报告公司投资评级 - 公司整体经营情况稳定，维持"买入"投资评级 [2] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营收13.89亿元，同比下降5.51%；归母净利润3.63亿元，同比下降20.99%，主要系公司四费投入增加所致 [2] - 分产品来看，增值电信业务收入同比下降10.96%，软件销售及维护收入同比下降7.19%，广告及互联网推广服务收入同比增加9.45%，基金销售及其他业务收入同比下降4.91% [2] - 公司2024年上半年毛利率为84.85%（同比-1.16pct），净利率为26.12%（同比-5.11pct） [2] - 期间费用率来看，公司2024年上半年销售/管理/财务/研发分别为17.44%/8.23%/-11.3%/42.62%（同比+2.29pct/+1.36pct/-2.83pct/+4.31pct），研发费用有所增加主要系公司集中资源对人工智能大模型领域进行投入 [2] 公司发展战略 - 公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，从2009年开始布局AI产品，建立了广泛的AI生态圈，立足于金融信息服务主业，加强人工智能技术与现有业务融合发展 [2] - 公司正在持续加强人工智能技术研发，在大模型、智能语音、自然语言处理、机器翻译、图形图像、智能体构建等技术领域取得一系列成果，应用于金融资讯、金融问答、投资研究、代码生成、客户服务、营销推广、办公管理等业务环节 [2] - 截至2024年6月30日，公司已累计获得自主研发的软件著作权510项，发明专利授权103项（其中美国专利20项），在国际顶级AI学术会议上发表论文数十篇，形成了明显的技术领先优势 [2] 行业发展趋势 - 随着数字基础相关设施不断完善，相关政策逐步落地，2023年中国金融科技整体市场规模超过6000亿元 [3] - 成立5年以上的金融科技企业数量在四年中增长迅速，2023年占比超过80%，较2020年翻了一番，其中26%的企业成立时间已超十年 [3] - 尽管金融科技行业在过去三年内面临多重叠加因素的冲击，但大部分受访企业仍表现出较强的发展韧性和风险抵御能力，持续赋能金融业服务实体经济 [3] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为38.48、42.89、48.28亿元，EPS分别为2.47、2.7、3.06元 [4] - 当前股价对应PE分别为78、72、63倍 [4]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司持续推进 AI 应用,推出多款产品,在金融资讯、金融问答、投资研究、代码生成、客户服务、营销推广、办公管理等业务环节均已应用生成式人工智能技术,加强内部业务联动,提高服务能力和服务效率 [2] - 公司已在大模型+金融投顾、大模型+智能客服、大模型+智能投研、大模型+代码生成、大模型+法律咨询、大模型+办公助手、大模型+翻译等多个领域推出了产品 [2] 财务数据总结 - 2024年H1公司实现营业收入13.89亿元,同比下降5.51%;归母净利润3.63亿元,同比下降20.99%;扣非净利润3.44亿元,同比下降23.26% [1] - 2024年Q2公司实现营业收入7.71亿元,同比下降10.46%;归母净利润2.59亿元,同比下降23.15%;扣非净利润2.45亿元,同比下降26.28% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.52/14.46/17.48亿元 [3] 业务数据总结 - 2024年上半年公司增值电信业务收入7.69亿元,同比下滑10.96%;广告业务收入3.50亿元,同比增长9.45%;基金销售业务收入1.68亿元,同比下降4.91%;软件销售及维护收入1.03亿元,同比下降7.19% [1] - 2024年H1公司合同负债12.02亿元,同比增长9.7%,较2024年Q1增长7.7%,合同负债仍然稳健增长 [1] 盈利能力分析 - 2024年H1公司毛利率为84.9%,同比下滑1.16个百分点,主要因为增值电信业务毛利率下滑1.49个百分点拖累 [1] - 公司销售/管理/研发费用率分别为17.44%/8.23%/42.62%,同比分别提升2.29/1.36/4.31个百分点,主要是集中资源对人工智能大模型领域进行投入,以及加大销售推广力度 [1] 风险提示 - 资本市场波动 [3] - 大模型产品落地节奏不及预期 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予同花顺（300033）"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司作为金融信息服务龙头,随着市场活跃度稳步回升,主业将稳健增长 [3] - 公司AI布局相较可比公司遥遥领先,AI相关产品持续推进将打破业务边界 [3][12] - 公司应当享受龙头和AI领先布局带来的估值溢价 [12] 分业务总结 增值电信服务 - 主要为C端客户提供金融资讯、AI交易工具等增值服务,以及为B端用户提供iFinD金融终端和数据服务 [8] - 受市场交易量影响短期增长略有压力,但随着AI大模型持续赋能,单日活价值量有望持续提升 [8] - B端iFinD受Wind持续提价影响,但公司积极布局AI,产品力持续提升,市占率有望加速提升 [8] - 预计2024-2026年业务订单增速分别为-8%/8%/8% [8] 软件销售及维护 - 主要向券商销售行情交易系统等2B业务,信创相关投入随着金融信创持续深入渗透,相关系统改造升级也将带来该业务持续增长 [8] - 短期仍受下游信创推进节奏影响,预计2024-2026年订单数量增速分别为-8%/15%/16% [8] 广告及互联网业务推广服务 - 主要为各类机构的导流营销和开户服务,包括券商开户、银行信用卡、保险等 [8] - 公司具备强大流量基础,叠加三方导流行业监管逐渐趋于规范化,行业龙头将持续受益,该业务增速有望恢复至较高水平 [8] - 预计2024-2026年订单增速分别为10%/12%/13% [8] 基金销售及其他交易手续费 - 爱基金APP功能持续完善,推出场外转场内、机构调研、AI投顾等特色功能,并在投资者教育和流量转化策略上进一步改善 [8] - 短期仍受市场情绪影响,预计2024-2026年订单数量增速分别为-5%/5%/7% [8] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为35.3亿元(-0.9%)、38.9亿元(+10.3%)和43.2亿元(+11.0%) [10] - 预计2024-2026年归母净利润分别为13.0亿元(-7.0%)、14.7亿元(+12.9%)、16.7亿元(+13.3%) [10] - 对应动态PE分别为42倍、38倍、33倍 [10] - 考虑到公司的龙头地位和AI领先布局,给予2024年52倍PE,对应目标价为126.36元 [12]

报告公司投资评级 - 同花顺维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 整体经营稳健 - 同花顺拥有移动端客户资源优势、金融大数据云计算技术优势，有能力打通并连接B端-C端、B端-B端，筑造互联网金融大平台 [5] - 2024年上半年公司各项业务整体运行平稳,增值电信收入、软件销售及维护收入、基金销售及其他收入、广告及互联网推广收入均保持稳定 [5] 研发投入持续增长 - 2024年上半年公司研发费用5.9亿元,同比+5.1%,占营业收入比重42.6%,同比提升4.3个百分点 [5] - 公司持续加强人工智能技术研发,在大模型、智能语音、自然语言处理、机器翻译、图形图像、智能体构建等技术领域取得了一系列成果 [5] 费用率有所上行 - 公司2024年上半年营业总成本率为73.9%,较去年同期+6.6pct,主要是销售费用、管理费用同比增加 [5] 分析师预测 盈利预测 - 预计2024E-2026E年净利润分别为11.6亿元、13.4亿元、14.9亿元,同比-17.1%、+14.9%、+11.3% [6] - 对应EPS分别为2.16元、2.49元、2.77元 [6] 估值分析 - 使用可比公司估值法,给予其2024年45-50x PE,对应合理价值区间97.20-108.00元,对应6.2-6.9x2024E PB [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商,在产品、客户资源、技术、人力资源、数据资源、品牌认可度、管理团队等方面拥有相对显著的竞争优势 [2] - 公司将加快现有人工智能产品业务与大模型的深度融合,不断提升产品与服务的竞争力,在大模型+金融投顾、大模型+智能客服、大模型+智能投研等多个领域推出了产品 [2] - 公司继续加大人工智能技术应用研发,尤其是重点加大人工智能大模型相关的技术与公司现有的产品和服务体系之间的融合,为用户提供更好的产品及服务质量 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024、2025、2026年的摊薄EPS分别为1.85、2.03、2.15元,对应的PE分别为52.34、47.58、45.09倍 [3] - 2024年H1实现营业总收入13.89亿元,同比为-5.51%;H1实现归母净利为3.63亿元,同比为-20.99% [2] - 公司加大销售及研发投入,2024H1研发费用同比+5.12%至5.92亿元,管理费用同比+13.26%至1.14亿元,销售费用同比+8.78%至2.42亿元 [2] - 2024H1归母利润率同比-5.12PCT、环比+9.33PCT到26.12% [2]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司各业务受资本市场等多重影响短暂承压 [6][7][8] - 公司加大销售推广及研发投入,合同负债提升展现经营韧性 [9][10][11] - 公司持续加强AI技术研发,加快现有人工智能产品与大模型融合 [12][13] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长 [14] 业绩表现总结 1) 2024H1公司营收13.89亿元,同比-5.51%;归母净利润3.63亿元,同比-20.99% [4] 2) 2024Q2公司营收7.71亿元,同比-10.46%;归母净利润2.59亿元,同比-23.15% [5] 3) 各业务收入变动:增值电信业务-10.96%,软件销售及维护-7.19%,广告及互联网推广服务+9.45%,基金销售及其他-4.91% [7] 4) 个人业务受资本市场波动及A股日均成交额下降影响;机构客户受IT支出影响短暂承压 [8]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[12] 报告的核心观点 1. 公司持续巩固技术优势,拓展服务深度,但受证券市场影响,业绩仍有所下滑。[3] 2. 公司毛利率同比下滑,三费均有所增长,主要是为扩大市场份额而增加的市场推广力度和研发投入。[4] 3. 公司坚持"ALL IN AI"战略,在人工智能领域取得突破性进展,尤其在大模型技术的研发与应用上表现卓越。[5] 4. 公司持续推进"爱基金"智能化理财平台的升级,覆盖多元化投资场景,满足投资者的综合财富管理需求。[11] 财务数据总结 1. 2024年上半年,公司实现营收13.89亿元,同比下滑5.51%;实现归母净利润3.63亿元,同比下滑20.99%。[2] 2. 预计公司2024-2026年实现营收分别为36.58/41.24/46.19亿元,同比增长2.63%/12.74%/12.00%;归母净利润分别为13.02/13.93/15.60亿元,同比变化-7.17%/+7.02%/+11.98%。[12] 3. 公司2024-2026年EPS分别为2.42/2.59/2.90元,当前股价对应PE为39.60/37.00/33.04倍。[12]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营收13.9亿元,同比下滑5.5%;实现扣非后归母净利润3.4亿元,同比下滑23.3% [1][2] - 2024年第二季度,公司营业收入为7.7亿元,同比下滑10.5%;扣非归母净利润为2.5亿元,同比下滑26.3% [2] 各业务板块表现 - 增值电信业务营收为7.7亿元,同比下滑11.0%,主要受A股日均成交额下滑影响 [3] - 软件销售及维护业务营收为1.0亿元,同比下滑7.2%,受下游券商客户IT开支影响 [3] - 广告及互联网业务营收为3.5亿元,同比增长9.5% [3] - 基金代销服务营收为1.7亿元,同比下滑4.9% [3] 费用情况 - 2024年上半年销售、管理、研发费用之和同比增长7.0%,但Q2增速仅1.7%,较Q1有所放缓 [4] - 公司财务费用较上年同期增加0.33亿元,主要系公司增加了投资额 [4] 未来发展 - 公司集中资源对人工智能大模型领域进行投入,已构建同花顺AI开放平台,提供多项AI产品及服务 [5] 盈利预测与估值 - 预计2024~2026年营业收入分别为35.0/36.4/38.8亿元,同比增长-1.8%/3.9%/6.7% [6] - 预计2024~2026年归母净利润分别为13.6/14.0/15.4亿元,同比增长-3.4%/3.6%/9.6% [6] - 对应38.1/36.7/33.5倍PE [6]

报告公司投资评级 - 报告给予同花顺(300033)买入(维持)评级 [6] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2024H1公司实现营业收入13.89亿元,同比-5.51%;归母净利润3.63亿元,同比-20.99%;扣非归母净利润3.44亿元,同比-23.26% [4] - 业绩增速走弱主要系市场交投热度偏低,导致公司增值电信业务、软件销售及维护等业务表现较弱 [10] - 2024Q2日均股票成交额为8269.62亿元,同比-17.74%,环比-6.65% [10] 毛利率略有下滑,研发力度持续提升 - 2024H1公司整体毛利率为84.85%,较2023年下降4.23个百分点 [10] - 销售费用、管理费用、研发费用分别同比+8.78%、+13.26%、+5.12% [10] - 研发方面,公司持续加大人工智能大模型领域相关的人员及算力等投入 [10] 客户资源优势显著 - 公司产品和服务已经覆盖了国内90%以上的证券公司,还包括大量的公募基金公司、私募基金公司、银行、保险等 [10] - 截至2024H1末,同花顺金融网累计注册用户达6.25亿人,每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数为1439万人,每周活跃用户数达到1921万 [10] - 得益于强大的客户资源,2024H1公司在广告及互联网推广服务方面实现营业收入3.50亿元,同比+9.45% [10] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为33/35/37亿元,同比分别-8.09%/+5.76%/+7.17%,3年CAGR为1.37% [10] - 预计2024-2026年归母净利润分别为13/14/15亿元,同比增速分别为-7.48%/+5.95%/+7.92%,3年CAGR为1.90% [10] - 考虑到公司客户资源优势显著,后续弹性或较大,维持"买入"评级 [10]

财务数据 - 2024年上半年营业收入为13.89亿元，同比下降5.51%[17] - 归属于上市公司股东的净利润为3.63亿元，同比下降20.99%[18] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.44亿元，同比下降23.26%[19] - 经营活动产生的现金流量净额为3.04亿元，同比下降27.75%[20] - 总资产为86.55亿元，较上年度末下降12.08%[20] - 归属于上市公司股东的净资产为65.07亿元，较上年度末下降11.10%[21] - 2024年上半年公司实现营业收入1,389,443,967.18元，同比下降5.51%[40] - 2024年上半年公司实现归属于母公司的净利润362,892,634.66元，同比下降20.99%[40] - 报告期内营业收入为13.89亿元，同比下降5.51%[64] - 经营活动产生的现金流量净额为3.04亿元，同比下降27.75%[65] - 增值电信业务、软件销售及维护、广告及互联网推广服务和基金销售及其他业务分别占公司总收入的55.4%、7.4%、25.2%和12.1%[68][70] - 公司在香港设立的同花顺国际（香港）有限公司资产规模为4.90亿元，占公司净资产的7.53%[78] - 公司其他权益工具投资的公允价值为6,891,573元[82][83] - 公司货币资金期末账面余额为5.99亿元[89][90] - 报告期内公司投资额为3.41亿元，较上年同期增长196.72%[91] - 公司持有其他权益工具投资6,891,573.00元[94] - 公司主要子公司杭州核新软件技术有限公司净利润为5.92亿元[102] - 向全体股东每10股派发22.00元作为年度现金分红，合计分红金额11.83亿元[123] 业务发展 - 公司持续加强人工智能技术研发，在大模型、智能语音等领域取得一系列成果[41] - 公司已累计获得510项自主研发的软件著作权，103项发明专利授权(其中20项美国专利)[41] - 公司在金融资讯、金融问答、投资研究等业务环节应用生成式人工智能技术，提高服务能力和效率[41] - 软件与信息技术服务业是关系国民经济和社会发展的基础性、战略性产业[29] - 互联网金融信息服务行业迎来新发展机遇,受益于资本市场改革和生成式人工智能技术进步[31][32][34] - 综合性金融信息服务已成为行业发展趋势,为公司提供更广阔的发展空间[35] - 数据资产成为企业基础性战略资源,公司将进一步加强数据应用和赋能[36] - 公司主要为机构客户和个人投资者提供金融信息服务及智能化解决方案[38] - 公司将加快现有人工智能产品业务与大模型的深度融合，不断提升产品与服务的竞争力[42] - 公司通过搭建互联网智能理财服务平台，建立全方位的财富管理产品与服务供给体系[43] - 截至2024年6月30日，公司"爱基金"平台接入基金公司及证券公司220家，代销基金产品及资管产品21,373支[44] - 公司继续利用新媒体渠道进行品牌推广，将大数据分析、人工智能等技术深度融合到营销过程中[45] - 公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，也是最大的网上证券交易系统供应商之一[49] - 公司拥有完整的产品及服务体系，可以有效满足产业链上下游不同层次客户的需求[53] - 公司现有业务平台覆盖了证券市场中不同类型的客户群体，拥有庞大而活跃的用户群[54] - 公司十分重视创新与技术研发，拥有成熟、稳定的技术开发精英团队[56] 风险管控 - 公司不断优化内部控制制度和工作机制，持续强化控制程序和控制措施[47] - 公司严格按照国家法律法规及相关规范性文件的要求，规范信息披露工作，提升信息披露工作的整体质量[48] - 公司面临行业需求减少、行业竞争加剧、技术更新、证券交易信息许可经营、互联网系统及数据安全、知识产权保护、政策法规合规等风险[105][107][109][110][113][115][117] - 公司积极采取应对措施以应对上述风险[106][108][111][114][116][118] 社会责任 - 公司数据处理中心采用一系列节能技术措施，每年可节电281MWh，可减少278吨CO2排放量[131] - 公司数据处理中心配电系统及IT设备方面采用更为高效的节能型UPS主机和服务器智能降频技术，每年可减少423吨CO2排放量[131] 关联交易 - 公司向自然人股东易峥先生租赁房产作为日常经营办公场所[149] - 公司其他关联方购买子公司同花顺人工智能公司发行或管理的金融产品，支付相应费用314,569.08元[151] 股权结构 - 截至2023年12月31日，高管锁定股份数量为227,888,697股；2024年1月1日解除锁定1,939,650股[165] - 2024年1月11日，公司有限售条件的流通股上市流通，杭州凯士顺信息咨询有限公司新增解除限售3,750股[166] - 公司前10大股东中，易峥持股36.13%、叶琼玖持股11.48%、杭州凯士顺信息咨询有限公司持股9.46%[180][182] - 公司股东叶琼玖和王进同时也是杭州凯士顺信息咨询有限公司的股东[187] - 公司前10名无限售条