报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 收入 - 公司主业稳健,光厂创意并表带来增量 [2] - 23年收入同增11.9%,其中视觉内容与服务收入同增12.2%至7.8亿元,大量高质量素材保障业绩稳增,音视频业务和中小企业持续突破 [2] - 1Q24收入同增32.4%,增幅大主要系光厂创意并表 [2] 盈利 - 研发投入加大,光厂创意并表使盈利结构发生一定变化 [2] - 23年归母净利率18.7%/同增4.4pct,扣非净利率14.0%,同比持平 [2] - 1Q24归母净利率9.1%/同降33.8%,扣非净利率9.3%/同增2.8pct,主要系光厂创意原有股权公允价值变动 [2] 战略 - 公司以"AI+内容+场景"为核心战略,积极拥抱AI,有望助力主业进一步增长 [2] - 3D是公司24年持重点布局的方向,有望切入3D数字资产服务市场,打开新的增长曲线 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司24-26年归母净利为1.7/2.0/2.3亿元,对应PE分别为52.4/45.2/39.7X [2]