报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 管理优化运营提效，延续利润高增长 - 2024年上半年公司整体毛利率为47.77%，同比下降2.69个百分点，但由于运营效率提升,整体费用明显收缩,盈利能力显著提升 [8] 亿立舒®全球化稳步推进，境外市场陆续发货 - 公司出海创新药亿立舒®持续开疆拓土,已在31个国家/区域获准上市销售,并计划于2024年9月底开始陆续向境外部场市场发货 [9] 海外业务成果卓著，板块直营收入持续增加 - 上半年公司海外医药产品营业收入达3.12亿元,同比增长16.22%,其中直营市场实现营业收入1.62亿元,同比增长23.17% [9] 财务数据总结 - 预计公司2024~2026年收入分别为52.5/63.6/71.4亿元,同比增长29.0%/21.3%/12.2% [9] - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为6.7/9.9/12.6亿元,同比增长222.1%/47.7%/26.6% [9] - 预计公司2024~2026年毛利率分别为51.1%/52.2%/53.3% [11] - 预计公司2024~2026年ROE分别为8.0%/10.6%/11.8% [11]

[ T able_StockInfo] 2024 年 08 月 19 日 证券研究报告•2024年半年报点评 买入 （维持） 当前价：11.80 元 亿帆医药（002019）医药生物 目标价：——元（6 个月） 上半年业绩符合预期，利润端增速强劲 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年半年报，2024H1公司实现营业收入 26.3亿元，同比增 长 35.4%；实现归母净利润 2.5 亿元，同比增长 133%；实现扣非归母净利润 1.8 亿元，同比增长 90.5%，业绩符合预期。 Q2业绩符合预期，利润端增速强劲。单季度来看，公司 2024Q2实现收入 13.1 亿元（+29.9%），实现归母净利润 1.1 亿元（+144.1%），实现扣非归母净利 润 0.7亿元（+102%）。2024H1公司利润端同比快速增长，主要系公司新增及 原有医药自有产品（含进口）完成市场初步布局，销售毛利增长幅度大于费用 增长幅度，以及取得与收益相关政府补助同比增加等所致。 自有制剂实现快速增长，在研管线持续推进。分产品来看，2024H1国内医药自 有（含进口）实现营业收入 16.5 亿元（+88.3%），其中中 ...

2024 年 08 月 15 日 公司点评 买入/维持 亿帆医药(002019) 目标价: 昨收盘:12.09 医药自有产品快速增长，期待创新药全球商业化进展 ◼ 走势比较 (30%) (18%) (6%) 6% 18% 30% 23/8/15 23/10/2724/1/824/3/2124/6/224/8/14 亿帆医药 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 12.26/12.26 总市值/流通(亿元) 148.23/148.23 12 个月内最高/最低价 (元) 16.86/9.11 相关研究报告 <>--2024-07-15 <>--2024-04-25 <<2024 年轻装上阵，期待商业化加速 兑现>>--2024-04-21 证券分析师：周豫 电话： E-MAIL：zhouyua@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523060002 研究助理：刘哲涵 电话： E-MAIL： 一般证券业务登记编号：S1190123080023 事件 8 月 15 日，公司发布 2024 年半年报，2024H1 实现营业收入 26.23 亿 元，同比增长 35.39%，归母净利润 2.53 亿元， ...

公司投资评级 - 买入（维持评级）[9] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，看好业绩持续高增长[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年，亿帆医药实现收入26.3亿元（+35.4%），归母净利润2.5亿元（+133.0%），扣非净利润1.8亿元（+90.5%）。2024年第二季度单季度实现收入13.1亿元（+29.9%），归母净利润1.1亿元（+144.1%），扣非净利润0.7亿元（+102.0%）[3] 业务板块分析 - 医药自有产品（含进口）实现收入18.6亿元（+76.6%），医药其他产品2.4亿元（-26.1%），医药服务0.7亿元（1.5%），原料药3.8亿元（-9.6%），高分子材料0.9亿元（+9.5%）。国内医药自有（含进口）板块中，中成药实现收入6.1亿元（+51.7%），化药9.4亿元（+130.6%），生物药0.87亿元（+154.1%），其他产品991.0万元（-67.2%）。国内药品业务中有22个自有（含进口）产品实现销售收入过千万元，合计15.0亿元（+102.6%），占国内医药自有（含进口）销售收入的90.94%，其中过亿元产品5个、过五千万元产品3个[4] 盈利能力 - 销售费用率24.3%（-1.86pct），管理费用率6.6%（-2.5pct），研发费用率4.4%（-1.28pct），财务费用率1.2%（+0.32pct）。公司毛利率和净利率分别为47.8%和8.1%，净利率提升显著[4] 国际化进展 - 2024年上半年，公司海外医药产品实现营业收入3.1亿元（不含向境内销售 SciLin）（+16.2%），其中直营市场（韩国、菲律宾和澳大利亚）实现收入1.6亿元（+23.2%）。亿立舒已在中国、美国、欧盟、冰岛、挪威等31国家/区域获准上市销售，并计划于2024年9月底开始陆续向境外部分市场发货。公司持续拓展海外市场，通过引入新产品或CDMO持续扩大商业版图，取得了利伐沙班片等5个产品在东南亚和新兴市场的销售权益，以及签署了罂粟碱和地塞米松注射剂美国市场的CDMO等[5] 创新研发 - 2024年上半年，公司研发取得诸多进展，包括控股子公司亿一生物与中国监管机构就F-652治疗慢加急性肝衰竭（ACLF）IIb临床试验设计的重点内容进行了讨论，并达成了共识，此外F-652治疗重度酒精性肝炎（AH）适应症的II期临床试验获得美国FDA默示许可。仿制药方面，国内药品研发获得了二氮嗪口服混悬溶液等5个产品注册证书；提交5个制剂产品注册申报或再注册。在研发配套设施建设方面，上海国际创新中心项目完成结构封顶和主要设备的采购，合肥基因重组生物制药基地完成CHO楼及制剂楼的主体施工和基本完成1000L原液生产线的主体施工[6]

财务业绩 - 2024年上半年公司实现营业收入 122.60 亿元，同比增长 15.6%[4] - 公司毛利率为 57.8%，同比提高 2.1 个百分点[4] - 报告期营业收入较上年同期增长35.39%，主要系公司自研及引进医药品种陆续获批上市、医药自有存量产品(含进口)销售额大幅增加所致[25] - 报告期归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长133.04%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长90.48%，每股收益增长133.33%，主要系报告期公司新增及医药自有存量产品(含进口)收入增加，使得产品毛利增加；以及取得与收益相关政府补助同比增加、费用化研发费用增长综合所致[26][27][28] - 报告期经营活动产生的现金流量净额较上年同期下降6.30%，主要系公司自研及新引进品种上市初期原辅料储备致使原辅料采购付款大于销售回款，及取得与经营活动相关政府补助同比增加综合所致[28] - 报告期内公司实现营业收入XXX元，同比增长XXX%[36] - 报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润XXX元，同比增长XXX%[36] - 报告期内公司获得政府补助XXX元，计入当期损益[35] - 报告期内公司确认委托他人投资或管理资产的收益XXX元[32] - 报告期内公司核销无需支付的款项XXX元，计入其他营业外收支[32] 研发创新 - 公司研发投入 12.34 亿元，占营业收入的 10.1%[4] - 公司拥有专利 1,800 余项，其中发明专利 1,200 余项[4] - 公司在研药品 200 余个，其中 III 期临床 30 余个[4] - 公司在研生物药 40 余个，其中 III 期临床 10 余个[4] - 公司未来将持续加大研发投入，加快新产品上市和国际化进程[6] - 公司在研新药产品之一获得国家科学技术进步奖二等奖，子公司获得多项荣誉称号[67] 产品及市场 - 公司主要产品包括生物药亿立舒®、SciLin（人胰岛素注射液）、SciTropin A（注射用重组人生长激素）、粒细胞集落刺激因子等，以及化药希罗达（卡培他滨片）、易尼康（丁甘交联玻璃酸钠注射液）、乳果糖口服溶液、万赛维（盐酸缬更昔洛韦片）、欧维婷（雌三醇乳膏）、硫酸长春新碱注射液等[38] - 公司产品销售区域覆盖全球，其中生物药主要销往全球市场，化药主要销往境内市场[38] - 公司产品适应症涵盖成人非髓性恶性肿瘤、糖尿病、生长激素缺乏症、白细胞减少、胃癌、结直肠癌、乳腺癌、膝骨关节炎、艾滋病相关疾病等[38] - 公司持有部分产品的商标和专利权，部分产品为进口产品[38] - 报告期内公司境内医药自有（含进口）产品营业收入同比增长88.29%[54] - 报告期内公司维生素B5系列产品销量较上年同期大幅增长[55] - 亿帆国际事业部在BD、准入、医学和商业化等关键能力方面发挥优势，持续对重点市场进行深度开发，通过引入新产品或CDMO方式不断扩大商业版图[63] - 国内药品业务销售收入大幅增长,其中中成药、化药和生物药销售收入分别增长51.72%、130.64%和154.11%[70] - 公司有22个自有（含进口）产品实现销售收入过千万元,其中过亿元产品5个、过五千万元产品3个[74] 产业布局 - 公司是国内少数几家获得中国、美国和欧盟等国家/区域药品监管机构批准上市的生物制品创新药中国企业之一[49] - 公司是国内为数不多的获得中国、美国、欧盟和巴西药品监管机构商业化生产许可及通过 GMP 检查的生物原料药（API）制药基地[49] - 公司是国内为数不多同时拥有药品研产销境外一体化产业布局的中国医药企业之一[51] - 公司拥有独家产品，尤其是独家医保或基药产品数量较多[49,52] - 公司原料药维生素 B5 及原 B5 产品以直销为主，70%以上销往欧美等多个国家和地区，全球市场占有率高，居领先地位[49,53] - 公司国内中药和化药"研产销"体系得到进一步整合，初步实现了将原亿帆化药（小分子）事业部和亿帆国药事业部合并为亿帆小分子（中药）事业部[64] - 公司国内药品研发（化药及中成药）获得了5个产品注册证书，提交了5个制剂产品注册申报或再注册，取得了多项海外市场注册进展[65] - 公司生产体系持续优化,完成了首个化药产品硫酸阿米卡星注射液EMA现场检查并一次性通过认证[68] - 公司原料药事业部加快推进杭州合成生物产业园建设[76] 财务管理 - 公司拟每 10 股派发现金红利 1.00 元（含税）[8] - 公司将继续推进外延式发展，加强并购整合力度[6] - 公司将进一步优化产品结构，提升盈利能力[6] - 公司在香港设立的子公司亿帆资产规模为15.36亿元，占公司净资产的18.04%[99] - 公司设立亿帆国际持股100%的子公司，注册资本为101,930.0470万元[

华福证券 亿帆医药(002019.SZ) 业绩拐点到来,迈入"创新国际化"成长新阶段 投资要点: 产品销售不及预期的风险、行业政策不及预期的风险、药品研发 创新、仿制药研发及一致性评价的风险 买入(首次评级) 两大创新药进入医保放量元年,创新驱动公司成长:2023 年公司获批 了两大预期销售峰值超 20 亿元的创新药亿立舒和丁甘交联玻璃酸钠,并于 2023 年成功纳入医保,2024 年为商业化元年。(1)亿立舒:依靠"非格 司亭的优效数据和培非格司亭的非劣数据+正大天晴强大销售能力",我们 认为该品种有望在长效升白针领域实现市占率的快速提升,参考国内已上 市企业齐鲁制药和石药集团的相关产品目前销售额已经突破 20 亿,亿立舒 凭借其有效性优势和安全性优势,国内销售峰值有望超 20 亿元;海外市场, 我们认为随着美国、欧盟、日本等市场逐步开拓,长期有望贡献较大业绩 增量;(2)丁甘交联玻璃酸钠:产品适应人群为骨关节炎患者,国内患者 人群约 4800 万人,丁甘相较于竞品具有依从性、价格和疗效优势,通过玻 璃酸钠渗透率假设和丁甘市占率假设,我们假设丁甘远期覆盖人群达到 216 万人,价格为 1126 元/支,整体 ...

[Table_Title] 业绩反转趋势确立,重点关注创新药国内外放量进程 [Table_ReportDate] 亿帆医药(002019)公司简评报告 | 2024.07.15 [Table_Rank] 评级: 增持 核心观点 [Table_Authors] 王斌 首席分析师 SAC 执证编号:S0110522030002 wangbin3@sczq.com.cn 电话:86-10-81152644 [Table_Summary] ⚫ 事件:公司发布 2024 年半年度业绩预告,2024 年上半年归属于上市公 司股东的净利润为 2.46-2.80 亿元(+126.39%—157.68%),扣除非经常 性损益后的净利润为 1.75-1.96 亿元(+85.86%—108.42%)。 [Table_Chart] 市场指数走势(最近 1 年) -0.4 -0.2 0 0.2 亿帆医药 沪深300 13-Jul 24-Sep 6-Dec17-Feb 30-Apr 12-Jul 资料来源:聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 | --- | --- | |---------------------- ...

[Table_Title] 业绩反转趋势确立,重点关注创新药国内外放量进程 [Table_ReportDate] 亿帆医药(002019)公司简评报告 | 2024.07.15 [Table_Rank] 评级: 增持 核心观点 [Table_Authors] 王斌 首席分析师 SAC 执证编号:S0110522030002 wangbin3@sczq.com.cn 电话:86-10-81152644 [Table_Summary] ⚫ 事件:公司发布 2024 年半年度业绩预告,2024 年上半年归属于上市公 司股东的净利润为 2.46-2.80 亿元(+126.39%—157.68%),扣除非经常 性损益后的净利润为 1.75-1.96 亿元(+85.86%—108.42%)。 [Table_Chart] 市场指数走势(最近 1 年) -0.4 -0.2 0 0.2 亿帆医药 沪深300 13-Jul 24-Sep 6-Dec17-Feb 30-Apr 12-Jul 资料来源:聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 | --- | --- | |---------------------- ...

公 司 研 究 Q2 业绩符合预期,医药产品持续放量 2024 年 07 月 12 日 公司点评 买入/维持 亿帆医药(002019) 目标价: 昨收盘:12.23 ◼ 走势比较 (40%) (28%) (16%) (4%) 8% 20% 23/7/1123/9/2223/12/424/2/1524/4/2824/7/10 亿帆医药 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 12.26/12.26 总市值/流通(亿元) 149.94/149.94 12 个月内最高/最低价 (元) 16.86/9.11 相关研究报告 <>--2024-04-25 <<2024 年轻装上阵,期待商业化加速 兑现>>--2024-04-21 <<业务结构转型升级兑现,迈向创新 国际化新征程>>--2024-04-10 证券分析师:周豫 电话: E-MAIL:zhouyua@tpyzq.com 分析师登记编号:S1190523060002 研究助理:刘哲涵 电话: E-MAIL: 一般证券业务登记编号:S1190123080023 事件 7 月 12 日,公司发布 2024 年半年度业绩预告,预计 2024 年 H1 归母 净 ...

预计2024年上半年度业绩 - 亿帆医药2024年上半年度预计净利润为24,600.00万元 – 28,000.00万元，同比增长126.39% – 157.68%[3] - 2024年上半年度归属于上市公司股东的净利润比去年同期增长较大，主要原因是新增及原有医药自有产品完成市场初步布局，销售毛利增长幅度大于费用增长幅度[8] - 预计2024年上半年度基本每股收益为0.20元/股 – 0.23元/股，较去年同期有较大增长[6]