报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“买入”评级（首次覆盖）[1][11] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是全球领先的作物保护公司，2024年Q3销售额为9.29亿美元（以人民币计算的营业收入为66.13亿元）同比减少约10%，其中销量增长1%价格下降7%，销售额下降源于市场价格下行和不再侧重销售部分低利润产品[3] - 2024年Q3期间费用方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为15.80%/4.25%/1.54%/9.02%，同比分别变化+1.69/+0.84/+0.06/+5.90个pct，环比分别变化-1.53/+0.79/+0.10/+5.55个pct，财务费用同比明显增长源于套保成本因汇率走势增加、以色列消费者物价指数（CPI）走高对以以色列谢克尔计价、与CPI挂钩的债券产生负面净影响经营活动现金流净额为1.59亿美元同比增加0.77亿美元，投资活动现金流净额为0.07亿美元同比减少0.62亿美元[4] - 2024年Q3分区域看北美区域销售额为1.58亿美元同比+19%，主要得益于理想的天气条件以及公司侧重高毛利产品，同时使得北美区域在2024年前三季度销售额达到5.72亿美元同比+1%，其余区域在2024年Q3单季度销售额同比均出现下滑，欧洲、非洲及中东（EAME）区域销售额为2.03亿美元同比-14%，拉美区域销售额为2.87亿美元同比-18%，亚太区域销售额为2.82亿美元同比-11%[5][6] - 2024年Q3公司毛利率达20.25%同比+2.30个pct，虽然销售额同比下降，但新近按更低的市场定价购入的库存、销量小幅增长、管理层聚焦提升业务质量、高毛利产品在销售中占比扩大产生积极影响，汇率走势产生负面影响[6] - 2024年Q3公司继续在全球市场登记并推出多种新产品，多种差异化新产品取得登记、高毛利产品在销售中占比扩大等结果反映出公司启动奋进计划后部分落实措施已见成效，这将持续提升公司业务质量助力公司在2024 - 2026年逐步实现设定的利润与现金流目标[7] - 结合2024年前三季度表现给出盈利预期，预计公司2024 - 2026年营业收入分别295、308、325亿元，归母净利润分别-19、1.5、5.0亿元，2025 - 2026年PE分别为115、34倍，考虑到农药行业景气度有望恢复，公司全球市场份额有望持续提升给予“买入”评级[8]

证券代码：000553（200553） 证券简称：安道麦 A/安道麦 B 安道麦股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-04 | --- | --- | --- | |-----------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

报告公司投资评级 - 维持公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 收益表现 - 2024年前三季度,公司实现营收215.23亿元,同比减少12.72%;实现归母净利润-18.38亿元,同比亏损扩大76.32% [3] - 2024Q3,公司单季度实现营收66.13亿元,同比减少10.72%,环比减少10.65%;实现归母净利润-9.43亿元,同比亏损扩大17.86%,环比亏损扩大41.36% [3] 业务转型 - 公司不再侧重部分大宗植保产品,转而聚焦价值更高的差异化产品,使得公司整体毛利率得以提升 [1] - 2024年前三季度,公司按美元计调整后毛利率为25.8%,同比提升2.7pct;按人民币计毛利率为22.2%,同比提升1.0pct [1] - 受益于业务转型以及更为谨慎的采购管理,2024年以来公司现金流状况持续改善,2024前三季度经营性现金流量净额为28.62亿元,同比提升444% [1] 未来发展计划 - 公司启动"奋进计划",通过精简高管团队、组织架构调整、重塑市场定位、优化产品组合、改善生产成本与营业费用等措施,推动公司利用2024年到2026年的三年时间逐步实现设定的利润与现金流目标 [2] - 公司持续壮大自身在全球的差异化产品线,差异化产品通过创新技术和/或新颖的原药混配来满足种植者的特定需求,继而创造丰厚回报 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润分别为-21.73/1.33/4.65亿元 [2] - 2024年前三季度,公司合计计提资产与信用减值损失约2.43亿元,对公司当期业绩造成一定影响 [1]

安道麦股份有限公司 2024 年第三季度报告 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|--------------|-------|------------------------------|------------------------------------------------------------------------------| | 证券代码： 000553 | （ 200553 ） | | 证券简称：安道麦 A （ B ） | 公告编号： 2024-47 号 | | | | | | 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 | | 性陈述或重大遗漏。 | | | | | 安道麦股份有限公司 2024 年第三季度报告 作为全球植保行业的领军企业，安道麦股份有限公司（以下简称"公司"）为世界各地的农民提供 除草、杀虫及杀菌解决方案，在世界前二十大农业市场国家直接开展经营。安道麦是全球拥有最广泛 且多元化原药产品的企业之一，研发实力雄厚，生产设施与制剂工艺走在世界前列；在企业文化上倡 导赋 ...

报告公司投资评级 - 公司作为全球非专利农药龙头企业,差异化的产品组合助推业务增长,叠加受益先正达集团内部协同,维持"强烈推荐"评级[2] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2024年上半年公司实现营业收入149.10亿元,同比下滑13.58%,归母净利润-8.95亿元[1] - 农药行业景气低迷,公司整体销售下滑,其中平均销售价格同比下滑10%、销量同比减少4%[1] - 分地区来看,公司各地区销售额均同比下滑,其中拉美地区下滑最大,达28.9%[1] 差异化战略驱动长期发展 - 公司启动"奋进计划",聚焦价值创新细分领域,通过新型专有制剂技术实现产品创新,优化产品组合,改善成本费用[1] - 公司持续推进差异化产品发展战略,包括以专利新近过期且商业潜能高的有效成分为基础的产品,以及应用专有制剂技术、含有多种作用机制的产品和生物农药[1] - 预计公司通过差异化产品策略,有望夯实竞争优势,持续推动业务增长,驱动长期发展[1] 财务数据总结 - 2024~2026年净利润分别为0.99、3.73和5.26亿元,对应EPS分别为0.04、0.16和0.23元[2] - 当前股价对应2024~2026年PE分别为103、27和19倍[2][7] - 2022~2026年营业收入分别为37,382、32,779、29,000、30,479和32,704百万元,增长率分别为20.44%、-12.31%、-11.53%、5.10%和7.30%[6] - 2022~2026年归母净利润分别为609、-1,606、99、373和526百万元,增长率分别为287.17%、-363.52%、106.17%、276.75%和40.85%[6]

业绩情况 - 公司 2024 年第二季度和上半年的业绩情况和业务进展 [1] - 公司 2023 年第三季度开始重点关注产生现金流和压减财务费用，取得了成效 [1] - 公司通过调配长短期贷款优化信贷管理，争取更优惠的存贷款利率 [1] - 公司 2024 年上半年和第二季度财务费用均同比减少 [1] 管理层变更 - 新任总裁 Hili 将继续推动公司"奋进"计划，聚焦恢复公司健康财务状态 [3][4] - 新任总裁 Hili 对公司原有计划不会发生大的调整，将深挖"奋进"计划 [3] 产品和市场 - 公司差异化制剂产品在营收中占比有望进一步提高，但面临新增竞争者压力 [1][4] - 公司聚焦"价值创新"细分市场，这一细分市场增速最快且规模最大 [4][6][7] - 公司在中国、以色列等地的生产基地运营情况良好，为公司全球业务提供支持 [4][5] - 公司将继续加强新产品研发和市场推广，以满足种植者需求 [7][8] 成本管理 - 公司采取多项措施严格管理营业费用和库存规模，取得成效 [1][4] - 公司毛利率提升需要进一步优化产品组合和降低营业成本 [4] 市场环境 - 农药行业市场需求和价格波动较大，公司将重点关注巴西市场变化 [4] - 公司受美元汇率波动影响较大，通过套期保值等措施管控相关风险 [8] - 公司目前聚焦化学合成农药市场，对生物农药和有机农药领域关注较少 [8][9]

安道麦股份有限公司 2024 年半年度报告全文 安道麦股份有限公司 2024 年半年度报告 作为全球植保行业的领军企业，安道麦股份有限公司为世界各地的农民提供除草、杀虫及杀菌 解决方案。安道麦是全球拥有最广泛且多元化原药产品的企业之一，研发实力雄厚，生产设施与制 剂工艺走在世界前列；在企业文化上倡导赋权增能，鼓励活跃在各个市场前沿的安道麦人倾心听取 农民意见，在田间激发创想。安道麦凭借于此奠定了独特的市场定位，以丰富、独特的复配品种和 制剂技术、以及高质量的差异化产品为基础，将解决方案交付给全球 100多个国家的农民和客户，满 足他们的多样需求。 更多重点信息及详细内容请参见报告附件。 2024 年 8 月 1 安道麦股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 ▪ 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 ▪ 公司负责人（总裁兼首席执行官、法定代表人）Steve Hawkins、主管会计工作负责人 （首席财务官）及会计机构负责人 Efrat Nagar 声明：保证本半年度报 ...

证券代码:000553(200553) 证券简称:安道麦 A(B) 公告编号:2024-37 号 安道麦股份有限公司 2024 年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整,没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、 本期业绩预计情况 (一)业绩预告期间:2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日 (二)业绩预告情况:预计净利润为负值 | | | | | |----------------------------|-------|-------------------------------------------------------------------------|----------------------| | 项 目 | | 本报告期 | 上年同期 | | 归属于上市公司股东的净利润 | 亏损: | 5.66 亿元 – 9.92 亿元 | 亏损:2.42 亿元 | | 扣除非经常性损益后的净利润 | 亏损: | 6.18 亿元 – 10.44 亿元 | 亏损:3.05 亿元 | | 基本每股收益 | 亏损: | 0.2430 元/股 – 0. ...

销售情况 - 安道麦2024年第一季度销售额为10.57亿美元，同比下降16%[1],[18] - 欧洲、非洲与中东地区销售额为368百万美元，同比下降15%[19] - 北美销售额为191百万美元，同比下降9%[19] - 公司在2024年第一季度继续在全球市场登记并推出多种新产品，新产品导入率达到22%[13],[14] - 2024年第一季度作物保护产品销售额为961百万美元，占比90.9%[29] 财务表现 - 毛利为2.88亿美元，毛利率为27.2%，较去年同期有所提高[1] - 调整后毛利率为27.2%，同比提高0.2%[22] - 调整后息税及折旧摊销前利润（EBITDA）为1.32亿美元，较去年同期下降[1] - 第一季度调整后的营业费用为2.16亿美元，占销售额20.5%[24] - 第一季度调整后息税前利润为7,200万美元，EBIT利润率为6.8%[24] - 第一季度调整后EBITDA为1.32亿美元，EBITDA利润率为12.5%[24] - 第一季度调整后净亏损为1,000万美元，2023年同期调整后净利润为2,200万美元[26] 经营情况 - 经营现金流同比改善3.22亿美元，当期消耗1.03亿美元，较去年同期有所改善[1] - 公司全面推行变革计划，未来三年效果逐步显现[1] - 公司在2024年第一季度启动实施变革计划，以提升业务质量、调整市场定位为目标[8] - 公司重点关注现金流生生成为公司业务的季节性特征之一，第一季度的现金流通常为负值，但当期现金流实现显著改善[1] - 公司预计变革计划的效益将逐步显现，同时继续应对当前的市场挑战[1] - 公司在2024年第一季度市场形势持续低迷，集中精力全面推行变革计划，以提升业务质量为目标[1] 资产负债表 - 截至2024年3月31日，公司持有存货为18.07亿美元，2023年同时点为25.12亿美元[27] - 公司2024年3月31日资产总计为54,703百万美元，较2023年同期下降了4,308百万美元[36] - 调节后的合并资产负债表中，流动负债合计为18,031百万人民币，较2023年同期下降了4,190百万人民币[41] - 调节后的合并资产负债表中，非流动负债总额为15,009百万人民币，较2023年同期增加了1,162百万人民币[41] - 调节后的合并资产负债表中，权益合计为21,663百万人民币，较2023年同期下降了1,280百万人民币[41] 汇率影响 - 公司一季度主要功能货币汇率变动情况：欧元/美元下降0.6%，美元/巴西雷亚尔上升1.7%，美元/波兰兹罗提上升7.1%，美元/南非兰特下降5.8%，澳元/美元下降2.6%，英镑/美元上升2.3%[48] - 公司一季度主要货币对人民币的汇率变动情况：美元/人民币上升3.2%，欧元/人民币上升2.6%，人民币/巴西雷亚尔下降12.7%，人民币/南非兰特下降2.5%，澳元/人民币上升1.0%[48] 其他 - 公司凭借丰富、独特的复配品类和制剂技术，将解决方案交付给全球100多个国家的农民和客户[32] - 公司计划将位于江苏省淮安市和以色列贝尔谢瓦基地的生产设施搬迁至新区，对老旧设施进行资产减值处理和加速折旧[45] - 公司向部分员工授予与公司股价挂钩的长期激励计划奖励，激励计划会随着公司股价波动产生损益[46] - 公司因采取提效措施（主要是人事变动）而产生费用[47]

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