报告投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入8.52亿元,同比增长4%;实现归母净利润0.82亿元,同比增长35%;实现扣非归母净利润0.78亿元,同比增长42%。单季度来看,公司2024年第二季度实现归母净利润0.91亿元,同比增长103%,环比实现扭亏;实现扣非归母净利润0.85亿元,同比增长101%,环比扭亏。 [6] - 公司银金属产量同比增长12.51%,但铅/锌金属产量分别同比下降6.92%/23.14%,主要是由于天气因素导致选矿量略有减少。我们认为,公司的产销差异更多是报表时点的问题,在产品和库存商品的余额均有提升,预计下半年业绩或加速释放。 [6] - 公司内生增长空间广阔,包括银都矿业的拜仁达坝银多金属矿和金山矿业的额仁陶勒盖矿区西区外围银矿的探矿工作。 [6] - 公司持续推进待产项目建设,包括东晟矿业的巴彦乌拉银多金属矿和德运矿业的巴彦包勒格矿区银多金属矿。 [6] - 公司积极切入矿产金赛道,鸿林矿业的菜园子铜金矿采选项目正在施工建设中。 [7] - 我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.55、0.87和1.18元/股,给予2024年24-25倍PE估值,对应合理价值区间13.18-13.73元/股。 [7] 财务数据总结 - 公司2024年上半年实现营业收入8.52亿元,同比增长4%;实现归母净利润0.82亿元,同比增长35%;实现扣非归母净利润0.78亿元,同比增长42%。 [6] - 公司2024-2026年营业收入分别预计为2066、2841和3715百万元,净利润分别预计为379、598和813百万元。 [8][11] - 公司2024-2026年毛利率分别预计为50.4%、54.6%和56.0%,净资产收益率分别预计为11.1%、15.2%和17.3%。 [8][11]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入8.52亿元,同比增长4.27%,实现归母净利润0.82亿元,同比增长34.90% [1] - 2024年Q2公司实现营收5.89亿元,同比增长9.79%,环比增长123.67%,归母净利0.91亿元,同比增长103.32%,环比增长1139.75% [1] - 价格上涨是业绩增长的主要原因,白银、铅、锌价格同比均有较大涨幅 [1] - 公司在建项目稳步推进,未来产能有增长潜力 [1] 公司概况 - 公司经评审备案的白银资源储量近万吨,年采选能力近200万吨,矿山持续服务年限都在15年以上 [1] - 东晟矿业拥有白银资源银金属量556.32吨,平均品位284.9克/吨,已取得25万吨/年采矿项目建设用地批复 [1] - 银都矿业目前采选规模每年50-60万吨,已完成矿产资源储量评审备案 [1] - 金山矿业技改有望在今年九月份完成,可保障矿山48万吨/年的生产能力 [1] - 德运矿业于2024年2月取得采矿许可证,证载规模90万吨/年,银金属平均品位140.45克/吨 [1] 财务数据 - 2024-2026年公司预计实现归母净利润2.12/4.83/8.35亿元 [2] - 2024年公司营业收入预计为22.54亿元,同比增长19.9% [2] - 2024年公司毛利率预计为31.96%,净利率为9.04% [5] - 2024年公司ROA为3.13%,ROE为6.62% [5] - 2024年公司每股收益为0.21元,对应PE为33倍 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予盛达资源"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入8.52亿元,同比增长4.27%;实现归母净利润8249万元,同比增长34.9% [2] - 2024年第二季度单季实现营业收入5.89亿元,同比增长9.79%,环比增长123.67%;实现归母净利润9127万元,同比增长103.32%,环比扭亏 [2] 产品价格及销量情况 - 2024年上半年白银、黄金现货均价分别为6785.3元/千克和521.2元/克,同比分别增长28.2%和20.1% [3] - 由于对白银价格上涨节奏的判断,公司减少了银金属含量较高的铅精粉的销量,导致2024年上半年锌金属/铅金属/银金属销量同比分别下降34.73%/-25.90%/-15.35% [3] 未来产能提升计划 - 公司计划2025年完成菜园子铜金矿的矿山建设,尽快推进矿山投产,菜园子探明资源量金金属资源量17,049千克,平均品位2.82克/吨 [4] - 东晟矿业已获取建设用地和建设工程规划许可证,正在加速推进巴彦乌拉银多金属矿25万吨/年采矿项目建设 [4] - 银都矿业外围探矿增储取得阶段性成果,金山矿业技改预期在2024年第三季度完成 [4] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.74/3.71/4.85亿元,对应PE分别为25/19/14倍,维持"买入"评级 [5] 风险提示 - 铅锌价格大幅波动 - 贵金属价格大幅波动 - 产能投放不及预期 [5]

公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入85,215.31万元，同比增加4.27%，归属于上市公司股东的净利润8,249.48万元，同比增加34.90% [2] - 第二季度实现营业收入58,887.55万元，同比增加9.79%，归属于上市公司股东的净利润9,127.31万元，同比增加103.32% [2] - 受天气寒冷等因素影响，选矿作业天数略有减少，导致处理矿量略有减少，铅金属产量同比减少6.92%，锌金属产量同比减少23.14%；银金属产量同比增长12.51% [2] - 上半年度铅金属销量同比减少25.90%，银金属销量同比减少15.35% [2] 在建矿山及技改项目 - 东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿25万吨/年采矿项目已取得建设用地批复和规划许可证，正在办理相关报建手续，预计今年可开工建设 [4] - 鸿林矿业菜园子铜金矿采选项目已获得临时用地批复、尾矿库开工批复，目前正在施工建设中 [4] - 金山矿业技改工作正在进行中，力争今年9月末完成 [4] 资源储备 - 东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿保有资源储量矿石量267万吨，银金属量556.32吨，平均品位284.90克/吨 [3] - 银都矿业正在推进采矿权与外围1.43平方公里探矿权的整合工作 [3] - 公司将继续推进银、金等优质贵金属原生矿产资源项目的并购 [5] 行业前景 - 在当前宏观经济形势下，看好有色行业，尤其是贵金属行业前景 [4] - 公司将在积极推进矿山开发建设的同时，持续开展矿区周边的探矿增储工作 [5] 其他 - 公司将在鸿林矿业菜园子铜金矿项目正式投产后，启动收购鸿林矿业剩余47%股权的程序 [5]

营业收入和利润 - 2024年上半年营业收入为8.52亿元，同比增长4.27%[7] - 归属于上市公司股东的净利润为8,249.48万元，同比增长34.90%[12] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7,764.74万元，同比增长41.56%[12] - 经营活动产生的现金流量净额为22,687.34万元，同比增长299.19%[12] - 基本每股收益为0.1201元，同比增长35.55%[12] 资产负债情况 - 总资产为65.46亿元，较上年度末下降0.06%[12] - 归属于上市公司股东的净资产为31.67亿元，较上年度末增长1.32%[12] 其他收益和投资收益 - 本报告期取得政府补助1,398,989.00元[14] - 本报告期衍生品投资收益及持有金融资产公允价值变动收益1,980,265.65元[14] - 本报告期支付鸿林矿业投资款使得享有的净资产份额增加6,615,226.93元[14] 行业及市场情况 - 公司主营有色金属矿的采选和销售，属于有色金属矿采选业[18] - 2024年上半年国内生产总值同比增长5.0%，宏观经济基本面平稳增长[18] - 汽车、电气机械和器材制造业累计增加值分别增长9.8%、4.7%，拉动国内有色金属行业下游需求大幅增长[18] - 全球大部分央行持续购入黄金以增加本国的黄金储备，推动黄金需求量的不断增长[18] - 2024年上半年伦敦白银现货价格累计涨幅22.39%，区间历史最高价32.05美元/盎司[19] - 2024年上半年COMEX黄金价格累计涨幅12.8%，区间历史最高价2,454.2美元/盎司[19] - 2024年上半年国内铅金属产量388.9万吨，同比下滑3.7%[19] - 2024年上半年国内锌金属产量355.4万吨，同比增长5.5%[19] - 2024年上半年国内镍金属价格表现相对弱于有色行业整体涨幅[20] - 2024年上半年国内光伏装机量102.48GW，同比增长30.68%[19] 矿山资源情况 - 公司主营有色金属矿的采选和销售，下属7家矿业子公司[21] - 银都矿业拜仁达坝（北矿区）银多金属矿完成矿产资源储量评审备案工作，正在推进采矿权整合[21] - 公司加快推进金山矿业技术改造工程，并开展额仁陶勒盖矿区西区外围银矿的探矿工作[21] - 东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿预计今年可开工建设，鸿林矿业菜园子铜金矿采选项目正在施工建设中[21] - 德运矿业取得巴彦包勒格矿区银多金属矿采矿许可证，公司将积极推进采矿项目开发建设[21] - 公司拥有近万吨白银资源储量，年采选能力近200万吨，在行业内具有较强的资源优势[24] - 公司旗下银都矿业、金山矿业等矿山资源品位高、储量丰富、服务年限长[24] 技术和管理优势 - 公司在地质、采选等方面居行业较高地位，采选技术科技含量和管理水平处于领先[24] - 公司拥有专业技术过硬的人才队伍，工艺设备配置均采用行业领先的一流设备[24] 经营情况 - 公司生产经营正常，采矿量略有增加；受天气寒冷等因素影响，选矿作业天数略有减少，导致处理矿量略有减少，铅金属产量同比减少6.92%，锌金属产量同比减少23.14%；因银金属品位有所上升，银金属产量同比增长12.51%[1] - 公司矿山资源主要集中在内蒙古自治区中东部，受气候因素影响，公司第一季度主要销售前一年未发货的库存，由于2023年末未发货的锌精粉库存较2022年末有所减少，锌金属销量同比减少34.73%；因铅精粉中银金属的含量高于锌精粉，报告期内，银金属价格有所上涨，公司预计下半年银金属价格会维持上涨趋势，上半年度减少了铅精粉的销售，叠加第一季度销售的2023年末未发货的铅精粉库存减少，上半年度铅金属销量同比减少25.90%，银金属销量同比减少15.35%[1] 未来发展计划 - 2024年下半年，公司将加速推进相关矿山的技术改造，同时控制生产成本，保障全年生产目标实现，并抓住金属价格走势向好的有利局面，科学制定销售方案，实现公司经营效益的最大化[1] - 为保证公司可持续发展，公司将吸引更多优秀的专业技术人才，加大探矿增储力度，加速矿产资源并购，为公司增加矿产资源储备[1] 环境保护 - 公司重视矿山绿色生态建设，4座在产矿山已全面实现披绿，为国家级或自治区级绿色矿山，公司目前在建的矿山也都在按照绿色矿山的标准进行建设，进一步加强公司业务的可持续发展[6] - 公司坚持"生态优先，绿色发展"理念，采取多项措施减少碳排放[90] - 公司下属子公司均获得绿色矿山和绿色工厂等荣誉认证[91] 金融衍生品投资 - 公司开展了商品期货套期保值业务，报告期内套期保值金额为2.40亿元[58,59] - 公司开展电解铜、电解镍套期保值业务，报告期实际损益金额为131

东晟矿业概况 - 东晟矿业于2005年注册成立，2017年7月被盛达资源收购70%股权[1] - 东晟矿业拥有巴彦乌拉银多金属矿采矿权，矿区面积2.30平方公里，开采深度1480米至630米[2] - 东晟矿业保有资源储量矿石量267万吨，银金属量556.32吨，平均品位284.90克/吨；铅金属量13,052吨，平均品位1.32%；锌金属量46,002吨，平均品位2.05%[2] - 东晟矿业正在积极推进巴彦乌拉银多金属矿25万吨/年采矿项目开发建设[2] 银都矿业概况 - 银都矿业于2004年2月注册成立，2011年被盛达资源收购62.96%股权[2] - 银都矿业拥有拜仁达坝银多金属矿采矿权，矿区面积5.1481平方公里，开采深度1433米至782米[2] - 银都矿业保有资源储量矿石量803.4万吨，银金属量1,433吨，平均品位221.96克/吨；铅金属量149,321吨，平均品位2.46%；锌金属量294,903吨，平均品位4.10%[3] - 银都矿业建成了国内领先的充填采矿系统，有效缓解了地表尾矿库压力[3] - 银都矿业先后获得多项荣誉称号，如"自治区节水先进单位"、"赤峰市纳税超亿元特殊贡献企业"等[3] 生产经营情况 - 银都矿业目前生产规模约50-60万吨/年，近两年银金属产量约60吨/年[4] - 银都矿业产品销售价格随行就市，锌金属以上海有色网公布的1锌锭月均价为计价依据，铅金属以上海有色网公布的1铅锭周均价为计价依据[5] - 银都矿业选矿作业主要集中在每年的4-12月[4] - 公司目前仍以矿产资源端的开发建设为主，不考虑向下游发展建冶炼厂[4]

公司概况 - 盛达资源控股子公司银都矿业于 2011 年 10 月通过重大资产置换及发行股份方式购买，成为银都矿业控股股东[2][3] - 银都矿业下属拜仁达坝银多金属矿于 2005 年 9 月建成投产，主要从事银、铅、锌矿的采、选、加工及销售[3] - 银都矿业还拥有拜仁达坝银多金属矿普查探矿权，目前正在办理采矿权与外围探矿权整合工作[3] - 银都矿业建成了国内技术领先、设备一流的充填采矿系统，有效缓解了地表尾矿库的库容压力[3] - 银都矿业先后荣获了多项荣誉称号，并于 2016 年获批成为铅锌行业第三批符合行业准入规范条件的矿山企业[4] 资源储量 - 银都矿业拜仁达坝矿区银多金属矿共生矿产保有资源量（探明+控制+推断）：矿石量 803.4 万吨，银金属量 1,433 吨，平均品位 221.96 克/吨；铅金属量 149,321 吨，平均品位 2.46%；锌金属量 294,903 吨，平均品位 4.10%[3] - 拜仁达坝矿区伴生银铅锌矿保有资源量（探明+控制+推断）：矿石量 284.0 万吨，银金属量 87 吨，平均品位 30.6 克/吨；铅金属量 8,212 吨，平均品位 0.53%；锌金属量 5,842 吨，平均品位 0.69%[3] 生产经营 - 银都矿业拜仁达坝银多金属矿目前采选规模每年约为 90 万吨，近两年银金属产量为 60 吨左右[4] - 银都矿业主要客户为下游冶炼企业和贸易商，产品运费由客户承担[4] - 银都矿业的销售合同不是按年签订，销售价格随行就市，通常以上海有色网公布的价格为计价依据[4] - 银都矿业设计的生产作业天数为 300 天，目前实际生产天数约为 280 天，受气候和安全检查等因素影响[4] - 银都矿业有两座尾矿库，尾矿砂除了在尾矿库内堆存外，还有一部分经充填站处理后充填到井下采空区，因此尾矿库容量够用[4] 未来发展 - 盛达资源控股子公司东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿 25 万吨/年采矿项目预计今年可开工建设，建成后将通过与银都矿业签订委托加工协议[2] - 银都矿业正在积极推进矿业权整合工作，矿业权整合完成后，生产规模亦可得到一定的补充[4]

公司基本情况 - 公司名称为盛达金属资源股份有限公司，证券代码为000603 [1] - 公司董事会秘书王薇向投资者介绍了公司基本情况 [1] 矿业权整合进展 - 银都矿业拜仁达坝银多金属矿采矿权和北矿区探矿权的资源整合储量核实报告已提交至赤峰市自然资源局，待完成资源储量核实报告备案后，进行可行性研究报告、初步设计、开发利用方案等报告的编制及审核工作，并提交矿业权整合申请 [1] - 公司将积极推进银都矿业的矿业权整合工作，尽快取得新采矿许可证 [1] 25万吨/年采矿项目建设 - 25万吨/年采矿项目已经获得用地批复，目前正在依据相关法律、行政法规规定办理项目施工，预计8月可开工建设 [1] 金山矿业技改 - 金山矿业力争今年9月末完成技改，具体产量还需在技改完成后才能确定 [2] 销售策略 - 公司矿山产品的销售分为铅锌精粉（含银）和金山矿业的银锭及金锭，主要采用先款后货的模式进行销售 [2] - 公司矿山产品均属于市场报价公开透明的大宗商品，定价随行就市，销售价格参考上海黄金交易所、上海有色网、上海华通网的金属价格 [2] - 铅锌精粉中含银金属的部分由专业检测公司检测含量及品位，达标后单独计价，一般以上海有色网计价周期内银金属结算价格的平均价乘以相关系数计价 [2] - 金山矿业的银锭和金锭产品的销售无折价，由公司结合宏观环境变化和未来预期等因素确定具体销售时间点 [2] 外延并购进展 - 在符合监管政策的前提下，公司将在鸿林矿业菜园子铜金矿项目依法取得不动产权属证书并正式投产后，启动通过发行股份购买资产的方式收购鸿林矿业原股东直接所持鸿林矿业全部股权的程序 [2] - 其他并购项目也在考察中，并购标的选择还是以金、银等优质贵金属原生矿产资源为主 [2] 控股股东减持计划 - 根据相关规定，目前控股股东及其一致行动人不得通过证券交易所集中竞价交易或者大宗交易方式减持股份 [3]

会议主要讨论的核心内容 白银行业概述 - 白银具有金融属性和工业属性两个属性 [1][2][3] - 白银价格上涨主要受益于黄金价格上涨和光伏行业对白银需求的增长 [2][3] - 白银供给增速较慢,但需求增速较快,导致供需偏紧 [2][3] 盛达资源公司情况 - 盛达资源是一家民营白银龙头企业,拥有7个矿山,目前有4个在产 [4] - 公司去年受到一些不利因素影响,导致白银产量下降约30% [4][5][6] - 公司正在进行技术改造和新矿山建设,预计2024年白银产量有望恢复并持续增长 [6][7] - 公司还新增了红磷矿业等黄金资产,有望从贵金属价格上涨中获益 [9] - 公司近期频繁进行投资并购,正处于新的成长期 [8][9] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩短期内承压 - 2023年，公司实现营业收入22.54亿元，同比增长19.92%；实现归母净利润1.48亿元，同比下降59.41% [1] - 净利润大幅下滑主要原因系2023年，金山矿业采矿证更新，新增权益金缴纳情形；金山矿业进行技术改造、国金国银新厂房于2023年9月中下旬投入使用，导致银锭、黄金产量同比减少；锌金属价格较上年同期有较大幅度下跌，个别矿山开采矿段金属品位下降，单位生产成本增加；另外，叠加镍金属市场价格下跌、市场竞争加剧，金业环保经营情况不及预期计提商誉减值准备 [1] - 2024年Q1,公司实现营业收入2.63亿元，同比下降6.27%,环比下降64.90%；实现归母净亏损0.09亿元，同比下降153.98%，环比下降162.45%。公司矿山资源主要集中在内蒙古自治区中东部，受气候因素影响，公司第一季度基本没有产出，公司一季度利润主要来源于前一年未发货的库存出售 [2] 矿山重点工程项目建设有序推进 - 2023年，公司二级控股子公司东晟矿业积极推进矿山开发建设。2023年8月，东晟矿业获得内蒙古发改委关于巴彦乌拉银多金属矿25万吨/年采矿项目核准的批复；2023年11月，东晟矿业获得内蒙古自治区林业和草原局关于巴彦乌拉银多金属矿25万吨/年采矿项目使用林地审核同意书、准予征收使用草原的行政许可决定 [3] 增厚资源储量，并购菜园子铜金矿 - 2023年，公司以鸿林矿业新增注册资本的方式对鸿林矿业进行投资及实现对鸿林矿业的控制权，增资价款为人民币3.00亿元。本次增资完成后，鸿林矿业注册资本总额为人民币2.52亿元，公司持有鸿林矿业53%的股权。位于四川省凉山彝族自治州木里藏族自治县的四川鸿林矿业菜园子铜金矿之采矿权及相关资产为鸿林矿业的核心资产。菜园子铜金矿为中大型待产铜金矿，且深部和周边存在良好的找矿潜力 [4] 白银弹性增长空间大 - 近期，贵金属价格震荡上行。美国劳工部最新数据显示，4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，前值3.5%；核心CPI同比降至3.6%，创去年4月以来新低。加之美国非农就业人数等通胀数据降温预示着美国经济增速放缓。总体来看，金银比高位持续修复，叠加市场一致预期美国经济"软着陆"，白银弹性增长空间大 [5][6] 财务数据总结 - 2023年，公司实现营业收入22.54亿元，同比增长19.92%；实现归母净利润1.48亿元，同比下降59.41% [1] - 2024-2026年预计公司营业收入分别为20.62/27.31/33.60亿元，同比变动-8.52%/+32.48%/+23.01%；归母净利润分别为3.61/5.79/7.65亿元，同比增长144.25%/60.06%/32.23% [6][8] - 2024-2026年预计EPS分别为0.52/0.84/1.11元，对应PE分别为25.33/15.83/11.97倍 [6][8]