年归母净利润约-1.08/0.62亿元[6] 业务发展 - Q3收入承压公司聚焦定制+配套业务以“随心选”全屋定制套餐为重要抓手[3] - 渠道层面发展自营加盟模式推出“9城500店”计划加盟商与直营店共享资源降低加盟商门槛和风险H1新开加盟店180家但净减少14家至1991家直营转加盟进程延续Q3加盟渠道收入降幅稍窄H1直营店净减少11家至35家[3] - 以“定制+配套+技术”模式加速出海布局以Sunpina品牌在中东、东南亚、非洲等地招商并提供支持海外加盟店已在多国落地[4] - 推进“1（大店）+N（直营/加盟店）+Z（装企融合店）”模式直营转加盟变革推进直营门店作为超级大店定位为品牌展示及支持经销商加快多业态加盟店终端覆盖拓展业务[5] - 加盟城市推进“1（总经销）+N（加盟/分销店）+Z（装企融合店）”模式发挥“1”商优势降低“N”商运营要求促进多渠道获客招商方向为开拓空白城市和低线城市完善渠道布局[5] - 各地经销商响应家居国补政策较好地区已显效公司与广州、佛山等地政府达成合作近期效果快速兑现公司作为头部企业受益更多[5] - 重点发力定制和配套领域通过多种套餐强化引流放大供应链和信息化优势交付个性化产品组合加大招商和渠道拓展力度深化零售终端布局尤其是拎包渠道[6] 内部运营 - Q3内部延续降本提效基调Q3毛利率同降1.0pct销售/管理/研发/财务费用率同比+3.3/+0.8/+1.9/+0.4pcts[4] - 持续深化组织变革精简员工人数H1员工人数相较年初下降8.4%至8403人控制薪酬费用Q3归母口径确认亏损825万元盈利仍有压力[4]