[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 顺鑫农业(000860.SZ) 2024 年 07 月 12 日 买入(维持) 所属行业:食品饮料/白酒Ⅱ 当前价格(元):17.42 证券分析师 熊鹏 资格编号:S0120522120002 邮箱:xiongpeng@tebon.com.cn 研究助理 尤诗超 邮箱:yousc3@tebon.com.cn 市场表现 顺鑫农业 沪深300 -57% -46% -34% -23% -11% 0% 11% 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|-------|-------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -3.70 | -8.03 | 3.94 | | 相对涨幅(%) | -1.71 | -2.74 | 4.85 | 资料来源:德邦研究所,聚源数据 相关研究 1.《顺鑫农业(000860.SZ):开门红亮 眼,一季度营收业绩均超预期》, 2024.5.4 2.《顺鑫农业(000860.SZ ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/饮料 证券研究报告 顺鑫农业(000860)公司研究报告 [Table_InvestInfo] 首次覆盖: 低端白酒行业龙头, 产品升级行稳致远 [Table_Summary] 投资要点: 千亿光瓶酒市场,发展空间广阔。根据华经产业研究百家号,2021 年光瓶酒 行业规模同比+9.3%至 988 亿元,2016-21 年 CAGR 为 14.3%。中国酒业协会预 计行业未来增速将保持在 15%-30%之间,24 年市场规模将超 1500 亿元,我 们认为行业有望量价齐升:量:高性价比优势凸显,消费场景持续拓展。价: 人均可支配收入持续提升,消费群体年轻化带动品质消费。行业竞争格局分 散,牛栏山为绝对龙头。20 年牛栏山市场份额为 14%,玻汾/小郎酒/泸州老 窖二曲/小村庄/老村长/红星二锅头市占率分别为 6%/5%/3%/2%/2% /2%。22 年 6 月新国标正式实施,有望加速行业集中度提升。 低端白酒行业龙头,产品升级行稳致远。白牛二为核心大单品,23 年销量达 24.64 万千升(占比为 67.2%),终端毛利率高于竞手,目前为 15 元价格带领 军 ...

证券代码:000860 证券简称:顺鑫农业 公告编号:2024-019 北京顺鑫农业股份有限公司 2024 年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整,没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 (一)业绩预告期间:2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日 (二)业绩预告情况:扭亏为盈 项 目 本报告期 上年同期 归属于上市公司 股东的净利润 盈利:33,000 万元–48,000 万元 亏损:8,097.26 万元 扣除非经常性损 益后的净利润 盈利:33,000 万元–48,000 万元 亏损:8,088.46 万元 基本每股收益 盈利:0.4449 元/股-0.6471 元/股 亏损:0.1092 元/股 二、与会计师事务所沟通情况 本次业绩预告相关数据是公司财务部门初步测算的结果,未经注册会计师预 审计。 三、业绩变动原因说明 报告期内,公司进一步聚焦于白酒、猪肉主营业务。白酒业务方面,公司围 绕"稳市场,强基础,促改革,谋发展"的总要求,紧抓重点市场建设,不断推 动营销创新,白酒业务保持稳定;猪肉业务方面,报告期内生猪行业景气度 ...

公司研究/食品/饮料 证券研究报告 顺鑫农业(000860)公司研究报告 2024 年 06 月 25 日 投资评级 优于大市 首次 覆盖 | 股票数据 | | |-------------------------------------------------|-------------| | 06 [ Table_StockInfo 月 24 日收盘价(元) ] | 16.73 | | 52 周股价波动(元) | 14.93-35.39 | | 总股本 / 流通 A 股(百万股) | 742/742 | | 总市值 / 流通市值(百万元) | 12410/12410 | | 市场表现 | | 顺鑫农业 海通综指 | -3.05% | | | | |-------------------|------------------|-----|-------| | -16.05% | | | | | -29.05% | | | | | -42.05% | | | | | -55.05% | | | | | 2023/6 2023/9 | 2023/12 2024/3 | | | | 沪深 300 对比 | 1M ...

公司发展战略 - 全面提升上市公司质量，做强做优白酒和猪肉两大主业[1][2] - 白酒板块:调结构、强营销、夯基础,持续打造以白牛二和金标为核心的光瓶酒"双轮驱动"战略[2] - 猪肉板块:紧抓种猪繁育销售和精深加工、熟食,提升经营效益[2] 白酒业务表现 - 2023年高档酒营收增长45.31%,主要原因包括:基数较低、产品序列扩容、北京市场直控终端团队建设成效、烟火气场景恢复[3][4][5] - 2023年白牛二销量占总销量的67.22%,金标销量占1.78%[6] - 金标陈酿通过系列营销活动,在长三角和新疆等重点市场取得良好进展[6] 财务表现 - 2024年第一季度,公司实现营业收入40.57亿元,同比下降0.75%;归属于上市公司股东的净利润为4.51亿元,同比增长37.42%[7] - 白酒板块营收和净利润均有增长,猪肉板块相比2023年同期减亏[7] 其他 - 大股东顺鑫控股于2024年2-4月期间累计增持公司股份630.15万股,占总股本的0.85%[10] - 公司尚无剥离猪肉产业的计划[9]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 顺鑫农业(000860.SZ) 2024年05月04日 买入（维持） 顺鑫农业（000860.SZ）：开门红亮 所属行业：食品饮料/白酒Ⅱ 眼，一季度营收业绩均超预期 当前价格(元)：18.71 证券分析师 投资要点 熊鹏 资格编号：S0120522120002 事件：公司发布2023年年报，2023年实现营业收入105.9亿元，同比下降9.3%；  邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 实现归母净利润-3.0亿元，上年同期归母净利润-6.7亿元；实现扣非归母净利润- 研究助理 5.7亿元，上年同期扣非归母净利润-6.7亿元。根据计算，2023Q4实现营业收入 17.9亿元，同比下降30.6%；实现归母净利润-0.03亿元，上年同期实现归母净利 润-7.0亿元。24Q1公司营业收入40.6亿元，同比下降0.75%；实现归母净利润 4.5亿元，同比增长37.4%；实现扣非归母净利润4.5亿元，同比增长37.4%。 市场表现 顺鑫农业 沪深300 23年延续调整，稳固市场有序推进。分业务看，23年酒类/猪肉/房地产业务营收  14% 分别为6 ...

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [4] 报告的核心观点 - 公司23年地产剥离、白酒业务短期承压,24年轻装上阵,聚焦主业 [4] - 公司提出用三年时间让牛酒重回百亿销售规模的短期目标,长期目标是让牛栏山持续成为中国最具影响力的民酒品牌 [4] - 预计公司2024-26年归母净利润为4.79/6.18/8.48亿元 [4] 公司投资亮点 产品结构优化 - 高端产品增长带动整体结构向上,高档酒增长较好,经典、珍品30年等高端产品逆势增长73% [2][3] - 中档及低档酒表现承压,大单品42度500ml牛栏山陈酿销量同比下降18.29%,金标销量同比下滑41.86% [3] 区域拓展 - 公司京内市场稳健增长,京外市场下滑,全国化方面金标在长三角市场终端铺市率达85%,在新疆全年金标销售增长300% [3] 盈利能力提升 - 23年毛利率稳健,地产剥离后盈利能力提升可期 [3] - 24Q1费用率下降带动净利率提升,毛利率/净利率分别为37.1%/11.1%,同比-0.6/+3.1pct [3]

上 市 公 司 食品饮料 公 2024年04月27日 顺鑫农业 (000860) 司 研 究 ——23 年报及 24Q1 点评：23 年剥离地产聚焦酒肉 24 公 司 年轻装上阵期待改善兑现 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 买入 投资要点： （维持） 证 ⚫ 事件：公司公布2023年报，23年实现收入105.9亿，同比下降9.3%，归母净利润亏损 券 2.96亿，22年同期亏损6.73亿，扣非归母净利润为亏损5.7亿，22年同期亏损6.7亿。 研 市场数据： 2024年04月26日 公司在业绩预告中预计亏损 2.5-3.7 亿，业绩符合预期。23Q4 实现收入 17.85 亿，同比 究 收盘价（元） 17.24 报 下降30.6%，归母净利润为亏损331万，22Q4为亏损7亿。本年度公司计划不分红。24Q1 一年内最高/最低（元） 38.06/14.93 告 市净率 1.8 实现收入40.6亿，同比下降1%，实现归母净利润4.5亿，同比增长37%，业绩超预期。 息率（分红/股价） - 流通A股市值（百万元） 12788 ⚫ 投资评级与估值：由于24Q1业绩超预期，略上调24年盈利预测，维持25年盈利预测 ...

财务表现 - 公司2023年营业收入为105.93亿，同比下降9.30%[9] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为-2.96亿，同比增长56.09%[9] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为-7.38亿，同比下降150.92%[9] - 公司2023年第一季度营业收入为40.88亿元，净利润为3.28亿元[12] - 公司2023年销售量为146,170.52吨，同比去年增长8.81%[35] - 公司2023年度营业收入为105.93亿元，同比去年下降9.30%[34] - 公司白酒行业营业收入为68.23亿元，同比去年下降15.86%[34] - 公司屠宰行业营业收入为24.01亿元，同比去年下降6.08%[34] - 公司2023年猪肉业务在报告期内实现营业收入25.98亿元，同比去年减少4.59%[33] - 公司2023年白酒行业生产量在下降46.40%，库存量下降37.28%[35] 主要业务 - 公司主要业务包括白酒酿造与销售以及种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工[16] - 公司白酒主要产品包括“牛栏山”和“宁诚”系列，种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工业务产品主要包括“小店”牌种猪及商品猪、“鹏程”牌生鲜及熟食制品[16] - 公司白酒销售主要采用经销模式，牛栏山酒厂在北京市场与平台商深度绑定，外阜市场主要采用区域大商模式开拓市场[17] - 公司前五大经销客户销售收入总额为14.98亿元，销售占比为21.95%[20] - 公司主要采购内容包括原辅料、包装材料、成品酒和燃料等，其中成品酒采购金额最高为11.63亿元[22] 财务费用 - 公司2023年销售费用为12.05亿元，同比增长17.69%[40] - 公司2023年管理费用为8.56亿元，略微下降0.36%[40] - 公司2023年财务费用为1.73亿元，增长7.87%[40] - 公司2023年研发费用为3.05亿元，下降8.84%[40] 公司治理 - 公司董事、监事、高级管理人员基本情况显示各人持股数量均为0，无增减变动[68] - 公司监事会主席杜连杰和独立董事宁宇被选举担任监事会主席和独立董事，贠振德因工作调整原因辞去监事会主席职务，鲁桂华因个人原因辞职[70] - 公司现任董事、监事、高级管理人员具备专业背景和丰富工作经历，包括金融、企业管理、国际贸易等领域[71] - 公司董事和高级管理人员报酬决策程序由薪酬与考核委员会进行绩效评价，并经公司董事会表决通过[74] - 公司董事、监事和高级管理人员报酬合计为740.09万元[75] 环保情况 - 公司在报告期内做好碳排放核查工作，推进年度碳排放核查工作，按时完成碳排放报告填报和核查工作[107] - 公司在报告期内做好年度能源利用状况报告填报工作，通过在线填报和报送能源利用状况报告，提高能源利用效率[107] - 公司积极宣传节能减排理念，通过多种方式引导绿色低碳生产生活方式[107] 股东情况 - 公司股份总数为741,766,989股，其中无限售条件股份占比100%[147] - 北京顺鑫控股集团有限公司持有公司股份37.51%，数量为278,209,668股[148] - 中国银行股份有限公司－招商中证白酒指数分级证券投资基金持有公司股份4.92%，数量为36,504,244股[148] - 中国农业银行股份有限公司－易方达消费行业股票型证券投资基金持有公司股份4.37%，数量为32,414,134股[148]

营业收入及净利润 - 2024年第一季度，公司营业收入为40.57亿元，较去年同期下降0.75%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为4.51亿元，同比增长37.42%[4] - 北京顺鑫农业股份有限公司2024年第一季度营业总收入为40.57亿元，较上期略有下降[26] - 净利润为45.18亿元，同比增长39.0%[27] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-44.41亿元，同比增长71.90%[4] - 2024年1月至3月经营活动产生的现金流量净额比上年同期增加11.36亿元，增长71.90%[17] - 经营活动现金流出小计为32.56亿元，较上期有所减少[29] 资产负债情况 - 公司应收票据增加20.66亿元，增长199.00%[7] - 公司流动资产合计为9,000,031,172.72元，较上期下降了10.8%[24] - 公司非流动资产合计为5,142,930,535.71元，较上期略有下降[25] - 公司流动负债合计为5,352,274,455.30元，较上期下降26.6%[25] - 公司持有的投资性房地产价值为1,005,235,091.15元[24] - 公司应收账款金额为45,016,932.55元，较上期增长18.6%[24] - 公司现金及现金等价物余额为6,730,704,504.99元，较上期减少7.1%[24] - 公司固定资产价值为3,203,936,867.12元[24] - 公司无形资产价值为781,373,223.42元[25] - 公司短期借款金额为2,559,473,392.36元，较上期略有下降[25] - 公司预付款项金额为4,138,505.62元，较上期减少62.9%[25] 存货及销售费用 - 存货减少78.72亿元，下降35.88%，主要由于白酒销售[8] - 2024年1月至3月销售费用比上年同期减少12.46亿元，下降36.23%[13] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为84,453股，前十名股东持股情况表中，北京顺鑫控股集团有限公司持股占比最高，为38.35%[20]