财务数据 - 公司2023年年报显示，营业收入为173.80亿元，归母净利润为5.49亿元，扣非归母净利润为7.33亿元，同比分别下降0.29%、45.60%、25.94%[1] - 公司2024年一季报显示，营收为51.00亿元，归母净利润为2.42亿元，扣非归母净利润为2.46亿元，同比分别增长14.96%、1.03%、2.14%[2] - 公司23年业绩受多因素影响，1Q24收入恢复稳健增长，毛利率和销售净利率同比下降，主要因素包括高基数、税金增加、销售费用增加等[3] - 一心堂2026年预计营业收入将达到273.74亿元，较2022年增长57.1%[10] - 2026年预计每股净利润为2.33元，较2023年增长153.3%[10] - 2026年预计ROE（摊薄）为13.1%，较2022年增长93.8%[10] 公司信息 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[11] - 报告指出分析、估值方法的局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[12] - 分析师声明中指出，报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责[13] - 法律主体声明中指出，报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[14] - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[15] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[15] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务[15]

业绩总结 - 公司2023年实现营收173.80亿元，同比增长-0.29%[1] - 2024年Q1实现营收51.00亿元，同比增长14.96%[1] - 归母净利润为549.44亿元，同比下降45.60%[1] - 归母净利润为2.42亿元，同比增长1.03%[1] - 公司2024Q1销售费用率为21.41%，管理费用率为2.08%，财务费用率为0.36%[1] - 公司实现毛利率33.00%，扣非净利率4.21%，销售费用率24.36%，管理费用率2.46%[1] 未来展望 - 预计随着次新店逐步爬坡，业绩有望逐季向好[1] - 预测2025年归母净利润为10.15/11.83亿元，对应PE为12/11/9X，维持“买入”评级[2] 投资评级 - 公司投资评级包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] - 行业投资评级包括增持、中性和减持三个等级[6]

业绩总结 - 一心堂2023年实现营收173.80亿元，归母净利润5.49亿元[1] - 2024Q1实现营收51.00亿元，归母净利润2.42亿元[1] - 公司次新店逐步爬坡，2024Q1利润短期承压，直营门店数量增加491家[1] - 云南省内门店数量占比增长4.12个百分点[1] - 预计随着次新店逐步爬坡，公司业绩有望逐季向好，2025年归母净利润预测为10.15/11.83亿元[1] - 2023年公司实现毛利率33.00%，扣非净利率4.21%[1] - 销售费用率24.36%，管理费用率2.46%，财务费用率0.36%[1] - 2024E营业总收入预测为20,512百万元，2024E归母净利润预测为1,015.39百万元[2] - 2026E预测归母净利润为1,378.42百万元，2026E每股净资产预测为19.00元[2] - 2026E ROE-摊薄为12.17%[2] 风险提示 - 公司风险提示包括市场竞争加剧、门店扩张不及预期、加盟店发展不及预期等风险[1] 资本情况 - 2023A经营活动现金流为2,115百万元[2] - 2024E资本开支预测为1,011百万元[2] - 2025E每股净资产预测为14.70元[2] 股权激励 - 公司股权激励目标稳健，2025年归母净利润预测调整至11.83亿元[1] 估值指标 - 2024E P/E为12.24，2024E P/B为1.42，2024E ROIC为9.25%[2] - 2024E资产负债率为54.09%[2] 投资评级 - 公司投资评级包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] - 行业投资评级包括增持、中性和减持三个等级[6]

业绩总结 - 公司2023年实现收入173.80亿元，同比下滑0.29%[1] - 公司2024年一季度实现收入51.00亿元，同比增长14.96%[1] - 公司2024-2026年预计收入分别为200.32/234.65/280.98亿元，对应增速分别为15.26%/17.14%/19.74%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到28098百万元，较2022年增长约61.2%[5] - 2026年预计净利润为1475百万元，较2022年增长约45.6%[5] 用户数据 - 公司门店数量快速增加，截至2023年底拥有直营连锁门店10,255家，同比增长11.39%[2] 未来展望 - 公司2026年预计EBITDA增长率为5.43%，较2023年有所下降[5] - 预计2026年市净率为1.1，较2022年有所下降[5] 其他新策略 - 报告中提到，投资者应当考虑到公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突[13] - 报告中强调未经公司事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[14]

业绩总结 - 公司2023年实现收入173.8亿元，归母净利润5.49亿元，扣非归母净利润7.32亿元，2024Q1实现收入51.0亿元，归母净利润2.41亿元，扣非归母净利润2.46亿元，业绩符合预期[1] - 公司2024年EPS预测为1.69/1.98元，新增2026年EPS预测为2.28元，维持目标价26.60元，对应2024年PE16X，维持增持评级[1] - 2026年预计一心堂的营业总收入将达到26,668百万人民币，较2022年增长53.2%[2] - 2026年预计一心堂的净利润将达到1,361百万人民币，较2022年增长34.5%[2] 用户数据 - 公司2023年零售/批发收入增速分别为-7%/+17.5%，分产品中西成药收入稳定增长，医疗器械等下降，中药增长，2024Q1公司零售收入有望恢复[1] 未来展望 - 公司预计2024Q1收入呈现高个位数增长，毛利率回落，销售/管理费用率下降，开店有望提速，直营店数量增长，全年有望稳健发展[1] - 公司2024全年有望重回较快增长趋势，云南门店数量占比下降，省外门店增加，多元化业态有望拉动平效，风险提示为处方外流速度和门店扩张速度不及预期[1] 新产品和新技术研发 - 2026年预计一心堂的资产负债率将降至46.7%，较2022年下降6.8个百分点[2] - 2026年预计一心堂的PE比率将降至8.64，较2022年下降3.01个百分点[2] - 2026年预计一心堂的PB比率将降至1.09，较2022年下降1.44个百分点[2] 市场扩张和并购 - 公司2024全年有望重回较快增长趋势，云南门店数量占比下降，省外门店增加，多元化业态有望拉动平效，风险提示为处方外流速度和门店扩张速度不及预期[1] 其他新策略 - 评级说明中，增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持评级介于5%～15%之间[10] - 股票投资评级分为中性、减持，中性评级相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%，减持评级表示相对沪深300指数下跌5%以上[10] - 投资评级以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准[10]

财务数据 - 一心堂药业集团2024年第一季度营业收入为50.99亿元，同比增长14.96%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为2.42亿元，略有增长，增幅为1.03%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为5.21亿元，同比增长41.72%[5] - 公司总资产为175.41亿元，同比增长5.37%[5] - 公司营业总收入为509.95亿元，较上期增长14.97%[19] - 公司营业总成本为478.10亿元，较上期增长15.85%[19] - 公司营业利润为28.52亿元，较上期增长2.19%[20] - 公司净利润为24.63亿元，较上期增长1.29%[20] - 公司每股基本收益为0.4059元，较上期增长0.0028元[20] - 公司归属于母公司所有者的净利润为24.19亿元，较上期增长1.46%[20] - 公司综合收益总额为24.63亿元，较上期增长1.23%[21] - 公司每股稀释收益为0.4059元，较上期增长0.0042元[21] - 公司流动负债合计为776.91亿元，较上期增长7.72%[18] 资产负债表 - 公司总资产为175.41亿元，同比增长5.37%[5] - 公司流动负债合计为776.91亿元，较上期增长7.72%[18] 经营活动 - 一心堂药业集团2024年第一季度销售商品收到的货款增加至521,470,407.90元，同比增长41.72%[9] - 一心堂药业集团2024年第一季度经营活动现金流入小计为44.49亿元，较上期增长1.72%[22] - 一心堂药业集团2024年第一季度经营活动现金流出小计为39.27亿元，较上期减少2.43%[22] 投资活动 - 本期购买固定资产、门店装修款支出为53,097,953.89元，同比增长134.30%[9] - 本期新收购门店数量增加，投资活动产生的现金流量净额为29,759,456.25元，同比增长143.51%[9] - 一心堂药业集团2024年第一季度投资活动现金流入小计为2.21亿元，较上期增长1682.67%[22] - 一心堂药业集团2024年第一季度投资活动现金流出小计为1.91亿元，较上期增长180.68%[22] 现金流量表 - 现金流量表显示支付的各项税费增加213.20%，达到2.96亿元[8] - 一心堂药业集团2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为29.31亿元，较上期增长373.94%[23] - 一心堂药业集团2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为32.8亿元，较上期增长12.29%[23] 业务拓展 - 公司拥有直营连锁门店10,746家，其中云南省拥有5455家，四川省拥有1731家[12] - 一心堂在云南省已成为老百姓家喻户晓的药店品牌，覆盖省、市、县、乡四级市场[13] - 公司在云南省围绕低贡献门店的经营优化以及多元化、创新业务的推动实现持续性内生式增长[13] - 公司与云南省体育彩票管理中心建立战略合作，成为体彩代销渠道，同时发展个护美妆、健康食品等增量创新业务[14] - 一心堂海南公司通过自建+收购+加盟三轮驱动，成功收购71家门店，实现全省覆盖与深度布局[14] - 公司在海南省持续优化门店布局，强化品种引进，推动处方外配承接，提升门店的坪效和单店产出[14] - 一心堂海南围绕品牌宣传、主题营销活动、公益行动等方式，开展多项活动，有效提升会员粘性，海南会员数突破400万[14] - 公司设立一心堂健康管理有限公司及医云医疗产业发展（云南）有限公司，参与医养业务，致力于发展智慧健康养老服务[14] - 一心堂健康管理有限公司旗下的一心医养服务有限公司致力于服务广大老年人群体，建立了医养结合的康养中心，率先启用“零护工”模式[14] - 一心医养主要以失能半失能、失智、高龄空巢老人为主，解决老人养老问题和家庭照护压力[15] - 医云医疗整合慢病健康管理业务，与公立医疗机构合作，提供院外健康管理服务[15] - 公司已建成两大中药饮片生产基地，拥有多条生产线，产品面向全国，品种类别和数量领先行业[15] 其他 - 2024年第一季度，一心堂泛健康业务同比增长28.53%，销售结构中美妆品类占比54.8%，个护占25.6%，食品、奶粉、日化占19.6%[16] - 2024年第一季度，一心堂彩票代销达到3,345万元，同比增长153%[17]

公司基本信息 - 公司股票代码为002727[6] - 公司注册地址为云南省昆明市经济技术开发区鸿翔路1号[7] - 公司主要股东阮鸿献持有公司30.58%股份[8] 公司财务状况 - 公司2023年营业收入为173.8亿元，较上年下降0.29%[10] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为5.49亿元，较上年下降45.60%[10] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为21.15亿元，较上年下降15.29%[10] - 公司2023年加权平均净资产收益率为6.97%，较上年下降7.50%[11] - 公司2023年末总资产为1.66万亿元，较上年增长2.89%[11] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为774.6亿元，较上年增长4.31%[11] - 公司2023年第四季度营业收入为45.67亿元，净利润为-1.36亿元[13] 公司经营情况 - 公司主要业务为医药零售连锁和医药分销，其中医药零售连锁是核心业务[17] - 公司已形成以西南为核心经营地区、华南为战略纵深经营地区、华北为补充经营地区的经营格局[18] - 公司与大量知名药品生产企业及批发企业建立了长期稳定的战略合作伙伴关系[18] 公司发展战略 - 公司拓展多元化品类，2022年开通彩票销售业务、2023年专项引进牛奶系列产品，拓展品类多元化[21] - 公司通过全域营销活动规划塑造企业品牌形象，大型营销活动合并公益、事件营销强化公司品牌，专题活动持续打造公司IP形象[23] - 公司通过创新业务赋能，助力销售增长，实现大健康发展目标[24] 公司人力资源管理 - 公司完善的培训体系促成核心岗位胜任力的提升，促进员工整体素质和企业经营管理水平提升[24] - 公司全面推进店长培养工程，强化门店服务水平，赋能店长成长，创造更多价值[25] - 公司强化“满天星计划”，持续深耕讲师培养及聘用，为组织赋能、拓展视野[25] 公司股权激励计划 - 公司2020年限制性股票激励计划首次授予512.20万股限制性股票，授予价格为10.42元/股[109] - 公司2020年限制性股票激励计划预留授予87.80万股限制性股票，授予价格为19.08元/股[109] 公司社会责任 - 公司积极参与社会公益，履行社会责任，为推动地方经济发展贡献力量[131] - 公司与供应商、客户建立良好合作关系，保护各方权益[133] - 公司积极参与诚信体系建设，推动企业诚信经营[135]

门店情况 - 公司23年底拥有直营连锁门店10255家，全年新开门店1381家，净增加1049家[1] - 公司在云南省内门店5358家，占比53.54%，非云南门店4650家，占比46.46%[2] 销售情况 - 公司线上销售总额达到5.99亿元，O2O销售额4.83亿元，前三个季度实现营业收入12.31亿元[3] 未来展望 - 一心堂在2025年预计营业收入将达到23,799百万元，较2021年增长63.2%[5] - 2025年预计净利润为1,178百万元，较2021年增长28.4%[5] - 2025年预计每股收益为1.96元，较2021年增长26.5%[5] - 一心堂的ROE在2025年预计为12.7%，较2021年有所增长[5] - 营业利润率在2025年预计为16.0%，较2021年有所增长[5]

投资者关系活动记录表 证券代码：002727 证券简称：一心堂 一心堂药业集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：TG202310-001 ■特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 路演活动 □现场参观 ■其他 （电话会议） 参与单位名称及人员 东北证券 刘宇腾 文将儒、中信证券 沈睦钧 郭羽、上海 国赞 郭玉磊、东方基金 邵子馨等投资者140 人 姓名 时间 2023年10 月31日 13:30-14:45 地点 一心堂药业集团股份有限公司总部 副总裁兼董事会秘书 李正红、证券总监兼证券事务代表 公司接待人员姓名 肖冬磊、证券事务代表 阴贯香 投资者关系活动主要 公司2023年三季报业绩交流会 内容介绍 附件清单（如有） 投资者调研会议记录 ...

一心堂药业集团股份有限公司 投资者调研会议记录 时间：2023 年 10 月 31 日 13:30-14:45 地点：一心堂药业集团股份有限公司总部 召开方式：公司 2023 年三季报业绩交流会 投资者：东北证券 刘宇腾 文将儒、中信证券 沈睦钧 郭羽、上海国 赞 郭玉磊、东方基金 邵子馨等投资者 140 人 接待人：副总裁兼董事会秘书 李正红、证券总监兼证券事务代表 肖 冬磊、证券事务代表 阴贯香 一、公司业绩情况 公司第三季度实现营业收入 41.37 亿元，本年度累计 128.13 亿元，较上年 同期增长6.55%；归属于上市公司股东净利润1.81亿元，本年度累计6.86亿元， 较上年同期增长1.26%；扣非后归母净利润1.74亿元，累计6.79亿元，较上年 同期增长 4.85%。经营活动产生的现金流量净额为 13.41 亿元，总资产 163.22 ...