河钢资源:2024年三季报点评:Q3业绩承压,期待铜二期项目完全投产

报告投资评级 - 维持“推荐”评级[5] 报告核心观点 - 河钢资源2024Q1 - Q3营收同比增长16.7%归母净利润同比减少13.4%Q3业绩承压2024Q3营收同比减少14%环比减少15.1%归母净利润同比减少65%环比减少57.8%[1] - Q3毛利率同比下滑Q3毛利率为52.90%同比下滑9.75pct环比下滑13.23pct2024Q1 - Q3铁矿62%普氏价格同比下滑4.59%LME铜现货结算价同比提升6.36%2024Q1 - Q3公司毛利率为62.48%同比增长2.10pct[2] - 2024Q1 - Q3销售费用同比增长59.52%税金及附加较同期增加58.32%公允价值变动收益较同期增加39.20%资产减值损失较同期减少71.02%[2] - 铜二期建设持续推进2024年12月完工达产后可年产7万吨金属铜将确保PC在南非铜产品的市场影响力和行业地位为公司提供稳定盈利保障[3] - 公司磁铁矿是加工铜矿石过程中分离出来的伴生产品现有约1.3亿吨磁铁矿地面堆存平均品位为58%井下生产将每年新增磁铁矿产品PC仅需简单磁分离即可提高品位生产成本有较大优势[3] - PC蛭石矿是世界前三大蛭石矿蛭石产量占全球份额的1/3左右与下游蛭石客户建立了牢固的供应关系长期向欧洲和亚洲客户出口供应蛭石[3] - 预计公司2024 - 26年归母净利润依次为8.08/9.08/10.64亿元对应10月31日收盘价的PE为12x、11x和9x[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q1 - Q3营收46.51亿元同比增长16.7%归母净利润5.78亿元同比减少13.4%扣非归母净利5.86亿元同比减少13%2024Q3营收13.95亿元同比减少14%环比减少15.1%归母净利润1亿元同比减少65%环比减少57.8%扣非归母净利1.05亿元同比减少63.8%环比减少56%[1] 财务指标情况 - 2024Q1 - Q3铁矿62%普氏价格为111.50美元/吨同比下滑4.59%LME铜现货结算价为9131美元/吨同比提升6.36%2024Q1 - Q3公司毛利率为62.48%同比增长2.10pctQ3毛利率为52.90%同比下滑9.75pct环比下滑13.23pct[2] - 2024Q1 - Q3销售费用16.38亿元同比增长59.52%税金及附加为0.21亿元较同期增加58.32%公允价值变动收益0.44亿元较同期增加39.20%资产减值损失 - 0.04亿元较同期减少71.02%[2] - 预计2024 - 26年营业收入分别为63.62亿元、70.22亿元、80.49亿元增长率分别为8.4%、10.4%、14.6%归属母公司股东净利润分别为8.08亿元、9.08亿元、1.064亿元增长率分别为 - 11.5%、12.5%、17.1%每股收益分别为1.24元、1.39元、1.63元PE分别为12、11、9PB分别为1.0、0.9、0.9[4][6] 公司业务发展情况 - 铜二期建设持续推进2024年12月完工达产后可年产7万吨金属铜将确保PC在南非铜产品的市场影响力和行业地位为公司提供稳定盈利保障[3] - 公司磁铁矿是加工铜矿石过程中分离出来的伴生产品现有约1.3亿吨磁铁矿地面堆存平均品位为58%井下生产将每年新增磁铁矿产品PC仅需简单磁分离即可提高品位生产成本有较大优势[3] - PC蛭石矿是世界前三大蛭石矿蛭石产量占全球份额的1/3左右与下游蛭石客户建立了牢固的供应关系长期向欧洲和亚洲客户出口供应蛭石[3]