报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 经营情况 - 2024年上半年,公司实现营业收入32.56亿元,同比增长37.85%;实现归母净利润4.77亿元,同比增长25.36% [1] - 2024年Q2,公司实现营业收入16.44亿元,环比增长2.03%/同比增长34.57%;实现归母净利润2.37亿元,环比下降1.12%/同比增长22.85% [1] 业务表现 - 铁矿石业务具有低成本优势,金属铜业务毛利实现扭亏 [1] - 磁铁矿/金属铜/蛭石产量分别为475.5/1.13/9.34万吨,同比分别增长80%/26%/15% [1] - 磁铁矿/金属铜/蛭石销量分别为441/1.16/5.94万吨,同比分别增长61%/26%/-14% [1] - 磁铁矿/金属铜/蛭石毛利率分别为82%/16%/61% [1] - 南非经营环境持续改善,铜二期项目部分投产放量在即 [1] - 南非国家电力公司Eskom实现连续163天不间断供电,电荒危机已大幅缓解 [1] - 铜二期项目计划于2024年12月完工,截至中报披露时进度已达92.05% [1] 盈利预测 - 下调公司2024-2026年归母净利分别为9.5/9.87/10.45亿元,前值为11.21/11.97/13.3亿元,对应EPS为1.46/1.51/1.6元/股 [1][2] 投资建议 - 维持公司"买入"评级,认为南非经营环境持续改善,公司铁矿业务具备明显低成本优势,铜二期项目部分投产放量在即,有望开启第二成长曲线 [1]

证券研究报告 铁矿石 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.8 -22.5 6.5 绝对收益 -0.7 -30.1 -5.9 覃晶晶 分析师 公司快报 2024 年 08 月 31 日 河钢资源(000923.SZ) 磁铁矿产销量快速增长，PC 铜矿二期 持续推进 公司发布 2024 年中报 ✔2024 年上半年，公司实现营业收入 32.56 亿元，同比+37.85%；实 现归母净利润 4.77 亿元，同比+25.36%；实现扣非归母净利润 4.81 亿元，同比+25.46%。 ✔2024 年二季度，公司实现营收 16.44 亿元，同比+34.57%、环比 +2.03%；归母净利润 2.37 亿元，同比+22.85%、环比-1.12%；扣非归 母净利 2.38 亿元，同比增长 21.83%、环比减少-1.57%。 ✔2024年上半年，磁铁矿实现营收23.71亿元，占总营收比重72.84%， 同比+52.09%。铜实现营收 6.36 亿元，占总营收比重 19.55%，同比 +23.69%。蛭石实现营收 1.78 亿元，占总营收比重 5.47%，同比21.82%。 磁铁矿产销快速增长 铜毛利率同比转正，PC ...

增持 ( ＃ investSug gestionCh ange＃ 维持 ） ＃dyCompany＃ 河钢资源 （ 000923 ） 000923 ＃title＃ 铁矿石销量增长带动业绩提升，关注铜二期项目进展 ＃createTime1＃ 2024 年 08 月 30 日 证券研究报告 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 铁矿石 ＃investSuggestion＃ ＃市场ma数rk据etData＃ 市场数据日期 2024-08-29 收盘价（元） 13.54 总股本（百万股） 652.73 流通股本（百万股） 627.90 净资产（百万元） 9411.3 总资产（百万元） 16572.92 每股净资产(元) 14.42 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃相关rel报ate告dReport＃ 《【兴证金属】河钢资源年报点 评：铁矿价格上涨带动公司盈利 改善，关注铜二期项目进展》 2024-04-29 《【兴证金属】河钢资源季报点 评：铁矿业务量价齐升推动公司 业绩大幅改善》2023-10-31 《【兴证金属】河钢资源点评： 铜二期项目部分试生产，业务发 展步入新阶段》2023-09- ...

河钢资源（000923.SZ）2024 年半年报点评 铜二期建设持续推进，铁矿销量显著增长 2024 年 08 月 29 日 ➢ 事件描述：公司发布 2024 年半年报。2024H1，公司实现营收 32.56 亿元， 同比增长 37.8%；归母净利润 4.77 亿元，同比增长 25.4%；扣非归母净利 4.81 亿元，同比增长 25.5%。2024Q2，公司实现营收 16.44 亿元，同比增长 34.6%、 环比增长 2%；归母净利润 2.37 亿元，同比增长 22.9%、环比减少 1.1%；扣非 归母净利 2.38 亿元，同比增长 21.8%、环比减少 1.6%。 ➢ 点评：H1 铁矿销量恢复，毛利率同比提升 ① 量：2024H1 铁矿销量恢复。2024H1，公司矿石提升量 331 万吨，同比增 加 70%，金属铜产量 1.13 万吨，同比增加 26%，磁铁矿产量 475.5 万吨，同比 增加 80%，蛭石产量 9.34 万吨，同比增加 15%；磁铁矿销售量为 441 万吨，同 比增加 61%，金属铜销量 1.16 万吨，同比增加 26%，蛭石销量 5.94 万吨。 ② 价：2024H1 公司毛利率同比增长 ...

河钢资源股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 29 日 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人王耀彬、主管会计工作负责人于超及会计机构负责人（会计 主管人员）于超声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 除下列董事外，其他董事亲自出席了审议本次半年报的董事会会议 | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------------|----------------|--------------| | 未亲自出席董事 | 未亲自出席董事 | 未亲自出席会议 | | | | | | 被委托人姓名 | | 姓名 | 职务 | 原因 | | | 赵丽树 | 董事 | 因工作原因 | 鲍彦丽 | 本报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，请 投资者注意投资风险，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识， 并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异，敬请投资者注 ...

报告公司投资评级 报告给予河钢资源"买入"评级[59] 报告的核心观点 1) 磁铁矿业务成本优势凸显,有望持续贡献稳定盈利[44][45] 2) 铜二期项目重新评估,计划年内部分投产[50][51] 3) 蛭石业务是公司业务组合多元化的重要组成,公司掌握优势资源,产量全球领先[54][55] 4) 铁矿石供给整体宽松,需求整体稳固,多重利好有望集中兑现,支撑铁矿石价格复苏[34][35][36][41] 5) 南非经营环境复杂严峻,但2023年下半年发运已恢复正常[13][14] 根据报告目录分别总结 公司概况 1) 公司通过收购海外矿山,剥离工程机械业务,成功转型发展,聚焦矿产主业[7][8] 2) 公司控股南非帕拉博拉矿业有限公司,拥有优质的铁、铜、蛭石等矿产资源[9][10] 3) 公司核心业务分为磁铁矿、铜产品、蛭石三大板块[11][12] 行业分析 1) 国内铁矿石供给整体宽松,海外供应稳定,国内增量引起重视[20][21][22][23] 2) 钢铁行业供给侧改革持续深入,粗钢产量进入峰值平台期,下游需求整体稳固[24][25][26][27][28][29][30][31][32] 3) 铁矿石价格受供需关系、美元价值、库存水平、费用成本等多重因素影响[33][34][35][36][37][38][39][40][41] 公司业务分析 1) 磁铁矿业务成本优势明显,有望持续贡献稳定盈利,但受限于南非运输条件[44][45][46][47] 2) 铜二期项目重新评估,计划年内部分投产,有望开启第二成长曲线[48][49][50][51][52] 3) 蛭石业务是公司业务多元化的重要组成,公司掌握优势资源,产量全球领先[54][55][56][57] 财务预测与投资建议 1) 预计2024-2026年公司可实现归母净利润11.21/11.97/13.3亿元,对应EPS为1.72/1.83/2.04元/股[57][58][59] 2) 考虑到公司铁矿业务成本优势、铜二期项目投产在即等因素,首次覆盖给予"买入"评级[59]

公司概况 - 公司主要从事磁铁矿和铜矿的开采和销售业务 [3][4][8] - 公司拥有丰富的磁铁矿和铜矿资源储备 [3][4] - 公司正在积极推进铜矿二期项目建设,预计2026年可达到设计产能 [6][7][20] 经营情况 - 2023年公司磁铁矿销量预计达到800万吨左右,同比有所增加 [25] - 公司铁矿石销售价格受到国际铁矿石价格波动的影响 [17][18] - 公司运输成本受到海运费和陆运费上涨的影响 [16][21] - 公司正在采取传统选矿技术提升铁矿石品位 [22] - 公司在环保和资源综合利用方面采取了一系列措施 [23] 财务情况 - 公司母公司净利主要来源于子公司四联香港的分红 [1] - 公司闲置资金主要以银行存款方式进行管理,未投资理财产品 [1] - 公司高度重视股东回报,未来将继续提升分红水平 [24] 发展战略 - 公司未来将着眼全球市场,继续寻求符合自身特点的并购项目,扩大产业发展规模 [27] - 公司将抓住资本市场机遇,实现并购,增强公司的持续盈利能力 [27]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入同比增长16.10%，归母净利润同比增长36.95%[1] - 公司2024年第一季度实现营收同比增长41.36%，归母净利润同比增长27.94%[1] - 公司2023年磁铁矿毛利率为82.35%，同比下降4.01%[1] - 公司2023年磁铁矿占比71.64%，同比增长17.79%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营业收入分别为59.30、63.79、77.43亿元，净利润分别为11.26、12.58、15.51亿元[4] - 公司预计2026年营业收入将达到7742.8百万元，净利润率将达到20.0%[5] - 公司预计2026年ROIC将达到41.4%，P/S比率为1.6，EV/EBITDA为0.6[5] 新产品和新技术研发 - 公司铜二期项目持续推进，提供资源保障，2023年铜产品产量同比增长3.44%[3] 市场扩张和并购 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行评估[6] - 公司收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据投资收益率领先或落后沪深300指数的幅度来划分[6] - 公司风险评级分为A和B两个等级，根据未来6个月的投资收益率波动与沪深300指数波动的关系来划分[6]

财务数据 - 公司发布的2023年报及2024年一季报显示，营收同比增长16.1%[1] - 归母净利润同比增长36.95%[1] - 销量下降10.89%，吨售价上升32.4%[2] - 公司二期铜矿投产后有望带来增量[3] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[9] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[10] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同评级术语和标准[11]

证券研究报告 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 铁矿石 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d河yCo钢mpa资ny＃源 （ 000923 ） investSug 增持 ( 维ges持tionC）h 000923 ＃title＃ 铁矿价格上涨带动公司盈利改善，关注铜二期项目进展 ange＃ ＃createTime1＃ 2024 年04 月29 日 投资要点 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃summary＃  业绩概要：2024年4月27日公司发布2023年年报和2024年一季报：2023 市场数据日期 2024-04-26 年公司实现营收58.67亿元，同比增长16.10%；实现归母净利润9.12亿元， 收盘价（元） 17.97 同比增长36.95%；扣非后归母净利润9.28亿元，同比增长38.19%。公司向 总股本（百万股） 652.73 全体股东每10股派发现金红利6元。2024年第一季度公司实现营收16.11 流通股本（百万股） 627.89 亿元，同比增长41.36%；实现归母净利润2.40亿元，同比增长27.94%；实 净资产（百万元） 9601.67 现扣非后归母净利 ...