[Table_MainInfo] 公司研究/通讯服务 证券研究报告 网宿科技（300017）公司季报点评 2024 年 11 月 05 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 05 日收盘价（元） ] | 9.52 | | 52 周股价波动（元） | 6.37-11.54 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 2441/2283 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 23238/21736 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《营收保持韧性，盈利能力持续改善》 | | | 2024.08.26 | | | 《盈利能力改善明显，出海战略卓有成效》 | | | 2024.05.08 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -14.18% -0.18% 13.82% 27.82% 4 ...

报告公司投资评级 报告给予网宿科技(300017)买入评级(维持)。[2] 报告的核心观点 1) 公司业绩快速增长,受益于"CDN+AI+出海"发展战略。2024年前三季度,公司营收36.10亿元,同比+2.64%;归母净利润4.29亿元,同比+0.79%;剔除汇兑损益影响后,净利润4.58亿元,同比+22.99%。[3][8] 2) 公司继续聚焦主业,积极布局AI算力,并推行出海战略,在东南亚等地区拓展业务,海外收入规模及占比提升。[4] 3) 公司持续推进降本增效的经营策略,销售/管理/研发/财务费用率均有所下降,毛利率和净利率相对平稳。[5] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入预计分别为50.60/56.82/62.74亿元,归母净利润预计分别为6.52/7.64/9.00亿元。[9] 2) 2024-2026年EPS预计分别为0.27/0.31/0.37元,对应PE为34.79/29.71/25.21x。[9] 3) 公司ROE预计将从2023年的6%提升至2026年的9%。[9]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司经营稳健,围绕 DCI"多点开花" [2] - 海外巨头纷纷布局 DCI,东南亚流量有望持续焕发活力 [2] - 液冷产品持续发力,打通多道算力环节 [2] 财务指标总结 - 2024-2026年预计公司实现归母净利润6.3/7.2/8.3亿元 [4] - 2024年10月25日收盘价对应PE为36/32/27x [4] - 公司2023-2026年营业收入、归母净利润等主要财务指标预测 [5]

网宿科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 □是 否 证券代码：300017 证券简称：网宿科技 公告编号：2024-078 网宿科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 本报告期比上年同期 年初至报告期末比上 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------|--------------------|-------------------- ...

公司概况 - 网宿科技是一家专注于内容分发网络(CDN)、边缘计算、算力云等领域的科技公司[1][2][3] - 公司在海外市场已构建全球资源服务体系，为客户拓展全球化业务提供支持，近两年重点发展东南亚区域业务[8] - 公司密切关注行业与前沿技术的最新动态，在边缘计算平台、算力云平台、液冷解决方案等领域持续加大研发投入[10][13] 财务表现 - 公司近年来现金储备充足，达到市值的1/3左右[9] - 公司最近3年累计分红7.99亿元，未来分红政策将根据资金投入计划和实际经营情况确定[12] - 公司液冷业务收入占比较小，但未来看好AI和算力市场发展潜力[11][14] 业务发展 - 公司在海外市场布局方面受到国际政治经济环境的影响，采取多措并举应对[8] - 公司2018年和2022年实施过两次股份回购计划，累计回购1.7亿股[14] - 公司正积极布局边缘计算、算力云、液冷等领域，以应对行业快速变化的技术和市场趋势[13][17] 投资者关系 - 公司将持续优化信息披露，加强与投资者的沟通交流，维护公司品牌形象[19] - 公司理财产品到期是指到期日已到来,并不代表存在风险[20]

公司概况 - 网宿科技成立于2000年,是全球领先的信息基础设施平台服务提供商 [11][12] - 公司发展"2+3"业务布局,在CDN、IDC等成熟业务上,探索算力云、MSP、液冷等新业务 [14] - 公司股权结构较为稳定,创始人陈宝珍女士持股10.69%,董事长刘成彦持股8.30% [18][19] - 公司管理层拥有深厚技术背景与从业经验,并制定了2023-2024年累计净利润不低于6.1亿元的股权激励目标 [21][22] CDN+安全业务 - CDN业务是公司的核心,全球需求持续提升,公司深耕行业近20年 [54][58] - 公司CDN业务包括内容分发、动态加速、边缘应用等多个模块,服务客户涵盖互联网、政企、移动等多个行业 [61][62] - 公司CDN业务已实现全球化布局,节点遍布六大洲 [63][64] - 公司安全业务与CDN业务协同,提供WAAP全站防护、SASE办公安全等全栈安全服务 [73][74] 创新业务 - 公司子公司绿色云图深耕液冷技术近10年,提供高效节能的液冷数据中心解决方案 [83][86] - 公司子公司爱捷云瞄准算力云市场,提供从轻量云到全栈企业云的产品及服务 [91][92] - 公司控股子公司Cloudsway提供云上全生命周期管理服务,包括云咨询、云迁移、云管理等 [93][94] 盈利预测与投资评级 - 我们预计公司2024-2026年营收和归母净利润将保持8%-12%的增长,给予"买入"评级 [97][99] - 公司估值水平合理,2024年PE为25.06倍,低于同行业平均水平 [100][101] - 主要风险包括宏观经济影响、市场竞争加剧、新业务开拓、技术更新、业绩不及预期等 [103]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司持续推进全球化战略,加强在海外市场的竞争优势。以东南亚为主的海外市场,互联网用户数量增长、应用渗透率提升、数字经济蓬勃发展,互联网流量将持续增长;国内企业数字化、智能化出海,带动海外CDN、安全、MSP等业务的需求。公司与国内外众多优质运营商深度合作,依托全球分布式部署的节点资源及自研技术平台,为客户提供全球化网络加速服务,为公司边缘计算及安全业务奠定了坚实的发展基础。[2] - 公司秉承高质量发展理念,持续深耕优势领域。公司拥有较完整的产品线,充分满足定制化、一站式需求。边缘计算是5G与产业互联网、物联网时代的重要技术支撑,正迎来广阔增长空间。公司持续投入边缘计算平台建设,升级CDN节点。数字经济时代,企业数字化转型、用云持续加深,"远程+"办公模式兴起,安全能力愈发重要。网宿安全推出WAAP全站防护,以体系化主动安全,全面提升web安全防护效率。[2] - 公司密切关注新技术发展及应用给产业带来的变化,积极拥抱生成式人工智能。以市场需求为导向,进行技术创新、产品升级,在产品端形成了包括ServerlessGPU、AI网关、模型微调与推理服务的一站式边缘智能解决方案;在研发及运营端,公司将AI融入公司产品、技术开发环节,提高研发效率,持续优化人员成本。[2] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现收入23.00亿元,同比下降1.1%;毛利额7.30亿元,同比增长5.3%;归母净利润2.97亿元,同比增长15.1%;扣非净利润2.13亿元,同比增长14.7%。[2] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润6.3/7.2/8.3亿元,对应2024年8月20日收盘价P/E 27/24/21x。[3][4]

网宿科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 证券代码：300017 证券简称：网宿科技 公告编号：2024-053 网宿科技股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 网宿科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人刘成彦、主管会计工作负责人蒋薇及会计机构负责人(会计主 管人员)王素云声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述，并不代表公司的 | --- | |----------------------------------------------------------------------| | | | | | 盈利预测，也不构成公司对任何投资者及相关人士的实质承诺，投资者及相 | | 关人士均应对此保持足够认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 | | 公司在经营中 ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[1] 报告的核心观点 - 2023年公司全年实现营收47.05亿元(-7.45%)，实现归母净利润6.13亿元(+221.68%)。2024年Q1公司实现营收11.20亿元(-4.13%)，实现归母净利润1.38亿元(+45.96%)，业绩符合预期，利润实现高速增长[1][13] - 2023年公司整体毛利率达32.18%，同比增长+5.98pct。公司持续优化业务结构,提升中高毛利业务占比,适当缩减较低毛利业务,公司综合毛利率实现较高水平[1][15] - 2023年公司整体费用率为21.58%,同比+0.17pct。公司逐步推进海内外业务拓展进程,导致销售/管理/研发费用率有所上升[1][15] - 公司深化"2+3"产业布局,聚焦发展CDN及边缘计算、云安全两大核心业务,创新拓展算力云、MSP、液冷解决方案三大独立业务。"边缘+安全"双轮驱动,CDN等成熟业务向边缘计算与安全方向发展[2] - 公司稳步拓展"国内+海外"市场,推进全球化战略。目前公司全球部署1500+节点,覆盖70+国家及地区,合作100+海外运营商,全球化运营成效显著[2] 分业务总结 CDN及边缘计算业务 - CDN业务是公司最核心盈利业务,营收常年占到公司收入的90%以上。公司在CDN业务领域具备深厚的技术优势和市场基础,随着全球CDN行业进入高速发展阶段,CDN业务的应用场景逐渐丰富和多元化,国内市场需求稳定增长,海外市场势头强劲,公司CDN业务有望稳步增长[18][19][40] IDC及液冷解决方案业务 - IDC业务指提供IDC+液冷节能解决方案,关注高品质、绿色数据中心服务。随着海内外市场逐步扩大,公司的客户数量不断增加,IDC业务需求将持续增加,通过持续的技术创新、规模效应和运营效率的提升,IDC业务有望实现稳健的收入增长和盈利能力提升[20][21] 算力云、MSP、液冷解决方案等新兴业务 - 公司创新拓展算力云、MSP、液冷解决方案三大独立业务,致力于为客户打造一站式数字化创新服务,建设"云-管-边"一体化平台,满足数字化转型中各行业不断更新的IT服务需求[10][11][12] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润为6.17/7.33/8.63亿元,对应当前PE分别为33/28/23倍[3] - 选取光环新网、数据港和启明星辰作为可比公司,按照Wind一致预期,2024年行业平均PE为33.3倍。考虑到公司在国内外市场的优势,给予公司2024年35-37倍PE,预计合理估值8.85-9.35元[33] 风险提示 - 估值的风险:对公司未来业绩的预测可能存在偏乐观的风险[34][35][36][37][38][39] - 盈利预测的风险:对公司产品与服务的销量及价格、成本的预期可能存在偏高的风险[38][39][40] - 行业竞争加剧的风险:随着行业发展,市场可能逐渐饱和,行业竞争将进一步加剧[41][42] - 新产品研发与市场推广的风险:公司需要不断进行技术创新以应对市场需求和技术更新,否则可能被竞争对手超越[43] - 海外市场拓展的风险:海外政治经济环境的不确定性、文化和市场需求的不同等可能对公司海外业务拓展产生不利影响[44][45] - CDN业务推进不及预期的风险:如果CDN业务受制于技术发展或政策变动,导致业务推进不及预期,可能会影响公司业绩[47] - 数据安全保护的风险:公司处理大量客户数据,存在一定的数据安全风险[48] - 财务风险:应收账款、存货跌价、资产负债率及短期负债增高等可能对公司盈利能力产生不利影响[49][50][51] - 技术风险:技术被赶超或替代、关键技术人才流失或缺乏、核心技术泄密等可能对公司经营产生重大不利影响[52][53][54] - 政策风险:行业监管政策变动、跨境数据流动限制等可能增加公司合规成本,影响盈利能力[56] - 内控风险:内部控制体系建设不完善可能导致资源浪费、管理效率低下,甚至出现财务舞弊[57] - 法律风险:如果公司未能及时遵守相关法律法规,可能受到法律制裁或失去客户信任[58]

投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告核心观点 - 公司盈利能力改善明显,出海战略卓有成效 [3] - 公司持续推进降本增效策略,核心业务CDN毛利率提升较高 [4] - 公司持续在海外布局,海外营收占比进一步提升 [4] - 公司持续提升算力云、MSP、液冷等新业务的产品能力 [4] 财务数据总结 - 2023年公司实现营收47.05亿元,同比下降7.45%;归母净利润6.13亿元,同比增长221.68% [4] - 2024年Q1公司实现营收11.20亿元,同比下降4.13%;归母净利润1.38亿元,同比增长45.96% [4] - 公司2024-2026年预计营收分别为49.39/51.99/54.88亿元,归母净利润分别为6.66/7.56/8.60亿元 [5][6] - 公司2024-2026年预计毛利率分别为33.30%/33.77%/34.20% [8] 业务分析 - IDC及液冷业务:2024-2026年预计增速分别为5%/10%/15%,毛利率预计为22%/22.5%/23% [7] - CDN及边缘计算业务:2024-2026年预计增速均为5%,毛利率预计为34%/34.5%/35% [7] - 商品销售业务:2024-2026年预计增速均为0%,毛利率预计为15.8% [7] 估值分析 - 参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2024年动态PE区间40-45X,对应合理价值区间10.91-12.27元 [5] 风险提示 - 海外流量增长不及预期,新业务拓展不及预期 [5]