报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司盈利稳健增长,2023年实现营收49亿元/-7.80%,实现归母净利润0.65亿元/+40.06%,2024Q1实现营收7.76亿元/-3.98%,实现归母净利润-0.87亿元/+9.22% [1] - 公司持续提升规模化制造竞争力,2023年定制家具直接材料成本同比-18.27%,带动定制家具产品毛利率同比+1.72pct [2] - 公司持续发展自营加盟,2023年加盟模式毛利率同比+3.15pct,2024年有望推动"9城500店"计划落地 [2] - 公司聚焦主营业务"定制+配套"推广"随心选"全屋定制新模式,预计2024年将持续开拓三、四、五线城市市场,完善全国渠道布局 [2] - 2023Q3公司在AI技术支撑下选代发布全屋定制随心选AiLife6智享生活系列,预计2024年通过"699套餐"引流和AI随心选赋能,公司有望充分挖掘客户需求实现业绩稳健增长 [2] 财务数据总结 - 2023年营收49亿元/-7.80%,归母净利润0.65亿元/+40.06% [1] - 2024Q1营收7.76亿元/-3.98%,归母净利润-0.87亿元/+9.22% [1] - 2023年毛利率34.98%/+0.36pct,净利率1.32%/+0.45pct [2] - 2024Q1毛利率27.81%/-3.17pct,净利率-11.11%/+0.69pct [2] - 预计2024-2026年EPS分别为0.62元、0.84元和1.06元 [3] 估值分析 - 参考可比公司估值,给予公司2024年1.60倍PB,对应目标价17.10元 [5] 风险提示 - 原材料价格大幅波动,行业价格竞争加剧 [2]

业绩总结 - 公司2023年收入为49.0亿元，同比减少7.8%，归母净利润为0.6亿元，同比增长40.1%[1] - 公司2024年一季度收入为7.8亿，同比减少4.0%，归母净利润为-0.9亿，同比增长9.2%[1] - 预计2024-2026年，公司归母净利分别为1.8/2.6/3.4亿，对应PE分别为17/12/9倍[2] - 公司财务数据显示，2023年营业收入为4,899.83百万元，同比下降7.80%，归属母公司净利润为64.85百万元，同比增长40.06%[4] 资产负债表 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到3,281.59百万元，较2022年增长了109.1%[5] 营业收入预测 - 营业收入预计在2024年将达到5,484.38百万元，2022年至2024年的复合年增长率为11.93%[5] 营业利润预测 - 营业利润预计在2026年将达到249.43百万元，2023年至2026年的复合年增长率为32.55%[5] 净利率预测 - 净利率预计在2026年将达到4.96%，较2022年增长了468.97%[5] 天风证券声明 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，提出不一致的市场评论和交易观点[10] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供金融服务，存在潜在利益冲突[11] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出，行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市[12]

公司业绩及发展战略 - 公司2023年归母净利润为6,484.54万元，同比增长40.06%[2] - 公司全年销售收款为55.04亿元，同比增长0.11%[2] - 公司经营活动产生的现金流量净额为7.99亿元，同比增长1606.03%[2] - 公司推广全屋定制随心选新模式，推出基于生活方式的“23大产品”和“23系统柜”[2] - 公司推出699惠民专供套餐，通过百日冲刺提升全年业绩[2] - 公司全力打造AI设计工厂，获得国家工信部“数字领航企业”的荣誉[2] - 公司要大力开拓三、四、五线城市市场，完善全国渠道布局[3] - 公司要全力打造AI设计工厂，重塑企业核心竞争力，引领行业发展[3] - 公司要精准选择市场、策略定位、运营、控制，拼管理利润[3] - 公司要继续深化组织变革，激发组织中每个个体的活力和创造力[3] 公司财务状况 - 公司2023年营业收入为48.99亿，较上年下降7.80%[11] - 公司2023年净利润为6.48亿，较上年增长40.06%[11] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为7.99亿，较上年增长1,606.03%[11] 公司产品与服务 - 公司主要从事全屋板式家具的定制生产及销售，提供设计软件及信息化整体解决方案，同时为全国家装企业提供装修用主辅材及家居产品[18] - 公司利用虚拟制造技术实现订单中每个零部件的柔性化生产，提高规模化生产效率[21] - 公司主要产品及服务为客户打造全屋整体一体化解决方案，包括全屋定制家具及配套家居产品、装配式背景墙、软装配饰等[43] 公司技术创新与智能制造 - 公司通过信息化技术实现了大规模定制的柔性化生产方式[31] - 公司实现了C2B商业模式的核心驱动力是信息化技术、云计算、大数据应用[31] - 公司打造AI设计工厂，推广“随心选”全屋定制新模式，提供专业设计、个性定制及成品搭配[60] 公司市场拓展与营销策略 - 公司持续优化渠道布局，拓展楼盘拎包业务，共建大家居生态体系，加强市场竞争力[62] - 公司积极推动加盟商开通线上门店，开展跨界联动营销，助力门店数字营销流量提升[63] - 公司通过组织架构的优化、考核方式的迭代升级，打造“区域经理+客户经理+督导点将支持”的铁三角模式[64] 公司治理结构与股东情况 - 公司严格按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》等法律法规要求，完善公司治理结构，设立股东大会、董事会和监事会[94] - 公司始终将股东合法权益作为规范运作的主要内容，实现公司及全体股东的利益最大化[94] - 公司2023年度向全体股东每10股派发现金股利人民币1.5元，总计派发现金股利人民币29,680,062元[95]

营业收入及利润情况 - 广州尚品宅配家居股份有限公司2024年第一季度营业收入为776,454,179.83元，同比下降3.98%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为-86,524,547.60元，同比增长9.22%[5] 资产及所有者权益情况 - 公司总资产为8,351,255,759.99元，同比下降5.01%[5] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为3,885,746,482.09元，同比增长7.48%[5] 现金流量情况 - 公司经营活动产生的现金流量净额为-339,397,355.72元，同比下降5.17%[5] - 公司经营活动现金流入小计为758,535,918.80元，较上期下降27.7%[18] - 公司经营活动现金流出小计为1,097,933,274.52元，较上期下降20.0%[18] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为14,696股，前10名股东持股情况中，李连柱持股20.78%，周淑毅持股7.79%，彭劲雄持股7.71%[9] - 公司回购专用证券账户持有股数为2,893,000股，持股比例为1.29%[10] 其他财务情况 - 公司非流动资产处置损益为-95,150.98元，政府补助为7,771,659.06元[5] - 公司财务费用同比下降100.48%，投资收益同比下降54.68%[8] - 公司新增股份26,648,900股已完成登记托管及限售手续，上市时间为2024年2月8日[12] - 公司流动资产合计为4,016,141,395.66元，其中货币资金为2,941,693,963.01元，应收账款为187,932,380.70元，存货为714,276,589.42元[13]

公司发展战略 - 公司将大力开拓三四五线城市市场,抓住技术更新带来的结构性机会,全力打造"AI设计工厂",帮助加盟商降低设计服务获取难度,打造新的终端运作模型和商业模式 [1][2][3] - 公司将持续推进直营店优化和直营店转加盟店,通过结构调整和费用管控来提升利润 [4] - 公司将持续推出各类降本项目,包括生产管理系统重构、生产流程优化与精益管理,以及产品工艺和结构的迭代优化,有效降低成本,提升效率 [4][5] - 公司将通过组织架构变革,让更多人从中台、后台走向前台,激发销售团队的主观能动性,提升销售效率 [5] 财务表现 - 公司2023年净利润预计同比增长25.28%-62.00%,经营净现金流较2022年大幅改善 [7][8] - 公司未来毛利率趋势相对平稳,主要受直营和加盟渠道结构变化,以及定制产品和配套品结构变化的影响 [6] 2024年展望 - 2024年公司将继续聚焦定制与配套、大家居,大力推进招商与组织发展 [8] - 2024年公司营收和利润都是重点关注目标 [8]

战略聚焦与组织变革 - 2023年战略和改革成功有效,预计2023年净利润同比增长25.28% - 62.00% [2] - 2024年战略方向将继续聚焦定制与配套、大家居,加快招商和下沉布局,推动加盟业务快速提升 [3] - 加强组织考核和人才培育,激活组织活力,激发狼性 [3] - 直营店会继续有序转加盟和优化,保留少量直营大店为整个城市做展示共享 [3] - 将持续开拓本地化新媒体、楼盘拎包等多样化流量渠道 [3] AI技术应用 - 公司深入运用AIGC技术,推出AiLife6智享生活系列,实现精准成交 [4][5] - 推出"AI设计助手"等AI软件工具,贯穿设计、营销、管理、生产等各环节 [4][5] - 搭建"AI设计工厂",助力设计师精准快速为客户做出最优方案,提升成交率 [4][5] 产品成本优化 - 持续对产品工艺、产品结构等方面进行迭代优化,有效降低成本,提升效率 [7] 加盟店拓展 - 加盟店数量还太少,今年开店力度会加大,重点放在开拓空白城市招商和门店下沉 [6]

证券代码：300616 证券简称：尚品宅配 广州尚品宅配家居股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024001 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 □业绩说明会 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 ■其他 （ 电话会议 ） 国盛证券、淡水泉、景顺长城基金、兴银基金、银华基金、汇添富、 元兹投资、清水源投资、平安基金、前海联合基金、明世伙伴基金、 参与单位 英大基金、华夏未来、上海人寿、杉树资产、寻常投资、国寿养老、 前海人寿、中银国际资管部、中信建投自营、pinpoint、准锦投资、 明河投资、翎展投资、歌汝私募基金、诚盛投资、于翼资产 时间 2024 年2 月 19日 16：00 地点 国盛证券电话会议 上市公司接待人 董事会秘书何裕炳 员姓名 一、主要问题及回答: ...

证券代码：300616 证券简称：尚品宅配 广州尚品宅配家居股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023010 ■特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 □业绩说明会 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 ■其他 （ 线上会议 ） 远信投资、华泰资产、财通基金、中金资管、含德基金、红线基金、 国信自营、北京金泰私募基金、成都立华、兴途投资、泰德圣投资、 参与单位 渝富控股、华能信托、浙江广杰、常州新发展、浙江谦履、广东锦洋、 麓谷资本、轻盐创投、玄武资本、林金涛、招商证券、东兴证券。 时间 2023年12 月05日 15：30-16：30 地点 线上会议 上市公司接待人 董事会秘书何裕炳 员姓名 一、主要问题及回答: 问：请介绍“全屋定制随心选”对应的场景及发展战略。 ...

证券代码：300616 证券简称：尚品宅配 广州尚品宅配家居股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023009 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 □业绩说明会 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 ■其他 （ 电话会 ） 方正证券、远信投资、长城基金、恒越基金、广银理财 申万宏源、国华人寿、中银国际、淳厚基金、国泰君安资管、明世伙 参与单位 伴基金、上海煜德投资、湖南万泰华瑞投资、玄甲金融、深圳奕歌私 募、上海理成资管、北信瑞丰、安信证券、相聚资本、季胜投资 时间 2023年10 月27日 10：00、15：00 方正证券电话会议 地点 申万宏源电话会议 上市公司接待人 董事会秘书何裕炳 员姓名 一、主要问题及回答: 问：请公司介绍一下三季报的情况 ...

财务数据 - 公司2023年1-9月营业收入为35.12亿元，同比下降6.59%[4] - 公司2023年1-9月归属于上市公司股东的净利润为406.99万元，同比增长113.69%[4] - 公司2023年1-9月经营活动产生的现金流量净额为2.55亿元，同比增长329.54%[4] - 公司2023年前三季度营业收入为35.12亿元[15] - 公司2023年前三季度净利润为419.48万元[15] - 公司2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.55亿元[19] - 公司2023年前三季度投资活动产生的现金流量净额为1.93亿元[19] - 公司2023年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为5.71亿元[19] - 公司2023年前三季度期末现金及现金等价物余额为23.09亿元[19] - 公司2023年前三季度销售费用为7.96亿元[15] - 公司2023年前三季度管理费用为2.41亿元[15] - 公司2023年前三季度研发费用为1.28亿元[15] - 公司2023年前三季度财务费用为3778万元[15] 资产负债情况 - 公司2023年9月30日货币资金为25.89亿元，较2022年末增加65.04%[7] - 公司2023年9月30日交易性金融资产为0元，较2022年末下降100%[7] - 公司2023年9月30日的货币资金为25.89亿元[12] - 公司2023年9月30日的存货为7.99亿元[12] - 公司2023年9月30日的流动资产合计为38.17亿元[12] - 公司2023年9月30日的固定资产为19.11亿元[12] - 公司2023年9月30日的无形资产为14.84亿元[12] - 公司2023年9月30日的资产总计为81.85亿元[12] - 公司2023年9月30日的短期借款为16.87亿元[12] - 公司2023年9月30日的合同负债为6.14亿元[12] - 公司2023年9月30日的流动负债合计为37.49亿元[12] - 公司2023年9月30日的长期借款为5.18亿元[12] 其他财务数据 - 公司2023年1-9月投资收益为237.43万元，同比下降88.98%[8] - 公司2023年1-9月信用减值损失为1,506.75万元，同比增加180.96%[8] - 公司2023年1-9月营业外收入为448.25万元，同比增加38.81%[8] - 公司2023年1-9月营业外支出为566.42万元，同比增加57.71%[8] - 公司2023年1-9月所得税费用为-1,749.93万元，同比下降39.90%[8] 其他信息 - 公司2023年第三季度报告未经审计[21] - 公司2023年起首次执行新会计准则，调整首次执行当年年初财务报表相关项目[21] - 公司第三季度报告未经审计[21]