报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"[1] 报告的核心观点 - 2023年公司营收544.91亿元(同比增长16.69%)，归母净利润30.21亿元(同比增长23.42%)[1] - 1Q24营收154.98亿元(同比增长57.52%,环比下降25.07%)，归母净利润3.09亿元(同比增长379.02%,环比下降77.46%)[1] - 智能手机与电脑业务营收同比增长18%,AI手机、AIPC推动需求增长[1] - 2023年新能源汽车及智能座舱业务营收49.98亿元,同比增长39.47%[2] 分产品营收占比 - 智能手机与电脑类业务占总营收82.4%[1] - 新能源汽车及智能座舱类业务占总营收9.17%[2] - 智能头显与智能穿戴类业务占总营收5.70%[1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为38.49/49.41/62.64亿元,同比增速分别为27.4%/28.4%/26.8%[2] - 对应PE为18.5/14.4/11.4倍[2] 风险提示 - 需求不及预期[2] - 汇率波动风险[2] - 客户集中的风险[2]

证券研究报告 [业Tab绩le_大Titl幅e] 增长，多元布局潜力充足 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年04月28日 [公Ta司ble点_Re评po报rtT告ype] [Table_Summary] 事件：蓝思科技发布 2023 年报及 2024 年一季报，2023 年公司实现营业 [蓝Ta思bl科e_技Sto(c3k0A0n4d3R3an)k ] 收入544.91亿元，yoy+16.69%；归母净利润30.21亿元，yoy+23.42%。 2024年一季度公司实现营业收入 154.98亿元，yoy+57.52%；归母净利润 投资评级 买入 3.09亿元，yoy+379.02%。 上次评级 买入 点评： [莫Ta文b宇le _电Au子th行o业r] 首席分析师 ➢ 消费电子行业回暖，多元发展渐入佳境。2023 年，公司智能手机及电 执业编号：S1500522090001 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 脑类业务实现营业收入 449.01 亿元，yoy+17.50%。公司系消费电子 联系电话：13437172818 外观件龙头，形成玻璃、金属、陶瓷、蓝宝石等结构件和模 ...

2024年4月26日 公司研究 24Q1 高速增长，多元布局日渐进入收获期 ——蓝思科技（300433.SZ）跟踪报告之五 买入（上调） 要点 当前价：13.50元 事件： 作者 1、公司发布2023年年报：2023年公司实现营收544.91亿元（同比增加16.69%）， 分析师：刘凯 实现归母净利润30.21亿元（同比增加23.42%），毛利率16.63%（同比减少 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 2.58pct）；其中，2023Q4单季度公司实现营收206.83亿元，实现归母净利润13.72 kailiu@ebscn.com 亿元。 市场数据 2、公司发布2024年一季度报告：2024Q1公司实现营收154.98亿元（同比增加 总股本(亿股) 49.83 57.52%，环比减少25.07%），实现归母净利润3.09亿元（同比增加379.02%， 总市值(亿元)： 672.74 环比减少77.46%）。 一年最低/最高(元)： 9.77/14.34 近3月换手率： 41.22% 点评： 股价相对走势 消费电子稳居领先地位，新能源汽车业务发展迅速。在玻璃、金属、陶瓷、蓝宝 ...

业绩总结 - 公司一季度实现营业收入155亿，同比增长57.52%[8] - 公司一季度净利润为2.35亿，同比增长较大[8] - 公司一季度经营现金流净额同比减少35.57%[8] - 财务费用大幅减少2.29亿元，主要是由于人民币对美元汇率变化较大[8] 产品和市场 - 公司智能手机和电脑产品的收入结构占比和市场份额情况稳定[3] - 公司智能手机和电脑产品收入总计449亿，其中玻璃占七成份额，金属业务占接近30%[8] - 公司主要的客户仍是北美大客户，在新能源汽车和智能座舱领域占据重要地位[8] 市场趋势和策略 - 公司保持较高比例现金分红，2023年提高现金分红水平[2] - 公司整机组装业务推动产业链垂直整合，盈利能力维持在行业平均水平[2] - 公司计划通过垂直整合和培养组装人才来拓展产能[5] - 公司在发展战略中通过整合产业链和研发创新来提升产品价值和利润率[8]

蓝思科技股份有限公司 2024年第一季度报告 证券代码：300433 证券简称：蓝思科技 公告编号：定 2024-003 蓝思科技股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不 存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2、公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度 报告中财务信息的真实、准确、完整。 3、第一季度报告是否经过审计 □是 否 ...

公司基本信息 - 公司股票代码为300433，股票简称为蓝思科技，公司中文名称为蓝思科技股份有限公司[9] 公司财务表现 - 2023年公司营业收入为464.7亿元，同比增长16.69%；归属于上市公司股东的净利润为24.48亿元，同比增长23.42%[11] - 公司经营活动产生的现金流量净额为91.8亿元，同比增长1.30%；基本每股收益为0.50元，同比增长22.00%[11] 公司主营业务 - 公司主营业务包括智能手机与电脑、新能源汽车与智能座舱、智能头显与智能穿戴等智能终端的结构件、模组及整机组装[17] 产品销售情况 - 全球智能手机出货量2023年第四季度达3.26亿部，同比增长8.5%[17] - AI手机出货量预计2024年将达1.7亿部，渗透率达15%[17] - 新能源汽车销量2023年达949.5万辆，同比增长37.87%[17] 公司财务表现（2023年度报告） - 公司2023年实现营业收入544.91亿元，同比增长16.69%[22] - 公司2023年净利润为30.21亿元，同比增长23.42%[22] - 公司2023年扣除非经常性损益的净利润为22.46亿元，同比增长14.48%[22] - 公司2023年基本每股收益为0.61元/股，同比增长22.00%[22] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为93.00亿元，同比增长1.30%[22] 销售情况 - 公司2023年国内销售额为17.68亿元，同比增长109.72%[23] - 公司2023年国外销售额为36.81亿元，同比减少3.82%[23] 成本情况 - 公司2023年智能手机与电脑类销售成本为37,874,737,555.71元，同比增长20.95%[25] - 公司2023年新能源汽车及智能座舱类销售成本为4,225,426,296.35元，同比增长47.41%[25] 研发项目 - 公司主要研发项目包括PCB全自动锡膏印刷设备、孔类产品抛光加工设备、大尺寸曲面玻璃热弯成型设备等[28][29][30] 员工情况 - 公司2023年研发人员数量达到21,046人，同比增长15.28%[48] 环保情况 - 公司秉承环境方针，严格遵守各项环境保护相关政策和行业标准[4]

公司业务 - 公司产品主要应用于智能手机与电脑，收入占比接近80%[1] - 公司第一大客户是苹果，多年来占总营收50%左右[1] - 公司新能源汽车与智能座舱类产品营收占比逐年增长[1] - 公司主营业务包括智能手机与电脑类、新能源汽车及智能座舱类、智能头显与智能穿戴类[14] 财务表现 - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为30.21/36.16/41.71亿元[3] - 公司营业收入和净利润呈逐年增长趋势[4] - 公司市盈率逐年下降，2025年预计为16.5倍[4] - 公司盈利预测给予"买入"评级，股价预计在16.98-18.19元之间[3] 新技术与产品 - 公司是消费电子行业外观创新变革的引领者，首次将玻璃屏引入高端智能手机和平板电脑，首次将陶瓷、蓝宝石材料应用到智能手机和智能可穿戴设备[24] - 公司位于3D玻璃产业链中游，是玻璃盖板加工龙头企业，3D玻璃主要应用于智能手机、智能可穿戴设备和智能汽车[25] - 3D玻璃相比2D和2.5D玻璃可以更好的和OLED屏幕贴合，具有性能轻薄、透明洁净、抗指纹、防眩光等特点[32] - 昆仑玻璃是纳米微晶玻璃材质，提升了玻璃的坚韧性，与普通玻璃相比具有更好的耐摔能力[33] 市场前景 - 全球智能手机出货量同比增长7.8%，市场有望好转[1] - 公司新能源汽车业务有望推动业绩增长[2] - 中国智能座舱渗透率高于全球平均水平，2025年预计中国智能座舱渗透率将达到78%[48] - 2024年我国新能源汽车销量47.6万台，新能源汽车渗透率30.1%[52]

证券代码：300433 证券简称：蓝思科技 蓝思科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-005 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 √业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 □其他： 接待对象 投资者网上提问 时间 2023年11月 2日(周四)下午14:00-17:00 公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采用网 地点 络远程的方式召开业绩说明会 上市公司接待 副总经理兼董事会秘书：江南 人员姓名 证券事务代表：周天舒 投资者提出的问题及公司回复情况 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复： ...

公司概况 - 蓝思科技股份有限公司参加由中国证券监督管理委员会湖南监管局、湖南省上市公司协会及深圳市全景网络有限公司联合举办的"2023年湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日"活动[1] - 本次活动将采取网络远程的方式举行,投资者可以登录"全景路演"网站、关注微信公众号"全景财经"或下载全景路演APP参与互动交流[1] - 公司高管将在线就公司经营业绩、公司治理、发展战略、经营状况、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题,与投资者进行沟通与交流[1] 活动时间和形式 - 活动时间为2023年11月2日(周四)14:00—17:00[1] - 活动采取网络远程的方式举行[1] 公司邀请投资者参与 - 公司欢迎广大投资者踊跃参与本次活动[1]

财务数据 - 2023年第三季度，蓝思科技营业收入为13,630,598,812.64元，同比增长9.98%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为1,095,198,707.54元，同比增长2.93%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为4,194,598,853.24元，同比下降7.20%[2] - 基本每股收益为0.22元，同比持平[2] - 加权平均净资产收益率为2.47%，较上年度末下降0.06%[2] - 总资产为75,466,140,574.70元，较上年度末下降3.68%[2] - 归属于上市公司股东的所有者权益为44,847,926,408.53元，较上年度末增长1.53%[2] - 公司报告期末至季度报告披露日股本发生变化且影响所有者权益金额[2] - 支付的优先股股利和永续债利息均为0.00元[2] - 非流动资产处置损益为-7,117,644.31元，政府补助金额为67,352,759.17元[2] - 2023年第三季度，蓝思科技交易性金融资产减少了38.91%，金额为217,044,129.99元[3] - 2023年第三季度，蓝思科技预付款项增加了154.99%，金额为153,322,991.25元[4] - 2023年1-9月，蓝思科技投资收益减少了67.61%，金额为31,098,977.65元[4] - 2023年1-9月，蓝思科技营业利润增长了118.31%，金额为1,777,277,335.06元[4] - 2023年1-9月，蓝思科技营业外支出减少了34.18%，金额为52,336,159.14元[4] 股东情况 - 蓝思科技2023年第三季度报告显示，报告期末普通股股东总数为147,855[5] - 蓝思科技（香港）有限公司持有公司股份占比最高，达到56.39%[5] - 长沙群欣投资咨询有限公司持有公司股份占比为5.79%[5] - 截至本报告期末，蓝思科技回购专用证券账户持有公司股份42,527,893股[7] - 蓝思科技无限售条件股东中，蓝思科技（香港）有限公司持有普通股2,804,509,821股[6] - 蓝思科技无限售条件股东中，长沙群欣投资咨询有限公司持有普通股288,025,612股[6] - 蓝思科技无限售条件股东中，长沙领新产业投资合伙企业（有限合伙）持有普通股196,540,880股[6] - 蓝思科技无限售条件股东中，香港中央结算有限公司持有普通股153,338,242股[6] - 蓝思科技无限售条件股东中，中国国有企业结构调整基金股份有限公司持有普通股40,590,667股[6] - 蓝思科技无限售条件股东中，湖南财信精进股权投资合伙企业（有限合伙）持有普通股31,446,540股[6] 资产状况 - 2023年9月30日，蓝思科技的货币资金为704,464,629,959.59元，较2023年1月1日的11,685,927,988.76元有所下降[9] - 公司的应收账款为9,363,064,993.13元，较之前的9,021,067,841.83元有所增加[9] - 存货为8,567,039,997.97元，较之前的6,685,008,694.81元有所增加[9] - 长期股权投资为385,500,634.38元，较之前的479,537,021.58元有所下降[10] - 公司的固定资产为35,884,942,034.44元，较之前的35,812,754,944.41元有所增加[10] - 在建工程为1,006,562,057.98元，较之前的1,169,750,202.23元有所下降[10] - 公司的无形资产为5,059,569,922.74元，较之前的5,185,588,370.08元有所下降[10] - 长期待摊费用为246,367,465.45元，较之前的311,855,153.41元有所下降[10] - 一年内到期的非流动负债为2,280,356,631.02元，较之前的7,047,277,188.60元有所下降[10] - 公司的流动负债合计为16,533,717,600.88元，较之前的22,167,059,734.45元有所下降[10] - 2023年第三季度，蓝思科技负债合计为30446092342.91元，较上期33963874792.36元有所下降[11] 现金流量 - 公司经营活动产生的现金流量为354.63亿[14] - 销售商品、提供劳务收到的现金流量为335.69亿[14] - 收到的税费返还为13.84亿[14] - 公司经营活动现金流入小计为354.63亿[14] - 经营活动现金流出小计为312,687,545,65.86，较上年同期的330,351,989,59.02有所下降[15] - 投资活动现金流入小计为1,124,157,900.58，较上年同期的7,602,181,146.48有显著下降[15] - 筹资活动现金流出小计为11,627,676,931.02，较上年同期的16,859,886,735.31有所下降[16] - 现金及现金等价物净增加额为-4,648,113,178.74，较上年同期的-1,043,747,261.08有显著下降[16]