报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[15] 报告的核心观点 公司保持稳健经营 - 2023年公司实现营业收入529.18亿元(同比增长38.30%)、归母净利润80.7亿元(同比增长7.04%)、扣非归母净利润79.15亿元(同比增长5.40%)、经营现金流净额89.96亿元(同比增长352.30%)。[7] - 2023年Q4单季度公司实现营业收入136.46亿元(同比增长30.70%)、归母净利润15.40亿元(同比下降20.31%)、扣非归母净利润15.35亿元(同比下降20.03%)。[7] - 2024年一季度公司实现营业收入113.96亿元(同比增长2.00%)、归母净利润14.58亿元(同比下降28.26%)、扣非归母净利润14.55亿元(同比下降28.36%)、经营现金流净额-42.74亿元。[8] 公司持续开发疫苗市场潜力 - 2023年公司自主产品实现收入10.28亿元(同比下降68.70%)、代理产品实现收入518.85亿元(同比增长48.35%)。[9] - 自主产品方面,ACYW135疫苗、AC结合疫苗、Hib疫苗、AC多糖疫苗等批签发量均有不同程度增长。[9] - 代理产品方面,四价HPV疫苗、九价HPV疫苗、五价轮状疫苗、23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗等批签发量变动情况不一。[9] 公司研发投入持续加大 - 2023年公司研发投入13.45亿元,占自主产品收入的130.81%,较上年同期增长20.82%。[10] - 公司多款自研产品取得积极研发进展,如23价肺炎球菌多糖疫苗获批上市、26价肺炎球菌结合疫苗临床申请获受理、重组B群脑膜炎球菌疫苗进入I期临床试验等。[10] 公司积极拓展全球伙伴关系 - 2023年1月,公司与美国默沙东公司续签协议,未来四年产品采购金额超过1000亿元。[13] - 2023年10月,公司首次与英国葛兰素史克公司达成合作,将在未来三年共同开展重组带状疱疹疫苗的商业化推广,并达成RSV疫苗初步合作意向。[13] 公司布局"预防与治疗"生物制药平台 - 公司通过智睿投资平台以股权投资的方式布局大健康领域,主要瞄准肿瘤、代谢类疾病、心血管疾病等方向。[14] - 2023年11月,公司拟收购宸安生物,将其注入上市公司体内,深化公司在治疗性生物制药方面的自研技术和产品布局。[14] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入529.18亿元,同比增长38.30%。[7] - 2023年公司归母净利润80.7亿元,同比增长7.04%。[7] - 2023年公司扣非归母净利润79.15亿元,同比增长5.40%。[7] - 2023年公司经营现金流净额89.96亿元,同比增长352.30%。[7] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为105.09亿元、110.75亿元、118.56亿元。[15]

业绩总结 - 智飞生物2023年业绩基本符合预期，收入同比增长38.30%[1] - 公司代理产品收入同比增长48.35%，自主产品收入同比下滑68.70%[2] - 2024年营业收入预计下降至60286百万人民币，同比减少2.8%[9] - 2025年毛利预计下降至19914百万人民币，同比减少7.9%[9] - 2024年归属母公司净利润预计下降至9477百万人民币，同比减少9.3%[9] 研发和产品 - 公司研发投入同比增长20.82%，研发人员增加至927人，研发稳步推进[4] - 公司主营业务为疫苗产品的研发、生产与销售[8] - 公司在疫苗产品的宣传推广方面走在国内同行前列[8] - 公司建成了国内同行业规模领先、覆盖健全、深入终端的疫苗营销网络体系[8] 市场展望和投资建议 - 报告中显示，智飞生物的市盈率在2024年预计为10.9，2025年预计为9.3，呈现逐年下降的趋势[10] - 华兰疫苗公司的市盈率在2024年预计为15.8，2025年预计为14.3，表现稳定[11] - 本报告提醒投资者，中金公司的研究报告仅供参考，不构成具体的买卖建议或投资决策服务[12] - 报告中指出，分析师可能会与公司客户进行交易策略讨论，但这不影响其对标的证券的基本面评级[14] - 中金公司不提供股票买入、卖出评级，而是提供跑赢行业、中性和跑输行业的评级定义[25]

业绩总结 - 公司2023年实现收入529.18亿元，同比增长38.30%[1] - 公司2024Q1实现收入113.96亿元，同比增长2.00%[1] - 公司自主产品收入下滑，但代理产品收入增长强劲[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为105.27、126.57、147.46亿元[1] - 智飞生物2026年预计经营活动现金流为153.65亿元，较2022年增长约669.3%[2] - 2026年预计净利润为147.46亿元，较2022年增长约95.5%[2] - 2026年预计ROE为22.3%，较2022年下降约8.8%[2] 评级及风险提示 - 广发证券对智飞生物的评级为买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[4] - 投资者应考虑广发证券及其关联机构可能存在的利益冲突对报告独立性的影响[10] - 广发证券强调报告仅面向授权客户发送，不对外公开发布，接收人需保密[13] - 报告提及证券可能不被某些国家或地区允许销售，投资涉及风险且过去业绩不保证未来表现[14] - 广发证券不对报告资料的准确性和完整性做出保证，报告内容仅供参考，客户应独立判断[15] - 广发证券可发出与报告不一致的其他报告，报告内容反映研究人员观点，不代表公司立场[16] - 研究报告可能包括期货合约价格信息，仅用作研究方法的一部分，不构成受规管活动[17] - 广发证券（香港）与报告所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[18] - 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得擅自复制、转载报告内容[19]

业绩总结 - 智飞生物2023年实现收入529.2亿元，同比增长38.3%[1] - 公司2024年一季度实现收入114亿元，同比增长2%[1] - 沃森生物市值222亿元，归母净利润2023年4.2亿元，2024年预计10.7亿元，PE为53[4] - 智飞生物2024年预计营业收入为61332.58百万元，净利润为9044.64百万元[5] - 2024年PE为9.22，PB为2.10[5] 产品和技术 - 公司代理产品结构变化，九价HPV疫苗占比提升，带状疱疹疫苗有望带来新增量[1] 财务展望 - 智飞生物2023年营业收入52917.77万元，2024年预计增至61332.58万元，2025年预计达到73276.18万元[2] - 预计2024-2026年EPS分别为3.78元、4.44元、4.62元，对应当前股价PE分别为9/8/8倍[3] - 2024年营业利润增长率为12.27%，净利润增长率为12.08%[5] - 公司资产负债率在2026年预计将达到40.86%[5] - ROE在2026年预计为18.66%，ROA为11.82%[5] 评级 - 买入评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上[7] - 持有评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间[7] - 中性评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间[7] - 回避评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间[7] - 卖出评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下[7]

业绩总结 - 智飞生物2023年全年实现营收529.18亿元，归母净利润80.70亿元，扣非后归母净利润为79.15亿元[1] - 2024年一季度，智飞生物实现营收113.96亿元，归母净利润14.58亿元，扣非后归母净利润为14.55亿元[2] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为96.16、116.50、133.57亿元，维持“推荐”评级[6] - 智飞生物公司2026年预计营业收入为76,505百万元，较2023年增长45.1%[8] - 2026年预计净利润为13,357百万元，较2023年增长65.6%[8] 用户数据 - 23年公司自主产品实现营收10.28亿元，板块毛利率为89.38%；代理产品实现营收518.85亿元，板块毛利率为25.68%[3] 未来展望 - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为96.16、116.50、133.57亿元，维持“推荐”评级[6] - 智飞生物公司2026年预计营业收入为76,505百万元，较2023年增长45.1%[8] - 2026年预计净利润为13,357百万元，较2023年增长65.6%[8] 新产品和新技术研发 - 23年公司自主产品实现营收10.28亿元，板块毛利率为89.38%；代理产品实现营收518.85亿元，板块毛利率为25.68%[3] 市场扩张和并购 - 平安证券研究所强烈推荐智飞生物股票，预计6个月内股价表现强于市场表现20%以上[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入529.18亿元，同比增长38.30%[1] - 公司2023年归母净利润80.70亿元，同比增长7.04%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入113.96亿元，同比增长2.00%[1] - 公司2024年Q1归母净利润14.58亿元，同比增长28.26%[1] - 公司2024年Q1扣非归母净利润14.55亿元，同比增长28.36%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为96亿元、115亿元、136亿元，维持买入评级[1] - 公司股价对应PE分别为9X、7X、6X，维持买入评级[1] - 2024年预计营业收入将从60009百万元增长至78671百万元，增长幅度为31.1%[2] - 2024年预计净利润将从9562百万元增长至13598百万元，增长幅度为42.1%[2] - 2024年预计每股收益将从3.99元增长至5.68元，增长幅度为42.1%[2] 分红计划 - 公司2023年发布中期分红计划，总计现金分红19.15亿元[1] - 公司连续十三年实施现金分红，累计现金分红总额将达到68.39亿元[1] 评级标准 - 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价相对同期基准指数的相对市场表现[7] - A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指或三板做市指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准[7] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上，增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间，持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间，减持评级表示相对同期基准指数跌幅在5%以上[7]

营业收入和利润 - 2024年第一季度，公司营业收入为113.96亿元，同比增长2.00%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为14.58亿元，同比下降28.26%[4] - 营业总收入为113.96亿元，营业总成本为93.23亿元，营业利润为17.37亿元[15] - 净利润为14.58亿元，基本每股收益为0.6090元[16] 资产和负债 - 公司2024年第一季度财报显示，流动资产总额为457.31亿，其中应收账款为300.29亿，存货为126.07亿[13] - 公司2024年第一季度财报显示，非流动资产总额为783.75亿，其中固定资产为373.23亿，无形资产为31.12亿[14] - 公司2024年第一季度财报显示，流动负债总额为202.12亿，其中应付账款为141.79亿，应交税费为101.05亿[14] 现金流量 - 公司现金流量净额为-42.74亿元，较上年同期下降310.92%[8] - 经营活动产生的现金流量净额为-42.74亿元，现金及现金等价物净增加额为-33.69亿元[17] - 期末现金及现金等价物余额为297.06亿元[18] 母公司所有者权益 - 2024年第一季度，重庆智飞生物制品股份有限公司未分配利润为293.16亿元，归属于母公司所有者权益合计为326.64亿元[15]

公司业绩 - 公司2023年营业收入达到529.18亿元，净利润达到80.70亿元，年度纳税达到76.92亿元[2] - 公司计划向全体股东每10股派发现金红利8元(含税)，总计现金分红19.15亿元，累计现金分红将达到68.39亿元[3] - 公司2023年营业收入为529.18亿，同比增长38.30%[29] - 2023年公司净利润为80.70亿，同比增长7.04%[29] - 2023年公司经营活动产生的现金流量净额为89.96亿，同比增长352.30%[29] - 2023年公司基本每股收益为3.36元，同比增长7.04%[29] - 2023年公司资产总额为502.32亿，同比增长32.18%[29] - 2023年第一季度至第四季度公司营业收入分别为111.73亿、132.73亿、148.26亿、136.46亿[30] - 2023年第一季度至第四季度公司净利润分别为20.32亿、22.28亿、22.70亿、15.40亿[30] - 公司2023年非经常性损益项目合计为15.44亿[33] 公司发展战略 - 公司签订《宸安生物意向性收购协议》，以投资并购打开发展新格局，发展为一家“预防与治疗”并重的综合性生物制药企业[2] - 公司再度与美国默沙东公司成功携手，续签多款产品的代理推广协议，与英国葛兰素史克公司达成合作，共同开展重组带状庖疹疫苗的商业化推广[2] - 公司报告期内所处行业情况表现良好，政策长期支持，生物医药产业科技属性强，具有高度的战略性、带动性和成长性[35] - 公司是一家集疫苗、生物制品研发、生产、销售、配送及进出口为一体的国际化、全产业链高科技生物制药企业[41] 产品及市场 - 公司共有13种产品上市在售，包括预防流脑、宫颈癌、肺炎等传染病的疫苗产品，覆盖人群包括婴幼儿、青少年、成人[42] - 全球疫苗市场预计将于2025年达到约831亿美元，2025年达到约1,310亿美元，技术创新带来产业变革，多联、多价、创新型疫苗进一步激发了市场需求与商业潜力[38] - 中国疫苗市场规模预计将于2030年超过3,400亿元，2020年至2030年复合年增长率为15.95%，中国疫苗监管体系持续对标国际标准，出口疫苗金额复合增长率约50.7%[39] 研发与创新 - 公司产品包括用于预防脑膜炎球菌、流感嗜血杆菌、新型冠状病毒感染等疾病的疫苗，以及用于结核杆菌感染诊断的药品[43] - 公司产品还包括用于预防结核病、肺结核疾病、肺炎球菌感染等疾病的疫苗，不断推陈出新以满足大众对疫苗的消费升级需求[44] - 公司的产品还包括用于预防宫颈癌、HPV感染等疾病的疫苗，致力于提供多元化的疾病防护选择，满足不同人群的需求[46] 管理与治理 - 公司构建了九大技术研发平台，形成了八大产品矩阵，涵盖多种疫苗开发路径，强化自主研发核心能力[52] - 公司已获得50项专利，包括多种疫苗和生物制药领域的专利[59] - 公司建立了覆盖全国31个省市、2600多个区县、3万个基层卫生服务点的营销网络[61] - 公司拥有3990人规模化专业市场团队，通过培训和指导不断强化市场人员的专业能力和服务意识[61] 社会责任 - 公司在2023年全力加入助残行动、产业帮扶、医疗下乡等行动，向安徽省六安市金寨县采购14万元金寨大米，缓解农产品滞销问题[189]

证券代码：300122 证券简称：智飞生物 重庆智飞生物制品股份有限公司 投资者关系活动记录表  特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会  路演活动 动类别 □现场参观  其他 线上电话会议 参与单位名称 参加智飞生物交流会的投资者（详见附件） 及人员姓名 时间 2024年3 月1日（星期五）—2024年 3月18 日（星期一） 地点 公司会议室、上海、厦门、广州 公司董事长、总裁：蒋仁生 上市公司接待 公司董事、副总裁、董事会秘书：秦菲 人员姓名 公司IR团队工作人员 一、今年一季度公司代理 GSK 公司的带状疱疹疫苗推广销售 情况如何？ 答：2023年10月，公司与葛兰素史克公司（GSK）签署《独 ...

公司战略 - 公司采取创新策略，从疫苗平台走向大生物制品平台，估值有望重塑[2] - 与GSK签署独家经销和联合推广协议，合计采购金额达206.4亿元[2] 业绩展望 - 预计公司2023-2025年归母净利润分别为92亿元、120亿元、150亿元，维持“买入”评级[2] - 预计2024年EPS最新摊薄为5.01元/股，P/E为10.5倍，P/B为2.9倍[2] 财务数据 - 报告中提到的2025年预计营业收入为76138百万元，较2021年增长约148.3%[3] - 2024年预计净利润为12024百万元，较2021年增长约17.8%[3] - 2023年营业利润率为21.6%，较2022年下降了27.0%[3] - 报告指出2024年ROE为27.7%，较2021年下降了30.1%[3] - 报告提到2024年资产负债率为36.5%，较2021年增长了-4.7%[3] - 报告中指出2024年每股收益为5.01元，较2021年增长了17.4%[3] 公司声明 - 公司声明报告中的信息来源于公开资料，不对信息的准确性和完整性做出保证[4] - 公司声明报告中的资料、意见及预测仅反映当日判断，可能会随时调整[5] - 公司声明报告中的资料、工具、意见、信息及推测仅供客户参考，不构成最终操作建议[6] - 公司声明可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易，提供各种金融服务[7]