业绩总结 - 公司2023年营业收入为7.81亿元，同比增长11.94%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入1.75亿元，同比增长32.35%[1] - 公司2024年Q1归母净利润为0.16亿元，同比下降71.98%[1] - 公司2026年预计营业收入为1122百万元[18] - 公司2026年预计营业利润为236百万元[18] - 公司2026年预计归属母公司净利润为210百万元[18] 用户数据 - 公司拥有近5亿的专业级图文素材和80万小时的视频音乐素材[13] 新产品和新技术研发 - 公司推出多模态生成大模型开发的AI图像编辑工具，支持模特转换、插画转换等功能[15] 市场扩张和并购 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.65/1.91/2.10亿元，对应PE分别为58.0/50.1/45.4倍，维持“买入”评级[16] 其他新策略 - 公司面临的风险包括版权保护、内容安全、技术变革、人才管理和汇率变化等[17] - 公司具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立客观地出具研究报告[19] - 投资建议评级标准中，公司被评为“买入”，相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%[20] - 公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况[21] - 本报告中的信息、意见仅供客户参考，不构成买卖证券的出价或征价邀请[22] - 过往业绩表现不应作为日后回报的预示，不保证预示的回报会实现[22] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在利益冲突[24]

报告公司投资评级 公司首次给予"增持-A"评级 [6] 报告的核心观点 公司业务概况 - 公司深耕数字版权行业20余年，确立"AI+内容+场景"发展战略 [1] - 公司以客户需求为导向，挖掘公司优势业务场景，打造以AI人工智能为核心驱动的视觉内容数字版权交易平台 [1] - 公司面向上游内容创作者和下游内容使用者提供专属服务平台 [1] 公司业务拓展 - 公司巩固图片素材传统优势，拓展包括平面/UI、插画、背景/元素、模版等品类 [1] - 公司加大对音视频业务投入，成为成都光厂创意的控股股东 [1] - 公司战略投资景致三维及其子公司觅她，布局全球3D视觉内容产业 [1] AI技术赋能主业发展 - 公司拥有近5亿专业级且获版权许可的高质量图文对、80万小时的视频音乐素材，为大模型发展提供基础 [2] - 公司与百度、华为云等科技公司开展战略合作，共建基于版权合规数据为核心的垂类行业大模型 [3][4] - 公司在自有平台上线支持图片、视频搜索功能，并开发AI图像编辑工具 [3][4] - 公司鼓励创作者使用AIGC创作工具，并推出将AI大语言模型与PPT办公场景深度结合的AiPPT产品 [4][5] - 公司针对AIGC内容提供溯源和认证服务 [5] 财务预测和估值 - 预测公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [10] - 公司估值水平较同行业可比公司偏高 [11][12] 风险提示 - AIGC相关技术发展不及预期 - 版权相关政策不确定性 - 宏观经济下行 - 股权投资子公司业绩承诺的风险 - 市场竞争加剧 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [1][14] 报告的核心观点 营收与净利润同比向上 - 2023年实现营业收入7.81亿元、归母净利润1.46亿元,同比分别增长12%、48% [5] - 2023年Q4实现营收2.07亿元、归母净利润0.23亿元,同比分别增长21.7%、22.3% [5] - 2023年Q1实现营业收入1.75亿元、归母净利润0.16亿元,同比分别增长32.4%、-72.0% [5] KA客户保持高粘性,中小微强化运营能力 - 公司KA大客户续约率保持80%,同时通过锁屏画报、壁纸主题等业务服务华为、小米等手机厂商 [6] - 针对中小企业市场推出标准化产品,提供高效简单的电商交易服务,电商平台交易销售额占比由1%增长到23% [6] - 通过API开放平台加强与互联网平台的战略合作 [6] 确立"AI+内容+场景"战略,AIGC技术赋能主业发展 - 公司拥有近5亿高质量图文对、80万小时视频音乐素材,与百度、华为云等单位开展战略合作 [2][12][13] - 在公司旗下网站上线AI智能搜索、AI创意工具、AI灵感绘图等应用 [9][10] - 通过API开放平台为客户提供AI智能搜索、智能配图等服务 [11] 财务预测与估值 - 考虑下游广告行业需求,下调2024/25年归母净利润预测至1.76/2.03亿元,新增2026年预测2.21亿元 [14] - 当前股价对应PE为54/47/43x,维持"买入"评级 [14]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 聚焦核心主业，音视频业务取得快速增长 [1] - 深化"AI+内容+场景"战略，视觉+服务持续开拓C端市场 [1] - 公司夯实数字版权业务核心主业，音视频业务取得快速发展，AI+服务有望持续赋能业务变现和新增长 [2] 公司业绩表现 - 2023年，公司实现营业收入7.81亿元，同比增长11.94%；实现归母净利润1.46亿元，同比增长48.14%；实现扣非后归母净利润1.09亿元，同比增长12.22% [1] - 2024Q1单季度实现营业收入1.75亿元，同比增长32.35%；扣非归母净利润0.16亿元，同比提升88.35%，Q1经营活动产生现金流净额为1856万元，同比增长12.12% [1] - 2023年，公司音视频业务销售额占总营收的比例由2022年6%增长到2023年26% [1] 公司战略与业务发展 - 2023年，公司进一步收购光厂创意31.6%的股权，持股比例达61.6%，成为光厂创意的控股股东 [1] - 公司目前音视频内容素材近3000万，其中视频素材累计时长超过80万小时 [1] - 公司通过平台化产品服务全面覆盖市场，基于数字版权交易平台vcg.com，发挥全品类内容优势，KA大客户继续保持高粘性，年销售额10万元以上的长协客户续约率维持80% [1] - 公司提供高效自助的电商标准化产品，扩大中小企业、C端用户市场占有率，电商平台销售额占比提升至23%，较2022年增加22pct [1] - 公司合计拥有300万结构化标签与行业知识图谱，基于高质量版权数据初步完成视觉中国多模态生成、理解行业大模型的开发，上线AI智能搜索、灵感绘图等多功能 [1] - 公司建设创作者社区，巩固内容生态核心优势，通过创作者社区服务超过3400万注册用户，全球签约供稿人超55万，与国内外近300家专业版权、传媒机构建立紧密合作关系 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.68/1.93/2.12亿元，EPS分别为0.24/0.28/0.30元，对应PE53/46/42倍 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 收入 - 公司主业稳健,光厂创意并表带来增量 [2] - 23年收入同增11.9%,其中视觉内容与服务收入同增12.2%至7.8亿元,大量高质量素材保障业绩稳增,音视频业务和中小企业持续突破 [2] - 1Q24收入同增32.4%,增幅大主要系光厂创意并表 [2] 盈利 - 研发投入加大,光厂创意并表使盈利结构发生一定变化 [2] - 23年归母净利率18.7%/同增4.4pct,扣非净利率14.0%,同比持平 [2] - 1Q24归母净利率9.1%/同降33.8%,扣非净利率9.3%/同增2.8pct,主要系光厂创意原有股权公允价值变动 [2] 战略 - 公司以"AI+内容+场景"为核心战略,积极拥抱AI,有望助力主业进一步增长 [2] - 3D是公司24年持重点布局的方向,有望切入3D数字资产服务市场,打开新的增长曲线 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司24-26年归母净利为1.7/2.0/2.3亿元,对应PE分别为52.4/45.2/39.7X [2]

公司基本信息 - 公司股票代码为000681，股票简称为视觉中国[8] 公司财务表现 - 公司营业收入2023年同比增长11.94%，达到780,829,818元[15] - 公司归属于上市公司股东的净利润2023年同比下降48.14%，为145,594,129元[15] - 公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2023年同比下降12.22%，为109,325,395元[16] - 公司经营活动产生的现金流量净额2023年同比增长29.46%，为179,158,572元[17] - 公司2023年稀释每股收益为0.2078元，同比增长48.11%[19] - 公司2023年末总资产为4,178,394,530元，较上年增长7.10%[19] - 公司2023年营业收入分别为131,982,558.13元、238,823,984.78元、203,496,849.57元和206,526,426.10元[20] - 公司2023年净利润分别为56,649,741.92元、34,221,933.55元、31,663,834.24元和23,058,620.21元[20] - 公司2023年非经常性损益项目包括非流动性资产处置损益、计入当期损益的政府补助、持有金融资产和金融负债公允价值变动损益等[21] 公司业务发展 - 公司2023年推进国家文化数字化战略，数字经济成为新质生产力发展的动力[24] - 公司2023年AIGC技术推动行业革新，AIGC产业规模预计将持续增长[24] 公司产品与服务 - 公司成立于2000年6月，是全球领先的视觉内容数字版权交易平台及服务供应商[28] - 公司依托行业领先的人工智能、区块链、大数据、云计算等互联网技术，聚合超过5.3亿的优质图片、视频、音乐等数字内容[28] - 公司通过创作者社区服务海量的国内外个人创作者，提供内容上传审核、内容管理存储、内容分发变现等服务[29] - 公司面向KA大客户提供图片、视频、设计、音乐、字体等各种类型的数字内容服务，满足项目型的工作需要[29] - 公司通过API开放平台与多家互联网和移动终端平台客户合作，采用B2B2C模式，链接不同的应用场景，触达海量C端用户[29] - 公司提供视觉内容定制服务和视觉内容管理服务，为客户提供全方位的“一站式”解决方案，增加客户的黏性和满意度[29] 公司技术与数据 - 公司通过人工智能、大数据、区块链、云计算等技术支撑业务平台，形成“数据提升技术”--“技术驱动服务”--“服务回馈数据”的闭环运行模式[32] - 公司拥有全球化的内容生态，包括全球知名图片库、摄影师社区和音视频素材交易平台等，覆盖全球195个国家和地区[33] - 公司拥有海量的高质量内容，包括超过5.3亿的摄影、矢量图、视频、音乐等素材，具有丰富的结构化元数据[34] 公司战略合作与发展 - 公司与百度正式签署战略合作协议，共探AIGC内容产业发展方向[42] 公司治理与管理 - 公司建立了以股东大会、董事会、监事会及管理层为基础的法人治理结构，符合中国证监会发布的有关上市公司治理规范性文件的要求[89] - 公司董事会在2023年内召开了多次会议，审议了多个重要议题，包括审计工作计划、财务报告提交审计稿、年度报告、内部控制评价报告等[120][123][124][125][126][127][128][129] - 公司董事严格按照相关法律法规和公司章程要求，认真履行职责，提出合理建议并得到公司采纳[122] - 公司对报告期内的内部控制实施情况进行了有效评价，保持了有效的财务报告内部控制和非财务报告内部控制[157]

财务表现 - 公司2024年第一季度营业收入为17.47亿元，同比增长32.35%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.59亿元，同比下降71.98%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为1.86亿元，同比增长12.12%[5] - 公司实现营业收入17.5亿元，净利润1.62亿元，现金流量净额1.86亿元，同比均有不同程度增长[7][8] - 报告期内，交易性金融资产增加2,015.13万元，应收票据资产增加34万元[8] - 营业收入较上年同期增加4,269.86万元，营业成本增加2,703.34万元，财务费用增加108.33万元[8] 公司战略发展 - 公司紧紧围绕市场需求，持续加强电商平台建设，拓展音视频领域业务，推进“AI+内容+场景”战略，取得较好经营成果[7] 股东持股情况 - 报告期末普通股股东总数为98,992股，前十名股东持股情况中，吴玉瑞持股占比10.98%，持有76,891,290股，其中质押股份为29,000,000股[9] - 吴玉瑞女士持有公司无限售流通股16,860,000股，占公司总股本的2.41%，与中信建投证券股份有限公司开展融资融券业务[10] - 股东吕强通过中泰证券持有公司股票6,515,100股，股东陈智华通过国元证券持有公司股票2,000,000股，股东杨竣凯通过招商证券持有公司股票265,700股[11][12][13] - 公司股东廖道训持有公司股份质押数量为1,200万股，占公司总股本的1.71%，股东吴玉瑞持有公司股份质押数量为2,900万股，占公司总股本的4.14%[15] 资产负债情况 - 公司截至2024年3月31日的财务报表显示，流动资产合计为667,088,499.63元，其中货币资金为389,277,111.56元，应收账款为173,949,928.84元[16] - 公司非流动资产合计为3,521,905,097.85元，其中长期股权投资为1,287,894,220.60元，商誉为1,351,613,959.27元，无形资产为219,484,355.02元[17] - 公司流动负债合计为455,422,281.04元，其中应付账款为153,478,199.86元，预收款项为117,478,385.21元，应付职工薪酬为14,925,077.45元[17] - 公司非流动负债合计为228,161,388.67元，其中长期借款为192,280,000.00元，递延所得税负债为14,759,236.30元[17] 视觉（中国）文化发展股份有限公司财务情况 - 视觉（中国）文化发展股份有限公司2024年第一季度营业总收入为174,681,139.09元，较上期增长32.2%[18] - 营业总成本为158,885,953.41元，较上期增长23.1%[18] - 经营活动产生的现金流量净额为18,560,762.78元，较上期增长12.1%[21] - 视觉（中国）文化发展股份有限公司2024年第一季度投资活动现金流出小计为107,447,676.11元[22] - 视觉（中国）文化发展股份有限公司2024年第一季度筹资活动现金流入小计为5,000,000.00元[22] - 视觉（中国）文化发展股份有限公司2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为-18,055,221.95元[22]

投资逻辑  主营图库业务壁垒高、粘性强，中长尾客户有望持续增长， 布局 3D 或带来增量。1）公司深耕视觉素材交易，为行业龙头， 外延扩张后重新聚焦主业，目前图片素材 4 亿+，视频 3000 万 +，音乐 35 万首+，拥有 Corbis 等独家数据库，获得全球最大图 库 Getty Images 全部产品代理权。2）平台已形成创作者-供稿- 需求者的良性循环：KA 高粘性，年度销售额超 10 万元的客户续 约率多年超 80%；22 年直接签约客户超 2.4 万/同比+4%，通过互 联网平台触达的长尾用户超 220 万/同比+10%，1H23 中小企业年 人民币(元) 成交金额(百万元) 度付费客户超 20 万，海量的中小微企业有望保障中长尾客户持 25.00 4,500 续增长。23年业绩改善，公司预计全年净利润1.4-1.6 亿元，同 4,000 增 41.2%-61.3%。3）24 年 3 月与景致三维签署战略合作协议， 22.00 3,500 3,000 布局3D 产业，有望在百亿级的3D 素材市场分一杯羹。 19.00 2,500 2,000 16.00  AI 赋能公司平台，平台便捷性、客户 ...

财务表现 - 公司2023年第三季度营业收入为203,496,800元，同比增长14.89%[5] - 公司2023年第三季度净利润为31,663,830元，同比增长24.75%[5] - 公司2023年第三季度扣除非经常性损益的净利润为30,785,520元，同比增长16.69%[5] - 公司2023年前三季度累计实现营业收入为5.74亿元，同比增长8.82%[9] - 公司2023年前三季度累计净利润为1.23亿元，同比增长52.76%[9] - 公司2023年前三季度累计扣除非经常性损益的净利润为7,473.47万元，同比下降-7.68%[9] - 公司2023年前三季度累计经营活动产生的现金流量净额为1.02亿元，同比增长17.89%[9] - 公司报告期末货币资金较上年年末增加16,214.72万元，增幅67.57%[10] - 公司报告期末交易性金融资产较上年年末减少1,583.68万元，降幅100.00%[11] - 公司报告期末预付账款较上年年末增加2,068.59万元，增幅260.40%[11] 股东信息变更 - 公司控股股东、实际控制人变更为廖道训、吴玉瑞、柴继军3人，持有公司股份比例由35.04%降至23.00%[15] - 公司2021年股票期权激励计划第二个行权期未达行权条件，共计407.475万份股票期权被注销[18] - 公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份数量为2,383,800股，占公司总股本的0.34%[20] - 公司股东廖道训先生持有公司股份质押数量为1,200万股，占公司总股本的1.71%；股东吴玉瑞女士持有公司股份质押数量为2,900万股，占公司总股本的4.14%[24] 资产情况 - 公司流动资产合计为700,431,376.15元，较2023年1月1日增长178,969,335.74元[25] - 公司非流动资产合计为3,533,725,149.93元，较上期增长154,914,073.24元[26] 视觉（中国）文化发展公司财务情况 - 视觉（中国）文化发展公司2023年第三季度营业总收入为574,303,392.48元，较上期527,778,474.30元增长[27] - 公司2023年第三季度营业总成本为505,638,816.58元，较上期467,176,925.95元增长[27] - 公司2023年第三季度净利润为129,591,496.83元，较上期80,666,086.48元增长[28] 现金流量及税务情况 - 视觉（中国）文化发展公司2023年第三季度投资活动现金流入小计为53,716,719.17元[30] - 公司2023年第三季度筹资活动现金流出小计为63,269,511.88元[30] - 公司2023年第三季度现金及现金等价物净增加额为162,147,154.22元[30] - 公司2023年第三季度递延所得税资产增加至5,780,943.33元[30] - 公司2023年第三季度递延所得税负债增加至5,621,974.11元[30] - 公司2023年第三季度未分配利润增加至158,972.31元[30] - 公司2023年第三季度递延所得税资产增加至4,507,054.22元[31] - 公司2023年第三季度递延所得税负债增加至3,440,034.06元[31] - 公司2023年第三季度未分配利润增加至1,059,563.26元[31] - 公司2023年第三季度所得税费用增加至122,191.96元[30]

视觉（中国）文化发展股份有限公司 投资者关系活动登记表 编号：2023-004 □特定对象调研 分析师会议 投资者关系 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 参与单位名称 详见附件。 时 间 2023 年 8 月 18 日 10:00-11:20 地 点 公司会议室，线上会议 公司董事长：廖杰先生 上市公司接待 公司董事、总裁：柴继军先生 人员姓名 公司副总裁、财务负责人：陈春柳女士 公司董秘：李淼先生 一、公司董事长廖杰先生介绍公司 2023 年半年度情况 各位投资者好，公司半年报从财务数据上来看，业绩稳定，第二 季度收入、利润、经营现金净流入同比和环比的增速表现突出。公司 过去两年持续地进行业务重构、流程再造、组织优化和梯队建设，降 本增效的效果显著，此效果将在后续定期报告中逐步体现出来。 自 2022 年至今，公司在 AIGC 的认知、实践有了较大提升，我 资者关系活动主 们认为 AIGC 带给公司的机遇大于挑战。一方面，AIGC 提高公司内 要内容介绍 部劳动生产率，另一方面，AIGC 带来了更好的用户体验，将原来不 可能的事情变为可能，使公司从简单的原材料 ...