富瑞特装:2024年三季报点评:燃气重卡整体景气向上,业绩实现快速增长

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 燃气重卡需求向上,能源服务业务快速拓展 [1] - 盈利能力大幅改善,股权激励费用压制利润释放 [1] - 积极拓展氢能产业,氢阀及液氢供气系统双线发展 [1] 公司投资亮点 燃气重卡业务 - 2024年前三季度,国内燃气重卡销量14.8万辆,同比增长38%,占据国内重卡市场的34.4%,占比同比增加11.6个百分点 [1] - 燃气重卡销量及渗透率提升带动公司LNG车用供气系统产品销量快速增长 [1] 能源服务业务 - 公司能源服务业务经营模式持续优化,受益于国内中西部地区开发利用偏远井口气资源的力度不断加大,业务规模有望持续扩大 [1] - 公司以新加坡子公司作为投资主体对外投资设立巴西全资孙公司,积极布局海外市场 [1] 氢能产业布局 - 子公司富瑞阀门自2016年积极投身氢能源流体控制阀门的研发制造,为满足液氢阀门市场发展趋势及需求,率先在国内推出液氢阀门产品 [1] - 子公司富瑞氢新作为布局氢燃料电池关键零部件重要一环,致力于汽车零部件开发、生产和测试,燃料电池业务核心产品为氢燃料电池发动机系统及液氢供气系统关键零部件 [1] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.7、2.4、3.0亿元,对应当前股价PE分别为25、18、14倍,未来三年归母净利润复合增速为27% [2] - 公司产业覆盖LNG全产业链,液氢领域提前布局,成长空间广阔 [2] 风险提示 - 行业竞争加剧、油气价格波动、海外业务拓展不及预期等风险 [2]