报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告的核心观点 业绩符合预期,盈利水平提升 - 2024年上半年公司实现营收7.29亿元,同比增长12.0%;实现归母净利润1.21亿元,同比增长42.8% [2] - 2024年Q2单季度实现营收4.75亿元,同比增长12.2%,环比增长87.3%;单季度实现归母净利0.92亿元,同比增长42%,环比增长208.6% [2] - 公司主要子公司均实现营收和盈利能力的全面增长 [2] 500kV组合电器实现多次中标,业绩增长可期 - 在2024年国网输变电项目前四个批次招标中,公司在3个批次中实现了500kV组合电器中标,中标金额总计达9.87亿元,相比2023年前四个批次招标中标金额增长27% [2] 财务数据总结 营收和利润持续增长 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为18.04亿元、21.76亿元、25.98亿元,同比增速分别为20.8%、20.7%、19.4% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.07亿元、3.81亿元、4.59亿元,同比增速分别为77.4%、24.1%、20.5% [3] 盈利能力持续提升 - 预计公司2024-2026年毛利率分别为38.0%、37.7%、37.5% [3] - 预计公司2024-2026年净利率分别为16.9%、17.4%、17.5% [3] - 预计公司2024-2026年ROE分别为12.2%、13.5%、14.4% [3] - 预计公司2024-2026年ROIC分别为15.4%、16.8%、17.8% [3]

2024 年 09 月 02 日 公司研究 评级：买入(维持) 证券分析师： 李航 S0350521120006 lih11@ghzq.com.cn 证券分析师： 王刚 S0350524020001 wangg06@ghzq.com.cn [Table_Title] 公司业绩稳健，高电压产品开拓有望推动 业绩较快增长 研究所： ——长高电新（002452）2024 年半年报点评 最近一年走势 事件: 长高电新 2024 年 8 月 30 日发布 2024 年半年度报告：2024H1，公司实 现营收 7.3 亿元，同比+12%；归母净利润 1.2 亿元，同比+43%；扣非 归母净利润 1.1 亿元，同比+44%；销售毛利率 36.4%，同比+3.6pct；销 售净利率 16.6%，同比+3.7pct。 其中，2024Q2，营收 4.8 亿元，环比+87%，同比+12%；归母净利润 0.9 亿元，环比+209%，同比+42%；扣非归母净利润 0.9 亿元，环比+237%， 同比+41%；销售毛利率 37.0%，环比+1.6pct，同比+1.3pct；销售净利 率 19.2%，环比+7.6pct，同比+4.2pct ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩稳定增长,持续受益电网与特高压建设 - 公司是我国研制和生产高压、超高压电气设备的骨干企业,产品品种齐全,覆盖电压等级范围广 [2] - 公司与国家电网、南方电网等建立了稳定的合作关系,成为国家电网集中规模招标优秀供应商 [2] - 2024H1 公司输变电和电力工程设计与工程服务业务收入均实现稳定增长,毛利率也有所提升 [2] - 电网投资覆盖产业链长、见效快,成为逆周期投资、拉动增长的重要选项,未来公司将持续受益电网与特高压建设 [2] 公司订单获取能力出色 - 国家电网近期公示输变电项目中标情况,长高电新本次实现中标金额约2.33亿元,中标情况稳定,在手订单充沛 [3] - 公司曾为多个国家重点工程项目提供输变电设备,具有丰富的国家电网重点建设工程的实践经验,有望持续获取较高的国家电网中标份额 [3] 研发投入持续提升,产品竞争力不断增强 - 2024H1公司研发投入0.35亿元,同比增加22.07%,研发投入持续加大 [2] - 公司已形成8项核心技术,具备较为突出的持续技术创新和产品开发的优势,随着产品矩阵丰富,市场竞争力有望进一步提升 [2] 财务数据与估值 - 预测公司2024-26年营收分别为19.19/23.81/29.57亿元,归母净利润分别为3.02/3.65/4.54亿元 [6][9] - 公司2024-25年PE估值分别为14.7/12.2倍,低于同行业可比公司水平 [11][12]

长高电新科技股份公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-08 | --- | --- | --- | --- | |--------------------|--------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------|-------| | 投资者关系活动类别 | ☐ 特定对象调研 \n☐媒体采访 \n☐ 新闻发布会 \n☐现场参观 \n 其他 电话会议 | ☐分析师会议 \n 业绩说明会 \n☐ 路演活动 | | | | 姓名 | 公司 | | | | 袁澎 | 长江证券 | | | | 张浩 | 太平养老 | | | | 许浚哲 | 民生证券股份有限公司 | | | | 汪达 | 金鹰基金管理有限公司 | | | | 李小博 | 郑州市鑫宇投资管理有限公司 | | | | 孙会东 | 国融基金 | | | | 陈抒扬 | 国信证券 | | | | 王春 | 华安基金 | | | | 白冰洋 | 富国基金管理有限公司 | | ...

公司快报 2024 年 08 月 30 日 长高电新(002452.SZ) 证券研究报告 998345887 输变电设备 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -4.3 2.4 16.0 绝对收益 -7.6 -6.8 2.5 温晨阳 分析师 设备板块不断突破，工程板块逐渐改善 事件： 长高电新发布 2024 年半年度报告，公司实现营业收入 7.29 亿元，同 比增长 11.99%，实现归属于母公司的净利润 1.21 亿元，同比增长 42.84%。 2024 年二季度，公司实现营业收入 4.75 亿元，同比增长 12.19%， 实现归属于母公司的净利润 0.92 亿元，同比增长 41.95%。 设备业务稳健增长，工程板块经营逐渐改善： 2024 年上半年，公司输变电设备业务实现营业收入 6.90 亿元，同比 增长 12.22%。公司输变电设备业务一方面受到电网投资增加、下游 需求旺盛的影响，另一方面公司新产品、新市场不断突破，订单持续 增长。盈利能力方面，2024 年上半年公司输变电设备业务毛利率达 到 38.21%，同比+2.90pcts，主要系公司优化产品设计、提高自制率、 改善产品结构的影响。输变电设备类 ...

长高电新科技股份公司 2024 年半年度报告 披露时间：2024 年 8 月 30 日 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人马晓、主管会计工作负责人刘云强及会计机构负责人(会计主 管人员)刘云强声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 | --- | --- | |----------------------------------|----------------------------------------------------------------| | | | | | 公司存在行业风险、市场风险、效益风险、原材料价格变动导致公司利 | | 润变化的风险、管理风险、 EPC | 项目工程风险、资金风险，敬请广大投资者 | | 注意投资风险。详细内容见本报告 " | 第三节管理层讨论与分析 " 。 | | | | 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 | --- | ...

长高电新（002452）深度研究 输电产品持续拓展，受益电网改造+特 高压建设提速 2024 年 08 月 05 日 【投资委点】 隔离开关龙头，变革屯网升级业绩参增长。公司是国内规接最大的 高压隔离开关供应商之一，在国网市场市占率位居前列。同时，公司 基于开关产品持续延伸，目前产品乙恿盖发输配各环节，核心产品包 格隔离开关、组合电器、开关柜等。受益于电网转型升级，2023 年公 司实现营收 14. 93 亿元，同比增长 22. 12%，实现归县净利润 1. 73 亿 元、同比高增 198.15%，202401 公司业绩保持稳步增长，营收/归县 利润分别 2. 54/0. 30 亿元，同比增长 11. 62%/45. 66%。 屯网转型升级，种高压走设装走。1）屯网投资骚皮有塑装升： 随着 风光等新能源发电大规模并网，解决风光消纳及电网运行安全稳定问 题心迫在眉睫。2023 年，国家長面持续出台政策推动电力能源转型升 级，电网改造成为重点，2024 年 1-5 月电网投资约 1703 亿元，同比 往年高增，预计全年有望首次超过 6000 亿元。2）特高压走进装走: 风光大基地三批分别规划 97.05/455/ ...

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司上半年订单完成情况良好,完成了11个多亿的订单,占全年目标的50%以上 [2][3] - 公司在国外集招和集招之外的订单增幅分别达到19%和71% [3] - 公司旗下格力开关和长河电气等子公司上半年订单同比大幅增长 [3] - 公司正在加快750、363等新产品的研发进度,争取明年投标 [17][18][21] 行业发展情况 - 国内电网投资持续增长,行业整体保持良好发展态势 [1] - 国网集中招标规模同比增长20%,达到121.8亿元 [6] - 公司在配网产品、GIS等细分领域市场份额不断提升 [6][8] 财务情况 - 公司上半年毛利率有所提升,达到36%左右,高于去年同期 [19][20] - 公司去年计提的部分减值准备预计今年可以收回 [23][24] - 公司控股子公司华网今年亏损有望控制在500万元以内 [26][27] 市场环境 - 公司对下半年业绩持续看好,预计下半年业绩占全年的55%-60% [15][16] - 公司对南方电网市场保持谨慎乐观,今年目标订单8000万元 [12][13] - 公司海外市场拓展仍在探索阶段,暂无突破性进展 [28][29]

报告公司投资评级 报告维持"增持"评级[3] 报告的核心观点 1) 产品电压等级提升,500kV GIS 再次中标[3] - 公司在组合电器、隔离开关、开关柜三大类产品招标中中标,合计中标金额2.8亿元,较上年同期增长10.3%[3] - 公司在2024年第一、三次变电设备的500kV GIS分别中标0.53/0.42亿元,实现公司组合电器产品向更高电压等级的市场突破[3] 2) 积极扩充产品品类,提升综合竞争力[3] - 公司计划投资0.96亿元用于新建GIL装配厂房,未来将具备220-1000kV电压等级GIL产品的研发和生产装配能力[3] - 公司10kV硅钢配电变压器在省配网实现中标,10kV非晶合金变压器已具备国网投标资格并实现订单零的突破[3] 3) 历史包袱出清,2023年公司减值风险释放[3] - 2023年公司计提信用减值0.12亿元,计提资产减值0.44亿元,其中包括对子公司湖北华网电力工程有限公司计提的0.26亿元商誉减值[3] 4) 业绩快速增长[2] - 公司2024年上半年预计实现归母净利润1.15-1.32亿元,同比增长35.26%-55.26%[2] - 预计2024年上半年扣非归母净利润1.08-1.26亿元,同比增长38.16%-61.19%[2] 财务数据总结 1) 营业收入方面[6] - 预计2024-2026年营业收入分别为18.55/22.95/26.58亿元,同比增长24.21%/23.72%/15.82% 2) 盈利能力方面[6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.04/3.82/4.51亿元,同比增长75.74%/25.62%/18.06% - 预计2024-2026年ROE分别为12.07%/13.89%/14.99% 3) 估值方面[6] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为17.25/13.74/11.63倍

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [11] 报告的核心观点 产品电压等级提升,500kV GIS 再次中标 - 公司在 2024 年第一、三次变电设备的 500kV GIS 分别中标 0.53/0.42 亿元,实现公司组合电器产品向更高电压等级的市场突破 [2] 积极扩充产品品类,提升综合竞争力 - 公司计划投资 0.96 亿元用于新建 GIL 装配厂房,未来公司将具备 220-1000kV 电压等级 GIL 产品的研发和生产装配能力 [2] - 公司 10kV 硅钢配电变压器在省配网实现中标、10kV 非晶合金变压器已具备国网投标资格,并实现订单零的突破 [2] 历史包袱出清,2023 年公司减值风险释放 - 2023 年公司计提信用减值 0.12 亿元,计提资产减值 0.44 亿元,其中资产减值包括公司对子公司湖北华网电力工程有限公司计提的 0.26 亿元商誉减值,计提后该商誉净值为 0,商誉减值风险释放 [2] 财务数据和估值 - 我们预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 3.0/3.8/4.5 亿元,同比分别增长 76%/26%/18% [3] - 当前股价对应 PE 分别为 17.3/13.7/11.6 倍 [3]