长高电新（002452.SZ） 优于大市 开关类设备老牌企业，有望同时受益于主网与配网投资 开关类设备老牌企业，产品面向主网、配网市场。公司是国内隔离开关老牌 企业，通过收购增加组合电器、成套设备业务，覆盖发输变配各环节。电力 设备是公司核心业务，同时覆盖主网、配网市场，公司拥有三大生产基地， 拟发行可转债进一步满足生产需求。2024 年公司员工持股计划落地。 能源转型推动主网投资，"十五五"期间预计维持高景气。"十四五"我国 电网投资保持快速增长，特高压与主网是重点，国家电网投资规模屡创新高， 2024 年投资预计首超 6000 亿元。能源转型奠定输电通道建设需求，在大基 地和西南水电需求带动下预计"十五五"期间主网建设保持高景气。随着我 国抽水蓄能和西南水电的持续开发，气体绝缘输电线路（GIL）需求有望迎 来增长。 组合电器是主网投资核心设备，公司持续推动高电压 GIS 突破。组合电器 （GIS）和隔离开关是主网建设的核心设备，2023 年统招规模分别约为 200 亿元和 16 亿元，公司在国网统招中份额分别为 4%（GIS）和 15%（隔离开关）。 公司积极推动高电压 GIS 研发，2023 年实现国网 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [3] 报告核心观点 - 公司 2024 年前三季度实现营收 11.3 亿元,同比+6.3%,实现归母净利润 1.81 亿元,同比+10.4% [1] - 2024 年公司在国家电网输变电项目前五个批次招标中,累计中标金额 12.0 亿元,同比 23 年前五批增长 26.3% [2] - 2024Q3 单季度公司实现毛利率 35.5%,同比下降 2.2pcts,实现扣非净利率 13.9%,同比下降 4.4pcts,主要是订单中标高增、新总部大楼投运以及员工持股计划费用综合导致营业成本和期间费用阶段性增长 [2] - 公司在 24 年国网输变电项目前五个批次招标中,在四个批次中实现了 500kv 组合电器中标,进一步提高产品覆盖范围 [3] - 预计公司 24-26 年归母净利分别为 2.83/3.72/4.5 亿元,对应 EPS 分别为 0.46/0.60/0.73 元 [3] 财务数据总结 - 2024 年前三季度营收 11.3 亿元,同比+6.3%;归母净利润 1.81 亿元,同比+10.4% [1] - 预计 24-26 年营收分别为 17.4/21.7/25.9 亿元,归母净利润分别为 2.83/3.72/4.5 亿元 [3][4] - 预计 24-26 年 EPS 分别为 0.46/0.60/0.73 元 [3][4] - 预计 24-26 年 ROE 分别为 11.3%/13.3%/14.4% [4]

长高电新科技股份公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002452 证券简称：长高电新 公告编号：2024-68 长高电新科技股份公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 长高电新科技股份公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|--------------------|--------------------- ...

公司发展战略和重点工作 - 公司以新质生产力推动高质量持续发展，紧跟"碳中和、碳达峰""新基建""新型电力系统"等国家战略，充分发挥电力设备制造优势，坚持研发创新，以特高压、绿色化、智慧化为方向，进一步做大做强输变电设备制造业务[2] - 公司启动三大生产基地的新建及扩建项目，为公司向特高压、绿色化、智慧化战略方向发展提供硬件条件，丰富产品品类，提高生产能力及整体竞争实力[2] - 公司加强市场深耕细作，稳固国网市场的同时积极开拓南网市场和配网市场以及电网系统外市场，探索海外市场，增加订单来源，分散客户集中度[3] - 公司加快363kV、750kV GIS等产品的研发进度，推动成套设备向绿色环保型产品发展及智慧化升级，提升产品的市场竞争力[3] - 公司通过优化生产流程、加强质量控制和成本管理等措施，降低生产成本，提升盈利能力[3] 数字化转型计划 - 生产数字化:引进智能制造设备和系统,实现生产过程的自动化和智能化,使用MES生产管理系统进行全面管理和优化[3] - 产品数字化:加大在智慧型电力设备领域的研发投入,开发具有远程监控、故障诊断、智能运维等功能的电力设备[3] - 管理数字化:引进ERP系统,实现企业内部资源的整合和优化配置,提高管理效率和准确性[3] - 办公系统数字化:推广智能办公系统,提高员工工作效率和协作能力,利用数字化手段对员工绩效进行管理和评估[4] - 采购招标流程数字化:利用线上招标平台提高采购效率,降低采购成本,增强招标程序的规范性和透明度[4] 配电网升级改革 - 投资建设绿色智慧配电产业园,新建多条生产线,提高配网市场产品工艺水平和生产能力,适应市场需求,提升产品质量和市场竞争力[4] - 不断丰富和升级配网产品线,覆盖开关柜、环网柜、箱式变电站等,并成功研发多类型的智慧化、环保型产品[4] - 通过销售渠道下沉等营销改革措施积极开拓配网市场,了解配电网的实际需求和发展趋势,为其提供更加精准的产品和服务[4] 其他信息 - 公司对浙江富特科技股份有限公司长期股权投资的期末账面价值为6,556.50万元[4][5] - 公司2024年上半年合并报表资产总额为31.46亿元,负债总额8.83亿元,归属于母公司股东所有者权益22.61亿元[9]

公司概况 - 公司名称为长高电新科技股份公司，证券代码为002452，证券简称为长高电新[1] - 公司将参加由湖南证监局、湖南省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"湖南辖区2024年度投资者网上集体接待日"活动[1] - 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可通过"全景路演"网站、微信公众号或全景路演APP参与互动交流[1] 活动安排 - 活动时间为2024年10月10日（星期四）14:00-17:00[1] - 公司高管将在线就公司2023年至2024半年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题进行沟通与交流[1] 公司发展 - 公司致力于为投资者提供结构优化、语言优化、信息提炼、个性特色和针对性优化的优质总结服务[1] - 公司还能够发挥文案创作的专业能力,为客户创造更大价值[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告的核心观点 业绩符合预期,盈利水平提升 - 2024年上半年公司实现营收7.29亿元,同比增长12.0%;实现归母净利润1.21亿元,同比增长42.8% [2] - 2024年Q2单季度实现营收4.75亿元,同比增长12.2%,环比增长87.3%;单季度实现归母净利0.92亿元,同比增长42%,环比增长208.6% [2] - 公司主要子公司均实现营收和盈利能力的全面增长 [2] 500kV组合电器实现多次中标,业绩增长可期 - 在2024年国网输变电项目前四个批次招标中,公司在3个批次中实现了500kV组合电器中标,中标金额总计达9.87亿元,相比2023年前四个批次招标中标金额增长27% [2] 财务数据总结 营收和利润持续增长 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为18.04亿元、21.76亿元、25.98亿元,同比增速分别为20.8%、20.7%、19.4% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.07亿元、3.81亿元、4.59亿元,同比增速分别为77.4%、24.1%、20.5% [3] 盈利能力持续提升 - 预计公司2024-2026年毛利率分别为38.0%、37.7%、37.5% [3] - 预计公司2024-2026年净利率分别为16.9%、17.4%、17.5% [3] - 预计公司2024-2026年ROE分别为12.2%、13.5%、14.4% [3] - 预计公司2024-2026年ROIC分别为15.4%、16.8%、17.8% [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司输变电业务营收平稳增长,盈利能力显著提升。输变电设备类子公司营收和净利润均有不同程度的同比增长,主要系产品设计优化、自制率提升以及产品结构变化等 [3] - 公司不断开拓高电压产品,有望受益电网投资建设高景气。国家电网公司全年电网投资将首次超过6000亿元,发电装机容量及电网投资规模持续提升,推动新型电力系统建设不断加速,电力设备领域市场需求持续上升,公司所处的输配电设备行业也随之迎来良好的发展机遇 [3] - 预计2024-2026年公司有望实现营业收入18/23/27亿元,同比增速分别为+21%、+26%、+19%;归母净利润为3.0/3.9/4.8亿元,同比增速分别为+71%、+31%、+23% [6][7] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现营收7.3亿元,同比+12%;归母净利润1.2亿元,同比+43%;扣非归母净利润1.1亿元,同比+44%;销售毛利率36.4%,同比+3.6pct;销售净利率16.6%,同比+3.7pct [3] - 2024年第二季度,公司营收4.8亿元,环比+87%,同比+12%;归母净利润0.9亿元,环比+209%,同比+42%;扣非归母净利润0.9亿元,环比+237%,同比+41%;销售毛利率37.0%,环比+1.6pct,同比+1.3pct;销售净利率19.2%,环比+7.6pct,同比+4.2pct [3] - 预计2024-2026年公司EPS为0.5/0.6/0.8元,当前股价对应PE分别为15X、11X、9X [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩稳定增长,持续受益电网与特高压建设 - 公司是我国研制和生产高压、超高压电气设备的骨干企业,产品品种齐全,覆盖电压等级范围广 [2] - 公司与国家电网、南方电网等建立了稳定的合作关系,成为国家电网集中规模招标优秀供应商 [2] - 2024H1 公司输变电和电力工程设计与工程服务业务收入均实现稳定增长,毛利率也有所提升 [2] - 电网投资覆盖产业链长、见效快,成为逆周期投资、拉动增长的重要选项,未来公司将持续受益电网与特高压建设 [2] 公司订单获取能力出色 - 国家电网近期公示输变电项目中标情况,长高电新本次实现中标金额约2.33亿元,中标情况稳定,在手订单充沛 [3] - 公司曾为多个国家重点工程项目提供输变电设备,具有丰富的国家电网重点建设工程的实践经验,有望持续获取较高的国家电网中标份额 [3] 研发投入持续提升,产品竞争力不断增强 - 2024H1公司研发投入0.35亿元,同比增加22.07%,研发投入持续加大 [2] - 公司已形成8项核心技术,具备较为突出的持续技术创新和产品开发的优势,随着产品矩阵丰富,市场竞争力有望进一步提升 [2] 财务数据与估值 - 预测公司2024-26年营收分别为19.19/23.81/29.57亿元,归母净利润分别为3.02/3.65/4.54亿元 [6][9] - 公司2024-25年PE估值分别为14.7/12.2倍,低于同行业可比公司水平 [11][12]

业绩情况 - 公司上半年实现营业收入7.29亿元，同比增长12%[5] - 归属于母公司净利润1.21亿元，同比增长42.84%[5] - 扣非后归母净利润1.12亿元，同比增长43.89%[5] - 第二季度实现营业收入4.75亿元，同比增长12.2%，环比增长87%[5] - 第二季度归属于母公司的净利润9,172万元，同比增长42%，环比增长209%[5] - 第二季度扣非后归母净利润8,671万元，同比增长41%，环比增长237%[5] - 上半年产品综合毛利率36.38%，同比上升3.6个百分点[5] - 第二季度产品综合毛利率36.95%[5] 业务情况 - 设备板块上半年实现营业收入6.9亿元，同比增长12.2%[5] - GIS产品实现营业收入3.65亿元，净利润6,500万元[5] - 隔离开关产品实现营业收入1.75亿元，净利润3,950万元[5] - 成套电器产品实现营业收入1.86亿元，净利润3,200万元[5] - 电力设计和工程板块子公司上半年营业收入约3,600万元，长高华网上半年亏损1,376万元[5] 毛利率提升原因 - 长高开关和两个成套公司毛利率提升是主要原因[6] - 一些高毛利产品如充气柜、一二次融合等智慧型产品在上半年实现交货[6] - 隔离开关有部分高电压等级产品交货[6] - 产品结构变化是综合毛利率提升的主要原因[6] 500kV产品毛利率 - 500kV组合电器毛利率水平和220kV产品差不多[6] - 今年全年500kV组合电器交货量预计在17-18个间隔左右[6] - 随着500kV交货量增长，未来毛利率应该还会有一定增长[6] 原材料价格波动影响 - 铜和铝价格上涨影响毛利率约3个百分点[6] - 但部分产品价格有合理回归，基本冲销了原材料价格上涨影响[6] 自制率提升影响 - 提高自制率可以提升产品毛利率水平[7] - 可以更好地把控产品质量和交货进度[7] 特高压项目交付 - 去年中标的三个特高压项目交货主要在今年第三季度和第四季度[7] - 今年新中标的特高压项目预计明年交货[7] 成套产品市场占比 - 主网端和配网端各占50%[7] 主网和配网产品盈利能力 - 主网产品的盈利水平普遍高于配网市场[7] 研发投入方向 - 覆盖更多更高电压等级产品[7] - 110kV、220kV、550kV等高参数产品研发[7] - 互感器、避雷器、35kV和110kV组合电器等新产品研发[7] - 智慧化、环保型、节能型产品研发[7] 自制率提升计划 - 隔离开关除瓷瓶、电器元件等已基本实现自制[7] - 成套产品的钣金柜体、断路器等已实现自制[7] - GIS产品的铸造件自制是未来重点[7] GIL产品规划 - 完成GIL各电压等级产品试验[7] - 今年投资建设GIL壳体加工车间[7] - 未来如果有大批量需求可快速抢占市场[7] 市场开拓规划 - 稳固国网市场、提升南网和系统外市场[7] - 积极探索开拓海外市场[7]

报告评级和核心观点 投资评级 报告给予长高电新"买入-A"的投资评级,6个月目标价为7.50元。[5] 核心观点 1. 公司输变电设备业务稳健增长,新产品订单持续增加,盈利能力提升。[4] 2. 工程板块经营状况得到改善,收入和利润均实现增长。[4] 3. 公司产品线进一步丰富和完善,行业地位进一步提升。[5] 4. 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持高速增长,成长性突出。[9] 设备业务分析 1. 2024年上半年,公司输变电设备业务实现营业收入6.90亿元,同比增长12.22%。[4] 2. 公司输变电设备业务毛利率达到38.21%,同比提升2.90个百分点,主要得益于公司优化产品设计、提高自制率、改善产品结构。[4] 3. 公司主要子公司如长高开关、长高电气等均实现营业收入和净利润的双增长。[4] 工程业务分析 1. 2024年上半年,公司工程板块实现收入0.28亿元,同比增长14.32%。[4] 2. 工程板块营业成本下降3.51%,主要得益于公司加大业务拓展力度,同时调整长高华网管理架构,落实减员增效。[4] 订单情况 1. 截至2024年8月,公司在国网4批次输变电设备招标中中标订单总额约9.87亿元。[5] 2. 公司新产品500kV组合电器在多批次招标中实现中标,订单方面实现重大突破。[5] 3. 公司的产品线得到进一步丰富和完善,行业地位进一步提升。[5] 财务预测 1. 预计公司2024-2026年收入分别为19.28/26.16/34.57亿元,增速分别为29.1%/35.7%/32.2%。[9] 2. 预计公司2024-2026年净利润分别为3.11/4.42/5.94亿元,增速分别为79.9%/41.9%/34.5%。[9] 3. 公司成长性突出,参考可比公司估值给予2024年15倍PE,6个月目标价为7.50元。[9][10]