根据电话会议记录,我总结如下: 1. 行业和公司概况 [1][2][3][4] - 公司是一家上市公司,主营业务包括金矿开采和有色金属冶炼等 - 公司最近收购了一家位于四川乌里县的金矿,名为红岭矿业,储量约30-40吨 - 公司已经控股53%的股权,现在正在以不超过3.6亿元的价格收购剩余47%的股权 - 这家金矿的地质条件较好,是公司看好的投资标的 2. 公司业绩情况 [1][8][9] - 公司三季度营业收入13.97亿元,同比增长48.73% - 三季度规模经济利润1.99亿元,同比增长48.73% - 公司整体业绩表现良好,主要矿山如光大等产量和成本控制情况良好 3. 收购红岭矿业的进展情况 [10][11][12][13] - 红岭矿业此前备案的储量约17吨,但实际可能超过20吨 - 矿山生产规模达39.6万吨/年,属于较大型金矿 - 公司计划在明年中期完成对红岭矿业100%股权的收购 - 后续还需要履行一些审批程序,但定价方面基本确定 4. 其他矿山建设进展 [23][24][25][42][43] - 东盛矿业已于8月20日开工建设,进度顺利,得到当地政府大力支持 - 太原子金矿也在建设中,预计明年中期可投产 - 公司正在加快推进各矿山的建设进度,以尽快释放产能 5. 金山矿业情况 [15][16][17] - 金山矿业位于偏远地区,冬季气候严寒,给生产带来一定影响 - 公司正在采取措施增加金山矿业的生产天数,预计明年将有较大改善 - 金山矿业的产品结构也在优化,未来成本有望进一步下降 总的来说,公司整体业务发展态势良好,新收购的红岭金矿以及其他在建矿山项目进展顺利,为公司未来业绩增长奠定了基础。公司正在加快推进各矿山的建设进度,以尽快释放产能,提升盈利能力。[1][2][3][4][8][9][10][11][12][13][15][16][17][23][24][25][42][43]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 1) 公司2024年前三季度业绩符合预期,营收13.97亿元,同比下降7.08%,归母净利润1.99亿元,同比增长48.73%。[2] 2) 金属价格上涨,公司盈利能力增强。2024年前三季度白银均价7052元/千克,同比增长22.6%;黄金均价2290美元/盎司,同比增长18.58%。公司前三季度毛利率43.47%,同比增加12.98个百分点,净利率18.53%,同比增加6.26个百分点。[2] 3) 公司完成对鸿林矿业的收购,实现了对其的完全控股。鸿林矿业拥有丰富的金属资源储备,未来有望为公司带来产能增长。[2] 4) 公司在建项目稳步推进,东晟矿业、银都矿业、金山矿业、德运矿业等项目均有进展,未来白银产能有望持续增长。[2] 5) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.31/5.60/8.09亿元,对应PE为28/17/12倍。[2][3] 财务数据总结 1) 营业收入:2024年预计为18.46亿元,同比下降18.07%;2025年预计为27.82亿元,同比增长50.66%;2026年预计为35.04亿元,同比增长25.97%。[3] 2) 归母净利润:2024年预计为3.31亿元,同比增长123.80%;2025年预计为5.60亿元,同比增长69.01%;2026年预计为8.09亿元,同比增长44.50%。[3] 3) 毛利率:2024年预计为47.95%,2025年预计为52.91%,2026年预计为58.41%,呈逐年上升趋势。[6] 4) 净利率:2024年预计为23.30%,2025年预计为26.13%,2026年预计为29.98%,也呈逐年上升趋势。[6] 5) 每股收益:2024年预计为0.48元,2025年预计为0.81元,2026年预计为1.17元。[3] 6) PE估值:2024年预计为28倍,2025年预计为17倍,2026年预计为12倍,呈逐年下降趋势。[3]

公司经营情况 - 2024年第三季度实现营业收入54,477.74万元，归属于上市公司股东的净利润11,670.34万元，同比增加60.36% [1][2] - 2024年前三季度实现营业收入139,693.05万元，归属于上市公司股东的净利润19,919.82万元，同比增加48.73% [1][2] - 三季度金属产销量环比略增，受白银价格相对稳定略上行影响，公司销售表现良好，利润有所提升 [1][2] 重大事项 - 拟通过发行股份的方式收购控股子公司鸿林矿业剩余47%股权 [1][2][3] - 拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金 [1][2][3] - 鸿林矿业菜园子铜金矿已进入巷道基建工程、选矿厂建设施工阶段，预计2025年7-9月开始试生产 [1][2][3][4] - 菜园子铜金矿工业矿体金金属平均品位2.82克/吨，铜金属平均品位0.48%，证载生产规模39.60万吨/年 [1][2][3][4] 其他业务情况 - 金山矿业选矿厂技术改造项目已完成，生产能力将逐步提升至48万吨/年 [3][4] - 东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿25万吨/年采矿项目井建工程正在建设中，进度符合预期 [4][5]

文章核心观点 - 青海国金矿业有限公司成立,注册资本2000万元,经营范围包括非煤矿山矿产资源开采、金银制品销售、有色金属铸造和有色金属压延加工等 [1] - 该公司由盛达资源和北京国金国银有限公司共同持股 [1] 公司信息 - 公司名称:青海国金矿业有限公司 [1] - 法定代表人:薛汉邦 [1] - 注册资本:2000万元 [1] - 经营范围: - 非煤矿山矿产资源开采 [1] - 金银制品销售 [1] - 有色金属铸造 [1] - 有色金属压延加工 [1] - 股东: - 盛达资源 [1] - 北京国金国银有限公司 [1]

财务数据 - 公司2024年1-9月营业收入为13.97亿元，同比下降7.08%[1] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为1.99亿元，同比增长48.73%[1] - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为4.16亿元，同比增长1959.79%[1] - 公司2024年9月30日货币资金余额为8.34亿元，较年初增加86.58%[5] - 公司2024年9月30日预付账款余额为6,167.28万元，较年初增加82.61%[5] - 公司2024年1-9月税金及附加为8,373.58万元，同比增长52.22%[5] - 公司2024年1-9月财务费用为6,377.29万元，同比增长34.13%[5] - 公司2024年1-9月公允价值变动损益为-197.73万元，同比下降195.69%[5] - 公司2024年1-9月营业外收入为1,028.08万元，同比增长6272.19%[5] - 公司2024年1-9月营业外支出为1,580.61万元，同比增长1171.30%[5] - 报告期内公司货币资金为833,745,353.19元，较期初增加86.81%[11] - 报告期内公司交易性金融资产为343,063,447.55元，较期初下降0.65%[12] - 报告期内公司存货为313,191,367.05元，较期初增加27.41%[12] - 报告期内公司长期股权投资为588,664,361.47元，较期初下降17.32%[12] - 报告期内公司固定资产为1,916,357,418.91元，较期初增加0.51%[12] - 报告期内公司无形资产为1,337,916,916.64元，较期初下降0.69%[12] - 报告期内公司短期借款为954,918,226.83元，较期初增加27.01%[12] - 公司营业总成本为11.29亿元，同比增加18.0%[15] - 公司营业成本为7.90亿元，同比增加31.4%[15] - 公司管理费用为1.79亿元，同比增加6.0%[15] - 公司研发费用为1.17亿元，同比减少13.1%[15] - 公司财务费用为6,377万元，同比增加34.1%[15] - 公司投资收益为4,848万元，同比增加25.7%[15] - 公司归属于母公司股东的净利润为1.99亿元，同比增加48.7%[15] - 公司销售商品、提供劳务收到的现金为16.66亿元，同比增加3.2%[17] - 公司购买商品、接受劳务支付的现金为8.97亿元，同比减少24.7%[17] - 公司经营活动产生的现金流量净额为4.16亿元，同比大幅增加[17] 股东情况 - 公司普通股股东总数为31,167，前10名股东持股情况如下[6]: - 甘肃盛达集团有限公司持股29.30% - 赵满堂持股5.25% - 海南华瑞达投资发展有限公司持股4.82% - 三河华冠资源技术有限公司持股4.14% - 公司前10名无限售条件股东持股情况[7] 投资活动 - 收到其他与投资活动有关的现金为70,000,000.00元[18] - 投资活动现金流入小计为256,579,488.41元[18] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为290,332,176.32元[18] - 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额为1,118,118.22元[18] - 投资活动现金流出小计为292,856,017.00元[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-36,276,528.59元[18] 筹资活动 - 取得借款收到的现金为961,229,606.61元[18] - 收到其他与筹资活动有关的现金为31,320,330.00元[18] - 偿还债务支付的现金为756,604,936.35元[18] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为142,062,412.88元[18] 其他 - 公司二级控股子公司克什克腾旗东晟矿业有限责任公司获得建设用地批复和矿山建设许可证[8][1] - 公司控股子公司四川鸿林矿业有限公司获得菜园子铜金矿复工通知，正在开展矿山建设工作[9][2] - 公司控股子公司内蒙古银都矿业有限责任公司的矿产资源储量评审备案工作取得阶段性成果[9][3] - 公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易的方式累计回购股份5,381,500股，占公司总股本的0.78%[10] - 公司将本次回购的股份全部用于实施2024年员工持股计划，每份份额为1.00元，购买价格为5.82元/股[10] - 公司控股子公司内蒙古金山矿业有限公司完成了采矿工程技术改造项目和选矿厂技术改造项目[10]

文章核心观点 - 盛达资源控股子公司四川鸿林矿业有限公司(简称"鸿林矿业")的菜园子铜金矿已进入巷道基建工程和选矿厂建设施工阶段,建设工作全面开展 [1] - 鸿林矿业矿山建设工作的全面开展有利于推进鸿林矿业早日投产,提高公司黄金产量及核心竞争力 [1] 公司概况 - 盛达资源(000603)是公司的控股公司 [1] - 四川鸿林矿业有限公司是盛达资源的控股子公司 [1] 项目进展 - 鸿林矿业的菜园子铜金矿已进入巷道基建工程和选矿厂建设施工阶段 [1] - 该矿山建设工作已全面开展 [1] 对公司的影响 - 鸿林矿业矿山建设工作的全面开展有利于推进鸿林矿业早日投产 [1] - 有利于提高公司黄金产量及核心竞争力 [1]

金山矿业基本情况 - 金山矿业于2004年4月注册成立，盛达资源于2018年12月通过支付现金和承担债务方式购买金山矿业67%的股权，成为金山矿业控股股东[2] - 金山矿业下属额仁陶勒盖矿区III-IX矿段银矿位于内蒙古自治区呼伦贝尔市新巴尔虎右旗，采矿许可证证载生产规模为48万吨/年，开采矿种为银矿、金、锰[2] - 截至2023年末，金山矿业额仁陶勒盖矿区III-IX矿段银矿采矿许可证范围内保有资源储量1,498.75万吨，银金属量3,144.20吨，平均品位209.79克/吨，金金属量9,344.34千克，平均品位0.62克/吨，锰金属量361,300.63吨，平均品位2.41%[3] 采矿工程技术改造 - 为开采深部银金矿体并保证安全生产，金山矿业于2023年10月决定投资采矿工程技术改造项目，主要包括深部基建工程及2号井、5号井断面扩修[3] - 本次采矿工程技术改造项目实施完成后，有利于提升矿山深部矿体开采效率，保障工人安全生产，转化深部探矿成果[3] - 改造完成后，生产能力将逐步提升至采矿许可证核准的48万吨/年[5] 选矿厂技术改造 - 随着开采深度增加，原生矿石占比大幅提高，金山矿业原有的全泥氰化选矿工艺对原生矿石的选矿效果不佳，于2023年10月决定进行选矿厂技术改造[4] - 2024年9月，金山矿业已完成选矿厂技术改造，将原处理锰银氧化矿的3000t/d全泥氰化生产工艺改造成处理原生矿的浮选生产工艺[4] - 本次选矿厂技术改造有利于缩短选矿流程、提高银、金回收率、降低选矿成本，同时综合回收其他有价元素，减少资源浪费，提高矿山经济效益[4] 勘探增储 - 除III-IX矿段银矿采矿权外，金山矿业还有一宗额仁陶勒盖矿区西区外围银矿的探矿权，勘查面积为11.04平方公里[4] - 金山矿业额仁陶勒盖矿区西区外围银矿的探矿工作也是今年的重点工作之一，目前勘探工作正在进行中[5] 其他 - 金山矿业于2019年被列入内蒙古自治区绿色矿山名录，2021年被评定为高新技术企业[4] - 金山矿业严格执行国家关于安全生产和生态文明建设的总体要求，在生产经营中牢固树立"以人为本、生命至上、生态优先、绿色发展"的理念[4]

公司投资评级 - 公司股票投资评级为"买入|维持" [1] 报告的核心观点 资源版图持续扩张，白银龙头重启增长 - 公司采取"原生矿产+城市矿山"战略,不断扩大资源版图 [8][9] - 过去两年业绩下滑,2024年将迎来增长元年 [11] - 股权激励计划保障未来增长 [18][19] - 公司资源储量丰富,未来增量显著 [25][26][27] 降息周期开启,金银比亟待修复 - 美联储开启降息周期,有利于贵金属投资价值 [46] - 白银供需缺口日益扩大,长期看好白银价格中枢上移 [44][45] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收29.63/37.38/43.89亿元,归母净利润3.51/6.19/7.96亿元,EPS为0.51/0.90/1.15元 [49][50] - 公司估值水平较同行偏低,2024-2026年PE为19.82/11.23/8.74 [51]

证券代码：000603 证券简称：盛达资源 盛达金属资源股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-011 | --- | --- | --- | |--------------|------------------------------------|--------------------------------------------------------------| | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | | □媒体采访 √业绩说明会 | | | 投资者关系活 | □新闻发布会 □路演活动 | | | 动类别 | □现场参观 | | | | □其他 | | | 活动参与人员 | 线上参与公司 2024 | 年半年度业绩说明会的全体投资者 | | 时间 | 2024 年 9 月 9 日 | 15:00-16:00 | | 地点 | 价值在线（ | https://www.ir-online.cn/ ） | | 形式 | 网络互动方式 | | | | 董事长 赵庆 | | | 上市公司接待 | 董事、总经理 刘金钟 | | | 人员姓名 | 董事、副总经理兼董事会秘书 | 王薇 | | ...

报告投资评级 - 给予盛达资源“买入”投资评级（首次覆盖）[1][3] 报告核心观点 - 2024年上半年受益于银铅锌价格上涨，公司利润增长，营业收入8.52亿元，同比+4.27%；归母净利润为8249.48万元，同比+34.90%；扣除非经常性损益后的归母净利润为7764.74万元，同比+41.56%[1] - 2024H1公司银金属品位有所上升，银金属产量同比增长12.51%，但铅金属产量同比减少6.92%，锌金属产量同比减少23.14%，同时受库存等因素影响，铅金属销量同比减少25.90%，锌金属销量同比减少34.73%，银金属销量同比减少15.35%[1] - 公司下属7家矿业子公司，包括4座在产矿山，银都矿业拜仁达坝（北矿区）银多金属矿完成矿产资源储量评审备案工作等多项进展，金山矿业力争三季度末技改完成，东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿预计今年开工建设等[2] - 预测公司2024 - 2026年营业收入分别为22.62、27.07、29.41亿元，归母净利润分别为2.62、3.61、4.12亿元，当前股价对应PE分别为26.2、19.1、16.7倍[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024H1公司营业收入8.52亿元，同比+4.27%；归母净利润为8249.48万元，同比+34.90%；扣除非经常性损益后的归母净利润为7764.74万元，同比+41.56%；2024年第二季度公司实现营业收入5.89亿元，同比+9.79%；实现归属于上市公司股东的净利润9127.31万元，同比+103.32%[1] - 预测2024 - 2026年营业收入分别为22.62、27.07、29.41亿元，归母净利润分别为2.62、3.61、4.12亿元，当前股价对应PE分别为26.2、19.1、16.7倍[3] - 2023 - 2026年主营收入、归母净利润、增长率、摊薄每股收益、ROE等多项财务指标呈现不同变化趋势[6][8] 公司业务方面 - 公司主营有色金属矿的采选和销售，下属7家矿业子公司，包括4座在产矿山，各矿山有不同的项目进展，如银都矿业的拜仁达坝（北矿区）相关工作、金山矿业的技改工作、东晟矿业的建设工作等，还有鸿林矿业和德运矿业的项目开发建设工作，此外公司通过控股子公司切入城市矿山业务[2] - 2024H1公司银金属品位上升产量增长，铅锌金属产量减少，同时受库存等因素影响各金属销量有不同程度减少[1] 盈利预测方面 - 预测2024 - 2026年营业收入分别为22.62、27.07、29.41亿元，归母净利润分别为2.62、3.61、4.12亿元，考虑到老项目技改，新项目建设中，公司未来主要矿产产量将持续提升，同时贵金属价格处于景气周期，公司有望充分受益[3]