报告公司投资评级 - 报告给予中科电气"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 中科电气是经验丰富的负极厂商,客户覆盖面广,且盈利能力仍有一定的修复空间 [4] - 2023年公司负极业务盈利承压,主要受锂电负极需求增速放缓和市场竞争加剧的影响,负极材料产品价格呈现下降趋势 [2] - 公司2023年实现负极材料出货量14.5万吨,同比增加20.11%,出货量排名全国第四,市占率8.77% [2] - 公司预计2024年一季度出货接近4万吨,单价约2.5万元/吨,单吨扣非净利润接近0.1万元/吨,随着二季度产销逐渐饱满,单吨净利仍有一定的修复空间 [2] - 公司拟投资设立摩洛哥项目公司,实施年产10万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目,主要为解决欧美的补贴及关税政策问题,预计2026年一期产能有望落地并服务欧洲和北美客户 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润3.40/5.46/7.48亿元,EPS分别为0.47/0.75/1.03元 [4] - 公司当前股价对应的PE分别为20.45/12.74/9.31倍 [4] - 公司2022年营业收入52.57亿元,同比增长139.61%;归属母公司股东净利润3.64亿元,同比下降0.35% [8] - 公司2023年营业收入49.08亿元,同比下降6.64%;归属母公司股东净利润0.42亿元,同比下降88.55% [2]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入49.08亿元，同比减少6.64%[3] - 公司2024年一季度实现营业收入10.66亿元，同比增加2.38%[3] - 公司2024Q1负极出货环比略有下降，但预计好于行业，2024Q2有望实现满产满销[4] 用户数据 - 公司负极业务出货量增长主要得益于客户结构优化和海外客户放量，产能利用率76.24%[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入将达到9490百万元，较2023年增长约93.1%[9] - 预计2026年营业利润将达769百万元，较2023年增长超过4000%[9] - 公司2026年每股收益预计为0.71元，较2023年增长超过1000%[9] 风险提示 - 公司面临市场竞争加剧和动力电池行业需求不及预期的风险[6][7]

业绩总结 - 公司2023年全年实现归母净利润0.42亿元，同比减少88.55%[1] - 公司2024年一季度归母净利润同比扭亏为盈，达到2376.75万元[2] - 公司2024年一季度销售毛利率同比增长9.55个百分点至17.40%[2] 未来展望 - 公司计划回购股票并用于注销，展现发展信心[3] - 公司调整了2024-2026年每股盈利预测至0.46/0.77/0.97元，对应市盈率22.0/13.3/10.5倍[4] - 2026年预测公司营业总收入将达到7602百万人民币，较2022年增长约44.6%[8] - 2026年预测公司净利润将达到762百万人民币，较2022年增长约112.3%[8] - 公司2026年预测资产负债率将达到0.6，较2022年有所增加[8] - 公司2026年预测ROE将达到11.9%，较2022年有所增加[8] - 公司2026年预测P/E比率为10.5，较2022年有所下降[8] 其他新策略 - 本报告由中银国际证券股份有限公司撰写并向特定客户发布[14] - 报告内容仅供参考，不构成投资建议或保证[15] - 过往表现不能代表将来表现，投资涉及风险需谨慎[16]

业绩总结 - 公司2023年实现营收49.08亿，同比-6.64%[1] - 公司2024Q1实现营收10.66亿元，同比+2.38%[1] - 公司2023年负极产品产量为14.35万吨，同比+14.38%[2] - 公司2024-2026年营业收入分别为59.32/73.25/90.86亿元，同比增速分别为20.88%/23.49%/24.03%[4] - 公司2026年预计营业收入将增长至9086百万元[5] 未来展望 - 公司2024Q1归母净利润同比+117.57%[1] - 公司2026年预计EBITDA较2023年将增长至32.18%[5] - ROE预计在2026年将达到14.00%[5] - 资产负债率预计在2026年将达到61.96%[5] 其他新策略 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突[13] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[14]

业绩总结 - 公司2023年实现收入49.1亿元，同比-7%[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测为3.3/5.7/7.9亿元，对应PE分别为22/12/9倍[4] - 公司已回购3.5亿元股份，用于注销并减少注册资本，增厚股东回报[3] - 2026年预计营业收入将达到7779百万元，较2023年增长58.4%[7] - 2026年预计净利润将达到966百万元，较2023年增长956%[7] - 2026年预计每股收益将达到1.09元，较2023年增长1716.7%[7] 公司信息 - 公司财报点评中提到，华福证券具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[9] - 报告中指出，所有信息来源于可信的公开资料，且不构成证券买卖的出价或询价[10] - 公司保留对报告的版权，未经授权不得复制或再次分发[12] - 投资者应注意，公司及其关联机构可能持有报告中涉及的公司发行的证券并进行交易[13] - 华福证券对个股的投资评级包括买入、持有、中性、回避和卖出五个等级[14]

业绩总结 - 公司2023年一季度亏损超过一亿，但全年通过降本增效等措施实现正盈利，净利润归属扣非约九千万[2] - 一季度出货量大约为3万吨，产能利用率逐步提升，二季度供需会紧张一些[12] - 一季度整体口径出货量接近4万吨，3万多吨[32] 新产品和新技术研发 - 新产品价格根据工艺复杂程度和性能要求来定，估计比传统产品价格高10-20%[13] - 硅碳材料的掺杂比例通常在5%到10%之间，取决于客户的路线和要求[30] 市场扩张和并购 - 公司审议投资50亿建设海外10万吨锂电池负极材料项目，23年主要建设和亿纬锂能的合资工厂，24年陆续投产，其他项目暂时放缓[3] - 摩洛哥工厂服务欧洲和北美，建设节奏预估24个月，规模控制在5万吨以内，预计在25年或26年Q1、Q2投产[5] - 公司海外项目主要通过国内工厂供应，摩洛哥项目预计将在2026年第一季度具备量产能力[20] 未来展望 - 预计市场份额将继续增长，2023年基础上有小几十的增长，增长主要来自现有客户份额提升和市场需求增长[21] - 公司单位盈利情况受产能利用率、原材料价格等影响，后续逐季有望更好[27] - 碳化产能目前充足，不会成为瓶颈，未来增长可以自给自足，无需外部依赖[33]

业绩总结 - 公司2023年一季度亏损超过一亿，但全年通过降本增效等措施实现正盈利，净利润归属扣非约九千万[2] - 一季度整体口径出货量接近4万吨，3万多吨[32] - 一季度出货量大约为3万吨，产量比销量多一些，二季度供需会紧张一些[12] 新产品和新技术研发 - 新产品价格根据工艺复杂程度和性能要求来定，估计比传统产品价格高10-20%[13] - 硅碳材料的掺杂比例通常在5%到10%之间，取决于客户的路线和要求[30] 市场扩张和并购 - 公司审议投资50亿建设海外10万吨锂电池负极材料项目，23年主要建设和亿纬锂能的合资工厂，24年陆续投产，其他项目暂时放缓[3] - 摩洛哥工厂服务欧洲和北美，建设节奏预估24个月，规模控制在5万吨以内，预计在25年或26年Q1、Q2投产[5] 未来展望 - 预计市场份额将继续增长，2023年基础上有小几十的增长，增长主要来自现有客户份额提升和市场需求增长[21] - 公司目前拥有约20万吨产能，加上在建工程，总计约30万吨，曲靖的10万吨先建好，后续可能还不止10万吨[23]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收49.08亿元，同比变动-6.64%[1] - 公司2024年一季度营收10.66亿元，同比增长2.38%[2] - 公司2024年一季度归母净利润为0.24亿元，同比增长117.57%[2] - 公司2024年一季度毛利率为17.40%，同比增长9.55个百分点[2] - 公司2024年一季度净利率为3.84%，同比增长17.63个百分点[2] - 公司2023年海外收入达3.59亿元，同比增长434.83%[2] 未来展望 - 公司拟投资不超过50亿元建设摩洛哥年产10万吨锂离子负极材料一体化基地项目[2] - 公司预计2024-2026年实现营收64.68、86.61、108.73亿元，同比增速分别为31.8%、33.9%、25.5%[2] - 公司维持“推荐”评级，考虑到公司积极打造一体化产业链，出海进程领先[2] 市场扩张和并购 - 中科电气2026年预计营业总收入将达到108.73亿元，较2023年增长121.1%[3] - 2024年EBIT增长率预计为276.16%，2025年为54.23%，2026年为32.53%[3] - 2024年净利润增长率预计为667.59%，2025年为84.62%，2026年为44.27%[3]

公司基本信息 - 公司股票简称为中科电气，股票代码为300035，公司注册地址为湖南省岳阳经济技术开发区岳阳大道中科工业园[8] - 公司的法定代表人为余新，公司网址为http://www.cseco.cn，联系电话为0731-82203875[10] - 公司聘请的会计师事务所为天健会计师事务所（特殊普通合伙），签字会计师为张恩学、欧阳小玲[10] - 公司披露年度报告的证券交易所网站为深圳证券交易所：http://www.szse.cn，公司年度报告备置地点为湖南省长沙市岳麓区梅溪湖街道泉水路32号亿达中建智慧科技园3栋五楼证券部[10] 财务表现 - 公司2023年度净利润同比下降79.67%[13] - 公司2023年度现金流量净额同比增长140.11%[13] - 公司2023年度基本每股收益同比下降88.90%[13] - 公司2023年末资产总额较上年末增长9.53%[13] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产较上年末增长3.97%[13] 锂电负极业务 - 公司锂电负极板块实现营业收入451,865.63万元，同比下降8.86%[24] - 公司锂电负极板块实现负极材料出货量14.5万吨，同比增加20.11%[24] - 公司锂电负极业务具有较强的研发实力和应用能力，石墨类负极材料占营业收入比重较高[25][28] 新能源汽车市场 - 报告期内，公司受下游新能源汽车市场波动、行业企业去库存等多重因素影响，负极材料市场需求增速放缓，负极材料产品价格呈现下降趋势，公司采取降本增效措施，全年实现正向盈利[2] - 2023年，我国新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场渗透率达到31.6%[20] 技术研发 - 公司研发的新型包覆技术和脱壳重排技术，能够提高动力电池的能量密度和快充性能[35][37] - 公司开发的石墨负极材料具有高体积能量密度和高倍率充放电性能，满足市场需求[37] - 公司研究开发的动力类负极产品具备快充能力、高克容量和压实密度，市场前景良好[38][39] - 公司研究开发的高端动力类负极材料具有高能量密度和快充性能，市场反馈良好[40][41] 环保和社会责任 - 公司积极参与捐资助学、关爱儿童、支持社会等公共福利事业，累计向社会捐献各类款项695万元[189] - 公司在2023年没有因环境问题受到行政处罚[189] - 公司在2023年履行了承诺事项，包括避免从事与其他企业相同或相似的业务，避免构成竞争关系的活动[191]

财务表现 - 2024年第一季度，湖南中科电气营业收入为10.65亿，同比增长2.38%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为2.38亿，同比增长117.57%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-2.42亿，同比下降23.22%[5] - 公司总资产为107.24亿，同比增长3.39%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为44.99亿，同比下降4.15%[5] 非经常性损益项目 - 非经常性损益项目中，政府补助金额为1759.61万[5] - 软件产品即征即退税款涉及金额为207.29万[7] - 项目用电补贴涉及金额为105.33万[7] - 增值税加计抵减涉及金额为176.39万[7] 股东情况 - 湖南中科电气股份有限公司2024年第一季度报告显示，公司前十名股东中，余新持股11.15%，股份数量为80,613,000股，其中34,566,100股被质押[8] - 公司回购专用证券账户持股37,683,894股，持股比例为5.21%[9] 股份回购 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份数量为37,683,894股，占总股本比例为5.21%，成交总金额为349,984,494.58元[11] 资产状况 - 2024年第一季度，湖南中科电气股份有限公司流动资产总额为5,716,601,530.87元，较上期增长5.26%[12] - 非流动资产合计为5,007,729,383.07元，较上期增长1.34%[13] - 公司资产总计为10,724,330,913.94元，较上期增长3.39%[13] 财务指标 - 营业总收入为1,065,768,467.04元，较上期增长2.37%[14] - 营业总成本为1,017,298,469.23元，较上期下降9.42%[14] - 公司研发费用为36,602,816.03元，较上期下降49.00%[14] - 净利润为40,901,663.48元，较上期增长128.57%[14] 现金流量 - 湖南中科电气股份有限公司2024年第一季度持续经营净利润为40,901,663.48元，较上一季度净亏损143,544,241.54元[15] - 经营活动现金流入小计为278,564,385.65元，较上一期397,849,036.00元；经营活动现金流出小计为520,288,336.83元，较上一期594,014,236.52元[15] - 投资活动现金流入小计为461,768,541.12元，较上一期74,847,320.62元；投资活动现金流出小计为375,535,888.72元，较上一期348,185,103.71元[16]