[Table_MainInfo] 公司研究/食品/饮料 证券研究报告 顺鑫农业(000860)公司研究报告 [Table_InvestInfo] 首次覆盖: 低端白酒行业龙头, 产品升级行稳致远 [Table_Summary] 投资要点: 千亿光瓶酒市场,发展空间广阔。根据华经产业研究百家号,2021 年光瓶酒 行业规模同比+9.3%至 988 亿元,2016-21 年 CAGR 为 14.3%。中国酒业协会预 计行业未来增速将保持在 15%-30%之间,24 年市场规模将超 1500 亿元,我 们认为行业有望量价齐升:量:高性价比优势凸显,消费场景持续拓展。价: 人均可支配收入持续提升,消费群体年轻化带动品质消费。行业竞争格局分 散,牛栏山为绝对龙头。20 年牛栏山市场份额为 14%,玻汾/小郎酒/泸州老 窖二曲/小村庄/老村长/红星二锅头市占率分别为 6%/5%/3%/2%/2% /2%。22 年 6 月新国标正式实施,有望加速行业集中度提升。 低端白酒行业龙头,产品升级行稳致远。白牛二为核心大单品,23 年销量达 24.64 万千升(占比为 67.2%),终端毛利率高于竞手,目前为 15 元价格带领 军 ...