报告公司投资评级 - 报告给予富瑞特装(300228)买入(维持)评级,目标价7.54元(6个月) [1] 报告的核心观点 盈利能力大幅提升 - 2024年上半年公司实现营业收入16.1亿元,同比增长17.3%;实现归母净利润0.8亿元,同比增长367.0% [2] - 2024年二季度公司实现营业收入9.6亿元,同比增长57.0%;实现归母净利润0.6亿元,同比增长319.4% [2] LNG重卡市场高景气带动业绩增长 - 2024年上半年国内天然气重卡销量10.9万辆,同比增长104%,带动公司LNG车用供气系统等业务快速增长 [3] - 2024年上半年,低温储运应用设备、重装设备、LNG销售及运维服务等主要业务毛利率均有较大提升 [3][4] 盈利能力大幅改善 - 2024年上半年公司毛利率、净利率分别为21.1%、6.5%,同比分别提升7.6个百分点和4.7个百分点 [4] - 毛利率提升主要得益于LNG行业需求复苏,公司主要业务毛利率均有较大提升 [4] 积极布局氢能产业 - 公司积极进行氢能领域装备技术研发,2024年上半年氢燃料电池车用液氢供气系统及配套氢阀顺利研发完毕 [5] - 公司加大液氢船用燃料罐、大口径氢用阀门等领域研发力度,布局氢能产业 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.7亿元、2.4亿元、3.0亿元,未来三年归母净利润复合增速为27% [22] - 给予公司2024年26倍估值,对应目标价7.54元,维持"买入"评级 [22]

报告公司投资评级 - 报告给予富瑞特装"买入-A"的投资评级,6个月目标价为7.29元 [3][11] 报告的核心观点 - 富瑞特装三大业务板块(低温储运装备、重装设备、LNG销售及运维服务)均实现增长,公司正在深入推进"制造业+服务业"的转型 [2] - 公司围绕LNG产业链布局,形成了良好的协同优势,包括LNG液化工厂、LNG车用供气系统、LNG罐箱等产品 [2] - 公司业务逐步走向海外,实现了全球布局,海外市场订单持续饱满 [2] 公司经营业绩分析 1. 低温储运装备以LNG车用供气系统为主,2024年上半年销量同比大幅增长104% [4] 2. 重装设备在手订单充足,产能利用率较高,收入和毛利率均有所提升 [4] 3. LNG销售及运维服务的商业模式受到客户认可,公司在中西部地区成功建造并运营了十余座LNG液化工厂 [4] 财务数据分析 1. 预计公司2024-2026年收入分别为34.76/45.67/54.07亿元,增速为14.4%/31.4%/18.4% [10] 2. 预计公司2024-2026年净利润分别为1.56/2.31/2.80亿元,增速为6.2%/48.1%/21.1% [10] 3. 选择可比公司给予公司2024年27倍PE,6个月目标价为7.29元 [10][11]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩高增持续 - 2024年上半年LNG重卡销量同比增长104.0%,公司作为LNG重卡气瓶头部企业受益显著 [2] - 报告期内,公司重装设备业务快速增长,营收同比增长5.0% [2] - 公司的LNG运维加工服务及销售业务规模保持稳定增长 [2] 主业快速反转,氢能提升整体估值 - 整体重卡疲软不改LNG重卡旺季爆发,公司维持行业头部地位 [2] - 公司布局氢储运高精尖环节,国产化渗透将加速 [2] - 公司商业模式有望从装备制造迈向能源服务再向能源运营,商业模式优化有望带来整体毛利进一步改善 [2] 盈利预测与估值 - 2024-2026年归母净利润预测分别为2.4/3.6/4.5亿元,对应EPS为0.42/0.62/0.80元,PE为20/13/10倍 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩高增持续 - 2024年上半年LNG重卡销量同比增长104.0%,公司作为LNG重卡气瓶头部企业受益显著 [2] - 报告期内,公司重装设备业务快速增长,营收同比增长5.0% [2] - 随着国家中西部偏远井口气资源开发力度加大,公司LNG运维加工服务及销售业务规模保持稳定增长 [2] 主业快速反转,氢能提升整体估值 - 整体重卡疲软不改LNG重卡旺季爆发,公司维持行业头部地位 [2] - 公司布局氢储运高精尖环节,国产化渗透将加速,液氢公司左侧布局 [2] 盈利预测及估值 - 2024-2026年归母净利润(不含股份支付)分别为2.4/3.6/4.5亿元,对应EPS为0.42/0.62/0.80元,PE为20/13/10倍 [2] 风险提示 - 未提及 [3]

财务业绩 - 2024年上半年营业收入为16.13亿元，同比增长17.28%[18] - 归属于上市公司股东的净利润为8,260.56万元，同比增长367.02%[18] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7,724.63万元，同比增长186.11%[18] - 基本每股收益为0.1436元，同比增长367.75%[18] 现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为-12,250.21万元，同比下降346.32%[18] 资产负债情况 - 总资产为43.05亿元，较上年度末增长0.98%[18] - 归属于上市公司股东的净资产为19.93亿元，较上年度末增长4.93%[18] 主营业务发展 - 公司专注发展主营业务，LNG 应用装备、重型装备、LNG 加工运维服务三大板块均取得较好经营业绩[24] - 公司LNG车用供气系统产品的销售收入同比实现增长，重型装备业务市场拓展情况顺利，LNG加工运维服务业务规模继续扩大[24] - 公司持续优化人才机制，重视技术传承和培养，在液氢船用燃料罐、大口径氢用阀门等领域进行了重点研发[25] - 公司已取得多项生产许可证和认证证书，产品标准范围覆盖全球大部分国家和地区，海外市场竞争优势明显[28] - 公司子公司富瑞阀门实现了液氢用阀门的批量化生产[28] 研发投入 - 公司研发投入 64,141,381.92 元，占营业收入的 3.98%，拥有授权专利 354 件，其中发明专利 64 件[25] - 公司2024年上半年申请受理多项专利[25] 募集资金使用 - 募集资金净额为45,940.95万元，报告期投入募集资金总额2,807.63万元，已累计投入募集资金总额25,503.98万元[52] - 公司将募集资金投资项目"LNG高压直喷供气系统项目"的募集资金拟投入金额调减4,000万元用于新募集资金投资项目"船用新能源装备制造升级改扩建项目"建设[54] - 公司终止募集资金投资项目"新型LNG智能罐箱及小型可移动液化装置产业化项目"和"LNG高压直喷供气系统项目"，并将上述募投项目终止后对应的该部分剩余募集资金21,551.03万元永久补充流动资金[54] - "船用新能源装备制造升级改扩建项目"已达到预定可使用状态，2023年1-6月实现效益1,020.34万元[58] 金融衍生品交易 - 公司报告期内进行了远期结售汇等套期保值业务，能有效降低外汇汇率波动对公司产品利润的影响[73] - 公司报告期内远期结售汇业务实际出现盈利[73] - 公司远期结售汇业务期末投资金额占公司报告期末净资产的比例为0.96%[71] - 公司已建立金融衍生品交易管理制度，对交易原则、内部管理、风险控制等做出明确规定[73] 子公司经营情况 - 富瑞深冷、富瑞重装、富瑞新能、富瑞能服等主要子公司营业收入和净利润均有较好表现[1,81] - 公司新设FURUI ENERGY SERVICE INVESTMENT PTE. LTD.、FURUI DO BRASIL LTDA等子公司[83] 其他事项 - 公司报告期内不存在重大诉讼情况[74] - 公司报告期内不存在以投机为目的的衍生品投资[75] - 公司报告期内不存在委托贷款[76] - 公司报告期未出售重大资产[78] - 公司报告期内未发生控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[104] - 公司报告期内未发生违规对外担保情况[105] - 公司半年度报告未经审计[105] - 公司报告期内未发生破产重整相关事项[106]

氢能车辆免费通行政策利好 - 多地宣布针对安装使用ETC装备的氢能车辆，自2024年9月1日起在省内全额免除高速公路通行费[5][6] - 这家公司LNG气瓶为氢能源重卡必须部件，目前流水线改造完毕日产能达300套以上，有望直接受益于氢能车辆政策[7] - 公司预计2024-2026年净利润将分别达1.56/2.31/2.80亿元，同比增长6.2%/48.1%/21.1%[9] LNG重卡市场前景广阔 - LNG重卡因经济性和环保优势成为长途物流主要解决方案，公司LNG气瓶业务有望受益[7][12][13] - 2023年LNG重卡销量达15.198万台，渗透率达24.48%，创历史新高[13] - 公司LNG车载重卡气瓶2023年营收/毛利率大幅增长至14.12亿元/18.31%[17] 业务转型升级带来新机遇 - 公司积极从装备制造商向能源运营服务商转型，在新疆、陕北、川渝地区建成多个LNG液化工厂项目[8][19][20] - 2023年LNG运维服务销售规模达5.93亿元，毛利率为24.07%[20] - 公司将继续推动从"能源加工服务"向"能源运营服务商"转变[20] 青岛港业绩稳增、持续分红 - 2014-2023年营业收入和归母净利润增长迅速，ROE和ROA分别为13%和9.4%，在A股上市港口中居首位[25][26] - 2025年集装箱业务有望量价齐升，盈利有望大幅增长[30] - 预计2024-2026年归母净利润分别为51.2/57.6/59.5亿元，增速为4.0%/12.4%/3.5%[31]

公司投资评级 - 报告给予富瑞特装买入-A的投资评级，目标价为7.29元[序号][8] 报告的核心观点 - 富瑞特装深耕LNG产业链的装备供应商，业务涵盖LNG应用装备、重型装备和LNG运维服务三大核心板块[序号][3] - 天然气重卡市场前景广阔，LNG气瓶业务回暖，公司将直接受益于LNG重卡市场的增长[序号][4] - 公司积极推动业务转型升级，从装备制造商向能源运营服务商转型，通过国内外市场拓展带来新机遇[序号][5] 根据相关目录分别进行总结 产品性能卓越+客户广泛优质，公司发展势头强劲 - 公司历史悠久，形成了LNG应用装备、重型装备、LNG运维服务三大业务板块[序号][21] - 公司产品服务全球化布局，已渗透至优质客户群，包括一汽解放、东风商用车等知名企业[序号][32] - 公司股权结构较为分散，股权激励有望推动业绩增长[序号][35] - 公司经营状况多方位改善，业绩有望进一步提升[序号][43] 天然气重卡前景良好，LNG气瓶迎风而上 - 气柴比下降驱动LNG重卡销量增长，预计LNG重卡渗透率将继续提升[序号][52] - LNG重卡经济性更优，是目前长途物流的主要解决方案[序号][62] - 天然气价格+政策标准双轮驱动LNG重卡发展[序号][68] - LNG气瓶为LNG重卡必须部件，需求有望迎来增长[序号][76] - LNG气瓶行业全面回暖，富瑞特装业绩领先[序号][83] 业务转型升级与国际市场拓展带来新机遇 - 国内LNG需求提升，政策支持LNG应用[序号][94] - 公司推出制造+服务的商业模式，国内外利润增长潜力强劲[序号][100] - 推进能源运营服务国际化，打造利润增长新引擎[序号][101] 投资建议 - 预计公司2024-2026年的收入分别为34.76/45.67/54.07亿元，增速分别为14.4%/31.4%/18.4%，净利润分别为1.56/2.31/2.80亿元，增速分别为6.2%/48.1%/21.1%[序号][114] - 选择蜀道装备、中自科技、潍柴动力、九丰能源作为可比公司，2024年可比公司平均PE为27倍，参考可比公司给予公司2024年27倍PE，6个月目标价为7.29元，给予买入-A的投资评级[序号][114]

氢能指数和绿色农牧指数发布 - 深交所将发布深证氢能指数和深证绿色农牧指数，选取相关领域的优质上市公司作为样本[9][11] - 氢能领域正在快速发展，上市公司如京城股份在储氢瓶技术领域处于领先地位[10] - 绿色种植、绿色养殖等领域有望改变中国种业"大而散"的竞争格局，头部种企如丰乐种业、神农种业受益[11] 海外市场动态 - WTI原油涨3.35%,受中东局势紧张影响,分析师认为油价支撑尚强[13] - 太阳能概念股多数大涨,受益于美国政府强调清洁能源转型的政策导向[14] - 黄金价格上涨1.68%,受地缘政治因素推动[13] 市场整体表现 - 成交量创2020年5月以来新低,但分析师认为可能预示着短期见底信号[4] - 医药、消费等防御性板块表现较好,新兴题材如环保、核污染防治也有不错表现[7] - 部分"容量票"和"大涨股"出现修复性反弹,情绪有望逐步企稳[3][7] 个股表现 - 航天、军工、车企等题材股延续强势,多只个股连续多日涨停[15][16][17][20][21][22][23][24] - 医药股中,香雪制药、四环生物等维生素和新冠治疗相关公司表现亮眼[23] - 绿色农业、环保等新兴领域也有不少个股异动[11][21][22]

会议主要讨论的核心内容 LNG硬件业务 - 公司主要生产LNG储存设备和终端应用设备,包括燃料罐和储罐等 [1] - 公司LNG燃料罐主要应用于LNG动力船舶 [1] TNT卡销量情况 - 公司TNT卡销量在过去一年呈现爆发式增长,今年上半年销量约11万台 [1] - 公司TNT卡产品销量大幅增加,未来将提升产品可靠性和稳定性 [1] 重型装备业务 - 公司在2015年建立了一家大型装备制造工厂,主要为油气化工等行业提供装备 [2][3] - 该业务获得了众多国内外知名企业的认可,订单饱满,去年业绩良好 [2][3] - 受产能瓶颈影响,目前产能扩张相对缓慢,未来需要寻求扩产方式 [2][3] LNG加工运营服务 - 公司2019/2020年开始提供LNG加工运营服务,主要服务于西南地区的小规模天然气资源 [3][4] - 该业务发展迅速,目前拥有10家工厂,LNG加工能力将超过200万平方米 [4] - 该业务毛利率水平较低,但未来发展空间较大,只要能获得优质项目就可以扩大规模 [5] 问答环节重要的提问和回答 关于TNT卡销量 - 公司今年上半年TNT卡销量约11万台,全年预计销量将超过22-25万台,市场占有率约20% [9][10] 关于Qiping价格走势 - 受供需影响,Qiping价格在去年下半年上涨,今年上半年有所下降,目前价格在2-5.3万元之间 [4][5] - 未来Qiping价格波动不会太大,主要受季节性因素影响,如春节期间价格会有所下降 [8][9] 关于海外业务拓展 - 公司正在布局巴西和东南亚等地区的LNG加工运营和运输业务,看好这些地区的发展前景 [6][7][8] - 目前国内同行还未进入这些海外市场,公司有机会率先开拓 [8] 关于未来业绩展望 - 2024年公司整体业绩有望保持良好,但受股权激励等因素影响净利润可能有所下降 [15][16] - 2025年业绩增长取决于三大业务的发展以及海外项目的落地情况,存在一定不确定性 [15][16]

公司业绩展望 - 公司2024年上半年净利润预计为1,768.80万元至2,699.89万元，同比增长141%-196%[3] 公司主营业务 - 公司主营业务包括LNG应用装备、重型装备、LNG运维服务三大板块，业绩表现良好[4] 公司发展策略 - 公司在高端装备研发制造方面实力夯实，积极开拓市场，强化成本控制能力，提升盈利能力[5]