报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 公司上半年实现扭亏为盈,归母净利润0.26亿元,扣非后盈利0.13亿元 [2] - 公司航班量持续恢复,24H1日均航班量318班,同比增42.3% [2] - 公司补贴政策调整和经营端改善双重逻辑下,公司利润有望兑现 [2] 财务数据总结 - 2024H1营收32.1亿元,同比增45.0%,较2019年增29.6% [2] - 2024H1归母净利润0.26亿元,扣非后盈利0.13亿元 [2] - 2024H1客座率77.9%,同比增5.0个百分点,较2019年下降1.4个百分点 [2] - 2024H1客公里收益0.55元,同比下降1.6%,较2019年下降9.0% [2] - 2024H1座公里成本0.43元,同比下降13.0%,较2019年下降0.7% [2] 经营数据总结 - 2024H1ASK同比增42.2%,较2019年增43.3% [2] - 2024H1RPK同比增51.9%,较2019年增40.9% [2] - 2024H1其他收益5.1亿元,同比增261%,主要为政府补贴增加 [2] - 2024H1信用减值损失为+0.4亿元,主要为冲回应收款项坏账准备 [2] 投资建议 - 看好补贴政策调整和经营端改善双重逻辑,维持"强推"评级 [2] - 给予2025年15倍PE,目标价8.8元,较当前价格上涨52% [2]

华夏航空(002928) 报告日期：2024 年 08 月 31 日 Q2 实现盈利，看好利用率恢复+补贴扩大驱动业绩增长 ——华夏航空 2024 中报点评 投资要点 ❑ 24Q2 扭亏，归母净利润 0.01 亿元 2024 上半年，公司实现营业收入 32.1 亿元，同比+45%；归母净利润 0.26 亿元， 扣非归母净利润 0.13 亿元，同比扭亏为盈（去年同期归母净利润为-7.5 亿元）。 其中 24Q2，营业收入 16.0 亿元，同比+36%，归母净利润 0.01 亿元，同比扭 亏，扣非归母净利润-0.03 亿元。 ❑ 经营数据：Q2 客座率 78.6%，超过 19 年同期 0.8pct 24H1，公司 ASK、RPK 同比 23H1 分别+42%、+52%，客座率 77.86%，同比 23 年+5pct。其中 24Q2，公司 ASK、RPK 同比 23Q2 分别+37%、+44%，同比 19Q2 分别+39%、+40%，客座率 78.6%，同比 23 年同期+3.8pct，同比 19 年同期 +0.8pct，旅客量 225 万人次，同比 19 年+26%。截至 24Q2 末，公司机队规模 72 架，上 ...

H1 业绩扭亏为盈，补贴政策持续利好 华夏航空（002928.SZ）/航空 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 30 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

C 华夏航空 CHINA EXPRESS 小往大来 融汇贯通 华夏航空股份有限公司 半年度报告 TIME ▸ 2024/08 华夏航空股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人胡晓军、主管会计工作负责人张静波及会计机构负责人(会计 主管人员)刘维维声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中涉及的未来发展战略、经营计划等前瞻性内容是公司自己提出的 目标，属于计划性事项，能否实现取决于市场状况变化等多种因素，存在不确 定性，并不代表公司对未来的盈利预测，也不构成公司对投资者及相关人士的 实质性承诺。投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并且应当理解 计划、预测与承诺之间的差异。 公司在本报告"第三节 管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应 对措施"中详细描述了公司经营中可能存在的风险。敬请投资者关注相关内容， 并注意投资风险。 公司计划不派发 ...

交通运输 2024 年 08 月 20 日 华夏航空 (002928) ——经营改善迎来业绩拐点，支线补贴新政助推新成长 增持（首次评级）投资要点： ⚫ 专注支线，股权高度集中，聚焦主营业务。华夏航空股份有限公司是国内一家长期专注于 支线航空运输的独立航空公司，于 2006 年正式成立，并于同年完成首航。自成立以来一 直坚持明确的支线战略定位，是我国支线航空商业模式的引领者和实践者。公司的控股股 东为华夏控股，董事长胡晓军为实际控制人，为进一步聚焦主营业务，公司计划出售子公 司华夏教育。 ⚫ 公司机队结构以支线飞机为主，飞机增速常年高于行业。根据公司公告，截至 2024 年 3 月底，公司公告机队规模达到 72 架，由庞巴迪 CRJ900 系列、空客 A320 系列和中国商 飞 ARJ21 系统三种机型组成。 ⚫ 独特商业模式，"机构运力购买+政府补贴"为业绩托底。公司机构运力购买收入计入营业 收入，政府补贴计入其他收益。机构运力购买收入占公司营业收入的比重近年逐步降低， 趋于稳定；华夏航空的补贴收入主要由民航局支线航空补贴、新疆维吾尔自治区民航支线 补贴和其他地方政府补贴构成。 ⚫ 公司航线干支结合，独飞航 ...

航网优化与安全强管，支线航空战略可期待 华夏航空（002928.SZ）/交运 证券研究报告/公司深度报告 2024 年 7 月 30 日 [Table_Title] 评级：买入（上调） 市场价格：5.74 元 分析师：杜冲 执业证书编号：S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：李鼎莹 电话： Email：lidy@zts.com.cn [Table_Finance 公司盈利预测及估值 1] | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|--------|-------|-------|-------|-------| | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 2,643 | 5,151 | 7,790 | 9,095 | 9,667 | | 增长率 yoy% | -33% | 95% | 51% | 17% | 6% | | 净利润（百万元） | -1,974 | -965 | 406 | 952 | ...

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告核心观点 1. 公司预计2024年上半年实现扭亏为盈,归母净利润0.22-0.32亿元,扣非盈利0.12-0.17亿元 [2] 2. 支线航空补贴政策调整有利于公司持续受益,单小时补贴金额有望明显提升 [2] 3. 公司航班量持续恢复,2024年上半年日均航班量同比增长42.3% [2][11] 财务数据总结 1. 2024年上半年预计实现归母净利润0.22-0.32亿元,扣非盈利0.12-0.17亿元 [2] 2. 2024年第二季度预计归母净利润区间为亏损0.03亿至盈利0.07亿元,扣非净利润区间为亏损0.04亿至盈利0.02亿元 [2] 3. 2023年全年归母净利润为-9.6亿元,2024年预计实现盈利5.1亿元 [13] 4. 2024-2026年EPS分别为0.4元、0.69元和1.01元 [13]

证券代码:002928 证券简称:华夏航空 公告编号:2024-034 华夏航空股份有限公司 2024 年半年度业绩预告 一、本期业绩预计情况 二、与会计师事务所沟通情况 三、业绩变动原因说明 | --- | --- | --- | |--------------------------|---------------------------------------|-----------------------| | | 本报告期 | 上年同期 | | 项目 | (2024 年 01 月 01 日—2024 年 06 月 30 | (2023 年 01 月 01 日— | | | 日) | 2023 年 06 月 30 日) | | 归属于上市公 | | | | 司股东的净利 | 盈利:2,200.00 万元–3,200.00 万元 | 亏损:75,221.63 万元 | | 润 | | | | 归属于上市公 | | | | 司股东的扣除非经常性损益 | 盈利:1,150.00 万元–1,700.00 万元 | 亏损:75,400.98 万元 | | 后的净利润 | | | | 基本每股收益 | 盈利:0. ...

1. 华夏航空:专注支线的民营航司翘楚 - 华夏航空自成立以来一直坚持明确的支线战略定位,始终致力于中国支线航空市场的开拓发展、探索中国支线航空的商业模式、为中国三四线城市的人们提供平等的出行权,是我国支线航空商业模式的引领者和践行者 [1][13][14] - 公司在重庆、贵阳、大连、呼和浩特、西安、库尔勒、衢州建立7大运营基地,机队规模72架,由庞巴迪CRJ900、空客A320和商飞ARJ21三种机型组成 [14][15] - 2024年夏航季,公司开通航线178条,通航城市131个,支线航线占比97%,独飞航线占比87% [50][51] 2. 商业模式:支线航空成长的确定性 - 公司与政府及机场等机构客户签订CPA协议,保证在高单位成本下实现盈利,且利润率持续高于行业平均水平 [49] - 公司支线市场网络化运营模式逐步成熟,借助区域枢纽发展支线市场的网络运营模式已得到越来越多的验证,如兴义模式、毕节模式、库尔勒模式 [65][66][67][69] - 公司通过反向采购运力,与干线航司合作经营通程产品,对航空出行长尾需求进行收割,对全行业运行效率进行帕累托改进 [35][60] 3. 中国民航业:从恢复式增长到自然性增长 - 2024年随着出行政策全面放开及国内经济活动逐步回归正常化,民航业持续复苏向好,运输总周转量、航班效率等指标基本恢复至2019年水平 [71][72] - 国内客运市场恢复势头强劲,国际客运市场恢复情况显著滞后于国内市场 [72][73] - 根据民航局规划,到2035年年人均乘机次数将超过1次,支线机场资源将持续增长,航空覆盖人群比例将进一步提升 [82][84] 4. 破茧成蝶:逆境中的重生与启航 - 公司通过建立安全管理组织机构、制定安全生产管理制度等措施,有效应对了安全事故的影响,运营逐步恢复稳定 [90][93][94] - 支线航空补贴新政利好公司,2024Q1公司其他收益同比增长1.95亿至2.46亿,公司由亏转盈 [99] - 燃油成本压力犹存,但汇率风险有望缓解 [101][104] 5. 盈利预测与估值 - 预计公司2024/25/26年营业收入分别为73.7、91.6、101.4亿元,归母净利润分别为3.8、8.7、12.6亿元 [109] - 参考可比公司估值,给予公司2024年2.8倍PB,对应目标价8.01元,首次覆盖给予"买入"评级 [110][111] 风险提示 - 宏观经济周期波动风险、航空业政策变化风险、航油价格波动风险、汇率波动风险 [113][114][115][116]

会议主要讨论的核心内容 - 公司近期的运营数据,包括利用率、客座率、票价等指标的恢复情况 [1][2][3][4][5][6][7] - 公司机队规模和机长补充计划,以及新增时刻的情况 [3][4][6][12] - 新的民航支线补贴政策对公司的影响 [13][14][15] - 公司在新疆地区的表现以及对未来旺季的预期 [2][8][9][10][22][23][24] - 公司的通程航线业务情况及其优势 [25][26] - 公司的业绩恢复情况及未来的营收预期 [27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 关于公司利用率恢复的主要驱动因素 [6] **公司回答** 主要是机长数量的恢复,人机比例的提升是关键 [6] 问题2 **投资人提问** 公司未来客座率的提升空间 [7][8] **公司回答** 预计能恢复到接近疫情前的80%左右水平,A320机型的优势也会带动 [7][8] 问题3 **投资人提问** 新的民航支线补贴政策对公司的具体影响 [13][14][15] **公司回答** 补贴单价大幅提升,预计全年可获得8亿元左右的补贴收入 [13][14][15]