投资建议 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为10.02/11.21/12.34亿元,同比增长27%/12%/10% [4] - 参考家电可比公司平均估值,给予公司2024年15X PE,上调目标价至13.8元,维持"增持"评级 [4] 业绩简述 - 公司2024前三季度实现营业收入139.45亿元,同比增长22.95%;归母净利润8.25亿元,同比增长29.56% [15] - 2024Q3实现营业收入49.84亿元,同比增长19.86%;归母净利润2.66亿元,同比增长23.49% [15] 收入：奥马增长增速相对更快 - 2024Q3受益海外需求强劲,公司在同期+40%以上增速的基数上保持较高增长水平 [16] - 拆分奥马与TCL合肥冰洗两大主体来看,预计奥马+2025%,TCL合肥冰洗+1015% [16] 利润：奥马毛利率稳健,TCL合肥冰洗尚未改善 - 2024Q3公司少数股东损益2.42亿元,按少数股东49%股权比例推算,子公司广东奥马冰箱单季度盈利4.94亿元,同比+14%,净利率13.8% [18] - 我们估算TCL合肥冰洗净利润不超过0.14亿元,同比有所减少 [18] - 2024Q3公司毛利率为24.04%,同比提升1.93个百分点,预计奥马中高端风冷产品收入占比提升带动出货均价改善 [21] 经营性现金流流出扩大 - 2024前三季度公司经营性现金流净额13.5亿元,同比下降36%,主要因采购规模扩大,支付给供应商的款项增长 [20] - 2024Q3公司经营性现金流净额5.68亿元,同比下降53% [20]