报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 主营产品量价齐升，助力营收利润双增长 - 公司主营产品销售量增加叠加价格提升，营收与业绩实现双重增长 [4] - 2024年Q2，公司实现营收23.53亿元，同比+41.74%，环比+40.79%；归母净利润1.90亿元，同比+133.05%，环比+83.66%；扣非归母净利润1.85亿元，同比+558.10%，环比+85.97% [4] - 2024年Q2，工业级磷酸一铵市场均价为5936.95元/吨，环比增长12.07%；公司H1共实现工业级磷酸一铵产量21.55万吨，同比增长29.35% [4] - 肥料级磷酸一铵市场均价为3023.66元/吨，环比下降2.04%，价格较为稳定；公司H1实现肥料级磷酸一铵、复合肥等肥料系列产量63.07万吨，同比增长9.00% [4] - 饲料级碳酸氢钙市场均价为2555.34元/吨，环比增长7.91% [4] 聚焦磷化工主营业务，持续强化矿化一体能力 - 公司坚持矿化一体发展思路，持续提升产业链资源配套 [5] - 2024年H1，磷矿石行业维持较高景气度，公司旗下天瑞矿业、白竹磷矿产量同比分别增长15.93%、65.32%，绵竹板棚子磷矿也取得一定进展 [5] - 待天瑞矿业、白竹磷矿达产，绵竹板棚子磷矿复产并达产后，公司将具备410万吨磷矿生产能力，磷矿自给能力持续提升 [5] - 公司聚焦磷化工主业，不断优化产品技术与工艺，开发高附加值产品，并利用生产装置配套齐全的优势降低成本，提升利润和市场占有率 [5] - 公司积极推动相关矿产资源的收集，助力打造"硫-磷-钛-铁-锂-钙"多资源绿色循环经济产业链 [5][6] 持续推进新能源材料板块，打造第二增长曲线 - 公司坚持磷化工与新能源材料双轮驱动战略，初步构建了成磷化工及新能源材料业务协同发展的产业格局 [7] - 2024年H1，基于磷酸铁锂市场阶段性产能过剩的局面，公司合理规划相关项目建设进度，各项工作有序推进 [7] - 德阿项目首期2万吨磷酸铁锂装置已建成投产并实现小规模销售，4万吨磷酸铁锂装置处于设备安装阶段 [7] - 攀枝花项目首期5万吨磷酸铁装置处于设备安装阶段 [7] 投资建议 - 我们预计2024-2026年归母净利润分别为6.23、7.27、8.79亿元，同比增速为50.4%、16.7%、20.8% [8] - 当前股价对应PE分别为22、19、15倍，维持"增持"评级 [8] 风险提示 - 原材料价格上涨带来成本的升高 [9] - 宏观经济波动 [9] - 产能释放进度不及预期 [9] - 下游需求不及预期 [9]