报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [6] 报告的核心观点 采浆量高增长，重庆新获批2个浆站 - 2024上半年公司采浆增速达22.47%，新老浆站共同助力采浆量增长 [4] - 8月23日公司收到重庆市卫健委批复，同意在丰都县和巫山县设立单采血浆站 [4] 流感疫苗龙头地位稳固，降价有望提升疫苗接种率 - 上半年公司流感疫苗批签发批次数量继续保持国内领先地位 [5] - 部分国内厂商陆续下调流感疫苗价格，公司产品也顺应趋势降价，有望提升整体接种率 [5] 血制品业务维持稳健发展 - 2024上半年血制品业务实现收入16.14亿元(+12.83%)，其中白蛋白收入增长24.97% [4] - 血制品业务毛利率为50.10%，同比下降3.62个百分点，主要受静丙批签发较多以及破免和纤原集采降价影响 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为13.56/15.86/18.23亿元，对应EPS为0.74/0.87/1.00元 [6] - 2024-2026年PE分别为20.32/17.38/15.12倍 [6][7] - 2023-2026年营业收入增长率分别为18.26%/-3.95%/16.66%/14.05% [7] - 2023-2026年归母净利润增长率分别为37.66%/-8.48%/16.96%/14.93% [7] - 2023-2026年毛利率分别为69.6%/63.4%/62.7%/61.9% [8] - 2023-2026年净利率分别为27.7%/26.4%/26.5%/26.7% [8]

血制品表现强劲，疫苗静候秋冬季 1H24 收入增长 4%、利润下滑 16% 公司 1H24 收入、归母净利、扣非净利 16.5/4.4/3.6 亿元（+4/-16/-9% yoy）， 其中 2Q24 收入、归母净利、扣非净利 8.7/1.8/1.4 亿元（+23/+2/+16%yoy）。 鉴于流感疫苗接种季在秋冬，我们维持盈利预测，预计 2024-26 年归母净 利 17.9/21.7/26.2 亿元（21%/21%/21% yoy），给予 2024 年 PE 估值 23x （可比公司 2024 年 Wind 一致预期 PE 均值 23x），目标价 22.47 元，维持 "买入"评级。 风险提示：采浆不及预期，血制品需求不及预期，流感疫苗需求不及预期。 研究员 代雯 SAC No. S0570516120002 SFC No. BFI915 daiwen@htsc.com +(86) 21 2897 2078 研究员 张云逸 SAC No. S0570519060004 zhangyunyi@htsc.com +(86) 21 3847 6729 联系人 唐庆雷 SAC No. S0570123070049 ...

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华兰生物工程股份有限公司 2024 年半年度报告 【2024 年 8 月 30 日】 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人安康、主管会计工作负责人谢军民及会计机构负责人(会计主 管人员)李萍声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司已在本报告中详细描述可能存在的相关风险，敬请查阅本报告第三节 管理层讨论与分析第十项：公司面临的风险和应对措施。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | ...

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的具体投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司董事长、部分董事、高管共10人拟以自有资金于未来6个月内增持公司股份,合计增持数量不低于122万股,不高于242万股,彰显了公司董事会成员及高管对公司长期投资价值的认可和未来发展信心 [2] - 公司于2022年获河南省批准建设7家新浆站,杞县、襄城浆站系其中第六、七家获批开采,预计上述新浆站将推动公司2024年浆量加速增长,随着浆量增长提速换挡,公司血制品业务利润率有望持续提升 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.8亿元、18.7亿元、20.7亿元,我们看好其未来增长潜力 [4] 财务数据总结 - 营业收入:预计2024-2026年营业收入增长率分别为14.50%、13.97%、13.40% [6] - 净利润:预计2024-2026年归母净利润增长率分别为13.57%、11.05%、10.86% [6] - 毛利率:预计2024-2026年毛利率分别为68.99%、68.68%、68.28% [12] - 净利率:预计2024-2026年净利率分别为32.71%、31.87%、31.16% [12] - 净资产收益率:预计2024-2026年净资产收益率分别为13.23%、13.06%、12.90% [6]

报告评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司董事长、实控人及部分董事高管计划在未来6个月内增持122-242万股公司股份,体现对公司未来发展前景的信心 [8][9] - 公司采浆量有望持续高增长,二季度批签发恢复良好增长 [9] - 流感疫苗价格下调30%,有望提升渗透率 [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.88/19.23/21.52亿元,对应EPS为0.92/1.05/1.18元 [9][10] 公司投资评级及财务数据 - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为16.41/14.41/12.87倍 [9][10] - 公司2023-2026年营业收入增长率分别为18.26%/15.03%/14.91%/13.45% [10] - 公司2023-2026年归母净利润增长率分别为37.66%/13.95%/13.90%/11.94% [10] - 公司2023-2026年ROE分别为13.0%/13.6%/14.0%/14.2% [12] - 公司2023-2026年资产负债率分别为16.7%/15.7%/15.4%/15.2% [12]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司是血制品龙头之一,四价流感疫苗认知度不断提升带来持续较快放量 [4] - 公司获批7家新浆站,将有望提升采浆量和收入规模,进一步打开血制品成长空间 [2] - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持17%左右的增长 [4] 公司投资情况分析 业务情况 - 2024Q1公司实现营业收入7.87亿元,同比下滑10.60% [1] - 2024Q1公司实现归母净利2.62亿元,同比下滑25.56% [1] - 2024Q1公司实现扣非归母净利2.21亿元,同比下滑19.66% [1] - 公司流感疫苗业务季节性明显,基本在Q2末、Q3初开始上市销售,Q3/Q4进入销售高峰 [2] - 公司血制品业务有望全年保持稳健 [2] 财务指标 - 2024Q1公司销售费用0.45亿元(-29.27%),销售费率5.68%(-1.50pp) [3] - 2024Q1公司管理费用0.73亿元(+11.22%),管理费率9.24%(+1.81pp) [3] - 2024Q1公司研发费用0.73亿元(-6.27%),研发费率9.24%(+0.43pp) [3] - 2024Q1公司存货期末余额19.23亿元,占资产比重11.82%(+0.95pp) [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为61.30、72.16、84.99亿元,同比增长14.75%、17.72%、17.78% [4] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为17.41、20.60、24.13亿元,同比增长17.51%、18.32%、17.12% [4]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为53.42亿元，同比增长18.26%[7] - 公司2023年血制品板块营收为29.26亿元，同比增长9.22%，占比54.78%[8] - 公司2023年疫苗制品板块营收为24.05亿元，同比增长32.30%，占比45.02%[9] - 公司2023年采浆量为1342.32吨，较上年增长19.59%[11] - 公司销售毛利率为69.59%，同比增长3.53pp[15] - 公司预计2024-2026年EPS为0.93、1.07、1.22元，对应2024年4月30日收盘价，PE分别为21.0、18.2、16.0倍[16] - 公司2026年预计营业收入将达到7844百万元，较2023年增长47.3%[18] - 公司2026年预计净利润为2643百万元，归属母公司净利润增长率为13.6%[18] - 公司2026年预计每股收益为1.22元，ROE为14.3%[18] 股票评级 - 公司股票评级为"买入"，相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%[20] 其他信息 - 公司信息披露包括内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况[21] - 本报告仅供公司客户使用，不构成投资建议[23] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[24] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[25]

业绩总结 - 华兰生物2024年一季度营收为7.87亿元，同比下降10.60%[1] - 2024Q1血制品业务预计实现收入7.53亿元，同比增长2.31%[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为16.88/19.23/21.52亿元[4] - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.92/1.05/1.18元，给予“买入”评级[4] 用户数据 - 流感疫苗销售主要贡献公司收入，2024Q1疫苗公司收入为3422万元[2] - 公司为国内流感疫苗龙头，在流感疫苗生产能力和效率上具备优势[3] 未来展望 - 公司2024年采浆端有望延续高增长势头[1] 新产品和新技术研发 - 风险提示包括采浆量不及预期、产品销售不及预期和新品上市不及预期风险[5] 市场扩张和并购 - 投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[9] - 市场基准指数选取包括A股市场以沪深300指数为基准、新三板市场以三板成指为基准等[10] 其他新策略 - 报告数据来源可靠，力求独立客观公平，不受利益相关方干扰和影响[11]

财务表现 - 2024年第一季度，华兰生物工程营业收入为787,309,418.97元，同比下降10.60%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为261,773,937.60元，同比下降25.56%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为50,186,473.40元，同比下降86.41%[5] - 华兰生物工程股份有限公司2024年第一季度营业利润为331,130,131.08元，较上一季度452,445,402.74元下降了26.9%[18] - 净利润为274,371,863.99元，较上一季度382,366,154.95元下降了28.3%[18] - 综合收益总额为274,371,863.99元，较上一季度382,366,154.95元下降了28.3%[19] - 经营活动现金流入小计为1,172,761,540.31元，较上一季度1,117,938,939.26元增长了4.9%[20] - 经营活动现金流出小计为1,122,575,066.91元，较上一季度748,711,150.75元增长了49.8%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-64,142,690.50元，较上一季度-737,127,823.13元有所改善[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为193,338,305.81元，较上一季度-4,710,975.73元有显著增长[21] - 现金及现金等价物净增加额为179,283,034.72元，较上一季度-372,611,140.38元有正增长[21] 公司资产状况 - 华兰生物工程股份有限公司2024年第一季度货币资金为1,170,608,928.52元[15] - 公司存货为1,923,370,621.37元[16] - 公司固定资产为2,043,970,541.27元[16] - 公司非流动资产合计为6,412,501,546.42元[16] - 公司流动负债合计为2,460,944,854.50元[17] - 公司非流动负债合计为100,218,083.48元[17] - 公司股本为1,828,780,926.00元[17] - 公司未分配利润为7,548,080,657.07元[17] 其他 - 公司非经常性损益项目中，除政府补助外，还有处置金融资产和金融负债产生的损益[5] - 公司财务费用较上年同期减少335.35%，主要因利息收入增加[8] - 公司其他收益较上年同期增加34.22%，主要因政府补助增加[8] - 公司营业外支出较上年同期增加450.66%，主要因公益性捐赠增加[8] - 公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少86.41%，主要因购买商品支付的现金增加[8] - 公司投资活动产生的现金流量净额较上年同期增加91.30%，主要因收回投资所收到的现金增加[8] - 公司筹资活动产生的现金流量净额较上年同期增加4,204.00%，主要因取得借款收到的现金增加[8] - 香港科康有限公司持有239,893,954.00人民币普通股[13] - 股东石雯通过投资者信用证券账户持有12,550,000股[14]