业绩总结 - 公司2023年营业收入为53.42亿元，同比增长18.26%[7] - 公司2023年血制品板块营收为29.26亿元，同比增长9.22%，占比54.78%[8] - 公司2023年疫苗制品板块营收为24.05亿元，同比增长32.30%，占比45.02%[9] - 公司2023年采浆量为1342.32吨，较上年增长19.59%[11] - 公司销售毛利率为69.59%，同比增长3.53pp[15] - 公司预计2024-2026年EPS为0.93、1.07、1.22元，对应2024年4月30日收盘价，PE分别为21.0、18.2、16.0倍[16] - 公司2026年预计营业收入将达到7844百万元，较2023年增长47.3%[18] - 公司2026年预计净利润为2643百万元，归属母公司净利润增长率为13.6%[18] - 公司2026年预计每股收益为1.22元，ROE为14.3%[18] 股票评级 - 公司股票评级为"买入"，相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%[20] 其他信息 - 公司信息披露包括内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况[21] - 本报告仅供公司客户使用，不构成投资建议[23] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[24] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[25]

业绩总结 - 华兰生物2024年一季度营收为7.87亿元，同比下降10.60%[1] - 2024Q1血制品业务预计实现收入7.53亿元，同比增长2.31%[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为16.88/19.23/21.52亿元[4] - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.92/1.05/1.18元，给予“买入”评级[4] 用户数据 - 流感疫苗销售主要贡献公司收入，2024Q1疫苗公司收入为3422万元[2] - 公司为国内流感疫苗龙头，在流感疫苗生产能力和效率上具备优势[3] 未来展望 - 公司2024年采浆端有望延续高增长势头[1] 新产品和新技术研发 - 风险提示包括采浆量不及预期、产品销售不及预期和新品上市不及预期风险[5] 市场扩张和并购 - 投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[9] - 市场基准指数选取包括A股市场以沪深300指数为基准、新三板市场以三板成指为基准等[10] 其他新策略 - 报告数据来源可靠，力求独立客观公平，不受利益相关方干扰和影响[11]

财务表现 - 2024年第一季度，华兰生物工程营业收入为787,309,418.97元，同比下降10.60%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为261,773,937.60元，同比下降25.56%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为50,186,473.40元，同比下降86.41%[5] - 华兰生物工程股份有限公司2024年第一季度营业利润为331,130,131.08元，较上一季度452,445,402.74元下降了26.9%[18] - 净利润为274,371,863.99元，较上一季度382,366,154.95元下降了28.3%[18] - 综合收益总额为274,371,863.99元，较上一季度382,366,154.95元下降了28.3%[19] - 经营活动现金流入小计为1,172,761,540.31元，较上一季度1,117,938,939.26元增长了4.9%[20] - 经营活动现金流出小计为1,122,575,066.91元，较上一季度748,711,150.75元增长了49.8%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-64,142,690.50元，较上一季度-737,127,823.13元有所改善[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为193,338,305.81元，较上一季度-4,710,975.73元有显著增长[21] - 现金及现金等价物净增加额为179,283,034.72元，较上一季度-372,611,140.38元有正增长[21] 公司资产状况 - 华兰生物工程股份有限公司2024年第一季度货币资金为1,170,608,928.52元[15] - 公司存货为1,923,370,621.37元[16] - 公司固定资产为2,043,970,541.27元[16] - 公司非流动资产合计为6,412,501,546.42元[16] - 公司流动负债合计为2,460,944,854.50元[17] - 公司非流动负债合计为100,218,083.48元[17] - 公司股本为1,828,780,926.00元[17] - 公司未分配利润为7,548,080,657.07元[17] 其他 - 公司非经常性损益项目中，除政府补助外，还有处置金融资产和金融负债产生的损益[5] - 公司财务费用较上年同期减少335.35%，主要因利息收入增加[8] - 公司其他收益较上年同期增加34.22%，主要因政府补助增加[8] - 公司营业外支出较上年同期增加450.66%，主要因公益性捐赠增加[8] - 公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少86.41%，主要因购买商品支付的现金增加[8] - 公司投资活动产生的现金流量净额较上年同期增加91.30%，主要因收回投资所收到的现金增加[8] - 公司筹资活动产生的现金流量净额较上年同期增加4,204.00%，主要因取得借款收到的现金增加[8] - 香港科康有限公司持有239,893,954.00人民币普通股[13] - 股东石雯通过投资者信用证券账户持有12,550,000股[14]

[Table_MainInfo] 公司研究/医药与健康护理/生物科技 证券研究报告 华兰生物（002007）公司年报点评 2024年04月16日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 采浆增速亮眼，血制品业务有望提速 股票数据 [Table_Summary] 0[4Ta月b1le6_日S收to盘ck价（In元fo）] 18.86 投资要点： 52周股价波动（元） 16.51-24.88 总股本/流通A股（百万股） 1829/1574 总市值/流通市值（百万元） 34363/29568  事件：公司公告2023年年报，实现营业收入53.42亿元（+18.26%），归母 相关研究 净利润 14.82 亿元（+37.66%），扣非归母净利润 12.67 亿元（+41.77%）， [《Ta血b制le品_R盈e利p能or力tI提nf升o]， 疫苗批签发相较去年 业绩上升的原因有：1）通过增加采浆量、提高血浆综合利用率、优化产品结 构、加大市场急需产品的生产和研发等措施巩固血液制品行业地位；2）集中 同期滞后》2023.09.13 优势资源开发疫苗新产品，做好四价流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒 ...

报告公司投资评级 - 报告维持增持评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年业绩符合预期,随着新浆站陆续建成,采浆量进入新一轮增长周期 [1] - 流感疫苗业务恢复性增长,接种率提升潜力大 [1] - 新获批的破伤风、狂犬疫苗亦有望贡献增量 [1] 财务数据总结 营收和利润 - 2023年实现营收53.42亿元,同比增长18.3% [1] - 2023年归母净利润14.82亿元,同比增长37.7% [1] - 2023年Q4单季度营收14.29亿元,同比增长56.2% [1] - 2023年Q4单季度归母净利润4.14亿元,同比增长136% [1] 业务表现 - 血制品业务2023年营收29.26亿元,同比增长9.2%,需求拉动下毛利率同比提升2.04个百分点至54.34% [1] - 疫苗业务2023年实现恢复性增长,营收达24.05亿元,同比增长32.3% [1] 采浆情况 - 2023年采浆量达1342吨,同比增长19.6% [1] - 新增4家浆站陆续开业,采浆量有望维持较高增速 [1] 未来预测 - 2024-2026年EPS预测为0.88/1.04/1.17元 [1] - 参考同行业中枢给予2024年目标PE 31X,维持目标价27.28元 [1] 风险提示 - 终端需求不及预期 [1] - 采浆量增长不及预期 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持买入评级,上调DCF（WACC：9.0%）目标价至27.77元 [3][18] 报告的核心观点 血制品业务 - 公司2023年血制品业务实现营收29.26亿元,同比增长9%;毛利率54.34%,同比增加2.04个百分点 [5] - 分产品看,人血白蛋白、静注丙球、其他血液制品实现收入10.57亿元(同比+7%)、8.45亿元(同比+9%)、10.25亿元(同比+12%) [5] - 截至2023年期末,公司共有单采血浆站32家,2023年采浆量为1342.32吨,同比增长20% [5] 疫苗业务 - 2023年疫苗业务实现营收24.05亿元,同比增长32%;净利润8.60亿元,同比增长65% [6] - 公司流感疫苗2023年批签发共计94个批次,其中四价流感疫苗(成人剂型)73批次,四价流感疫苗(儿童剂型)15批次,三价流感疫苗6批次 [6] - 2023年2月,公司先后取得冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)、吸附破伤风疫苗的《药品注册证书》,产品线有望进一步丰富 [6] 财务数据 - 2023年公司实现营业收入53.41亿元,同比增长18%;实现归母净利润14.82亿元,同比增长38% [4] - 2023年4季度实现营业收入14.29亿元,同比增长56%;实现归母净利润4.14亿元,同比增长136% [4] - 公司拟每股派发0.3元现金分红,派息率为37%;未来三年(2024-2026年)每年现金分红不低于当年实现净利润的30% [4] 预测调整 - 我们将2024-25年营收、毛利、归母净利润和EPS预测分别上调1%、1%、1%和1% [11][12][13][14][15] - 新增2026年预测,预计2024-26年营收/归母净利润CAGR为13%/17% [2][12][13][14][15] 估值与评级 - 我们采用两阶段DCF估值,目标价上调至27.77元,对应2024年P/E为30x,较可比公司28x有一定溢价 [17][18] - 维持买入评级,上行空间46% [18]

业绩总结 - 公司2023年实现收入53.42亿元，同比增长18.26%[1] - 公司2023年归母净利润为14.82亿元，同比增长37.66%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为12.67亿元，同比增长41.77%[1] - 公司2023年第四季度实现收入14.29亿元，同比增长56.23%[1] - 公司2023年归母净利润为4.14亿元，同比增长135.85%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为3.61亿元，同比增长166.97%[1] 业务表现 - 公司2023年血制品业务实现收入29.26亿元，同比增长9.22%[2] - 公司2023年主营疫苗业务实现收入24.10亿元，同比增长31.98%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.91、1.04、1.21元/股[2] - 公司维持“买入”评级，给予合理价值22.70元/股[2] 财务展望 - 华兰生物2026年预计经营活动现金流为2,279百万元，较2022年增长138.2%[3] - 公司2026年预计净利润为2,565百万元，较2022年增长105.2%[3] - 营业收入预计2022年至2026年分别为4,517、5,342、6,202、7,088、8,079百万元，呈逐年增长趋势[3] - 公司2026年预计毛利率为68.3%，净利率为31.7%[3] - ROE预计2022年至2026年分别为10.4%、13.0%、12.8%、12.7%、12.9%[3] - 公司2026年预计每股收益为1.21元，每股净资产为9.36元[3] 评级展望 - 广发证券对华兰生物的评级为买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[5] - 广发证券对华兰生物的公司评级为买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上[6]

业绩总结 - 公司2023年实现收入53.4亿元，同比增长18.3%[1] - 公司2023年采浆量约1342吨，同比增长19.6%[1] - 公司2024-2026年预计血制品销量同比增长20%、19%、18%[2] - 公司2024-2026年预计血制品业务毛利率约54%-55%[2] - 华兰生物2023年营业收入预计将达到5341.87百万元[3] - 公司2023年净利润为1761.68百万元[3] - 公司的营业利润增长率在2023年至2026年间分别为47.31%、8.58%、10.59%和10.88%[3] - 2023年ROE为13.13%[3] - 公司的现金流量净额在2023年至2026年间分别为-107.33百万元、2315.19百万元、1467.87百万元和1795.29百万元[3] 公司信息 - 本报告仅供本公司签约客户使用，非签约客户请取消接收、订阅或使用本报告中的信息[6] - 本报告中的信息来源于公开资料，不保证准确性、完整性或可靠性，投资者应自行判断是否采用[6] - 华兰生物（002007）2023年报点评由西南证券研究发展中心发布[8] - 西南证券机构销售团队联系方式详细列出，包括座机、手机和邮箱[8] - 请务必阅读正文后的重要声明部分[7] - 销售团队联系方式包括总经理助理、销售总监、销售副总监、高级销售经理和销售经理等职务[8] - 销售团队联系方式包括上海、北京、深圳、重庆和广深等地区[8] - 销售团队联系方式包括姓名、座机、手机和邮箱等详细信息[8] - 销售团队联系方式包括销售总监、销售副总监、资深销售经理和销售经理等职务[9] - 销售团队联系方式包括广深地区的销售经理、销售负责人和高级销售经理等[9]

业绩总结 - 公司2023年营业收入达到53.42亿元，同比增长18.26%[1] - 公司归母净利润为14.82亿元，同比增长37.66%[1] - 公司血制品业务实现稳健增长，2023年营收达29.26亿元，净利润为9.02亿元，毛利率为54.34%[1] - 公司疫苗业务实现32.30%的营收增长，净利润增长65.49%，流感疫苗销售量增加[2] - 公司发布24-26年股东回报规划，拟每10股派发现金红利3元，占归母净利润的37%[2] - 公司维持2024年、2025年盈利预测不变，新增引入2026年盈利预测，预计2026年归母净利润为24.53亿元[3] - 公司重视股东回报，计划在2024-2026年每年现金分红额不低于当年实现净利润的30%[2] - 公司2026年预计营业总收入将达到8,850百万元，同比增速为13%[7] - 公司2026年预计净利润为2,804百万元，同比增速为16%[7] - 公司2026年预计EPS为1.34元/股，PE为14.66[7] 评级展望 - 公司血制品和疫苗业务发展稳健，维持“买入”评级[3] - 公司股票评级为"增持"，未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间[8] 风险提示 - 风险提示包括血制品批签发及采浆情况不确定性风险、流感疫苗销量不达预期的风险、药品研发失败风险[4]

财务数据 - 公司实现营收53.42亿元，同比增长18.26%[1] - 公司归母净利润达14.82亿元，同比增长37.66%[1] - 公司2023年新增4家在营浆站，年采浆量达1342吨，同比增长19.59%[2] - 公司血制品板块实现收入29.26亿元，同比增长9.22%[2] - 公司疫苗板块实现营收24.05亿元，同比增长32.30%[3] 未来展望 - 公司具备多项在研产品，注重股东回馈，发布未来三年股东回报规划[4] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为16.88/19.16/21.45亿元[5] - 公司对应EPS分别为0.92/1.05/1.17元[5] - 公司股价对应PE分别为21.85/19.26/17.20倍[6] 市场预测 - 预测2026年公司营业收入将达到8011百万元，增长率为13.45%[8] - 预测2026年公司归属母公司净利润将达到2145.03百万元，增长率为11.98%[8] - 2026年预计公司营业收入将达到8011百万元，较2023年增长13.5%[9] - 2026年预计公司ROE将达到14.2%，较2023年提升1.2个百分点[9] - 2026年预计公司每股净资产将达到8.27元，较2023年增长2.06元[9] 公司信息 - 投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[10] - 市场基准指数选取包括A股市场以沪深300指数为基准、新三板市场以三板成指为基准等[11] - 分析师声明报告内容独立客观公平，不受利益相关方干扰[12]