浙江铖昌科技股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：001270 证券简称：铖昌科技 公告编号：2024-022 浙江铖昌科技股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 ...

其他军工Ⅲ 铖昌科技（001270.SZ） 买入-B(维持) 星载TR核心市场地位不变，机载地面等领域拓展顺利 2024年4月18日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述： 公司发布 2023 年年度报告。2023 年，公司实现营收 2.87 亿元，同比 +3.44%；实现归母净利润0.8亿元，同比-39.96%；扣非后归母净利润0.7亿 元，同比-37.66%。单Q4来看，实现营收1.17亿元，同比-23.15%，环比大 幅提升18倍；实现归母净利润0.27亿元，同比-62.31%，环比扭亏。 事件点评：  下游调价、产品结构变化以及费用率提升共同造成短期业绩承压。1）首 先，从产品销量和库存来看，2023年分别实现71.4万和68.8万颗，分别较 去年提升50.8%、765.3%，产品销量增长大幅高于收入增长，反映下游价格 市场数据：2024年4月17日 体系发生较大变化。2）其次，受下游提货和验收节奏影响，公司待确认收入 收盘价（元）： 48.83 的发出商品大幅增加，2023年年报存货同比增长48.4%主要为发出商品大幅 总股本（亿股）： 1.57 增加影响；3）产品结构方面，高毛利的遥 ...

业绩总结 - 铖昌科技2023年年报显示，营业收入为2.87亿，同比增长3.44%[1] - 归母净利润为0.80亿，同比下滑39.96%[1] - 公司产品生产量较上年同期增长165.13%，销售量增长50.83%[2] 未来展望 - 公司专注于微波毫米波模拟相控阵T/R芯片设计，在多个领域有广泛应用[3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.14、1.52和2.01亿元，同比增长43%、33%、32%[4] 市场展望 - A股市场行业评级中性，预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[10] - 可转债市场推荐，预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上[10] - 美国市场可转债谨慎推荐，预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间[10]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为2.87亿元，同比增长3.44%[1] - 公司毛利率为62.30%，相比上年同期下降8.95%[1] - 公司实现归母净利润为0.80亿元，同比减少39.96%[1] - 预计公司2024年至2026年收入分别为3.89/5.15/6.58亿元，同比增长35.5%/32.2%/27.8%[4] - 公司归母净利润分别为1.17/1.57/2.05亿元，同比增长47.4%/33.9%/30.2%[4] 产品生产与销售 - 公司产品生产量同比增长165.13%，销售量同比增长50.83%[1] 技术优势 - 公司在5G-A领域具有关键技术优势，支撑5G毫米波相控阵T/R芯片国产化[2] - 公司是国内少数能够提供相控阵T/R芯片完整解决方案的企业之一，产品覆盖多个领域，具有较为突出的实力[4] 未来展望 - 预计公司2026年营业收入将达到658亿元，较2022年增长了137%[6] - 2026年预计公司净利润将达到20.5亿元，较2022年增长了144%[6] - 公司ROE预计在2026年将达到11.0%，较2022年增长了13.3个百分点[6] 财务指标 - 最新摊薄每股净资产逐年增长，分别为8.72、9.00、9.75、10.63、11.86[7] - EV/EBITDA比率逐年下降，分别为60.5、104.2、68.4、50.2、37.8[7] 公司信息 - 华金证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，可以为客户提供证券投资分析、预测或建议等服务[9] - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[12] - 公司电话为021-20655588，网址为www.huajinsc.cn[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营收2.87亿元，同比增长3.44%[1] - 公司2023年实现归母净利润0.80亿元，同比下降39.96%[1] - 公司产品结构调整及研发投入增加，导致业绩不及市场预期[1] - 公司预计随着发出商品确认为收入，以及下游需求释放，营收有望实现快速增长[2] - 公司毛利率下降主要受产品结构变化及下游行业价格体系变化影响[3] - 公司研发费用率较去年同期增加8.09pcts至23.67%，持续加大研发投入提升产品竞争力[3] - 公司存货为1.87亿元，较去年同期增加0.61亿元，有望随产品交付转化为业绩[4] 未来展望 - 公司预计随着发出商品确认为收入，以及下游需求释放，营收有望实现快速增长[2] - 分析师下调公司2024-2025E年盈利预测并维持“增持”评级，认为公司未来业绩有望实现快速增长[5] 新产品和新技术研发 - 公司产品结构调整及研发投入增加，导致业绩不及市场预期[1] - 公司研发费用率较去年同期增加8.09pcts至23.67%，持续加大研发投入提升产品竞争力[3] 市场扩张和并购 - 公司作为T/R芯片配套核心企业，星座建设加速带动快速成长[4] 其他新策略 - 风险提示包括供应商集中度高、核心产品单一、毛利率下滑风险[6]

财务数据 - 公司23年营业收入为2.87亿元，同比增长3.44%[1] - 公司芯片产量为132万颗，同比增长165.13%[2] - 公司主营相控阵T/R芯片实现收入2.79亿元，同比增长6.87%[2] - 公司2023年度研发费用同比增长57.18%至6803万元[2] - 公司23年归母净利润为0.8亿元，同比下降39.96%[2] 未来展望 - 公司预计24-26年归母净利润分别为1.4亿元、2.1亿元、3.1亿元，对应PE为63/42/29倍[4] - 公司预测2026年主营业务收入将达到975亿元人民币，增长率为39.6%[6] - 2023年营业利润率为29.0%，2026年预计将提升至33.4%[6] - 2023年每股收益预计为0.509元，2026年预计将达到1.945元[6] 市场评级 - 市场中相关报告投资建议以“增持”为主，评分在1.18-1.40之间[7] - 2023年公司股价目标价区间为92元至137元[7] 其他 - 公司持续扩充产能，22年IPO募资5亿元用于相控阵芯片项目建设[3] - 公司已获得中国证券监督管理委员会批准，具备证券投资咨询业务资格[8]

业绩总结 - 公司在2023年实现营收2.87亿元，同比增长3.44%[1] - 公司在2023年实现归母净利润0.80亿元，同比-39.96%[1] - 公司下调2024-2025年归母净利润预测值至1.50/2.24亿元，新增2026年归母净利润预测值3.31亿元，维持“买入”评级[2] 新产品和新技术研发 - 公司持续开展芯片核心技术攻关，加速现有技术平台化、产品系列化[2] - 公司拓宽核心技术应用领域，市占率有望提升[2] 未来展望 - 铖昌科技2026年预计营业总收入将达到998亿元，较2023年增长247%[4] - 预计2026年每股净资产将达到12.19元，较2023年增长35.44%[4] - 预计2026年ROE-摊薄率将达到17.34%，较2023年增长11.68%[4] - 预计2026年P/E（现价&最新股本摊薄）为26.68，较2023年下降75.89%[4] - 预计2026年P/B（现价）为4.62，较2023年下降26.24%[4]

浙江铖昌科技股份有限公司2023年年度报告全文 浙江铖昌科技股份有限公司 2023 年年度报告 ...

公司业绩 - 公司预计2023-2025E年归母净利润分别为1.1/1.5/2.1亿元，对应当前股价2023-2025E年PE分别为77/55/40倍[3] - 公司营收稳步增长，2018-2023Q1-Q3年归母净利润增速较高，达到300%[40] - 公司2025年预计营业总收入将达到618百万元，较2021年增长了193%[119] - 公司2025年预计净利润将达到211百万元，较2021年增长32.5%[119] - 公司2025年预计经营活动现金流为76百万元，较2021年增长245.5%[120] - 资产总计预计将从2021年的751百万元增长至2025年的1980百万元[120] - 2025年股东权益预计将达到1601百万元，较2021年增长129.2%[120] 公司产品和技术 - 公司主要产品为T/R芯片，覆盖范围广泛，包括低噪声放大器芯片、功率放大器芯片、收发多功能芯片等[29][30][31][32][33][34][35] - 公司产品主要应用于相控阵雷达、卫星互联网和5G毫米波通信领域，已在星载相控阵雷达市场取得成功，并逐步布局机载、舰载、车载和地面相控阵雷达市场[37] - 公司在研项目中研制高集成度相控阵T/R芯片，实现星载领域产品的技术储备和专用开发[51] - 公司自研技术为公司快速发展奠定基调，取得多项专利和荣誉，拥有多项授权发明专利和软件著作权[52] 市场趋势和前景 - T/R芯片市场前景广阔，受生产成本下降和需求释放双重驱动[61] - 晶圆价格上涨对公司毛利率影响敏感，每上涨1%，毛利率相应下降0.15%-0.31%[63] - 有源相控阵雷达成为雷达技术发展主流趋势，具有更高的可靠性和抗干扰性[57] - T/R芯片的市场空间有望在2025年达到117亿元，受到政策和市场驱动因素的共同影响[80] - 有源相控阵雷达产值占比逐年提升，预计2025年市场规模可达565亿元[80] - T/R芯片市场规模预测显示，2022-2025年间呈现稳定增长趋势，市场份额逐步扩大[81] 公司战略和发展 - 公司深耕相控阵T/R芯片业务，技术领先，资质完整，有望受益于上游晶圆价格下降和下游相控阵雷达需求释放[6] - 公司拥有民营企业机动灵活的优势，技术领先且已获得完整军工资质，产品涵盖整个固态微波产品链[93] - 公司与同行业单位形成错位竞争，具有较大发展空间[94] - 公司拟投资10936.33万元于卫星互联网相控阵T/R芯片研发及产业化项目，预计项目达产后将为公司新增营业收入8400万元、新增净利润2463.65万元[103] - 公司主营业务包括相控阵 T/R芯片业务和技术服务，预计未来三年营业收入和净利润将稳步增长[109]

证券代码：001270 证券简称：铖昌科技 浙江铖昌科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：20231101 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 东方阿尔法、中金基金、交银施罗德、朱雀基金、农银汇 理、平安养老、华夏基金、长江资管、国寿安保基金、百 年人寿保险、国泰君安资管、国泰基金、新华养老、广发 自营、华泰自营、中欧瑞博、惠华基金、泰信基金、国君 资管、天风证券、兴业证券、招商证券、申万宏源证券、 活动参与单位 申万菱信、丹羿投资、弥远投资、趣时资产、巨子私募、 盘京投资、健顺投资、海富通基金、博普资产、枫润资产、 炳耀资产、复兴投资、健顺投资、域秀资产、敦和资管、 承珞资产、混沌投资、创金合信基金、天治基金、泓德基 金、复胜资产、玄元投资、鑫云基金。 总经理：王立平 上市公司接待人 ...