公司经营情况 - 2024年上半年新增临床研究服务合同额7.19亿元,同比增长60.99% [2] - 新增订单以临床研究服务为主,占比约87%;临床前研究服务占比约10%;其他咨询服务占比约3% [3] - 公司客户以大型医药企业为主,业务以国内客户为主,未来希望拓展海外市场 [3] - 2024年上半年毛利率有所下降,但公司最主要的临床研究服务毛利率相对稳定,预期未来毛利率趋于稳定 [4] 业务拓展 - 与博奥晶方成立合资公司,以AI中药研发为核心,共建中药组方快速筛选平台 [3][4] - 公司有多个自研项目正在研发,今年取得两个药品生产批件和一个中药新药临床批件 [4] - 与近30家临床试验服务机构签署战略合作协议,加强上下游合作 [4][5] 发展规划 - 公司订单增速希望能超过2023年度,2024年上半年新增业务合同金额约8.24亿元,同比增长47.52% [5] - 持续发展临床前药学研究和药物评价业务、技术成果转化服务,稳步开发自主研发品种,推进CDMO服务 [5] - 政府支持创新药发展的政策,带动了CRO公司的发展 [5]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 临床业务高速发展 - 2024H1公司临床研究服务收入为2.71亿元(YOY+56.1%)，新增临床研究服务合同额为7.19亿元(YOY+60.99%)，临床业务保持高速增长 [4] - 2024H1公司整体新增业务合同金额约8.24亿元(YOY+47.52%)，新增业务合同主要来自于临床业务订单，表明公司临床业务能力进一步得到认可，发展态势良好 [4] 进一步强化中药创新药服务能力 - 2024H1公司与博奥晶方签订战略合作协议，共同构建中药创新药开发能力。博奥晶方建立的分子本草技术平台有望强化博济医药的中药研发服务能力，巩固公司中药临床CRO的龙头地位 [4] 毛利率略有承压，各项费用率有所改善 - 2024H1公司整体毛利率为32.61%，同比下滑3.79pp - 公司各项费用率均有所改善，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为6.87%/9.96%/7.86%，而23年同期分别为7.79%/13.52%/10.09% [5] - 2024H1公司归母净利率为8.83%，高于去年同期的7.58% [5] 盈利预测与估值 - 维持2024-2026年归母净利润预测为0.70/0.99/1.28亿元 [6] - 当前股价对应PE为40/28/22倍 [6]

博济医药科技股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人王廷春、主管会计工作负责人欧秀清及会计机构负责人(会计 主管人员)陈展鹏声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 1、政策变化风险。我国新药研发行业相关政策波动性较大，未来若 NMPA 的新药审批要求更加严格、新药审批的节奏变化或相关政策发生较大改变， 将影响医药企业的新药研发投入及药品注册申报进度，进而影响本公司的业 务开展和营业收入。鉴于此，公司将根据相关政策法规的变化，利用公司全 流程"一站式"服务的独特优势，合理调整公司的业务结构和发展方向，加 强内部培训和人才储备，除积极承接现阶段增速较快一致性评价业务外，将 充分利用公司行业经验和人才优势，大力发展创新药临床承接业务、大力发 展临床前承接业务，增强公司抵御风险的能力。 | --- | |------------------ ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年一季度公司营业收入同比增长62.08%,净利润同比增长40.67% [1] - 公司临床研究服务毛利率同比基本持平,但临床前研究服务及其他咨询服务毛利率同比有所下降,导致净利润率有所下降 [7][8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司业务主要集中在母公司,包括化药、生物药临床研究服务,临床前研究服务及安全性评价服务 [2] - 公司还成立了一些专业化的子公司,如杏林中医药、北京博济、砝码斯、九泰药械、博济数据、旭辉检测等,专注于不同业务领域 [2] - 公司自研项目在研发过程中都已费用化处理,转让后的毛利率较高,会对公司业绩产生积极影响 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务以国内客户为主,主要收入均来自境内,近期成立海外子公司拓展海外市场 [4] - 公司临床订单价格趋于稳定状态,CRO整体竞争激烈,但CDE审评要求提升,大型CRO公司更受青睐 [6] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司完成区域化商务布局,市场拓展能力增强,技术支持团队和运营团队逐步配备到位 [3] - 公司将中药与化药、生物药分离独立运营,未来中药、化药、生物药都将同步发展 [13] - 中药研发市场景气度较高,尤其是中药经典名方药、同名同方药研发需求上升,预计未来会继续增长 [11] - 中药研发价格、成本相对化药研发较低,但CRO的毛利率与化药基本一致 [10] - 中药创新药主要来源于古代经典名方、中医临床经验方及院内制剂等 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司近几年业务订单快速增长,主要得益于区域化商务布局、技术支持团队和运营团队配备到位、中药板块独立运营等因素 [3] - 公司自研项目在研发过程中都已费用化处理,转让后的毛利率较高,会对公司业绩产生积极影响 [9] - 中药研发市场景气度较高,预计未来会继续保持增长趋势 [11] 其他重要信息 - 公司签订"司美格鲁肽注射液"临床研究服务合同,主要负责完成该产品用于治疗2型糖尿病、肥胖患者的临床研究 [5] - 不同中药类别的项目周期不同,通常药学研究0.5-1年,二期临床1-1.5年,三期临床2-3年 [12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问:**请问目前公司整体运行情况如何? [1] **回答:**公司营收、订单均较快增长,2024年一季度营业收入同比增长62.08%,净利润同比增长40.67%,新增订单金额同比增长135%。 问题2 **提问:**请问公司的业务都主要集中在母公司吗? [2] **回答:**公司的业务主要集中在母公司,同时也成立了一些专业化的子公司独立运营相关业务板块。 问题3 **提问:**请问公司近几年还能保持快速增长的原因是什么? [3] **回答:**主要得益于公司完成区域化商务布局、技术支持团队和运营团队逐步配备到位、中药板块独立运营等因素。

公司整体运营情况 - 公司是专业的CRO服务提供商，近几年公司营收、订单均较快增长，2024年一季度公司营业收入同比增长62.08%，净利润同比增长40.67%，新增订单金额同比增长135% [1] - 公司的业务主要集中在母公司，母公司以化药、生物药临床研究服务，临床前研究服务及安全性评价服务为主，同时也成立了一些专业化的子公司独立运营相关业务板块 [2][3] 公司快速增长的原因 - 公司完成区域化商务布局，在全国范围内进行潜在客户的深耕细作，市场拓展能力增强 [3] - 随着公司业务订单的增加，技术支持团队和运营团队逐步引进并配备到位 [3] - 中药板块独立运营并计划大力发展 [3] - 近几年通过临床试验帮助客户获得证书的项目越来越多，客户的认可度不断提升 [3] 公司业务布局 - 目前公司业务以国内客户为主，主要收入均来自境内，近期公司成立了海外子公司，希望能帮助国内企业在美国开展临床试验、服务美国本土企业开展早期临床项目以及承接国外申办方在中国的注册和临床业务 [4] 公司订单价格及毛利情况 - 目前公司临床订单价格趋于稳定状态，CRO整体竞争比较激烈，但CDE的审评要求持续提升，对CRO公司的能力要求也越来越高，申办方会优先选择有更强履约能力、有更丰富经验以及资源的大型CRO公司合作 [4] - 相较于上年，公司临床研究服务毛利率同比基本持平，但临床前研究服务及其他咨询服务毛利率同比有所下降，公司也未产生临床前自主研发项目转让及技术成果转化服务收入，该类业务毛利率较高，同时研发、管理、销售等费用有所上升，因此净利润率有所下降 [4][5] 公司自主研发情况 - 公司有多个自研项目正在研发过程中，也有一些技术项目储备，公司自研项目在研发过程中都已费用化处理，转让后的毛利率较高，会对公司的业绩产生一定的积极影响 [5] - 目前公司也有在谈待转让的项目，但尚未完成转让 [5] 中药CRO业务 - 整体来看，中药研发的价格、成本相对化药研发会低一些，但对于CRO来说，中药的毛利率与化药基本一致 [9] - 2024年中药研发市场景气度延续了2023年的情况，整体研发热情较高，尤其是中药的经典名方药、同名同方药研发需求相比上年明显上升，预计未来会继续保持增长的趋势 [10] - 不同中药类别的项目周期不同，通常情况下，药学研究周期需要0.5年至1年，二期临床1年至1.5年，三期临床2年到3年，但具体转化时间还需根据项目具体情况而定 [11] - 中药研发一直是公司的特色业务，目前公司将中药与化药、生物药分离独立运营，未来公司中药、化药、生物药都将同步发展 [12] - 中药创新药的来源主要包括古代经典名方、中医临床经验方及院内制剂等 [13]

公司投资评级 - 博济医药发布2023年报和2024年一季报,公司业绩稳健增长,订单快速增长 [1][2] 报告的核心观点 财务表现 - 2023年,公司营业收入5.56亿元,同比增长31.19%;归母净利润0.24亿元,同比下降12.04%;扣非归母净利润0.10亿元,同比下降24.24% [2] - 2024年一季度,公司营业收入1.67亿元,同比增长62.08%;归母净利润0.17亿元,同比增长40.67%;扣非归母净利润0.14亿元,同比增长103.30% [2] 业务表现 - 临床研究服务收入4.15亿元,同比增长49.58%;新增临床研究服务合同额9.42亿元,同比增长49.25% [3] - 临床前研究服务收入0.78亿元,同比增长6.19%;新增临床前研究服务合同额1.63亿元,同比增长13.12% [8] - 其他咨询服务收入0.49亿元,同比增长19.06%;新增其他咨询服务合同额0.60亿元,同比减少12.51% [9] - CDMO服务由子公司科技园公司承接,已完成三期厂房的施工建设,完成9个药物品种的现场注册核查 [10] - 临床前自主研发收入25.37万元,技术成果转化服务未产生收入 [11] 发展战略 - 公司将持续发展临床研究服务,扩展临床前药学研究和药物评价业务,推动技术成果转化服务;加强自主创新能力,稳步开发自主研发品种;推进CDMO服务,建设成为一站式的新药研发平台 [12] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为7.59、9.82、12.61亿元,同比增长分别为36.5%、29.5%、28.3% [13] - 预测2024-2026年净利润分别为0.75、1.02、1.27亿元,同比分别为207.1%、36.5%、24.0%,EPS分别为0.20、0.27、0.33元 [13] - 给予公司2024年60倍PE,对应公司合理价值44.8亿元,对应每股目标价11.74元,首次覆盖给予优于大市评级 [13] 风险提示 - 临床试验执行风险、行业竞争加剧的风险、经营规模扩大带来的管理风险、生物医药投融资增速下滑风险 [14]

[Table_MainInfo] 公司研究/医药与健康护理/医疗保健提供商与服务 证券研究报告 博济医药（300404.SZ）公司季报点评 2024年05月10日 [Table_InvestInfo] 博济医药：2024 年一季度业绩恢复高增 投资评级 优于大市 维持 速，订单快速增长 股票数据 0[5T月ab0le9_日S收to盘ck价（In元fo）] 8.45 [Table_Summary] 52周股价波动（元） 5.03-12.88 投资要点： 总股本/流通A股（百万股） 382/275 总市值/流通市值（百万元） 3230/2327 相关研究  公告：博济医药发布2023年报和2024年一季报。 [《Ta博b济le医_R药e：p中or药tIn Cf Ro O] 优质标的，短期中药  点评： 政策催化，长期受益创新中药发展》 2023.04.10  公司业绩稳健增长，订单快速增长。2023 年，公司营业收入 5.56 亿元，同 比增长 31.19%；归母净利润 0.24 亿元，同比下降 12.04%；扣非归母净利 润0.10亿元，同比下降 24.24%。公司新增业务合同金额约 11.65亿元，同 ...

公司投资评级 - 博济医药的投资评级被上调至“增持”[1] 报告的核心观点 - 博济医药的临床业务发展稳健，中药订单高速增长，2023年临床研究服务收入为4.15亿元，同比增长49.58%，新增临床研究服务合同额为9.42亿元，同比增长49.25%[1] - 2023年公司整体新增业务合同金额约11.65亿元，同比增长38.12%，中药研发类服务合同金额同比增长347%至3.72亿元[1] - 2023年公司整体毛利率为33.3%，相较2022年下滑4.6个百分点，主要因为临床前业务和其他咨询服务的人工成本增加[1] - 2024年一季度公司各项费用率有所改善，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为6.52%/8.74%/6.77%，而2023年同期分别为6.87%/14.08%/9.67%[1] - 2024年一季度公司新增业务合同金额3.98亿元，同比增长135%，随着公司收入体量快速增长，各项费用率有所改善，公司利润率将得到逐步提升[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年公司实现营业收入5.56亿元，同比增长31.19%，归母净利润0.24亿元，同比下降12.04%[1] - 2024年一季度公司实现营业收入1.67亿元，同比增长62.08%，归母净利润0.17亿元，同比增长40.67%[1] - 2023年临床前研究服务实现收入0.78亿元，同比增长6.19%，新增合同额1.63亿元，同比增长13.12%[1] - 2024年一季度公司新增业务合同金额3.98亿元，同比增长135%[1] 盈利预测与估值 - 上调24-25年归母净利润预测为0.70/0.99亿元，较此前上调5.2%/12.5%，新增26年归母净利润预测为1.28亿元[1] - 当前股价对应PE为40/28/22倍，估值步入合理区间[1]

财务数据 - 公司2023年度营业收入为5.56亿元，同比增长31.19%[1] - 公司2023年度规模净利润为2434万，同比减少12.04%[1] - 公司2023年度扣非后净利润为1020万元，同比减少24.24%[1] - 公司新增业务合同金额约为11.65亿，同比增长38.12%[1] 业务板块 - 公司2023年临床业务板块收入为4.15亿元，同比增长49.58%[3] - 公司2023年临床业务订单为9.42亿，同比增长49.25%[3] - 公司2023年临床前应用板块收入为7829万，同比增长6.19%[4] 市场扩张和并购 - 公司计划扩充人员，特别是在临床方面，因为项目较多，需要增加人手[16] - 公司与江西省两江新区政府合作成立基金，主要投资方向是生物医药，已带来两三个临床试验订单[18] - 公司在海外拓展业务方面建立博创美国团队，帮助中国企业在美国进行临床实验和注册，计划逐步拓展到澳洲和欧洲[24] 产品研发 - 公司自主研发的项目包括化学仿制药、化学药的创新药和中药项目[41] - 公司持有的青烟猎猴胶囊项目已做了三期临床，准备进入爆产阶段，有中药厂希望购买[43] - 公司在传统药学研究领域做了补杂注射剂的建设，包括锂金子质体等[43]

业绩总结 - 公司2022年第一季度净利润增长[5] 业务发展 - 公司临床业务板块收入增长较快，订单占比增加[3] - 公司在国际临床研究领域具备竞争优势，赢得大型订单[6] 市场趋势 - 临床试验行业价格趋势下降，但公司能保持基本毛利率[7] 政策影响 - 广州出台支持创新医药政策，对公司研发需求有影响[8] 公司计划 - 公司计划今年人员增加控制在200人以内，基金投资方向为生物医药[8]