鲁西化工集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-007 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|--------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------|-------|-------| | | | | | | | | ☑ 特定对象调研 □分析师会议 | | | | | | □媒体采访 | 业绩说明会 | | | | 投资者关系活动类别 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | | | □现场参观 | | | | | | □其他 | | | | | 活动参与人员 | 国联证券 张玮航 | 赵嘉卉 | | | | 时间 | 2024 年 11 月 20 日下午 | | | | | 地点 形式 | 公司会议室 | | | | | | 现场交流 董事会秘书：李雪莉 | | | | | 上市公司接待人员 姓名 | 证券事务代表：柳青 产品销售 ...

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报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度业绩符合预期,实现营业收入215.79亿元(YoY+20.27%)、归母净利润15.75亿元(YoY+210.77%)、扣非归母净利润15.69亿元(YoY+183.2%) [4] - 2024Q3丁辛醇景气持续回落,公司以量补价,减缓盈利回落压力 [5] - 公司在建项目进展顺利,事故调查落地,公司长期发展空间依旧显著 [6] 财务数据总结 - 预计公司2024年实现归母净利润19.67亿元,2025-2026年分别实现23.59亿元、25.6亿元 [7] - 公司当前PB估值为1.246X,自2019年11月4日至今五年PB估值中枢为1.417X,具备相对安全边际 [7] - 公司2024-2026年营业收入分别为28,328百万元、31,512百万元、32,938百万元,同比增长11.7%、11.2%、4.5% [8] - 公司2024-2026年归母净利润分别为1,967百万元、2,359百万元、2,560百万元,同比增长140.3%、19.9%、8.5% [8] - 公司2024-2026年毛利率分别为15.7%、16.6%、16.7% [8] - 公司2024-2026年ROE分别为10.9%、11.8%、11.7% [8] - 公司2024-2026年市盈率分别为12X、10X、9X [7]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为75.38亿元，同比增长17.80%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为215.79亿元，同比增长20.27%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为4.04亿元，同比增长29.06%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为15.75亿元，同比增长210.77%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为34.77亿元，同比增长29.28%[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.212元，同比增长32.50%[1] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.827元，同比增长215.65%[1] - 2024年第三季度营业收入为215.79亿元，同比增长20.3%[14] - 2024年前三季度净利润为157.57亿元，同比增长211.3%[15] - 2024年前三季度毛利率为15.9%，同比提高1.1个百分点[14] - 2024年前三季度销售费用率为0.18%，同比下降0.04个百分点[15] - 2024年前三季度管理费用率为1.94%，同比下降0.02个百分点[15] - 2024年前三季度财务费用率为0.54%，同比下降0.48个百分点[15] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度应收账款较年初增加115.12%，主要系应收国网公司上网电费款增加所致[6] - 公司2024年第三季度其他流动资产较年初增加38.27%，主要系待抵扣进项税额增加所致[6] - 公司2024年第三季度短期借款较年初减少42.26%，主要系有息负债规模降低、优化借款结构所致[6] - 2024年9月30日长期借款余额为382.40亿元，较年初增加68.5%[13] - 2024年9月30日应付债券余额为200.00亿元，较年初增加100.0%[13] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为1,825.94亿元，较年初增加8.1%[13] 现金流情况 - 销售商品、提供劳务收到的现金为239.42亿元[17] - 收到的税费返还为1.47亿元[17] - 购买商品、接受劳务支付的现金为170.61亿元[17] - 支付给职工及为职工支付的现金为17.22亿元[17] - 支付的各项税费为12.62亿元[17] - 投资活动产生的现金流量净额为-18.26亿元[17] - 取得借款收到的现金为102.84亿元[19] - 偿还债务支付的现金为112.34亿元[19] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为5.29亿元[19] - 期末现金及现金等价物余额为5.14亿元[19] 研发情况 - 2024年前三季度研发费用为78.50亿元，占营业收入的3.6%[15] 其他 - 公司2024年第三季度营业收入和净利润情况[11,12] - 公司主要产品和业务板块的经营情况[11,12] - 公司现金流和资产负债情况[11,12] - 公司主要股东持股情况[9] - 公司参与转融通业务的情况[10] - 公司未来发展战略和业务规划[11,12] - 公司重大投资和并购计划[11,12] - 公司新产品和新技术研发情况[11,12] - 公司面临的主要风险和挑战[11,12] - 公司在环保、节能减排等方面的举措[11,12]

报告公司投资评级 鲁西化工维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 1) 部分产品价格回升叠加产销量增加,公司业绩同比大幅上升[2] 2) 公司双氧水装置逐步复产,摆脱事故阴影[5] 3) 公司推进项目建设,未来业绩有望增厚[5] 公司投资亮点 1) 1H24 公司化工新材料业务收入同比增长42.93%,毛利率同比上升14.85pcts[2] 2) 1H24 公司主要产品价格同比回暖,如PC、PA6、己内酰胺等价格同比上涨[2] 3) 公司在建项目进展顺利,如己内酰胺·尼龙6一期工程已顺利投产[5] 公司财务表现 1) 2024-2026年公司预计收入分别为293.79/326.44/341.74亿元,同比增长15.9%/11.1%/4.7%[5] 2) 2024-2026年公司预计归母净利润分别为19.34/22.89/26.15亿元,同比增长136.3%/18.3%/14.3%[5] 3) 公司2024-2026年预计EPS分别为1.01/1.19/1.36元,对应PE为10/8/7倍[5] 投资建议 维持"买入"评级,看好公司业绩改善和在建项目推进[1][5] 风险提示 1) 原材料价格波动风险[5] 2) 环保风险[5] 3) 宏观经济波动风险[5]

鲁西化工集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|-------|------------------------------|-------|-------------|-------|---------------------------|-------|--------------------------------------------------------------| | | | | | | | | | 编号： 2024-005 | | | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | | | | | | | | □媒体采访 | | | | 业绩说明会 | | | | 投资者关系活动类别 | | □新闻发布会 | | | | □路演活动 | | | | | | □现场参观 | | | | | | | | | | | | | | | | | | 活动参与人员 | | 线上参与公司 2024 | | | | | | 年半年度业绩说明会的投资者 | ...

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/农药与化肥 证券研究报告 鲁西化工（000830）公司半年报点评 2024 年 09 月 05 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 相关研究 [Table_ReportInfo] 《23 年归母净利润同比下降 74.05%，看好新 项目投产带来的成长空间》2024.05.16 市场表现 [Table_QuoteInfo] | --- | --- | |-------------------------------------------------|-------------| | | | | 09 [ Table_StockInfo 月 05 日收盘价（元） ] | 10.35 | | 52 周股价波动（元） | 8.69-13.02 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 1910/1904 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 19770/19702 | 鲁西化工 海通综指 -24.23% -17.23% -10.23% -3.23% 3.77% 10.77% 2023/9 2023/12 2024 ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 基础化工 2024 年 09 月 03 日 鲁西化工 (000830) ——业绩符合预期，丁辛醇贡献主要业绩增量，项目进展 顺利保障后续发展 公 司 研 究/ 公 司 点 评 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 09 月 02 日 | | 收盘价（元） | 10.80 | | 一年内最高/最低（元） | 13.02/8.69 | | 市净率 | 1.2 | | 息率（分红/股价） | 1.20 | | 流通 A 股市值（百万元） | 20,558 | | 上证指数 / 深证成指 | 2,811.04/8,172.21 | | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 9.31 | | 资产负债率 % ...

报告评级和核心观点 - 报告给予鲁西化工"买入"评级,维持此前评级 [10] - 综合考虑公司主要产品价格价差情况,预计公司2024-2026年营业收入分别为294、331、347亿元,归母净利润分别为21、25、30亿元,对应PE分别10、8、7倍 [36] - 公司是煤化工龙头企业,重点发展化工新材料板块,不断提升产业园区一体化循环经济优势,看好公司长期成长性 [36] 上半年业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入140.41亿元,同比增长21.63% [5] - 实现归属于上市公司股东的净利润11.71亿元,同比增加503.72% [5] - 加权平均净资产收益率为6.71%,同比增加5.60个百分点 [5] - 销售毛利率17.99%,同比增加7.88个百分点;销售净利率8.34%,同比增加6.66个百分点 [5] 主要产品价格及成本情况 - 2024年上半年,主要产品如聚碳酸酯、己内酰胺、PA6等价格同比上涨,而原材料煤炭、丙烯等价格同比下降 [4][8] - 聚碳酸酯均价18396元/吨,同比+9.25%;己内酰胺均价13290元/吨,同比+7.94%;PA6均价14383元/吨,同比+10.42% [4] - 煤炭均价875元/吨,同比-14.78%;丙烯均价6873元/吨,同比-1.98% [4] 主要产品板块表现 - 化工新材料产品实现营业收入95.11亿元,同比增长42.93%,毛利率21.20%,同比增长14.85个百分点 [6] - 基础化工产品实现营业收入28.19亿元,同比下降15.71%,毛利率13.33%,同比下降6.24个百分点 [6] - 化肥产品实现营业收入14.52亿元,同比增长9.50%,毛利率7.42%,同比增长1.19个百分点 [6] 在建项目进展 - 截至2024年6月30日,公司己内酰胺·尼龙6一期工程建设进度达95%,双氧水项目90%,聚碳酸酯项目98.5%,有机硅项目90%,24万吨/年乙烯下游一体化项目(二期)50%,15万吨/年丙酸项目40% [9] - 随着项目建成投产,其产业链协同效应将进一步提升,运营实力将得到增强 [9] 财务指标分析 - 2024H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.16%/1.96%/3.73%/0.59%,同比-0.01/-0.53/+0.48/-0.66个百分点 [7] - 2024H1公司经营活动产生的现金流量净额为23.21亿元,同比增长93.13% [7] - 2024年6月30日,公司资产负债率为49%,较2023年末下降3个百分点 [21] - 2024年6月30日,公司流动比率为0.29,速动比率为0.12 [21] 风险提示 - 宏观经济波动风险 [36] - 产能投放不及预期 [36] - 产品价格波动风险 [36] - 原材料价格波动风险 [36] - 未来需求下滑 [36] - 新项目进度不及预期 [36]

鲁西化工（000830.SZ） 优于大市 二季度净利环比提升，化工新材料盈利改善 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测和财务指标 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) | 30,357 | 25,358 | 25,969 | 31,863 | 34,485 | | (+/-%) | -4.5% | -16.5% | 2.4% | 22.7% | 8.2% | | 归母净利润(百万元) | 3155 | 819 | 1699 | 1928 | 2394 | | (+/-%) | -31.7% | -74.1% | 107.5% | 13.5% | 24.2% | | 每股收益（元） | 1.64 | 0.43 | 0.89 | 1.01 | 1.25 | | EBIT Margin | 13.9% ...