报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024Q3 公司收入较快提升,扣非净利高增,或受益于冰洗行业出口高景气 [4] - 2024Q3 毛利率有所改善,费用端投入有所增加,但看好中长期业务协同提质增效 [5] - 公司作为冰冷龙头享受行业增长红利,合肥家电有望充分协同,外销借黑电优势带动TCL自主品牌白电出海,内销"以旧换新"政策支持或带来利好 [6] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司收入139.45亿元(+22.95%),归母净利润8.25亿元(+29.56%),扣非归母净利润8.11亿元(+39.16%) [4] - 2024Q3单季度收入49.84亿元(+19.86%),归母净利润2.66亿元(+23.49%),扣非归母净利润2.53亿元(+32.99%) [4] - 预计2024-2026年公司归母净利润为9.85/10.97/12.19亿元,对应EPS为0.91/1.01/1.12元 [6]

投资建议 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为10.02/11.21/12.34亿元,同比增长27%/12%/10% [4] - 参考家电可比公司平均估值,给予公司2024年15X PE,上调目标价至13.8元,维持"增持"评级 [4] 业绩简述 - 公司2024前三季度实现营业收入139.45亿元,同比增长22.95%;归母净利润8.25亿元,同比增长29.56% [15] - 2024Q3实现营业收入49.84亿元,同比增长19.86%;归母净利润2.66亿元,同比增长23.49% [15] 收入：奥马增长增速相对更快 - 2024Q3受益海外需求强劲,公司在同期+40%以上增速的基数上保持较高增长水平 [16] - 拆分奥马与TCL合肥冰洗两大主体来看,预计奥马+20~25%,TCL合肥冰洗+10~15% [16] 利润：奥马毛利率稳健,TCL合肥冰洗尚未改善 - 2024Q3公司少数股东损益2.42亿元,按少数股东49%股权比例推算,子公司广东奥马冰箱单季度盈利4.94亿元,同比+14%,净利率13.8% [18] - 我们估算TCL合肥冰洗净利润不超过0.14亿元,同比有所减少 [18] - 2024Q3公司毛利率为24.04%,同比提升1.93个百分点,预计奥马中高端风冷产品收入占比提升带动出货均价改善 [21] 经营性现金流流出扩大 - 2024前三季度公司经营性现金流净额13.5亿元,同比下降36%,主要因采购规模扩大,支付给供应商的款项增长 [20] - 2024Q3公司经营性现金流净额5.68亿元,同比下降53% [20]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"投资评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度业绩表现良好,营业总收入同比增长22.95%,归母净利润同比增长29.56% [1] - 公司出口订单和ODM订单取得明显增长,带动业绩明显提升 [1] - 公司毛利率和净利率同比均有所提升,运营效率有所改善 [2] - 公司销售商品收到的现金大幅增加,经营性现金流较好 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将保持30.8%、20.2%和14.6%的增长 [2] 财务数据总结 - 2024年前三季度营业收入139.45亿元,同比增长22.95% [1] - 2024年前三季度归母净利润8.25亿元,同比增长29.56% [1] - 2024年前三季度毛利率为23.36%,2024年第三季度为24.04% [2] - 2024年前三季度销售费率3.62%、管理费率3.60%、研发费率3.54%、财务费率-0.35% [2] - 2024年前三季度归母净利率为5.92%,2024年第三季度为5.33% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.29亿元、12.37亿元和14.17亿元 [2]

广东 TCL 智慧家电股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002668 证券简称：TCL智家 公告编号：2024-065 广东 TCL 智慧家电股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 / 10 广东 TCL 智慧家电股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 是 □否 追溯调整或重述原因：根据《企业会计准则》有关规定，公司 2023 年度收购 TCL家用电器（合肥）有限公司（简称"合肥家电"）属于同一控制下企业合并，合肥家电 2023 年 资产负债表、利润表、现金流量表均应纳入公司合并报表范围。 ...

国庆前后A股的季节效应 - 国庆前表现相对较弱，越临近国庆下跌概率越大[2] - 国庆后表现整体胜率相对稳定维持在62.5%-71.4%之间[2] - 国庆前以煤炭、石化等防御风格为主，国庆后以电子、医药等成长风格为主[2] - 当前市场提前缩量，或接近2012、2018年国庆前的情况[3] 家电行业 - 约30个省市自治区落地家电以旧换新细则，这一品类在政策刺激下受益最为明显[1] - 8月我国家电零售额同比增长3.4%，增速环比7月(-2.4%)明显改善[4] - 8月我国家电出口额达644.1亿元，同比增长11.6%[4] - 政策有助于高能效产品销售，预计利润率有望保持小幅同比提升[4] 研报动态 - 汇成股份等3股评级得到下调[1] - 11家公司获得首度覆盖，其中顺丰控股等3股获新财富分析师深度覆盖[1] - 贝特瑞首次上榜个股机构关注度排行前五[1] - 电子设备、医药生物等行业研报数量较多[5]

证券代码：002668 证券简称：TCL 智家 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

公司发展战略 - 致力于成为全球领先的智慧家电企业，坚定推进全球化战略，以 AI 智慧家电为发展方向 [1] - 通过科技创新全面实现各家电产品互联互通、协同运作及自我学习优化，为用户带来前瞻性的科技体验和智慧健康生活 [1] 主要产品销售表现 - 冰箱（含冰柜）销量 834 万台，同比增长 22.9% [1] - 洗衣机销量 166 万台，同比增长 46.6% [1] 研发创新成果 - 累计获得发明专利授权 56 项，参与 33 项行业标准起草，荣获 3 项艾普兰奖 [1] - 推出的超级筒洗衣机凭借 1.2 的超高洗净比，成功推动公司洗衣机内销市场份额跃升至行业第三位 [1] - "分子保鲜科技"和"零下 40°C 晶态膜深冷保鲜技术"达到国际领先水平，已在公司冰箱产品中推广应用 [2] 其他信息 - 公司目前主营业务为冰箱、冷柜和洗衣机的研发、制造和销售，暂无空调相关业务 [2] - 未来公司将以 AI 智慧家电为发展方向，坚定推进全球化战略 [2]

证券代码：002668 证券简称：TCL智家 公告编号：2024-055 广东 TCL 智慧家电股份有限公司 关于参加 2024 广东辖区上市公司投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，广东 TCL 智慧家电股份有限公司（以下 简称"公司"）将参加由中国证券监督管理委员会广东监管局、广东上市公司协会 联合举办的"坚定信心 携手共进 助力上市公司提升投资价值——2024 广东辖区 上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日"，现将相关事项公告如下： 本次投资者网上集体接待日活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录 "全景路演"网站（https://rs.p5w.net）参与本次互动交流，活动时间为 2024 年 9 月 12 日（周四） 15:30-16:30。 届时，公司董事长胡殿谦先生、总经理兼财务总监王浩先生、董事会秘书温 晓瑞女士将通过网络文字交流形式与投资者进行沟通与交流，欢迎广大投资者踊 跃参与！ 特此公告。 | --- | --- | --- | |-------|--- ...

公司概况 - 公司于2024年5月正式更名为“广东TCL智慧家电股份有限公司”，证券简称“TCL智家”，致力于成为全球领先的智慧家电企业 [3] 业绩表现 - 2023年，公司冰箱冷柜销量达到1,419万台，同比增长36%；洗衣机销量256万台，同比增长19% [3] - 2024年上半年，冰箱冷柜销量达到834万台，同比增长22.9%；洗衣机销量166万台，同比增长46.5% [4] 财务状况 - 2023年，公司境内收入49.4亿元，境外收入102.4亿元 [3] - 2024年上半年，公司境内收入23.1亿元，境外收入66.5亿元 [4] 产品创新 - 公司推出TCL法式薄嵌T9冰箱、TCL法式薄嵌P12冰箱等创新产品，其中TCL P12冰箱荣获艾普兰优秀产品奖和中国电子信息博览会创新奖 [5] - 2024年上半年，公司冰箱中高端风冷产品收入占比达64%，同比提升2.5个百分点 [5] 海外市场 - 2024年上半年，公司海外业务收入同比增长38%，海外自有品牌业务收入同比增长54% [6] - 公司产品出口160多个国家和地区，连续15年中国冰箱出口量排名第一，连续16年中国冰箱出口欧洲排名第一 [11] 研发与产能 - 2024年上半年，公司研发费用达2.9亿元，同比增长28.5%，研发成果包括零下40摄氏度深冷保鲜技术和分子保鲜技术 [8] - 奥马冰箱年产280万台高端风冷冰箱智能制造项目一期已于2023年11月建成投产，增加高端风冷冰箱年产能140万台 [9] 风险与应对 - 奥马冰箱少数股东的转让意愿、回购目标股权的价格等关键回购条件尚未确定，存在重大不确定性 [3] - 公司应收账款周转天数从50几天延长到77天，主要原因是2023年12月完成了对TCL家用电器（合肥）有限公司100%股权的收购 [14]

报告公司投资评级 - 公司维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 业绩增长 - 2024年上半年公司实现营收89.6亿元，同比增长24.7%；归母净利润5.6亿元，同比增长32.7%；扣非后归母净利润5.6亿元，同比增长42.2% [2] - 外销ODM订单增加迅速,带动公司营收增长 [3] 毛利率下滑 - 2024上半年公司综合毛利率为23%,同比下降5.2个百分点 [4] - 毛利率下滑主要受产品结构变化所致 [4] 费用率稳中有降 - 公司2023年销售/管理/研发费用率分别为3.6%/3.5%/3.2%,分别同比下降0.3/0.2/0个百分点 [4] 品牌业务发展良好 - TCL品牌洗衣机国内市场销量由上年末第五攀升至行业第三,TCL品牌冰箱在国内市场销量暂居第六 [5] - 合肥家电在泰国的洗烘一体机市场中稳居前二,在菲律宾滚筒市场稳居第一 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.87元、1.04元、1.20元 [6] - 维持"持有"评级 [6]