报告公司投资评级 - 维持"增持"评级[5] 报告的核心观点 公司业绩超预期 - 2023年公司实现营业收入253.58亿元（YoY -16.47%），归母净利润8.19亿元（YoY -74.05%），扣非归母净利润8.65亿元（YoY -71.67%）[1] - 2024年一季度公司实现营业收入67.52亿元（YoY+2.61%，QoQ-8.94），归母净利润5.68亿元（YoY+76.26%，QoQ+82.05%），扣非归母净利润5.8亿元（YoY+91.29%，QoQ+86.5%），业绩超预期[1] 主要产品价格和销量情况 - 根据百川资讯，公司主要产品辛醇、尼龙6、DMF、烧碱市场均价同比分别变动+0.4%、-6.4%、-55.2%、-27.8%[2] - 销量方面，受到子公司爆炸影响，部分产品装置开工负荷存在波动，辛醇、尼龙6、烧碱销量同比分别下滑5.75%、5.5%、18.2%[2] 各业务板块业绩贡献 - 从各业务板块的子公司业绩贡献来看，丁辛醇、氯甲烷、甲酸、DMF、PC、己内酰胺分别实现净利润10.26、2.12、1.23、-0.39、-2.4、-3.32亿元，其中受益于丁辛醇下半年景气的快速提升，对公司业绩贡献较为突出[2] 成本端情况 - 主要原料煤炭、纯苯、丙烯、双酚A价格环比23Q4变化分别为-5.2%、+8.9%、-2.5%、-5.4%，煤头产品及PC成本压力大幅下降[3] 在建项目进展及事故调查情况 - 公司新项目持续推进，2022年高端氟材料及20万吨/年双酚A项目已建成投产，2023年20万吨/年DMF项目已投产运行，30万吨/年己内酰胺·尼龙6项目已中交，40万吨/年有机硅有望2024年内逐步建成投产[4] - 公司双氧水子公司安全事故调查报告落地，追究刑事责任人均非公司高管，后续对公司正常经营将不会造成重大影响，双氧水装置也有望逐步复工复产[4] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年盈利预测，预计实现归母净利润14.81、17.06、20.20亿元，对应PE估值分别为16X、14X、11X[6] - 维持"增持"评级[5]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入253.58亿元，同比下降16.47%[1] - 归母净利润8.19亿元，同比下降74.05%[1] - 辛醇、尼龙6切片、烧碱销量分别为45.89、29.76、66.24万吨，分别同比下降5.75%、5.49%、18.18%[2] - 公司2024年主要产品生产目标为生产产品960万吨，产能利用率分别为78.95%、74.67%、100.42%、84.16%[3] 项目规划 - 公司在建项目包括己内酰胺-尼龙6一期工程、有机硅项目、聚碳酸酯项目、24万吨/年乙烯下游一体化项目等[4] 股票评级 - 报告中的分析师股票评级包括优于大市、中性和弱于大市三种评级[23] - 海通国际采用相对评级系统，评级分布为优于大市、中性和弱于大市，分别占90.4%、8.8%和0.8%[31] - 海通国际的评级定义从2020年7月1日开始执行，分为买入、中性和卖出三种评级[22] 法律规定 - 报告提到了不同国家的投资者需注意的法律规定和限制，如中国、加拿大、新加坡、日本、英国、欧盟、澳大利亚和印度[79][80][81][82][83][86][87][88]

报告公司投资评级 - 报告维持鲁西化工"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 2023年业绩下滑 - 2023年公司实现营业收入253.58亿元，同比下降16.47%，归母净利润8.19亿元，同比下降74.05% [1] - 2023年业绩下滑主要原因为产品市场价格走低、开工率下降，双氧水装置因事故停产 [1] 产品销量和价格情况 - 2023年辛醇、尼龙6切片、烧碱销量分别为45.89万吨、29.76万吨、66.24万吨，分别同比下降5.75%、5.49%、18.18% [1] - 2023年辛醇、尼龙6、烧碱的收入分别为43.89亿元、35.17亿元、5.33亿元，分别同比下降5.48%、9.95%、34.49% [1] - 2023年辛醇、尼龙6、烧碱的均价分别为9565元/吨、11816元/吨、805元/吨，分别同比变化0.30%、-4.71%、-19.93% [1] 费用率上升 - 2023年三项费用率3.53%，较上年增加0.63个百分点，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.19%、2.35%、0.99%，较上年分别增加0.00、0.43、0.20个百分点 [1] - 2023年研发费用率3.68%，较上年增加0.42个百分点 [1] 盈利能力下降 - 2023年营业利润率为4.47%，较上年同期下降8.08个百分点 [1] 产能利用和产量情况 - 2023年公司主要产品己内酰胺、尼龙6、有机硅、甲酸产能利用率分别为78.95%、74.67%、100.42%、84.16% [2] - 2023年化工制造业生产量444.08万吨，同比下降11.00%，化肥制造业生产量140.59万吨，同比增长0.24% [2] - 2024年公司主要产品生产目标为960万吨 [2] 在建项目情况 - 2023年公司在建项目包括己内酰胺-尼龙6一期工程、有机硅项目、聚碳酸酯项目、24万吨/年乙烯下游一体化项目（二期工程）、15万吨/年丙酸项目、双氧水项目 [3] - 截至2023年底上述项目进度分别为85%、75%、98%、38%、35%、60% [3] - 在建产能包括己内酰胺30万吨/年、尼龙6切片30万吨/年、有机硅40万吨/年、聚碳酸酯13.5万吨/年 [3] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年公司EPS分别为1.00元、1.18元、1.39元 [5] - 参考同行业可比公司估值，给予"优于大市"评级，合理价值区间为14.00-16.00元 [5]

鲁西化工集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访  业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 活动参与人员 参与公司 2023年及2024年一季度业绩说明会的线上投资者 时间 2024年5月16日 地点 价值在线（www.ir-online.cn） 形式 网络互动 董事长 王力刚 总经理 王延吉 上市公司接待人员 独立董事 张辉玉、王云 姓名 财务总监 毛江强 董事会秘书 李雪莉 互动沟通主要内容如下： 1、鲁西第一季度超预期完成任务，24 年全年公司有目标 吗？还有希望工程进度要加快推进，比华鲁恒升确实慢点，加 ...

业绩总结 - 公司23年实现营收253.58亿元，同比-16.47%[1] - 公司24Q1实现营收67.52亿元，同比+2.61%，环比-8.94%[1] - 公司24Q1毛利率为18.38%，环比+3.47个百分点[4] - 公司2026年预计营业收入为32100百万元，较2022年下降4.5%[13] - 公司2026年预计营业利润率为11.1%，较2023年下降70.3%[13] - 公司2026年预计净利率为7.8%，较2022年增长7.4%[13] - 公司2026年预计ROE为10.9%，较2022年增长6.2%[13] - 公司2026年预计资产负债率为37.7%，较2022年下降11.6%[13] 产品和项目 - 公司主要产品景气度在24Q1逐步修复，业绩大幅超出市场预期[3] - 公司15万吨丙酸在建项目将受益于丙酸进口政策变化，未来增量项目有望贡献业绩增长[5] 风险提示 - 原材料涨价风险可能对公司盈利能力造成冲击[8] - 公司产品价格下降可能影响盈利[10] - 公司生产的部分化工产品存在安全环保风险[11] 未来展望 - 公司有望迎来业绩持续提升，预计2024-2026年收入分别为302，319，321亿元，归母净利分别为19.49，22.48，25.04亿元，对应PE分别为11.8/10.2/9.2倍，首次“买入-B”评级[7]

财务业绩 - 2023年度公司实现营业收入1,916.48亿元，同比增长10.5%[12] - 公司2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为178.32亿元，同比增长12.3%[12] - 公司2023年度经营活动产生的现金流量净额为248.76亿元，同比增长15.2%[12] - 2022年公司实现营业收入1,326.89亿元，同比增长25.11%[35] - 公司2022年全年实现归属于上市公司股东的净利润为134.91亿元，同比增长10.1%[144] - 公司2022年末总资产为1,524.91亿元，较上年末增长10.1%[144] - 公司2022年末净资产为1,021.91亿元，较上年末增长10.1%[144] 主要产品及业务 - 公司主要产品包括丙烷、异丁醇、异丁醛、正丁醇、正丁醛等多元醇系列产品[35] - 公司主要产品包括双氧水、工业过氧化氢、复肥、工业氯甲烷、工业用氢氧化钠、工业用合成盐酸、工业用液氯、次氯酸钠等[37,38] - 公司主营业务包括化工新材料、基础化工、化肥产品及其他业务[22] - 化工新材料行业营业收入占比63.33%，同比下降4.66%[45] - 基础化工行业营业收入占比24.68%，同比下降39.08%[45] - 化肥行业营业收入占比10.26%，同比下降15.07%[45] 研发投入 - 公司2023年度研发投入为32.45亿元，占营业收入的1.7%[12] - 2023年研发投入金额为10.65亿元，同比下降13.32%[61] - 2023年研发投入占营业收入比例为4.20%，同比增加0.15个百分点[61] - 2023年研发人员数量为1,469人，占比11.89%，同比增加1.94%[58] - 2023年研发人员中本科学历占比为48.9%，硕士学历占比为6.1%[58][59] 现金流 - 公司2023年度经营活动产生的现金流量净额为248.76亿元，同比增长15.2%[12] - 2023年经营活动产生的现金流量净额为38.65亿元，同比下降24.46%[62] - 2023年投资活动产生的现金流量净额为-34.28亿元，同比改善21.19%[62] - 2023年筹资活动产生的现金流量净额为-3.36亿元，同比改善60.31%[62] 资产负债情况 - 公司2023年末总资产为1,800.56亿元，较上年末增长9.8%[12] - 公司2023年末净资产为1,032.45亿元，较上年末增长11.2%[12] - 2023年末在建工程余额为74.56亿元，占总资产21.13%，同比增加6.45个百分点[64] - 2023年末短期借款余额为82.56亿元，占总资产23.40%，同比增加8.86个百分点[64] - 2023年末长期借款余额为22.72亿元，占总资产6.44%，同比增加3.59个百分点[65] 安全环保 - 公司强化安全管理主责任，全力推进安全生产大整治行动，增强安全意识，坚持安全就是最大的效益[1] - 公司加大环保治理力度，开展环保设施提升改造，压减污染物排放，推进环保绩效A级企业建设[1] - 公司严格按照《公司法》《证券法》等相关法律法规要求，不断完善公司法人治理结构，规范公司行为，保持公司规范运作[81] - 公司严格遵守各级环境保护法律法规，定期收集新出台的相关法规并进行合规性评价[128] - 公司生产过程中的主要污染物包括废水、废气等，排放浓度和总量均符合相关排放标准[130,131] - 公司未发生环境影响及行政处罚，各类污染物排放达标[136] 公司治理 - 公司与控股股东在业务、人员、资产、机构、财务等方面完全分开，具有独立完整的业务及自主经营能力[83] - 公司董事会、监事会和内部机构独立运作，全体董事和监事勤勉尽责地履行职责和义务[81] - 公司严格按照《公司章程》中关于现金分红的政策执行，分红标准和比例明确，决策程序完备[114] - 公司持续完善内部控制制度建设及实施[122] - 公司未发现内部控制重大缺陷，但发现1项非财务报告重大缺陷[124,126] - 公司内部控制评价报告和内部控制审计报告结论一致，均认为公司财务报告内部控制有效[125,127] 股权激励 - 公司于2022年5月6日召开2022年第一次临时股东大会，审议通过了2021年限制性股票激励计划(草案修订稿)[118] - 公司于2022年5月12日向276名激励对象授予1609.8万股限制性股票，授予价格为9.49元/股[118] - 公司于2023年4月19日决定向76名激励对象授予294.20万股预留限制性股票[118] - 公司董事、高管已获授尚未解除限售的限制性股票合计88.574万股[121] - 公司对激励对象实施年度绩效考核，根据考核结果确定当年度的解除限售额度[121] 股东情况 - 截至报告期末，公司前10名股东中，鲁西集团有限公司持股比例为25.69%，中化投资发展有限公司持股比例为22.93%[170] - 前10名股东中，中化投资通过直接和间接的形式持有鲁西集团55.00%股权[174] - 公司控股股东为中化投资发展有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会[181][182][183] 债券融资 - 公司发行了2018年面向合格投资者公开发行的公司债券，目前余额为0[186][187] - 公司发行了多期超短期融资券和中期票据，利率在1.78%-3.29%之间[193] - 公司报告期内未发生逾期未偿还债券的情况[192] - 公司报告期内流动比率为0.1786、资产负债率为51.75%、速动比率为0.0635[200] - 公司报告期内贷款偿还率和利息偿付率均为100%[200]

鲁西化工集团股份有限公司 2024 年第一季度报告 1 证券代码：000830 证券简称：鲁西化工 公告编号：2024-026 鲁西化工集团股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、 准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带 的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员) 声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 鲁西化工集团股份有限公司 2024 年第一季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------|-------------------|-------------------|------------ ...

鲁西化工集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 ☑特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 华泰证券 庄汀州 张雄 活动参与人员 华夏基金 张俊 时间 2024年 3月 14 日 地点 公司会议室 形式 现场交流 上市公司接待人员 李雪莉 董事会秘书、证券事务代表 姓名 互动沟通主要内容如下： 一、介绍公司近期生产经营情况。 近期公司整体生产经营情况正常，园区内大部分生产企业 保持稳定运行。部分化工产品市场稳定，部分化工产品价格有 所上涨，公司紧跟市场节奏，综合分析及时调整，坚持产品零 ...

鲁西化工集团股份有限公司 2023 年第三季度报告 □是 否 证券代码：000830 证券简称：鲁西化工 公告编号：2023-070 债券代码：112825 债券简称：18鲁西01 鲁西化工集团股份有限公司 2023 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务 信息的真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|-------------------------|------- ...

公司生产经营情况 - 公司整体生产经营情况正常,园区内大部分生产企业保持稳定运行[2] - 近期因石油价格上涨波动、产品市场供求关系等多种因素影响,部分化工产品市场需求较好,公司紧跟市场变化,及时预判调整,抢抓市场机遇,坚持产品零库存管理,基本保持了产销平衡[2] 在建续建项目进展 - 公司统筹推进在建续建项目和技改项目,实行周调度、月调度会议机制,公司领导成员分包项目建设,不定期现场协调资源解决问题,现场督查落实项目进度,确保项目建设安全、质量的同时,争取项目进度[3] - 双酚A一期工程、甲胺/DMF项目已建成投产,己内酰胺·尼龙6、40万吨有机硅等其他项目正在有序进行[3] 吸收合并进展 - 2023年4月17日,中国证券监督管理委员会出具《关于同意鲁西化工集团股份有限公司吸收合并鲁西集团有限公司注册的批复》[3] - 因公司子公司发生安全事故,根据《深圳证券交易所上市公司重大资产重组审核规则》第五十五条规定,本次安全事故导致吸收合并项目暂停,待事故调查结果明确后,如符合重组条件,公司将继续推进本次吸收合并的相关工作[3] 园区生产情况 - 发生事故的双氧水装置正在妥善处置中,园区内其他装置生产正常,生产负荷稳定,产品销售正常[3] 化工产品市场预测 - 化工产品的市场价格变化受多种因素的影响,具有一定的不确定性,公司将紧跟市场变化,及时预判调整,规避市场波动风险,加强成本管理,发挥园区一体化优势,抓住市场机会,实现产销平衡,实现公司经济效益最大化[3] 关联交易和同业竞争问题 - 关于公司与中国中化下属企业的关联交易和同业竞争问题,中国中化已经出具关于规范关联交易和避免同业竞争的承诺函[3][4] - 对于避免同业竞争的承诺,中国中化承诺五年内,本着有利于上市公司发展和维护股东利益尤其是中小股东利益的原则,综合运用委托管理、资产重组、股权置换/转让、业务合并/调整或其他合法方式,稳妥推进符合注入上市公司条件的相关资产或业务整合以解决同业竞争问题[4] - 对于关联交易问题,公司已经按照要求每年预计日常关联交易金额,规范履行了审议程序[4]