公司投资评级 - 博济医药发布2023年报和2024年一季报,公司业绩稳健增长,订单快速增长 [1][2] 报告的核心观点 财务表现 - 2023年,公司营业收入5.56亿元,同比增长31.19%;归母净利润0.24亿元,同比下降12.04%;扣非归母净利润0.10亿元,同比下降24.24% [2] - 2024年一季度,公司营业收入1.67亿元,同比增长62.08%;归母净利润0.17亿元,同比增长40.67%;扣非归母净利润0.14亿元,同比增长103.30% [2] 业务表现 - 临床研究服务收入4.15亿元,同比增长49.58%;新增临床研究服务合同额9.42亿元,同比增长49.25% [3] - 临床前研究服务收入0.78亿元,同比增长6.19%;新增临床前研究服务合同额1.63亿元,同比增长13.12% [8] - 其他咨询服务收入0.49亿元,同比增长19.06%;新增其他咨询服务合同额0.60亿元,同比减少12.51% [9] - CDMO服务由子公司科技园公司承接,已完成三期厂房的施工建设,完成9个药物品种的现场注册核查 [10] - 临床前自主研发收入25.37万元,技术成果转化服务未产生收入 [11] 发展战略 - 公司将持续发展临床研究服务,扩展临床前药学研究和药物评价业务,推动技术成果转化服务;加强自主创新能力,稳步开发自主研发品种;推进CDMO服务,建设成为一站式的新药研发平台 [12] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为7.59、9.82、12.61亿元,同比增长分别为36.5%、29.5%、28.3% [13] - 预测2024-2026年净利润分别为0.75、1.02、1.27亿元,同比分别为207.1%、36.5%、24.0%,EPS分别为0.20、0.27、0.33元 [13] - 给予公司2024年60倍PE,对应公司合理价值44.8亿元,对应每股目标价11.74元,首次覆盖给予优于大市评级 [13] 风险提示 - 临床试验执行风险、行业竞争加剧的风险、经营规模扩大带来的管理风险、生物医药投融资增速下滑风险 [14]