财务表现 - 2024年上半年，千红制药归属于上市公司股东的净利润为1.8279亿，同比增长53.57%[4] - 扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润为1.7946亿，同比增加60.64%[4] - 基本每股收益为0.15元/股，较上年同期增长66.67%[4] 业务发展 - 公司主营业务发展良好，毛利率大幅提升，销售费用率逐步下降，导致净利润同比大幅提升[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营业收入18.14亿元,同比下降21.24%;实现归母净利润1.82亿元,同比下降43.77% [1] - 2024Q1公司实现营业收入4.61亿元,同比下降24.19%;归母净利润1.04亿元,同比增长21.13% [1] 公司主要业务情况 - 公司深耕国内市场酶制剂与肝素类制剂,提高品牌核心竞争力 [1] - 怡开系列产品依从糖尿病慢性并发症国家治疗指南,市场占有率及销量持续攀升 [1] - 怡美产品积极探索与德国拜耳医药合作的OTC战略合作新模式,不断提升品牌知名度与市场竞争力 [1] - 肝素钠注射液及封管液继续扩大市场份额,持续保持全国市场占有率领先地位 [1] - 依诺肝素系列产品抓住国家集采的政策机遇,以快速上量抢占市场份额为主导,逐步发展为重要的经济增长点 [1] 公司创新研发情况 - 公司大力推进科技创新,从海外引进高层次人才成立两个合资研究院,并在国外成立离岸药物研发中心 [1] - 截至年报发布,QHRD107已进入Ⅱ期临床试验,还有3只创新药即将进入Ⅱ期临床试验,新增1只创新药获得临床试验批准通知书 [1] 财务预测与估值 - 我们将2024-2025年营业收入预测由21.66/24.93亿元调整为17.11/22.02亿元,2026年收入预测为25.07亿元 [1] - 2024-2025年归母净利润预测由3.07/4.00亿元调整至3.16/3.56亿元,2026年归母净利润预测为4.29亿元 [1] - 维持"增持"评级 [1]

业绩总结 - 公司2022年实现营业收入23亿，同比增长22.9%，归母净利润3.2亿，同比增长78.6%[13] - 公司2023年收入18.1亿，同比降低21.2%，归母净利润1.8亿，同比降低43.8%[13] - 公司2024Q1归母净利润实现1亿，同比增长21.1%[13] 产品和技术 - 公司自主研发口服靶向抗肿瘤新药胶囊QHRD107，目前处于Ⅱ期临床试验阶段[24] 市场扩张和并购 - 公司与牧原股份成立合资子公司河南千牧，出资比例为51%和49%[22] 业绩预测 - 公司对2024-2026年业绩做出假设，预计24-26年制剂业务收入增速分别为-2%/12%/10%[26] - 公司业绩预测表显示，2024年至2026年公司营业总收入和毛利率呈现增长趋势，其中制剂业务占比较大[27] 风险提示 - 风险提示中指出产品销售价格、销量下降和研发进展不及预期可能影响公司经营业绩[29]

业绩总结 - 公司2023年业绩短期承压，营业收入18.14亿元，同比下降21.24%[1] - 公司2024年Q1营收4.61亿元，同比下降24.19%，归母净利润1.04亿元，同比增长21.13%[2] - 公司2026年预计营业总收入为2,732百万元，同比增速为13%[8] - 公司2026年预计净利润为473百万元，同比增速为17%[8] 原料药价格和出口 - 肝素原料药价格已回落至3833美元/kg，处于周期底部区间，2024年Q1肝素累计出口同比增长18.67%[2] - 公司肝素原料药无库存压力，预计未来原料药板块毛利率有望显著提升[3] 研发和产品 - 公司研发费用率持续加大，创新研发投入增加，有多个在研产品稳步推进中[4] 预测展望 - 公司2024-2026年营收预测分别为20.50/24.22/27.32亿元，归母净利润分别为3.22/3.95/4.63亿元，维持“买入”评级[5]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为18.14亿元，同比下降21.24%[1] - 公司2024年一季度营业收入为4.61亿元，同比下降24.19%[1] - 公司2023年肝素原料药业绩下滑主要受到肝素行业整体冲击影响[2] 未来展望 - 千红制药2024年预计营业收入为195.7亿元，2025年预计增至225.5亿元[3] - 2024年预计净利润为31.4亿元，2025年预计增至37亿元[3] - 2024年预计每股收益为0.24元，2025年预计增至0.29元[3] - 2024年预计ROE为11.8%，2025年预计增至13.4%[3] 其他新策略 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[4] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[8]

业绩总结 - 公司2023年实现收入18.14亿元，归母净利润1.82亿，扣非后归母净利润1.43亿，受肝素原料药下游去库影响，业绩短期承压[1] - 公司2024Q1实现收入4.61亿元，归母净利润1.04亿，扣非后归母净利润1.02亿，毛利率水平显著提升，利润端快速回归增长轨道[2] - 公司肝素原料药出口受影响导致业绩下降，原料药板块营收6.92亿，毛利率13.37%，销售费用率和管理费用率增加，研发费用持续增加[4] - 肝素出口价格已跌至3833美元/kg，供应量远超历史平均，肝素上行周期有望开启，24Q1毛利率大幅提升[5] 新产品和新技术研发 - 公司成立合资公司整合上游资源，助力肝素全产业链优势，制剂端业绩有望增长[6] - 公司布局创新药，开拓第二增长曲线，多个创新药在研管线稳步推进[7] 未来展望 - 公司下调2024-2026年营收和净利润预期，但伴随创新管线推进，估值有望持续提升，维持“推荐”评级[8] 市场扩张和并购 - 公司面临肝素价格波动、药品研发进度不及预期、国家政策影响等风险[9] 业绩预测 - 千红制药公司2026年预计营业收入将达到24.49亿元，较2023年增长35.1%[10] - 公司2026年预计净利润为4.66亿元，净利率为19.0%[10] 投资建议 - 平安证券研究所强烈推荐该公司股票投资，预计股价表现将强于市场20%以上[11]

财务表现 - 2024年第一季度营业收入为461,101,487.65元，同比下降24.19%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为104,108,160.35元，同比增加21.13%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为171,109,914.54元，同比增加709.36%[5] - 基本每股收益为0.0827元，同比增加23.07%[5] - 总资产为2,728,721,168.25元，较上年度末下降1.35%[5] 费用变动 - 营业成本较上年同期下降41.52%，主要原因是主要原材料采购成本下降[9] - 财务费用较上年同期减少728.13万元，主要是因为汇兑收益增加[9] 现金流量变动 - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加19919.02万元，主要是因为购买原材料所支付的货款减少[10] - 投资活动产生的现金流量净额较上年同期增加18854.63万元，主要是因为投资理财产品减少[11] - 筹资活动产生的现金流量净额较上年同期减少34004.81万元，主要是因为短期借款减少和回购库存股[12] 公司行动 - 常州千红生化制药股份有限公司2024年第一季度实现股份回购，累计回购股份2500万股，占总股本的1.95%[17] - 公司第一期员工持股计划“千红制药1号”存续期延长12个月至2025年3月31日[18] 资产情况 - 公司2024年第一季度财务报表显示，流动资产合计约1579.63亿元，非流动资产合计约1149.09亿元，资产总计约2728.72亿元[19] - 公司2024年第一季度固定资产达到约537.92亿元，无形资产约112.19亿元，资产总计约2728.72亿元[20] - 公司股本为1,279,800,000.00元，资本公积为41,653,809.86元，未分配利润为978,086,856.27元[21] 财务细节 - 本季度营业总收入为461,101,487.65元，营业总成本为344,356,267.11元，营业利润为117,007,469.48元[21] - 净利润为101,346,703.53元，综合收益总额为100,023,994.55元[22] - 经营活动现金流入小计为437,443,683.55元，现金流出小计为266,333,769.01元，经营活动产生的现金流量净额为171,109,914.54元[24] 现金流量变化 - 常州千红生化制药股份有限公司2024年第一季度投资活动现金流入小计为90088945.07元，较上年同期增长51340000元[25] - 公司2024年第一季度投资活动现金流出小计为9003603.50元，较上年同期减少158800996.87元[25] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-140967339.59元，较上年同期减少199080789.21元[25]

常州千红生化制药股份有限公司2023年年度报告全文 常州千红生化制药股份有限公司 2023 年年度报告 股票简称：千红制药 ...

公司业绩 - 公司预计2023-2025年的营收分别为19.43/20.50/24.22亿元，归母净利润分别为2.50/3.22/3.95亿元，首次覆盖给予“买入”评级[4] - 公司收入由2018年的13.22亿元增至2022年的23.04亿元，CAGR为14.90%，2023年前三季度营收14.66亿元，同比下降11.09%[27] - 公司毛利率呈下降趋势，2018年的48.89%降至2022年的38.59%，2023年前三季度回升至42.93%[29] - 公司2023-2025年的营收预测分别为19.43/20.50/24.22亿元，归母净利润分别为2.50/3.22/3.95亿元[94] - 公司2022-2025年的营业总收入分别为2304/1943/2050/2422百万元，净利润分别为320/255/329/404百万元[97] 产品市场 - 公司标准肝素钠制剂在样本医院销售额占比第一，市场优势明显，依诺肝素钠注射液中标有望提升市占率[2] - 公司胰激肽原酶在样本医院销售额占比第一，复方消化酶已与拜耳达成合作协议，有望成为公司又一大单品[3] - 公司肝素钠注射液销售额市占率第一，具有稳定的市场空间和市场优势[57] - 公司肝素钠封管注射液销售额持续增长，市占率为4.64%，有望成为新增长点[59] - 公司胰激肽原酶产品在糖尿病慢性并发症治疗中具有重要作用[61] 新产品研发 - 公司自主研发的靶向CDK9的抑制剂QHRD107已完成I期临床研究，联合维奈克拉和/或阿扎胞苷治疗AML的Ⅱ期临床试验正在进行中[76] - 公司的靶向CDK4/6的抑制剂QHRD110首发适应症为脑胶质瘤，澳大利亚I期临床试验基本完成，将在国内开展临床桥接试验[76] - 公司的靶向激肽释放酶（KLK）的新药QHRD106已完成针对急性缺血性脑卒中的I期临床（单次给药），多次给药的I期临床正在进行中[76] - 公司的长效生长激素新药QHRD211已完成I期临床试验，公司在不同阶段研究中有丰富的新药管线，有望为公司后续发展提供强大的核心竞争力[76] 市场趋势 - 全球肝素原料药市场规模预计2024年将达到38.25亿美元，增速超过10%[38] - 中国肝素出口量及价格在2023年回落，出口量同比下降22.32%，价格同比下降49.71%[40] - 全球糖尿病患病人数持续增长，公司产品市场需求潜力巨大[62] - 生长激素市场空间广阔，预计2025年市场规模将增至26亿美元，到2030年将达到47亿美元，维持快速增长态势[87] 公司优势 - 公司是动物源性酶和肝素领域的龙头[9] - 公司是国内为数不多的涵盖肝素全产业链的药品生产企业[10] - 公司拥有博士近20名，硕士70多名，大专以上学历人员占员工总数的89%以上[14] - 公司连续多年以现金分红形式回报投资者，2018-2022年平均分红金额为1.82亿元，平均股息率达到3.17%[24] - 公司实施股票回购方案，截至2024年2月29日，已回购股份2500万股，占总股本的1.95%[25]

证券代码：002550 证券简称：千红制药 常州千红生化制药股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号： ■特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 ■现场参观 □其他 长江证券 伍云飞；长江资管 李嘉琪；鑫元基金 白伊 参与单位名称 贝；东方红资管 徐宏；东吴证券 徐梓煜；上银基金 及人员姓名 纪晓天；嘉实基金 黄浩；凯石基金 吴蔽野；财通资 管 王鑫园 2023 年 11 月 10 日 时间 公司三楼会议室 地点 上市公司接待 ...