业绩总结 - 公司2023年实现收入18.14亿元，归母净利润1.82亿，扣非后归母净利润1.43亿，受肝素原料药下游去库影响，业绩短期承压[1] - 公司2024Q1实现收入4.61亿元，归母净利润1.04亿，扣非后归母净利润1.02亿，毛利率水平显著提升，利润端快速回归增长轨道[2] - 公司肝素原料药出口受影响导致业绩下降，原料药板块营收6.92亿，毛利率13.37%，销售费用率和管理费用率增加，研发费用持续增加[4] - 肝素出口价格已跌至3833美元/kg，供应量远超历史平均，肝素上行周期有望开启，24Q1毛利率大幅提升[5] 新产品和新技术研发 - 公司成立合资公司整合上游资源，助力肝素全产业链优势，制剂端业绩有望增长[6] - 公司布局创新药，开拓第二增长曲线，多个创新药在研管线稳步推进[7] 未来展望 - 公司下调2024-2026年营收和净利润预期，但伴随创新管线推进，估值有望持续提升，维持“推荐”评级[8] 市场扩张和并购 - 公司面临肝素价格波动、药品研发进度不及预期、国家政策影响等风险[9] 业绩预测 - 千红制药公司2026年预计营业收入将达到24.49亿元，较2023年增长35.1%[10] - 公司2026年预计净利润为4.66亿元，净利率为19.0%[10] 投资建议 - 平安证券研究所强烈推荐该公司股票投资，预计股价表现将强于市场20%以上[11]