鲁西化工集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 鲁西化工集团股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 鲁西化工集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人王延吉、主管会计工作负责人毛江强及会计机构负责人(会计 主管人员)闫玉芝声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司在本报告第三节之"十、公司面临的风险和应对措施"中详细阐述了 可能面对的风险和应对措施，敬请投资者注意阅读。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 鲁西化工集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 | --- | --- | |--------------------------------|-------| | | | | 目录 | | | 第一节 重要提示、目录和释义 | | | 第二节 公司简介和主要财务指标. | | | 第三节 ...

公司生产经营情况 - 近期公司整体生产经营情况正常，园区内大部分生产企业保持稳定运行 [1] - 针对夏季的季节特点，公司统筹应对夏季四防，确保企业安全生产 [1] - 化工产品市场供求关系等因素影响，近期部分化工产品价格出现波动，公司紧跟市场变化，综合分析及时研判，生产经营、产供销联动，弹性调整产品结构，坚持产品零库存管理 [1] 在建项目进展情况 - 公司统筹推进在建续建项目，实行调度会议机制，继续实施公司领导成员分包项目机制，协调资源解决影响项目进度的问题 [2] - 现场督查落实项目进展，确保项目建设的安全、质量和进度，统筹协调资源满足项目试车需要，确保安全稳妥 [2] - 己内酰胺·尼龙 6、双氧水、有机硅等项目正在有序进行 [2] 业绩增长原因 - 今年上半年公司业绩同比增长，主要是因为生产企业运行稳定，生产企业的开工率同比有较大提升 [3] - 受市场影响，部分化工产品价格同比上涨，部分原料价格同比下降，公司抓住市场机遇，发挥一体化、集约化、园区化的优势，统筹平衡资源 [3]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年半年度业绩预告,预计实现归母净利润11-12亿元,同比增长467.04%-518.59%,扣非归母净利润11.2-12.2亿元,同比增长539.74%-596.86% [7] - 2024年Q2异丁醛、NPG等丁辛醇产业链产品景气上行,氯甲烷底部回暖,煤炭成本端明显缓解 [7] - 公司在建项目进展顺利,事故调查落地,长期发展空间依旧显著 [7] - 上调公司2024-2026年盈利预测,预计实现归母净利润21.89、23.59、25.60亿元 [7] 财务数据总结 - 2023年营业总收入为253.58亿元,同比下降16.5% [13] - 2023年归母净利润为8.19亿元,同比下降74.1% [13] - 2024年预计营业总收入为286.61亿元,同比增长13.0% [13] - 2024年预计归母净利润为21.89亿元,同比增长167.4% [13] - 2025年预计营业总收入为315.12亿元,同比增长9.9% [13] - 2025年预计归母净利润为23.59亿元,同比增长7.8% [13] - 2026年预计营业总收入为329.38亿元,同比增长4.5% [13] - 2026年预计归母净利润为25.60亿元,同比增长8.5% [13]

公司经营情况 - 保持了产销平衡[2] - 公司在建项目进展顺利,内酰胺·尼龙6、双氧水、有机硅等项目正在有序进行[3] - 今年上半年业绩同比增长,主要是因为生产企业运行稳定、开工率提升、部分产品价格上涨、部分原料价格下降,公司发挥一体化、集约化、园区化优势,实现了业绩增长[4] 分红政策 - 公司未来三年股东回报规划中,将积极推进现金分红方式,最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%[5] - 2021-2023年连续四年现金分红,三年累计现金分红金额达到最近三年年均净利润的185%,积极回报投资者[5] 双氧水项目 - 双氧水生产装置自去年发生安全事故以来一直停产,目前正在积极开展恢复生产各项准备工作,将根据要求依法依规办理复工复产手续[6][7] 市场预测 - 化工产品价格变化受多种因素影响,存在一定不确定性,公司将紧跟市场变化,及时预判调整,规避市场波动风险,加强成本管理,发挥园区一体化优势,抓住市场机会,实现产销平衡,实现经济效益最大化[8][9]

证券研究报告 | 2024年07月08日 鲁西化工(000830.SZ) 优于大市 上半年净利同比大增,丁辛醇贡献主要增量 鲁西化工 2024 年上半年归母净利润 11 至 12 亿元,同比大增。鲁西化工发 布 2024 年半年度业绩预告,预计归母净利润将达到 11 至 12 亿元,同比 +467.04%至+518.59%,扣非归母净利润预计为 11.2 至 12.2 亿元,同比 +539.74%至+596.86%,增长显著。基本每股收益预计为 0.578 元/股至 0.630 元/股,而上年同期为 0.102 元/股。其中,2024 年二季度公司归母净利润为 5.32 至 6.32 亿元,同比扭亏为盈,环比-6%至+11%。 公司主营业务包括化工新材料、基础化工、化肥产品及其他业务。化工新材 料和基础化工是鲁西化工的主要营收和利润来源,2023 年两项业务合计营收 占公司总营收的 88%,合计毛利占总毛利的 94%。而化肥业务占比较小,2023 年化肥业务营收占 10%,毛利仅占 5%,毛利率也相对处于较低水平。 公司归母净利润增长主要来自开工率提升及部分产品毛利提升。公司严抓安 全环保节能管控,生产装置高 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司产品价格回暖,原料成本下降,利润得到增厚 [9][10][11] - 公司在建项目丰富,作为中化旗下的新材料平台,具备竞争优势 [12] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到21.3/25.7/31.9亿元,同比增长160%/20%/24% [13] - 公司当前估值较低,具备一定的估值修复空间 [13] 公司基本情况总结 - 公司主要从事化工新材料、基础化工、化肥贸易等业务,产品组合结构较为多元化 [4] - 公司主要股东为鲁西集团,机构投资者占流通股比例较高,达49.8% [5] - 公司2024年半年度业绩预告,归母净利润和扣非净利润均大幅增长 [9] - 公司2024年二季度单季实现归母净利润5.32-6.32亿元,扭亏为盈 [9] 公司财务数据总结 - 公司2024-2026年预计每股收益分别为1.11/1.34/1.66元 [13] - 公司2024-2026年预计股息率分别为3.45%/4.31%/4.31% [16] - 公司2024年营业收入、净利润等财务数据未披露 [22]

报告公司投资评级 公司维持"买入-B"评级 [12] 报告的核心观点 1) 公司业绩同比大幅上升,受市场供求关系等多种因素影响,部分产品售价同比有所上涨以及原材物料采购价格同比下降,影响部分产品毛利增加,公司紧跟市场变化,及时调整,把握市场机遇,公司经营业绩同比较大幅度上升 [8] 2) 24Q2 部分产品售价上涨叠加煤炭原材料价格下滑,环己烷价格上涨13%,己内酰胺价格下跌5%,PA6价格下跌1%,PC价格上涨2%,秦皇岛动力煤价格下跌7%,丙烯价格持平,纯苯价格上涨8% [8][9] 3) 公司立足现有基础,新项目不断建成落地,甲胺/DMF改扩建等项目按期投产,己内酰胺/尼龙6一期工程、有机硅等项目按计划顺利进行,其他在建项目平稳推进,伴随着未来下游需求不断复苏,在建项目陆续放量,公司有望迎来业绩持续提升 [9] 4) 预计2024-2026年公司收入分别为302、319、321亿元,归母净利分别为19.43、22.32、24.77亿元,EPS分别为1.01、1.16、1.29元,对应PE分别为11.4、10、9倍 [9]

财务业绩 - 2024年上半年，鲁西化工预计净利润为11,000万元至12,000万元，同比增长467.04%-518.59%[4] - 公司严抓安全环保节能管控，生产装置开工率同比有较大幅度提升，部分产品售价上涨，原材料采购价格下降，导致毛利增加，经营业绩同比较大幅度上升[5][6] 信息披露 - 公司指定的信息披露媒体为《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》和巨潮资讯网(www.cninfo.com.cn)，投资者应注意投资风险[8]

公司概况：综合性化工平台型企业，产业链完善，下游覆盖广 - 公司主营业务包括化工新材料、基础化工、化肥产品及其他业务，化工新材料和基础化工是主要营收和利润来源 [11][12] - 公司建立了从煤化工、盐化工到氟硅化工、化工新材料等多个领域的完整产业链，产品涵盖化工和化肥两大领域 [11] - 公司的上游主要包括煤炭、原盐、电力、丙烯、纯苯、苯酚等原材料和能源行业，下游主要包括纺织品、电子电气、建筑等领域 [33][34] - 公司多元化产品线涉足多个化工细分市场，盈利能力与化工行业整体景气度关联较强 [45][46][47] 化工新材料：尼龙6及多元醇景气向好 - 聚碳酸酯(PC)是公司主要产品之一，国内PC表观消费量稳步增长，进口依赖度逐步下降 [51][52][53] - 尼龙6是公司重要产品，国内尼龙6对外依赖度持续降低，表观消费量增长较快 [60][61][62] - 公司拥有己内酰胺和尼龙6各30万吨在建产能，有利于满足下游需求增长 [66][67] - 正丁醇和辛醇作为多元醇产品，2019-2023年产量和表观消费量均保持较快增长 [72][73][77] 基础化工：盈利低位待景气回暖 - 甲烷氯化物产品主要包括二氯甲烷和三氯甲烷，下游应用广泛 [91][92] - 二甲基甲酰胺(DMF)主要用于PU浆料及电子行业，2023年受需求疲软影响价格下滑 [96][97][98] - 公司拥有40万吨烧碱产能，但市场集中度较低，2023年受下游需求疲软影响价格下滑 [101][102][103] 化肥：以复合肥为主，供给偏宽松 - 公司化肥产品以复合肥为主，国内复合肥行业总体产能过剩，竞争激烈 [104][105][106] - 公司拥有140万吨复合肥产能，但市场份额较小，面临较大竞争压力 [106][107] 财务分析 - 公司资产负债率较高，流动性较弱，存在一定偿债风险 [107][108] - 公司盈利能力受行业景气度影响较大，2022-2023年毛利率下降明显 [109][110][111][112] - 公司现金流量情况较好，经营活动现金流相对充裕 [113][114][115] 盈利预测与估值 - 我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为16.99/19.28/23.94亿元 [125] - 公司股票合理估值区间为13.35-14.24元，对应2024年动态市盈率15-16倍 [130][131] 风险提示 - 估值和盈利预测存在偏乐观的风险 [133][134][135][136][137] - 产品价格下行、行业竞争加剧、安全环保等经营风险 [138][139][140][141] - 固定资产减值、技术被赶超、人才流失等财务和技术风险 [142][143][144][145] - 政策变化、不可抗力等其他风险 [146][147][149]

报告公司投资评级 报告给予鲁西化工"买入"评级。[7] 报告的核心观点 1) 2024年1季度公司业绩同比逐步回升,主要原因为部分产品售价同比增加以及原材料采购单价同比下降,产品毛利增加。[2] 2) 2023年公司多数产品价格下行,整体景气度较低。但随着下游需求的逐步向好,公司主要产品价格有望回升。[5] 3) 公司推进项目建设,未来新增产能较多。我们看好公司项目的建设与逐步达产,公司未来具备一定成长空间。[6] 4) 我们预计鲁西化工2024-2026年收入和归母净利润均有较好增长,维持"买入"评级。[7] 财务指标总结 1) 2023年公司营业收入为253.58亿元,同比下降16.47%;归母净利润为8.19亿元,同比下降22%。[1] 2) 2024年1季度公司营业收入为67.52亿元,同比增长2.61%;归母净利润为5.68亿元,同比增长76.26%。[1] 3) 公司2023年化工新材料/基础化工/化肥/其他产品板块收入分别为160.58/62.59/26.01/4.40亿元,同比变化分别为-4.66%/-39.08%/-15.07%/+147.96%。[1] 4) 公司2023年销售费用同比下降15.98%,财务费用同比上升4.88%,管理费用同比上升2.61%,研发费用同比下降5.82%。[1] 5) 公司2023年经营活动产生的现金流净额为38.65亿元,同比下降24.46%;投资活动产生的现金流净额为-34.28亿元,同比下降21.19%。[3] 6) 公司2023年应收账款同比下降43.75%,存货同比下降4.75%。[4]