证券研究报告 非金融公司|公司点评|三联虹普（300384） 技术产业化，盈利稳提升 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年10月30日 证券研究报告 |报告要点 10 月 28 日晚，公司发布三季报，2024 年前三季度公司实现营收 9.4 亿元，同比+2%；实现归 母净利润 2.6 亿元，同比+23%。单季度看，公司 2024Q3 实现营收 3.0 亿元，同比基本持平； 实现归母净利润 8742 万元，同比+28%，环比-7%。2024 第三季度公司净利率已提升至 30%， 同比+5pct。 |分析师及联系人 许隽逸 张玮航 申起昊 SAC：S0590524060003 SAC：S0590524090003 SAC：S0590524070002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年10月30日 三联虹普(300384) 技术产业化，盈利稳提升 | --- | --- | |----------------------------|-------------------| | | | | 行 业： | 建筑装饰/ ...

三联虹普（300384.SZ）2024 年三季报点评 前三季度业绩增幅明显，看好再生循环事业发展 2024 年 10 月 29 日 ➢ 事件：10 月 28 日，公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度业绩稳步 增长，盈利能力提升。2024 年前三季度，公司实现营业总收入 9.39 亿元，同比 +1.60%；归母净利润 2.61 亿元，同比+23.44%；扣非净利润 2.62 亿元，同比 +26.61%；销售毛利率 43.02%，同比+3.30pct，销售净利率 28.31%，同比 +3.55pct。其中，2024Q3 单季度实现营业总收入 2.97 亿元，同比+0.27%，环 比-10.38%；归母净利润 0.87 亿元，同比+28.08%，环比-7.33%；扣非净利润 0.87 亿元，同比+28.15%，环比-8.54%；单季度销售毛利率 43.79%，同比 +1.92pct；单季度销售净利率 29.66%，同比+5.07pct。 ➢ 新央企中国资源循环集团有限公司成立，进一步推动国内资源循环利用。中 国资源循环集团有限公司（以下简称"中国资环集团"）2024 年 10 月 18 日在 天津成立 ...

北京三联虹普新合纤技术服务股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：300384 证券简称：三联虹普 公告编号：2024-028 北京三联虹普新合纤技术服务股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 北京三联虹普新合纤技术服务股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|------------------|-------------- ...

投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级）[1] 核心观点 - 锦纶下游景气助推公司业绩成长，24Q2收入3.3亿，同比+0.1%，归母净利润0.9亿，同比+26%，扣非归母1亿，同比+33.5%；24H1收入6.4亿，同比+2.2%，归母净利润1.7亿，同比+21.2%，扣非归母1.75亿，同比+25.9%。公司24H1分红0.9亿，分红率52.3% [1] - 分产品看，24H1新材料及合成材料工艺解决方案收入4.4亿，同比+17.4%，占比68.3%；再生材料及可降解材料工艺解决方案收入1.8亿，同比-18.9%，占比27.5%；工业AI集成应用解决方案收入0.2亿，同比-25.8%，占比3.5% [1] - 分地区，24H1国内收入5.1亿，同比+39.3%，国外收入1.3亿，同比-50% [1] - 公司24H1毛利率42.7%，同比+4pct；归母净利率27%，同比+4.2pct。从费用端看，公司24H1销售/管理/研发/财务费用率分别为1.2%/5.9%/6.7%/-0.8%，同比-0.1pct/+0.3pct/+0.1pct/+0.1pct [1] - 居民消费模式转变催动户外运动领域民用锦纶纤维需求增长，行业层面，不断推进塑料原级循环利用，化学法循环时机已经成熟；生物基化学纤维规模化生产关键技术受到推广，更加注重发展环境友好的绿色纤维；化纤企业不断推进自身数字化转型，行业智能制造关键技术水平提升 [1] - 公司研发的高品质尼龙6/66民用纤维连续斩获订单，为业绩成长关键因素。公司长期从事成纤聚合物领域关键核心技术装备攻关，凭借自主研发体系不断引领尼龙6/66纺丝级聚合切片及高品质民用纤维行业的技术进步。公司成功促成了行业领先企业如台华新材、华鼎股份等客户的聚合和纺丝生产技术的进步，成功实现各种高强、细旦、多孔、异形等差别化尼龙6纤维的国产替代，产品差别化率也逐年提升 [1] - 公司突破纤维高性能回收关键技术，锦纶化学循环解决方案率先落地，看好化学法更有利于解决服装废弃物循环再生的处理优势，认定发展化学回收技术是我国塑料行业可持续发展过程中的必经之路。化学法作为公司下一阶段再生塑料技术的重点布局方向，有助于公司形成物理回收、化学回收相互补充、相互促进的、全面的废塑料循环技术体系，更大程度匹配低值塑料废弃物高值化利用场景 [1] - 公司与台华新材旗下子公司江苏嘉华签署的化学法循环再生尼龙材料项目成功于第二季度交付使用，接下来公司将积极布局聚酯行业化学法循环，实现从废旧衣物到再生聚酯切片、再生聚酯纤维，再到新衣物的“闭环”绿色循环再生过程 [1] - 预计公司24 - 26年归母净利分别为3.75/4.60/5.71亿元，EPS分别为1.18/1.44/1.79元/股，对应PE分别为11/9/7X [2]

报告公司投资评级 - 公司发布的2024年半年报显示,营业收入6.42亿元,同比增长2%;归母净利润1.73亿元,同比增长21%;扣非后归母净利润1.75亿元,同比增长26%,业绩超预期并创新高。[6] - 公司中报后拟再派息0.9亿元,加上年初1.53亿元,2024年以来拟累计分红2.43亿元,股息率达5.8%。[6] 报告的核心观点 - 锦纶需求强劲,公司新材料及合成材料业务保持快速增长,上半年实现收入4.38亿元,同比增长17%,毛利率达44%。[6] - 公司积极推进绿色再生及差异化尼龙技术产业化,化学法再生尼龙、食品级rPET、莱赛尔纤维等项目整体优势明显,发展空间广阔。[6] - 公司布局差别化锦纶66一体化解决方案,有望充分受益己二腈及尼龙66国产化浪潮。[6] - 我们预计公司2024-2026年收入分别为16/20/29亿元,归母净利润分别为3.6/4.7/6.6亿元,EPS分别为1.12/1.46/2.06元/股,3年CAGR为31%。[7] 财务数据总结 - 公司2024年预计营业收入15.91亿元,同比增长27.24%;归母净利润3.58亿元,同比增长23.34%。[7] - 公司2024年预计EPS为1.12元,市盈率为11.7倍;市净率为1.5倍,EV/EBITDA为3.8倍。[7] - 公司2024年预计ROE为13.15%,ROIC为80.51%,资产负债率为38.34%。[13]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩稳步增长,尼龙相关业务板块创新高,再生材料样板工程突破,看好公司"原生+再生"两条业务线共推发展 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.38/4.59/5.14亿元,对应8月30日收盘价PE分别为12/9/8倍 [4] 公司投资亮点 新材料及合成板块 - 公司"新材料及合成材料"业务板块2024年上半年实现收入4.38亿元,再创新高 [2] - 自2022年己二腈技术突破,尼龙66产能扩张预期也将复制尼龙6产业链一体化的发展规律,促使尼龙66产业链下游各分支领域的关键核心技术创新和迭代应用逐步完善 [2] - 公司积极打造以高品质纺丝级聚合及高品质民用纺丝技术为产业链一体化为主线,以差异化、高端化进口替代为目标的综合竞争力,推动公司在尼龙领域高质量发展并保持领先优势 [2] 再生材料业务 - 公司与台华新材旗下子公司江苏嘉华签署的化学法循环再生尼龙材料项目成功于二季度交付客户使用,标志着公司化学回收技术首个工业化样板取得成功 [3] - 子公司Polymetrix与日本Circular PET Co.,Ltd于2022年签署的食品级再生rPET项目是亚洲单体投资最大的rPET项目,合同额约合2.66亿元,该项目已顺利投产并验收 [3]

北京三联虹普新合纤技术服务股份有限公司 2024 年半年度报告全文 北京三联虹普新合纤技术服务股份有限公司 2024 年半年度报告 【2024 年 8 月】 1 北京三联虹普新合纤技术服务股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人刘迪、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员) 刘晨曦声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"中"十、公司面临的风险和应 对措施"部分，描述了公司生产经营中可能存在的风险，敬请投资者关注相 关内容，注意投资风险。 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以 319,007,265 为基 数，向全体股东每 10 股派发现金红利 2.84 元（含税），送红股 0 股（含 税），不以公积金转增股本。 2 北京三联虹普新合纤技术服务股份有限公司 2024 年半年度报告全文 | --- | ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司在尼龙66行业的技术优势和市场布局 [1][2][3][10][12] - 公司在再生塑料行业的技术突破和产业化进展 [3][19][20][21][22][23][24][26][27] - 公司在聚酯行业的技术创新和市场拓展 [21][22][23][24][25][26][27] - 公司当前订单情况和未来发展趋势 [28][29][30] 问答环节重要的提问和回答 - 参会者询问公司在再生尼龙方面的技术布局和未来发展 [25][26][27] - 参会者询问公司在莱赛尔业务方面的技术优势和成本优势 [27][28] - 参会者询问公司当前订单情况和未来发展预期 [28][29][30]

会议主要讨论的核心内容 尼龙行业发展情况 - 尼龙行业正处于新一轮投资热潮,行业景气度较高,产业规模和资本吸附能力不断提升 [1][7][16] - 尼龙下游应用正从传统功能性领域向轻量化、亲肤等消费领域拓展,带动了新的产品和技术需求 [6][7][8] - 公司在尼龙聚合和纺丝技术方面具有优势,可为下游客户提供差异化的解决方案 [9][10][13] 牛66行业发展情况 - 牛66原料几耳精国产化取得突破,为行业发展带来新的信心 [11][12][16] - 公司在牛66聚合和纺丝技术方面进行了新的技术开发和产业化布局,有望在未来一两年内实现突破 [12][13][14] 再生塑料行业发展情况 - 国内再生塑料行业发展相对滞后,主要受制于原料获取渠道和技术瓶颈 [19][20][24][28] - 公司在化学法再生技术方面取得进展,已在欧洲建立了示范线,未来有望在国内复制推广 [21][22][23][26] - 再生业务是公司未来重点发展方向之一,有望成为新的业绩增长点 [2][3][4] 公司业务发展情况 - 公司订单结构正在发生变化,下游再生和纺丝业务保持较好增长,上游聚合业务受经济环境影响有所下滑 [30][31][32] - 公司未来将继续加大在再生和尼龙等领域的技术开发和产业化布局,以期在行业变革中保持领先优势 [2][3][14][26]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [10] 报告核心观点 1. PA与PET项目交付带动业绩增长 [3][4] 2. PA 6&66 原材料放量,带动下游PA 6/66 扩产需求 [6][7] 3. 再生PET项目交付,Polymetrix净利润同比增83% [8] 4. 维持公司2024-2026年净利润预测,维持目标价29.45元 [10] 分类总结 业绩表现 - 2023年公司营收同比增18%,净利润同比增21% [4] - 2024Q1公司营收同比增4.6%,净利润同比增16% [4] - 新材料及合成材料业务、再生材料及可降解材料业务均实现较快增长 [4] 毛利率及费用管控 - 2023年综合毛利率同比增1.96%至39.69% [5] - 公司费用管控良好,销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率均有所下降 [5] 原材料及下游产能 - PA 6原材料己内酰胺在建产能逐步投产,有望释放己内酰胺-PA6一体化项目需求 [6] - PA 66原材料己二腈实现国产化,带动PA 66产能规划释放 [7] - 公司PA 6/66工艺解决方案获下游龙头认可,有望受益 [7] 再生PET业务 - 子公司Polymetrix再生PET项目交付,净利润同比增83% [8] - 欧洲、美洲、东南亚再生PET项目处于建设期,期待后续项目落地 [8] 盈利预测及估值 - 维持公司2024-2026年净利润预测,维持目标价29.45元,维持"增持"评级 [10]