报告投资评级 - 维持“推荐”评级[5] 报告核心观点 - 河钢资源2024Q1 - Q3营收同比增长16.7%归母净利润同比减少13.4%Q3业绩承压2024Q3营收同比减少14%环比减少15.1%归母净利润同比减少65%环比减少57.8%[1] - Q3毛利率同比下滑Q3毛利率为52.90%同比下滑9.75pct环比下滑13.23pct2024Q1 - Q3铁矿62%普氏价格同比下滑4.59%LME铜现货结算价同比提升6.36%2024Q1 - Q3公司毛利率为62.48%同比增长2.10pct[2] - 2024Q1 - Q3销售费用同比增长59.52%税金及附加较同期增加58.32%公允价值变动收益较同期增加39.20%资产减值损失较同期减少71.02%[2] - 铜二期建设持续推进2024年12月完工达产后可年产7万吨金属铜将确保PC在南非铜产品的市场影响力和行业地位为公司提供稳定盈利保障[3] - 公司磁铁矿是加工铜矿石过程中分离出来的伴生产品现有约1.3亿吨磁铁矿地面堆存平均品位为58%井下生产将每年新增磁铁矿产品PC仅需简单磁分离即可提高品位生产成本有较大优势[3] - PC蛭石矿是世界前三大蛭石矿蛭石产量占全球份额的1/3左右与下游蛭石客户建立了牢固的供应关系长期向欧洲和亚洲客户出口供应蛭石[3] - 预计公司2024 - 26年归母净利润依次为8.08/9.08/10.64亿元对应10月31日收盘价的PE为12x、11x和9x[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q1 - Q3营收46.51亿元同比增长16.7%归母净利润5.78亿元同比减少13.4%扣非归母净利5.86亿元同比减少13%2024Q3营收13.95亿元同比减少14%环比减少15.1%归母净利润1亿元同比减少65%环比减少57.8%扣非归母净利1.05亿元同比减少63.8%环比减少56%[1] 财务指标情况 - 2024Q1 - Q3铁矿62%普氏价格为111.50美元/吨同比下滑4.59%LME铜现货结算价为9131美元/吨同比提升6.36%2024Q1 - Q3公司毛利率为62.48%同比增长2.10pctQ3毛利率为52.90%同比下滑9.75pct环比下滑13.23pct[2] - 2024Q1 - Q3销售费用16.38亿元同比增长59.52%税金及附加为0.21亿元较同期增加58.32%公允价值变动收益0.44亿元较同期增加39.20%资产减值损失 - 0.04亿元较同期减少71.02%[2] - 预计2024 - 26年营业收入分别为63.62亿元、70.22亿元、80.49亿元增长率分别为8.4%、10.4%、14.6%归属母公司股东净利润分别为8.08亿元、9.08亿元、1.064亿元增长率分别为 - 11.5%、12.5%、17.1%每股收益分别为1.24元、1.39元、1.63元PE分别为12、11、9PB分别为1.0、0.9、0.9[4][6] 公司业务发展情况 - 铜二期建设持续推进2024年12月完工达产后可年产7万吨金属铜将确保PC在南非铜产品的市场影响力和行业地位为公司提供稳定盈利保障[3] - 公司磁铁矿是加工铜矿石过程中分离出来的伴生产品现有约1.3亿吨磁铁矿地面堆存平均品位为58%井下生产将每年新增磁铁矿产品PC仅需简单磁分离即可提高品位生产成本有较大优势[3] - PC蛭石矿是世界前三大蛭石矿蛭石产量占全球份额的1/3左右与下游蛭石客户建立了牢固的供应关系长期向欧洲和亚洲客户出口供应蛭石[3]

河钢资源股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：000923 证券简称：河钢资源 公告编号：2024-33 河钢资源股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 河钢资源股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|---------- ...

公司概况和业务情况 - 公司主要从事铁矿石和铜矿石的开采和销售业务 [1][2][3] - 公司正在建设铜矿二期项目，预计2024年底主体工程完成建设，两年达产期 [3][16] - 铜二期达产后预计年产矿石1100万吨，铜产量将以二期为主 [3][16] - 公司一期铜矿山在二期投产后将逐步退出生产 [6] - 公司铁矿石销售受制于南非基建设施较差的运力问题 [2][3][16] 财务和经营情况 - 公司销售费用和营业成本较高，主要是南非国内运输费用较高 [10] - 公司现金流出较同期增多主要是销售费用中的运输费增加 [7] - 公司递延所得税负债较高，但不会对未来业绩产生重大影响 [12] - 公司现金流充裕，分红比例有提高空间 [14] - 公司正在研究市值管理方案 [15] - 三季度财务数据将于10月31日公布 [18] 其他事项 - 公司控股股东河钢集团承诺注入相关矿产资源资产，但存在一些障碍 [11][13] - 公司将进一步加强与控股股东沟通，协助其尽快完成承诺 [11][13]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 经营情况 - 2024年上半年,公司实现营业收入32.56亿元,同比增长37.85%;实现归母净利润4.77亿元,同比增长25.36% [1] - 2024年Q2,公司实现营业收入16.44亿元,环比增长2.03%/同比增长34.57%;实现归母净利润2.37亿元,环比下降1.12%/同比增长22.85% [1] 业务表现 - 铁矿石业务具有低成本优势,金属铜业务毛利实现扭亏 [1] - 磁铁矿/金属铜/蛭石产量分别为475.5/1.13/9.34万吨,同比分别增长80%/26%/15% [1] - 磁铁矿/金属铜/蛭石销量分别为441/1.16/5.94万吨,同比分别增长61%/26%/-14% [1] - 磁铁矿/金属铜/蛭石毛利率分别为82%/16%/61% [1] - 南非经营环境持续改善,铜二期项目部分投产放量在即 [1] - 南非国家电力公司Eskom实现连续163天不间断供电,电荒危机已大幅缓解 [1] - 铜二期项目计划于2024年12月完工,截至中报披露时进度已达92.05% [1] 盈利预测 - 下调公司2024-2026年归母净利分别为9.5/9.87/10.45亿元,前值为11.21/11.97/13.3亿元,对应EPS为1.46/1.51/1.6元/股 [1][2] 投资建议 - 维持公司"买入"评级,认为南非经营环境持续改善,公司铁矿业务具备明显低成本优势,铜二期项目部分投产放量在即,有望开启第二成长曲线 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级,6个月目标价21.36元/股,对应2024年PE约12倍 [5] 报告的核心观点 磁铁矿业绩稳步增长 - 2024年上半年,磁铁矿实现营收23.71亿元,占总营收比重72.84%,同比增长52.09% [1] - 2024年上半年,磁铁矿产量475.5万吨,同比增长80%;磁铁矿销量441万吨,同比增长61% [2] - 2024年上半年,磁铁矿毛利率82.48%,同比提升2.87个百分点 [2] 铜矿业务持续推进 - 2024年上半年,金属铜产量1.13万吨,同比增长26%;金属铜销量1.16万吨,同比增长26% [3] - 2024年上半年,铜毛利率转正至15.69%,同比提升17.23个百分点 [3] - 公司旗下的PC铜矿二期项目预计将于2024年12月完工,投产后铜矿生产和运营期限可持续15年 [3] 蛭石业务保持增长 - 2024年上半年,蛭石产量9.34万吨,同比增长15%;蛭石销量5.94万吨 [4] - 2024年公司计划蛭石产量16.8万吨,销量17万吨 [4] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现营业收入32.56亿元,同比增长37.85%;实现归母净利润4.77亿元,同比增长25.36% [1] - 2024年公司预计实现营业收入59.38亿元,净利润11.61亿元,对应EPS 1.78元 [5] - 公司2024-2026年营收和净利润预计保持20%左右的增长 [8] - 公司维持较高的盈利能力,2024年预计净利率19.6%,ROE 10.0% [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 铁矿石业务 - 2024H1公司铁矿石发运量约441万吨,同比大幅增加61% [1] - 2024Q2,62%品味铁矿石普氏价格指数均价为111.82美元/吨,环比下降9.5% [2] - 铁矿石业务盈利有望维持在较高水平,公司每年新增地面堆存200万吨,平均品位62% [3] 铜矿业务 - 公司铜二期项目于2023年9月底宣告部分试生产,预计2024年12月完工 [3] - 2024H1公司铜矿出货量折合金属铜约1.16万吨,同比增长26% [1] - 铜二期项目逐步放量,有望增厚公司利润 [3] 蛭石业务 - 2024H1公司蛭石出货量5.94万吨,同比略有下滑,但对总体业绩影响有限 [1] 其他 - 2024H1公司实现利息收入1.66亿元,同比增长4.64%,利息收入增长进一步增厚了公司业绩表现 [1] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为8.73、11.87、13.38亿元 [3]

河钢资源（000923.SZ）2024 年半年报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 铜二期建设持续推进，铁矿销量显著增长 2024 年 08 月 29 日 ➢ 事件描述：公司发布 2024 年半年报。2024H1，公司实现营收 32.56 亿元， 同比增长 37.8%；归母净利润 4.77 亿元，同比增长 25.4%；扣非归母净利 4.81 亿元，同比增长 25.5%。2024Q2，公司实现营收 16.44 亿元，同比增长 34.6%、 环比增长 2%；归母净利润 2.37 亿元，同比增长 22.9%、环比减少 1.1%；扣非 归母净利 2.38 亿元，同比增长 21.8%、环比减少 1.6%。 ➢ 点评：H1 铁矿销量恢复，毛利率同比提升 ① 量：2024H1 铁矿销量恢复。2024H1，公司矿石提升量 331 万吨，同比增 加 70%，金属铜产量 1.13 万吨，同比增加 26%，磁铁矿产量 475.5 万吨，同比 增加 80%，蛭石产量 9.34 万吨，同比增加 15%；磁铁矿销售量为 441 万吨，同 比增加 61%，金属铜销量 1.16 万吨，同比增加 26%，蛭石销量 5.9 ...

河钢资源股份有限公司 2024 年半年度报告全文 河钢资源股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 29 日 1 河钢资源股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人王耀彬、主管会计工作负责人于超及会计机构负责人（会计 主管人员）于超声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 除下列董事外，其他董事亲自出席了审议本次半年报的董事会会议 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|---------------------|---------------------|--------------| | 未亲自出席董事 姓名 | 未亲自出席董事 职务 | 未亲自出席会议 原因 | 被委托人姓名 | | 赵丽树 | 董事 | 因工作原因 | 鲍彦丽 | 本报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，请 投资者注意投资风险，投资者 ...

报告公司投资评级 报告给予河钢资源"买入"评级[59] 报告的核心观点 1) 磁铁矿业务成本优势凸显,有望持续贡献稳定盈利[44][45] 2) 铜二期项目重新评估,计划年内部分投产[50][51] 3) 蛭石业务是公司业务组合多元化的重要组成,公司掌握优势资源,产量全球领先[54][55] 4) 铁矿石供给整体宽松,需求整体稳固,多重利好有望集中兑现,支撑铁矿石价格复苏[34][35][36][41] 5) 南非经营环境复杂严峻,但2023年下半年发运已恢复正常[13][14] 根据报告目录分别总结 公司概况 1) 公司通过收购海外矿山,剥离工程机械业务,成功转型发展,聚焦矿产主业[7][8] 2) 公司控股南非帕拉博拉矿业有限公司,拥有优质的铁、铜、蛭石等矿产资源[9][10] 3) 公司核心业务分为磁铁矿、铜产品、蛭石三大板块[11][12] 行业分析 1) 国内铁矿石供给整体宽松,海外供应稳定,国内增量引起重视[20][21][22][23] 2) 钢铁行业供给侧改革持续深入,粗钢产量进入峰值平台期,下游需求整体稳固[24][25][26][27][28][29][30][31][32] 3) 铁矿石价格受供需关系、美元价值、库存水平、费用成本等多重因素影响[33][34][35][36][37][38][39][40][41] 公司业务分析 1) 磁铁矿业务成本优势明显,有望持续贡献稳定盈利,但受限于南非运输条件[44][45][46][47] 2) 铜二期项目重新评估,计划年内部分投产,有望开启第二成长曲线[48][49][50][51][52] 3) 蛭石业务是公司业务多元化的重要组成,公司掌握优势资源,产量全球领先[54][55][56][57] 财务预测与投资建议 1) 预计2024-2026年公司可实现归母净利润11.21/11.97/13.3亿元,对应EPS为1.72/1.83/2.04元/股[57][58][59] 2) 考虑到公司铁矿业务成本优势、铜二期项目投产在即等因素,首次覆盖给予"买入"评级[59]

公司概况 - 公司主要从事磁铁矿和铜矿的开采和销售业务 [3][4][8] - 公司拥有丰富的磁铁矿和铜矿资源储备 [3][4] - 公司正在积极推进铜矿二期项目建设,预计2026年可达到设计产能 [6][7][20] 经营情况 - 2023年公司磁铁矿销量预计达到800万吨左右,同比有所增加 [25] - 公司铁矿石销售价格受到国际铁矿石价格波动的影响 [17][18] - 公司运输成本受到海运费和陆运费上涨的影响 [16][21] - 公司正在采取传统选矿技术提升铁矿石品位 [22] - 公司在环保和资源综合利用方面采取了一系列措施 [23] 财务情况 - 公司母公司净利主要来源于子公司四联香港的分红 [1] - 公司闲置资金主要以银行存款方式进行管理,未投资理财产品 [1] - 公司高度重视股东回报,未来将继续提升分红水平 [24] 发展战略 - 公司未来将着眼全球市场,继续寻求符合自身特点的并购项目,扩大产业发展规模 [27] - 公司将抓住资本市场机遇,实现并购,增强公司的持续盈利能力 [27]