报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“买入”评级[1][4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2023年利润高增长 预计2023年实现归母净利润8.5 - 10.5亿元 同比增长27.57% - 57.59% 扣非后归母净利润为8.56 - 10.56亿元 同比增长27.5% - 57.29%[1] - 主营产品价格稳中有升海运费下降 2023年铁矿石活跃合约年均价为847元/吨 较2022年增长10.3% 2023年长江有色1铜年均价为68402元/吨 较2022年增长1.3% 2023年澳大利亚(纽卡斯尔)-青岛海峡型海运费均价为13.37美元/吨 较2022年下降10.7%[2] - PC铜矿二期逐步投产 预计2024年底全面建成投产 2023年9月铜二期项目破碎系统中的第一台破碎机已完成对机器设备的安装调试 进入提前试生产阶段 二期原矿逐步产出 二期设计产能1100万吨 品位为0.8% 考虑到损耗、回收率问题 预计年产7万吨金属铜 PC一期处于开采尾声 低品位矿石造成生产成本较高 随着PC二期逐步投产及达产后 生产成本预计将有所下降[3] - 供给约束下 铜及铁矿石价格有望走高 供给端2024年海外四大铁矿石矿山难有明显增量 铜矿生产维持高干扰状态 供给持续不及预期 需求端 中美将同步进入主动补库周期 印度需求高增长 预计2024年铁矿石及铜市场保持供需紧平衡格局 价格预计进一步上移[3] - 报告研究的具体公司主营产品磁铁矿、铜及蛭石 磁铁矿高品位低成本生产稳定 铜矿二期项目放量在即提升成长性 供给约束下 铜及铁矿石价格有望进一步走高 报告研究的具体公司将显著受益 预计报告研究的具体公司2023 - 2025年营业收入分别为69.08/72.98/83.34亿元 归母净利润分别为9.58/13.31/15.14亿元 EPS分别为1.47/2.04/2.32元/股[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 报告研究的具体公司2022 - 2025年的营收分别为50.53、69.08、72.98、83.34亿元 营收增速分别为-23.05%、36.72%、5.64%、14.20% 归母净利润分别为6.66、9.58、13.31、15.14亿元 归母净利润增速分别为-48.80%、43.77%、38.93%、13.80% EPS分别为1.02、1.47、2.04、2.32元/股[6] - 报告研究的具体公司2022 - 2025年的流动资产、现金、应收账款等各项财务数据呈现不同变化 非流动资产也有相应变化 资产总计从2022年的15440.13万元到2025年的20385.60万元 流动负债、非流动负债等负债数据也有变化 少数股东权益和归属母公司股东权益也有不同程度的增长[7] - 报告研究的具体公司2022 - 2025年的毛利率分别为64.72%、66.92%、67.10%、66.99% 净利率分别为13.19%、13.87%、18.24%、18.17% ROE分别为8.11%、9.81%、9.79%、10.29% ROIC分别为22.06%、24.13%、17.78%、17.11% 资产负债率分别为22.74%、20.69%、19.57%、18.91% 净负债比率分别为-13.73%、-9.03%、-6.19%、-3.98% 流动比率、速动比率、总资产周转率等营运能力指标也有相应数值[7] - 报告研究的具体公司2022 - 2025年的每股收益分别为1.02、1.47、2.04、2.32元 每股经营现金分别为1.18、1.69、3.39、1.91元 每股净资产分别为13.72、16.49、17.93、19.57元 P/E分别为14.69、10.22、7.36、6.46 P/B分别为1.09、0.91、0.84、0.77[7] 人员方面 - 吴轩为金融硕士 曾就职于长城证券 2021年12月加入首创证券 负责有色金属板块研究 刘崇娜为有色行业研究助理 FRM 2022年5月加入首创证券[8]

证券代码：000923 证券简称：河钢资源 河钢资源股份有限公司 2024 年 1 月 10 日投资者关系活动记录表 编号：2024-01-10  特定对象调研 分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 业绩说明会 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 其他（电话会议） 国投证券 覃晶晶 国投证券 洪璐 参与单位名称及 正心谷 郭歌 人员姓名 煜德投资 赵溱 西南证券 朱善颖 西南证券 黄腾飞 时间 2024 年 1月 10 日 地点 公司会议室 上市公司接待人 董事会秘书赵青松、证券事务代表郑增炎 员姓名 一、问答环节 问：目前公司报表中在建工程主要是什么？ 答:公司目前在建工程为铜二期项目，该项目仍在建设期。 问：公司铜二期项目情况？ 答：企业从上世纪 50 年代开始开采铜矿，经历了露天和 ...

公司概况 - 公司是集铜采选、冶炼、加工为一体的铜生产企业 [3] - 公司旗下的PC是南非最大的铜线生产商，终端客户销售稳定 [3] - 南非作为非洲第二大经济体，基础设施发展潜力巨大，对于铜线的需求将保持稳步增长 [4] 在建项目 - 公司目前在建工程为铜二期项目，该项目仍在建设期 [1] - 铜二期项目进度存在延期情况，主要原因是受到了以前年度南非疫情影响 [2] - 破碎系统中的第一台破碎机已完成对机器设备的安装调试，进入前期试生产阶段 [2] - 破碎机投入使用后，铜二期原矿已开始逐步产出，但受限于整体工程进度，产量相对较低，距离达产仍需较长时间 [2] 销售模式 - 铜产品主要销售给当地用户，但由于近年铜价高企，公司部分铜精矿直接销往国内 [4] - 公司 PC 蛭石矿作为世界高端蛭石主要供应商，凭借优质的品位和质量，与下游蛭石客户建立了牢固的供应关系，长期向欧洲和亚洲客户出口供应蛭石 [5] - 公司铁矿石主要销售定价方式为M+2，M是装船日所在月份，以装船日所在月份的普氏价格为基础，确认高品磁铁矿的收入 [6] 财务情况 - 公司账上有较多现金，将着眼全球市场，继续寻求符合自身特点的项目、抓住资本市场机遇，把握时机，实现并购，扩大公司产业发展规模，增强公司的持续盈利能力 [7] 其他 - 公司将提前做好相关预案，积极主动地应对气候变化 [5] - 公司积极与科研院校合作，进一步拓展蛭石应用领域 [5] - 公司是依据企业会计准则进行收入列报的，应扣除海运费及相关保险费用后的净额来列示营业收入 [6] - 截至目前,公司海运费未发生明显变化 [6]

证券代码：000923 证券简称：河钢资源 河钢资源股份有限公司 2024 年 1 月 4 日投资者关系活动记录表 编号：2024-01-04  特定对象调研 分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 业绩说明会 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 其他（电话会议） 中信建投基金 张睿 参与单位名称及 财通资管 毛鼎 人员姓名 华泰资管 曹青宇 天风证券 陈凯丽 时间 2024年1 月4日 地点 公司会议室 上市公司接待人 董事会秘书赵青松、监事闫春龙、证券事务代表郑增炎 员姓名 一、问答环节 问：目前公司报表中在建工程主要是什么？ 答:公司目前在建工程为铜二期项目，该项目仍在建设期。 问：公司铜二期项目情况？ 答：企业从上世纪 50 年代开始开采铜矿，经历了露天和 井下一期开采，目前正处于铜一期与铜二期过渡阶段。铜二期 项目进度存在延期情况，主要原因还是受到了以前年度南非疫 ...

证券代码：000923 证券简称：河钢资源 河钢资源股份有限公司 2023 年 11 月 9 日投资者关系活动记录表 编号：2023-11-09  特定对象调研 分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 业绩说明会 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 其他（电话会议） 中欧基金 徐新哲 国君资管 朱晨曦 华安基金 周慧琳 华夏理财 李晓娜 参与单位名称及 财达证券 桂浩然 人员姓名 工银瑞信 董明斌 广发证券 李莎 广发证券 陈琪玮 中加基金 段晋璇 2023年11 月9日 时间 地点 公司会议室 上市公司接待人 董事会秘书赵青松、财务负责人于超、监事闫春龙 员姓名 一、简要介绍公司三季度经营情况 2023年第三季度，公司实现营业收入 16.63亿元，同比上 升69.63%；归属于母公司股东的净利润2.86亿元，扭亏为盈。 ...

证券代码：000923 证券简称：河钢资源 河钢资源股份有限公司 2023 年 10 月 30 日投资者关系活动记录表 编号：2023-10-30 特定对象调研 分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 业绩说明会 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观  其他（电话会议） 参会单位：（以下排名不分先后） 北京清和泉资本管理有限公司 鹏华基金管理有限公司 富国基金管理有限公司 东方基金管理股份有限公司 国泰君安证券资产管理有限公司 汇添富基金管理有限公司 润晖投资管理香港有限公司 深圳玖石资本管理有限公司 阿杏开心果1号私募证券投资基金 上银基金管理有限公司 参与单位名称 BEA Union Investment Management Ltd. 福建天朗资产管理有限公司 润晖投资管理香港有限公司 LIU MIAO 中金公司资产管理部 北京源乐晟资产管理有限公司 大连银行股份有限公司 上海天猊投资管理有限公司 ...

证券代码：000923 证券简称：河钢资源 河钢资源股份有限公司 2023 年 10 月 27 日投资者关系活动记录表 编号：2023-10-27  特定对象调研 分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 业绩说明会 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 其他（电话会议） 朱雀基金 佘金花 嘉实基金 龚楚 中再资管 陆铭 汇丰晋信基金 郑小兵 中信证券 陈志 汇丰晋信基金 韦钰 中信证券 林峰 汇丰晋信基金 金子晴 中信证券 焦天枨 汇丰晋信基金 徐犇 中信建投自营 刘岚 华西基金 李本刚 中信建投 马瑞琨 华泰柏瑞基金 和磊 中天国富证券 邓运盛 华创证券 蒋暘晶 中融基金 张书玮 华宝基金 徐程惠 中金公司 徐榕 红筹投资 黄璨 参与单位名称及 中航信托 刘长江 荷宝投资管理 秦程雪 人员姓名 中庚基金 刘晟 杭州弈宸基金 王晶晶 中庚基金 骆志远 杭银理财 刘艾珠 ...

财务表现 - 河钢资源股份有限公司2023年第三季度营业收入为1,622,675,126.44元，同比增长69.63%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为285,878,233.72元，同比增长1,332.79%[5] - 基本每股收益为0.4380元，同比增长1,332.86%[5] - 归属于上市公司股东的总资产为15,526,238,761.98元，较上年度末增长0.56%[5] - 公司2023年第三季度营业总收入为398.44亿，营业总成本为274.36亿[14] - 公司2023年第三季度净利润为93.30亿[15] - 河钢资源股份有限公司2023年第三季度综合收益总额为324,588,450.44元，较上期增长[16] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为833,238,806.97元，较上年同期减少40.79%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为833,238,806.97元，较上期增长[16] - 投资活动产生的现金流量净额为-771,961,372.45元，较上期减少[17] - 筹资活动产生的现金流量净额为-216,387,803.58元，较上期减少[17] - 现金及现金等价物净增加额为-31,831,461.85元，较上期减少[17] 其他 - 预付账款较年初减少67.50%，主要原因是南非pc公司预付保险金额减少[8] - 应交税费较年初增加73.47%，主要原因是南非pc公司计提的所得税增加[8] - 财务费用较上年同期减少1.36亿元，主要原因是利息收入增加[8] - 投资收益较上年同期增加30.71%，主要原因是本期环境恢复基金的收益增加[8] - 归母净利润较上年同期增加61.36%，主要原因是产品结构优化推动了业绩增长[8]

证券代码:000923 证券简称:河钢资源 河钢资源股份有限公司 2023 年 9 月 4 日投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-----------------------|------------|------------| | | | | 2023-09-04 | | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | | 投资者关系活动 | □媒体采访 | 业绩说明会 | | | 类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | | □现场参观 | | | | | 其他(电话会议) | | | | 参与单位名称及 | 中邮证券 李帅华 | | | | 人员姓名 | 中邮证券 魏欣 | | | | 时间 | 2023 年 9 月 4 日 | | | | 地点 | 公司会议室 | | | | 上市公司接待人员姓名 | | | | 一、简要介绍公司上半年经营情况 2023 年上半年公司实现营业收入 23.62 亿元,同比下降 15.60%;归属于母公司股东的净利润 3.81 亿元,同比下降 12.72%。地下矿提升量完成 191 ...

证券代码:000923 证券简称:河钢资源 河钢资源股份有限公司 2023 年 8 月 31 日投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |----------------|--------------|------------|-----------------| | | | | 编号:2023-08-31 | | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | | 投资者关系活动 | □媒体采访 | 业绩说明会 | | | 类别 | | | | | | □现场参观 | | | | | | | | | | 罗申 | | | | | 田文天 | | | | | 穆麒宇 | | | | | 和磊 | | | | | 徐阳杰 | | | | | 段晋璇 | | | | | 云昀 | | | | | 卢旭 | | | | | 李文豪 | | | | | 张奇 | | | | | 陈美风 | | | | | 林浩 | | | | | 张攻 | | | | | 钱子毅 | | | | | 练强强 | | | | 参与单位名称及 | 高扬 | | | | 人员姓名 | 杨卓成 | | | | | ...