报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营业收入18.14亿元,同比下降21.24%;实现归母净利润1.82亿元,同比下降43.77% [1] - 2024Q1公司实现营业收入4.61亿元,同比下降24.19%;归母净利润1.04亿元,同比增长21.13% [1] 公司主要业务情况 - 公司深耕国内市场酶制剂与肝素类制剂,提高品牌核心竞争力 [1] - 怡开系列产品依从糖尿病慢性并发症国家治疗指南,市场占有率及销量持续攀升 [1] - 怡美产品积极探索与德国拜耳医药合作的OTC战略合作新模式,不断提升品牌知名度与市场竞争力 [1] - 肝素钠注射液及封管液继续扩大市场份额,持续保持全国市场占有率领先地位 [1] - 依诺肝素系列产品抓住国家集采的政策机遇,以快速上量抢占市场份额为主导,逐步发展为重要的经济增长点 [1] 公司创新研发情况 - 公司大力推进科技创新,从海外引进高层次人才成立两个合资研究院,并在国外成立离岸药物研发中心 [1] - 截至年报发布,QHRD107已进入Ⅱ期临床试验,还有3只创新药即将进入Ⅱ期临床试验,新增1只创新药获得临床试验批准通知书 [1] 财务预测与估值 - 我们将2024-2025年营业收入预测由21.66/24.93亿元调整为17.11/22.02亿元,2026年收入预测为25.07亿元 [1] - 2024-2025年归母净利润预测由3.07/4.00亿元调整至3.16/3.56亿元,2026年归母净利润预测为4.29亿元 [1] - 维持"增持"评级 [1]