报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司盈利稳健增长,2023年实现营收49亿元/-7.80%,实现归母净利润0.65亿元/+40.06%,2024Q1实现营收7.76亿元/-3.98%,实现归母净利润-0.87亿元/+9.22% [1] - 公司持续提升规模化制造竞争力,2023年定制家具直接材料成本同比-18.27%,带动定制家具产品毛利率同比+1.72pct [2] - 公司持续发展自营加盟,2023年加盟模式毛利率同比+3.15pct,2024年有望推动"9城500店"计划落地 [2] - 公司聚焦主营业务"定制+配套"推广"随心选"全屋定制新模式,预计2024年将持续开拓三、四、五线城市市场,完善全国渠道布局 [2] - 2023Q3公司在AI技术支撑下选代发布全屋定制随心选AiLife6智享生活系列,预计2024年通过"699套餐"引流和AI随心选赋能,公司有望充分挖掘客户需求实现业绩稳健增长 [2] 财务数据总结 - 2023年营收49亿元/-7.80%,归母净利润0.65亿元/+40.06% [1] - 2024Q1营收7.76亿元/-3.98%,归母净利润-0.87亿元/+9.22% [1] - 2023年毛利率34.98%/+0.36pct,净利率1.32%/+0.45pct [2] - 2024Q1毛利率27.81%/-3.17pct,净利率-11.11%/+0.69pct [2] - 预计2024-2026年EPS分别为0.62元、0.84元和1.06元 [3] 估值分析 - 参考可比公司估值,给予公司2024年1.60倍PB,对应目标价17.10元 [5] 风险提示 - 原材料价格大幅波动,行业价格竞争加剧 [2]