报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营收40.25亿元,同比增长10.1%;实现归母净利润2.94亿元,同比增长26.7%;实现扣非后归母净利润2.85亿元,同比增长47.9% [2] - 2024年第二季度,公司单季度实现营收23.53亿元,同比增长41.7%,环比增长40.8%;实现归母净利润1.90亿元,同比增长133.1%,环比增长83.7% [2] - 公司业绩同环比大幅改善,主要原因包括磷酸一铵价格持续上涨,以及公司磷矿产量增加 [3] 公司经营情况 - 2024年上半年,公司磷化工业务整体实现营收35.25亿元,同比增长11.7%,毛利率为16.45%,同比减少1.1个百分点 [3] - 其中,肥料系列产品营收增长约20.4%,工业级磷酸一铵和饲料级磷酸氢钙业务营收基本持平 [3] - 2024年上半年,公司磷矿产量为109.6万吨,同比增长32.0%;磷化工主营产品产量为101.4万吨,同比增长10.3% [3] - 公司期间费用率有所下降,销售费用率提升0.02个百分点,管理费用率下降0.28个百分点,研发费用率下降1.33个百分点,财务费用率下降0.34个百分点 [3] 公司资源布局与产能建设 - 公司积极推动资源布局与产能建设,打造"硫-磷-钛-铁-锂-钙"绿色循环经济 [4] - 公司拥有三大磷矿,2024年上半年天瑞矿业和白竹磷矿产量同比分别增长15.9%和65.3% [4] - 公司依托参股公司布局锂矿资源、钒钛磁铁矿资源 [4] - 公司磷酸铁锂装置正在建设中,预计2024年内投产 [4] 盈利预测与估值 - 我们维持公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.53/8.02/9.85亿元 [5] - 公司2024年预测PE为12倍 [7]