报告公司投资评级 - 公司作为全球非专利农药龙头企业,差异化的产品组合助推业务增长,叠加受益先正达集团内部协同,维持"强烈推荐"评级[2] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2024年上半年公司实现营业收入149.10亿元,同比下滑13.58%,归母净利润-8.95亿元[1] - 农药行业景气低迷,公司整体销售下滑,其中平均销售价格同比下滑10%、销量同比减少4%[1] - 分地区来看,公司各地区销售额均同比下滑,其中拉美地区下滑最大,达28.9%[1] 差异化战略驱动长期发展 - 公司启动"奋进计划",聚焦价值创新细分领域,通过新型专有制剂技术实现产品创新,优化产品组合,改善成本费用[1] - 公司持续推进差异化产品发展战略,包括以专利新近过期且商业潜能高的有效成分为基础的产品,以及应用专有制剂技术、含有多种作用机制的产品和生物农药[1] - 预计公司通过差异化产品策略,有望夯实竞争优势,持续推动业务增长,驱动长期发展[1] 财务数据总结 - 2024~2026年净利润分别为0.99、3.73和5.26亿元,对应EPS分别为0.04、0.16和0.23元[2] - 当前股价对应2024~2026年PE分别为103、27和19倍[2][7] - 2022~2026年营业收入分别为37,382、32,779、29,000、30,479和32,704百万元,增长率分别为20.44%、-12.31%、-11.53%、5.10%和7.30%[6] - 2022~2026年归母净利润分别为609、-1,606、99、373和526百万元,增长率分别为287.17%、-363.52%、106.17%、276.75%和40.85%[6]

业绩情况 - 公司 2024 年第二季度和上半年的业绩情况和业务进展 [1] - 公司 2023 年第三季度开始重点关注产生现金流和压减财务费用，取得了成效 [1] - 公司通过调配长短期贷款优化信贷管理，争取更优惠的存贷款利率 [1] - 公司 2024 年上半年和第二季度财务费用均同比减少 [1] 管理层变更 - 新任总裁 Hili 将继续推动公司"奋进"计划，聚焦恢复公司健康财务状态 [3][4] - 新任总裁 Hili 对公司原有计划不会发生大的调整，将深挖"奋进"计划 [3] 产品和市场 - 公司差异化制剂产品在营收中占比有望进一步提高，但面临新增竞争者压力 [1][4] - 公司聚焦"价值创新"细分市场，这一细分市场增速最快且规模最大 [4][6][7] - 公司在中国、以色列等地的生产基地运营情况良好，为公司全球业务提供支持 [4][5] - 公司将继续加强新产品研发和市场推广，以满足种植者需求 [7][8] 成本管理 - 公司采取多项措施严格管理营业费用和库存规模，取得成效 [1][4] - 公司毛利率提升需要进一步优化产品组合和降低营业成本 [4] 市场环境 - 农药行业市场需求和价格波动较大，公司将重点关注巴西市场变化 [4] - 公司受美元汇率波动影响较大，通过套期保值等措施管控相关风险 [8] - 公司目前聚焦化学合成农药市场，对生物农药和有机农药领域关注较少 [8][9]

安道麦股份有限公司 2024 年半年度报告 作为全球植保行业的领军企业，安道麦股份有限公司为世界各地的农民提供除草、杀虫及杀菌 解决方案。安道麦是全球拥有最广泛且多元化原药产品的企业之一，研发实力雄厚，生产设施与制 剂工艺走在世界前列；在企业文化上倡导赋权增能，鼓励活跃在各个市场前沿的安道麦人倾心听取 农民意见，在田间激发创想。安道麦凭借于此奠定了独特的市场定位，以丰富、独特的复配品种和 制剂技术、以及高质量的差异化产品为基础，将解决方案交付给全球 100多个国家的农民和客户，满 足他们的多样需求。 更多重点信息及详细内容请参见报告附件。 2024 年 8 月 第一节 重要提示、目录和释义 ▪ 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 ▪ 公司负责人（总裁兼首席执行官、法定代表人）Steve Hawkins、主管会计工作负责人 （首席财务官）及会计机构负责人 Efrat Nagar 声明：保证本半年度报告中财务报告的 真实、准确、完整。 ▪ 公司所有董事均出席了审议本次半年度报告的董事会会议。 ▪ 本 ...

证券代码:000553(200553) 证券简称:安道麦 A(B) 公告编号:2024-37 号 安道麦股份有限公司 2024 年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整,没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、 本期业绩预计情况 (一)业绩预告期间:2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日 (二)业绩预告情况:预计净利润为负值 | | | | | |----------------------------|-------|-------------------------------------------------------------------------|----------------------| | 项 目 | | 本报告期 | 上年同期 | | 归属于上市公司股东的净利润 | 亏损: | 5.66 亿元 – 9.92 亿元 | 亏损:2.42 亿元 | | 扣除非经常性损益后的净利润 | 亏损: | 6.18 亿元 – 10.44 亿元 | 亏损:3.05 亿元 | | 基本每股收益 | 亏损: | 0.2430 元/股 – 0. ...

销售情况 - 安道麦2024年第一季度销售额为10.57亿美元，同比下降16%[1],[18] - 欧洲、非洲与中东地区销售额为368百万美元，同比下降15%[19] - 北美销售额为191百万美元，同比下降9%[19] - 公司在2024年第一季度继续在全球市场登记并推出多种新产品，新产品导入率达到22%[13],[14] - 2024年第一季度作物保护产品销售额为961百万美元，占比90.9%[29] 财务表现 - 毛利为2.88亿美元，毛利率为27.2%，较去年同期有所提高[1] - 调整后毛利率为27.2%，同比提高0.2%[22] - 调整后息税及折旧摊销前利润（EBITDA）为1.32亿美元，较去年同期下降[1] - 第一季度调整后的营业费用为2.16亿美元，占销售额20.5%[24] - 第一季度调整后息税前利润为7,200万美元，EBIT利润率为6.8%[24] - 第一季度调整后EBITDA为1.32亿美元，EBITDA利润率为12.5%[24] - 第一季度调整后净亏损为1,000万美元，2023年同期调整后净利润为2,200万美元[26] 经营情况 - 经营现金流同比改善3.22亿美元，当期消耗1.03亿美元，较去年同期有所改善[1] - 公司全面推行变革计划，未来三年效果逐步显现[1] - 公司在2024年第一季度启动实施变革计划，以提升业务质量、调整市场定位为目标[8] - 公司重点关注现金流生生成为公司业务的季节性特征之一，第一季度的现金流通常为负值，但当期现金流实现显著改善[1] - 公司预计变革计划的效益将逐步显现，同时继续应对当前的市场挑战[1] - 公司在2024年第一季度市场形势持续低迷，集中精力全面推行变革计划，以提升业务质量为目标[1] 资产负债表 - 截至2024年3月31日，公司持有存货为18.07亿美元，2023年同时点为25.12亿美元[27] - 公司2024年3月31日资产总计为54,703百万美元，较2023年同期下降了4,308百万美元[36] - 调节后的合并资产负债表中，流动负债合计为18,031百万人民币，较2023年同期下降了4,190百万人民币[41] - 调节后的合并资产负债表中，非流动负债总额为15,009百万人民币，较2023年同期增加了1,162百万人民币[41] - 调节后的合并资产负债表中，权益合计为21,663百万人民币，较2023年同期下降了1,280百万人民币[41] 汇率影响 - 公司一季度主要功能货币汇率变动情况：欧元/美元下降0.6%，美元/巴西雷亚尔上升1.7%，美元/波兰兹罗提上升7.1%，美元/南非兰特下降5.8%，澳元/美元下降2.6%，英镑/美元上升2.3%[48] - 公司一季度主要货币对人民币的汇率变动情况：美元/人民币上升3.2%，欧元/人民币上升2.6%，人民币/巴西雷亚尔下降12.7%，人民币/南非兰特下降2.5%，澳元/人民币上升1.0%[48] 其他 - 公司凭借丰富、独特的复配品类和制剂技术，将解决方案交付给全球100多个国家的农民和客户[32] - 公司计划将位于江苏省淮安市和以色列贝尔谢瓦基地的生产设施搬迁至新区，对老旧设施进行资产减值处理和加速折旧[45] - 公司向部分员工授予与公司股价挂钩的长期激励计划奖励，激励计划会随着公司股价波动产生损益[46] - 公司因采取提效措施（主要是人事变动）而产生费用[47]

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财务数据 - 公司2023年营业收入为327.79亿元，同比下降12.31%[1] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为-16.06亿元[1] - 公司2023年每股收益为-0.69元，每股经营净现金流为1.12元[1] - 公司2023年销售额同比下降16%，其中销售价格同比下降8%[1] - 公司2023年各产品销售额分别为19.72/9.65/13.34/3.89亿美元，同比下降幅度分别为-20.4%/-8.0%/-11.4%/-27.6%[1] - 公司2023年毛利额为67.95亿元，同比减少26.02亿元，毛利率为20.7%[1] - 公司2023年期间费用合计为69.31亿元，同比增加2.24亿元，期间费用率为21.1%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为2.0/3.5/5.5亿元，维持“持有”的投资评级[1] - 公司2023年市盈率为8.94，市净率为0.65，市销率为0.44[1] - 公司2023年EV/EBITDA为8.13[1] 财务预测 - 公司财务预测显示，2024年营业收入预计将增长2.05%，2025年将增长3.98%[2] - 2023年营业利润预计将下降300.09%，但2025年有望增长68.36%[2] - 2023年净利率预计为-4.90%，但2026年有望达到1.48%[2] - ROE指标显示，2023年为-7.32%，2026年预计将达到2.44%[2] - 资产负债率预计在2025年将达到61.73%[2] - 净负债率在2024年预计将达到64.16%[2] - 每股收益预计在2025年将达到0.15元[2] - 市盈率在2023年为-8.94，2026年预计将降至26.20[2] - EV/EBITDA比率在2024年预计为12.20，2026年将降至8.35[2] 报告声明 - 本报告中的所有观点均准确地反映了分析师对公司的个人看法[3] - 报告中指出，天风证券的意见、评估和预测可能会随时更改，过往表现不预示未来表现[6] - 天风证券的销售人员和交易人员可能会发表与报告意见不一致的市场评论和交易观点，投资者需注意[7] - 报告特别声明，天风证券可能持有所提及公司证券并提供金融服务，投资者不应将报告作为唯一决策依据[8] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出，行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市[9]

公 司 研 究 安道麦 A（000553.SZ）：业绩短期 2024年3月28日 强烈推荐/维持 承压，差异化战略驱动长期发展 东 安道麦A 公司报告 兴 证 券 安道麦发布2023年年报：全年实现营业收入为327.79亿元，YoY-12.31%， 公司简介： 股 归母净利润为-16.06亿元。 公司前身沙隆达是国内重要的农药原药生 份 产企业，2017 年公司通过收购控股股东中 农药行业景气低迷，量价双降导致业绩下滑。2023年农药行业处于周期底部， 有 国化工集团旗下的ADAMA Solutions，一跃 限 市场渠道库存积高、以及随之而来的经销商持续去库存，导致农药市场需求较 成为全球非专利农药龙头企业。 公 弱、产品价格普遍走低，公司农药产品销量、价格相应下滑。从收入端看，公 资料来源：公司公告、东兴证券研究所 交易数据 司 司2023年销售额为46.61亿美元，以美元计算同比下降16%，其中产品销售 证 均价同比下滑 8%、销量同比减少 7%。从利润端看，受到产品价格下滑的不 52周股价区间（元） 10.11-5.3 利影响，公司综合毛利率同比下降4.41个百分点至20.73%，同时公司财务费 券 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收327.79亿元，同比减少12.31%[1] - 公司2023年归母净利润-16.06亿元，同比减少363.52%[1] - 公司2023年现金流净额为26.18亿元，同比增长178.28%[1] - 公司2024年预计营业收入为314.54亿元，2025年预计为350.29亿元，2026年预计为390.77亿元[5] - 公司2024年预计净利润为8.2亿元，2025年预计为5.32亿元，2026年预计为7.58亿元[5] 新产品和新技术研发 - 公司持续壮大差异化产品线，过去五年推出的新产品占全年销售额的22%[2] 未来展望 - 公司下调24-25年盈利预测，新增26年盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为0.82/5.32/7.58亿元[2] 市场扩张和并购 - 公司实施“逆转计划”，经营性现金流显著改善[1] 其他新策略 - 公司2024年预计每股收益为0.04元，2025年预计为0.23元，2026年预计为0.33元[5]

安道麦股份有限公司 2023年年度报告全文 安道麦股份有限公司 2023 年年度报告 作为全球植保行业的领军企业，安道麦股份有限公司为世界各地的农民提供除草、杀虫及杀菌 解决方案。安道麦是全球拥有最广泛且多元化原药产品的企业之一，研发实力雄厚，生产设施与制 剂工艺走在世界前列；在企业文化上倡导赋权增能，鼓励活跃在各个市场前沿的安道麦人倾心听取 农民意见，在田间激发创想。安道麦凭借于此奠定了独特的市场定位，以丰富、独特的复配品种和 制剂技术、以及高质量的差异化产品为基础，将解决方案交付给全球100多个国家的农民和客户，满 足他们的多样需求。 更多重要信息及详细内容请参见报告附件。 ...