投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级）[1] 核心观点 - 锦纶下游景气助推公司业绩成长，24Q2收入3.3亿，同比+0.1%，归母净利润0.9亿，同比+26%，扣非归母1亿，同比+33.5%；24H1收入6.4亿，同比+2.2%，归母净利润1.7亿，同比+21.2%，扣非归母1.75亿，同比+25.9%。公司24H1分红0.9亿，分红率52.3% [1] - 分产品看，24H1新材料及合成材料工艺解决方案收入4.4亿，同比+17.4%，占比68.3%；再生材料及可降解材料工艺解决方案收入1.8亿，同比-18.9%，占比27.5%；工业AI集成应用解决方案收入0.2亿，同比-25.8%，占比3.5% [1] - 分地区，24H1国内收入5.1亿，同比+39.3%，国外收入1.3亿，同比-50% [1] - 公司24H1毛利率42.7%，同比+4pct；归母净利率27%，同比+4.2pct。从费用端看，公司24H1销售/管理/研发/财务费用率分别为1.2%/5.9%/6.7%/-0.8%，同比-0.1pct/+0.3pct/+0.1pct/+0.1pct [1] - 居民消费模式转变催动户外运动领域民用锦纶纤维需求增长，行业层面，不断推进塑料原级循环利用，化学法循环时机已经成熟；生物基化学纤维规模化生产关键技术受到推广，更加注重发展环境友好的绿色纤维；化纤企业不断推进自身数字化转型，行业智能制造关键技术水平提升 [1] - 公司研发的高品质尼龙6/66民用纤维连续斩获订单，为业绩成长关键因素。公司长期从事成纤聚合物领域关键核心技术装备攻关，凭借自主研发体系不断引领尼龙6/66纺丝级聚合切片及高品质民用纤维行业的技术进步。公司成功促成了行业领先企业如台华新材、华鼎股份等客户的聚合和纺丝生产技术的进步，成功实现各种高强、细旦、多孔、异形等差别化尼龙6纤维的国产替代，产品差别化率也逐年提升 [1] - 公司突破纤维高性能回收关键技术，锦纶化学循环解决方案率先落地，看好化学法更有利于解决服装废弃物循环再生的处理优势，认定发展化学回收技术是我国塑料行业可持续发展过程中的必经之路。化学法作为公司下一阶段再生塑料技术的重点布局方向，有助于公司形成物理回收、化学回收相互补充、相互促进的、全面的废塑料循环技术体系，更大程度匹配低值塑料废弃物高值化利用场景 [1] - 公司与台华新材旗下子公司江苏嘉华签署的化学法循环再生尼龙材料项目成功于第二季度交付使用，接下来公司将积极布局聚酯行业化学法循环，实现从废旧衣物到再生聚酯切片、再生聚酯纤维，再到新衣物的“闭环”绿色循环再生过程 [1] - 预计公司24 - 26年归母净利分别为3.75/4.60/5.71亿元，EPS分别为1.18/1.44/1.79元/股，对应PE分别为11/9/7X [2]