公司概况 - 公司作为四川发展在先进材料板块唯一的矿化运作上市平台，具有三十余年磷化工、二十余年钛化工产业基础，具备专业人才队伍[1] - 公司控股股东及其一致行动人看好公司的前景，近年来持续增持公司股票[1][4] 主营业务发展 - 公司坚持磷化工与新能源材料双轮驱动，持续巩固"矿化一体"优势[22][36] - 公司德阳、襄阳基地配套有丰富的磷矿资源，累计资源储量约 1.3 亿吨[40][41] - 公司德阿项目首期 2 万吨磷酸铁锂装置已建成投产，并实现小批量销售[19][20] 经营业绩 - 2024 年上半年公司主要产品量价齐升，取得了较好的经营业绩[29][38] - 2024 年上半年公司实现营业收入 40.25 亿元，同比增长 10.10%[29] - 2024 年上半年公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.85 亿元，同比增长 47.93%[29] 未来发展 - 公司将继续保持战略定力，稳步推进主营业务发展[10][11][12] - 公司将进一步充分发挥混合所有制优势，将市场化经营机制与国资控股优势深度融合[34] - 公司将依托资源配套、产业基础及能耗等优势，稳慎推动新能源材料增量项目建设[18][20]

公司概况 - 四川发展龙蟒股份有限公司参加由四川省上市公司协会、上证所信息网络有限公司、深圳市全景网络有限公司联合举办的"四川辖区 2024 年投资者网上集体接待日及半年度报告业绩说明会"活动[1] - 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"（https://rs.p5w.net）参与本次互动交流[1] - 活动时间为 2024 年 9 月 12 日（周四）13:00-17:00[1] 公司管理层 - 公司董事长朱全芳先生，董事、总裁王利伟先生，董事、董事会秘书宋华梅女士及财务总监朱光辉先生将在线就公司相关情况与投资者进行沟通与交流[1] 交流内容 - 公司 2024 年半年度业绩 - 公司治理 - 发展战略 - 经营状况 - 股权激励等投资者关心的问题[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 主营产品量价齐升，助力营收利润双增长 - 公司主营产品销售量增加叠加价格提升，营收与业绩实现双重增长 [4] - 2024年Q2，公司实现营收23.53亿元，同比+41.74%，环比+40.79%；归母净利润1.90亿元，同比+133.05%，环比+83.66%；扣非归母净利润1.85亿元，同比+558.10%，环比+85.97% [4] - 2024年Q2，工业级磷酸一铵市场均价为5936.95元/吨，环比增长12.07%；公司H1共实现工业级磷酸一铵产量21.55万吨，同比增长29.35% [4] - 肥料级磷酸一铵市场均价为3023.66元/吨，环比下降2.04%，价格较为稳定；公司H1实现肥料级磷酸一铵、复合肥等肥料系列产量63.07万吨，同比增长9.00% [4] - 饲料级碳酸氢钙市场均价为2555.34元/吨，环比增长7.91% [4] 聚焦磷化工主营业务，持续强化矿化一体能力 - 公司坚持矿化一体发展思路，持续提升产业链资源配套 [5] - 2024年H1，磷矿石行业维持较高景气度，公司旗下天瑞矿业、白竹磷矿产量同比分别增长15.93%、65.32%，绵竹板棚子磷矿也取得一定进展 [5] - 待天瑞矿业、白竹磷矿达产，绵竹板棚子磷矿复产并达产后，公司将具备410万吨磷矿生产能力，磷矿自给能力持续提升 [5] - 公司聚焦磷化工主业，不断优化产品技术与工艺，开发高附加值产品，并利用生产装置配套齐全的优势降低成本，提升利润和市场占有率 [5] - 公司积极推动相关矿产资源的收集，助力打造"硫-磷-钛-铁-锂-钙"多资源绿色循环经济产业链 [5][6] 持续推进新能源材料板块，打造第二增长曲线 - 公司坚持磷化工与新能源材料双轮驱动战略，初步构建了成磷化工及新能源材料业务协同发展的产业格局 [7] - 2024年H1，基于磷酸铁锂市场阶段性产能过剩的局面，公司合理规划相关项目建设进度，各项工作有序推进 [7] - 德阿项目首期2万吨磷酸铁锂装置已建成投产并实现小规模销售，4万吨磷酸铁锂装置处于设备安装阶段 [7] - 攀枝花项目首期5万吨磷酸铁装置处于设备安装阶段 [7] 投资建议 - 我们预计2024-2026年归母净利润分别为6.23、7.27、8.79亿元，同比增速为50.4%、16.7%、20.8% [8] - 当前股价对应PE分别为22、19、15倍，维持"增持"评级 [8] 风险提示 - 原材料价格上涨带来成本的升高 [9] - 宏观经济波动 [9] - 产能释放进度不及预期 [9] - 下游需求不及预期 [9]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司实现营业收入40.3亿元,同比增长10%;归母净利润2.9亿元,同比增长27%;扣非后归母净利润2.8亿元,同比增长48%。其中2024Q2实现营业收入23.5亿元,同比增长42%,环比增长41%;归母净利润1.9亿元,同比增长133%,环比增长84%。[2] 2. 2024H1公司营收利润双增长,得益于主要产品量价齐升。公司注重矿产资源布局,矿化一体能力凸显。此外,公司在川内探索"硫-磷-钛-铁-锂-钙"多资源绿色循环经济产业布局,远期空间值得期待。[2][5] 3. 预计公司2024-2026年收入分别为89/100/112亿元,对应增速分别为15%/12%/13%,归母净利润分别为6.1/7.7/9.7亿元,对应增速47%/27%/26%,3年CAGR为33%。[5][6] 财务数据和估值 1. 2024年公司营业收入为88.66亿元,同比增长15.02%;归母净利润为6.07亿元,同比增长46.56%。[6] 2. 2024-2026年公司预计EPS分别为0.32/0.41/0.51元,对应PE为22.2/17.5/13.9倍。[6] 3. 2024年公司毛利率为15.60%,净利率为6.86%,ROE为6.37%,ROIC为8.15%。[11] 风险提示 1. 在建项目推进不及预期风险[8] 2. 原材料及主要产品价格大幅波动风险[9] 3. 环保成本提高风险[10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营收40.25亿元,同比增长10.1%;实现归母净利润2.94亿元,同比增长26.7%;实现扣非后归母净利润2.85亿元,同比增长47.9% [2] - 2024年第二季度,公司单季度实现营收23.53亿元,同比增长41.7%,环比增长40.8%;实现归母净利润1.90亿元,同比增长133.1%,环比增长83.7% [2] - 公司业绩同环比大幅改善,主要原因包括磷酸一铵价格持续上涨,以及公司磷矿产量增加 [3] 公司经营情况 - 2024年上半年,公司磷化工业务整体实现营收35.25亿元,同比增长11.7%,毛利率为16.45%,同比减少1.1个百分点 [3] - 其中,肥料系列产品营收增长约20.4%,工业级磷酸一铵和饲料级磷酸氢钙业务营收基本持平 [3] - 2024年上半年,公司磷矿产量为109.6万吨,同比增长32.0%;磷化工主营产品产量为101.4万吨,同比增长10.3% [3] - 公司期间费用率有所下降,销售费用率提升0.02个百分点,管理费用率下降0.28个百分点,研发费用率下降1.33个百分点,财务费用率下降0.34个百分点 [3] 公司资源布局与产能建设 - 公司积极推动资源布局与产能建设,打造"硫-磷-钛-铁-锂-钙"绿色循环经济 [4] - 公司拥有三大磷矿,2024年上半年天瑞矿业和白竹磷矿产量同比分别增长15.9%和65.3% [4] - 公司依托参股公司布局锂矿资源、钒钛磁铁矿资源 [4] - 公司磷酸铁锂装置正在建设中,预计2024年内投产 [4] 盈利预测与估值 - 我们维持公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.53/8.02/9.85亿元 [5] - 公司2024年预测PE为12倍 [7]

集换式卡牌行业分析 - 集换式卡牌是国内泛娱乐消费的高增细分赛道，市场规模超过100亿元[1] - 未来5年复合增速预计超过20%，与海外成熟市场相比仍有较大渗透提升空间[4] - 产业链包括IP授权、卡牌开发设计与生产、产品销售及二手市场流通等环节[5] - 行业潜力公司包括奥飞娱乐、姚记科技、华立科技等[6][7] 川发龙蟒公司分析 - 上半年实现营业收入40.25亿元，同比增长10.10%；归母净利润2.94亿元，同比增长26.68%[10] - 拥有丰富的磷矿资源储量约1.3亿吨，具备年产410万吨的磷矿生产能力[10][11] - 持续推进新能源材料项目，如德阿2万吨磷酸铁锂装置已投产、攀枝花5万吨磷酸铁装置在建[13] - 预计2024-2026年归母净利润将达到6.09/7.02/8.19亿元[13]

公司投资评级和核心观点 公司投资评级 - 维持优于大市评级 [4] 核心观点 2024H1业绩表现 - 2024H1扣非后净利润同比增长47.93%,主要受益于产品量价齐升 [2][3] - 2024Q2营收和净利润环比大幅增长,同比大幅增长 [3] 主要产品表现 - 工业级磷酸一铵:产量同比增29.35%,营收增0.27%,毛利率26.89% [3] - 肥料系列产品:产量同比增9%,营收增20.43%,毛利率11.16% [3] - 饲料级磷酸氢钙:产量基本持平,营收增0.99%,毛利率19.82% [3] 资源整合优势 - 拥有丰富的磷矿资源,达产后年产能可达410万吨 [3][14] - 取得灰岩矿采矿权,有利于提升"矿化一体"能力 [3][14] 新能源材料项目进展 - 德阿、攀枝花新能源材料项目正在推进,为公司培育新的利润增长点 [3][15] 盈利预测和投资评级 - 由于2023年利润下降,下调公司2024-2026年盈利预测 [3][16] - 给予2024年PE26倍,目标价8.32元,维持优于大市评级 [3][16]

财务指标 - 2024年上半年营业收入为53.62亿元[4] - 2024年上半年归属上市公司股东的净利润为2.94亿元[10] - 2024年6月末总资产为186.47亿元[14] - 2024年上半年加权平均净资产收益率为9.48%[18] - 2024年上半年每股收益为0.43元，每股净资产为92.35元[24,26] - 2023年第4季度营业收入为22.59亿元，净利润为1.04亿元[49,54] - 2024年第2季度营业收入为17.93亿元，净利润为0.89亿元[51,54] - 公司2024年上半年营业收入为40.25亿元，同比增长10.10%[67] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为2.94亿元，同比增长26.68%[67] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为1.04亿元，上年同期为-1.10亿元，转正[67] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.15元，同比增长15.38%[67] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为3.18%，同比增加0.66个百分点[67] - 公司2024年6月30日总资产为186.47亿元，较上年度末增长9.24%[67] - 公司2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为92.35亿元，较上年度末增长1.56%[67] - 公司实现营业收入40.25亿元，同比增长10.10%[73] - 归属于上市公司股东的净利润2.94亿元，同比增长26.68%[73] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.85亿元，同比增长47.93%[73] - 公司总资产186.47亿元，较年初增长9.24%[73] 产品情况 - 2024年上半年磷化工产品毛利率为26.89%[30] - 2024年上半年肥料系列产品毛利占比为52.52%[35] - 公司生产的磷酸一铵包括工业级和肥料级两种[94][95] - 工业级磷酸一铵主要用于阻燃、灭火剂等工业用途，肥料级磷酸一铵主要用于生产复合肥和水溶肥料[94] - 公司生产的饲料级磷酸氢钙和肥料级磷酸氢钙可分别用于畜禽饲料和农业肥料[95] - 公司生产的复合肥包括高浓度、中浓度和低浓度三种类型，满足不同农业应用需求[96] - 公司主要产品中工业级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙、肥料级磷酸氢钙、复合肥和磷酸铁锂全部外销[98] - 公司主要产品的生产工艺流程包括磷酸一铵、磷酸氢钙、复合肥和磷酸铁锂[99-179] 公司发展 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[59] - 公司于2024年2月和6月完成了限制性股票的回购注销，总股本由1.89亿股减少至1.89亿股[66] - 公司于2024年6月完成了董事会、监事会和高级管理人员的换届选举[66] - 公司于2024年3月和6月完成了工商变更登记手续[66] - 公司依托资源配套、产业基础及能耗等优势，稳慎推进德阿、攀枝花新能源材料增量项目[73] - 公司持续推动产品技术与工艺创新，开发高附加值产品[73] - 公司强化矿产资源配套，矿化一体能力凸显[73] - 公司聚焦行业关键技术攻关，持续提升科技创新能力[73] - 公司强化精细管理控制成本，降本增效成效显著[73] - 公司聚力人才及激励机制建设，夯实高质量发展根基[73] - 公司坚持"肥盐结合、梯级开发"的经营模式，充分利用磷资源梯级开发技术体系[180] - 公司积极延伸产业链，布局磷酸铁、磷酸铁锂等增量业务[180] - 公司复合肥生产装置配套齐全，实现了增效生态肥、喷浆功能肥、特种肥等新产品的开发、应用和推广[180] - 公司紧抓新能源车渗透率持续提升以及储能行业增长发展机遇，创新升级打造"硫-磷-钛-铁-锂-钙"多资源绿色循环经济产业链[181] - 公司首创的"硫-磷-钛"循环经济清洁生产技术获得多项国家和省级科技奖项[183] - 公司拥有国家认定企业技术中心、国家技术创新示范企业等 3 个国家级资质平台[183] - 公司被评为中国石油和化工行业绿色工厂、2023 年度中国石油和化工企业 500 强等多项荣誉[183] - 公司与多家知名科研院校建立产学研合作关系，共同研究磷化工及新能源行业发展的技术难题[183] - 公司引进胡国荣教授团队，聘任胡国荣教授为"新能源首席科学家"，加速推动公司新能源材料的技术研发和产品生产产业化进程[183] - 公司充分发挥混合所有制优势，持续深化改革，为推动公司实现高质量发展创造条件[182] - 公司拥有丰富的磷矿资源，合计储量约1.3亿吨，具备年产410万吨的磷矿生产能力，磷矿自给率和整体经济效益将显著提高[184] - 公司持续优化产品客户结构，工业级磷酸一铵在新能源材料领域积极拓展销售，肥料级磷酸一铵产销量居国内前列[184] - 公司产品远销全球50多个国家和地区

公司概况 - 公司主营业务包括磷化工和新能源材料 [1][5] - 公司拥有丰富的磷矿资源,合计储量约1.3亿吨 [8][9] - 公司将继续推动磷矿投产达产,预计2024年天瑞矿业和白竹磷矿产量将分别达到130万吨和80万吨 [8] - 公司控股股东还拥有老虎洞磷矿和小沟磷矿,合计资源量约7.7亿吨 [9] 新能源材料业务 - 公司引进了胡国荣教授团队,加速推动新能源材料的技术研发和产业化 [6][7] - 德阿和攀枝花新能源材料项目正在有序推进,首期产能已投产或正在安装设备 [10] 财务数据 - 2023年公司实现营业收入77.08亿元,其中磷化工业务占84.4% [10] - 2023年公司磷化工产品产量合计202.94万吨,其中工业级磷酸一铵34.43万吨、饲料级磷酸氢钙35.32万吨、肥料系列产品133.19万吨 [10] 市场分析 - 工业级磷酸一铵价格较去年有所上涨,主要受需求旺季、新能源材料开工率提升等因素影响 [10] - 磷矿价格中枢预计将提升,整体价格将根据供需波动,短期呈现紧平衡态势 [10]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入77.08亿元，同比下滑23%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入16.72亿元，同比下滑16%[1] - 公司2024-26年预计收入分别为83/96/112亿元，对应增速为8%/15%/17%[4] - 公司2023年归母净利润为4.14亿元，同比下滑61%[1] - 公司2024年Q1归母净利润为1.04亿元，同比下滑31%[1] - 公司2024-26年预计归母净利润分别为5.5/7.3/9.8亿元，对应增速为32%/33%/34%[4] - 公司2023年基本每股收益为0.22元/股[1] - 公司2024-26年预计每股收益分别为0.29/0.39/0.52元[4] 资产负债情况 - 公司2023年资产负债率为47.24%[1] 产品价格 - 公司2024年Q2磷酸一铵/工铵/磷酸氢钙价格环比分别为-6%/+6%/+9%[2] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到11226百万元，较2022年增长17.01%[6] - 公司2026年预计EBITDA增长率为24.95%，呈现稳定增长趋势[6] - 公司2026年预计净利润率将达到8.74%，较2022年有显著提升[6] - 公司2026年预计ROE将达到8.85%，表现较为稳定[6] 其他 - 报告中提到，国联证券可能持有报告中提及公司的证券并进行交易，也可能为这些公司提供金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突[14] - 报告强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用，否则将承担法律责任[15]