报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“买入”评级（首次覆盖）[1][11] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是全球领先的作物保护公司，2024年Q3销售额为9.29亿美元（以人民币计算的营业收入为66.13亿元）同比减少约10%，其中销量增长1%价格下降7%，销售额下降源于市场价格下行和不再侧重销售部分低利润产品[3] - 2024年Q3期间费用方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为15.80%/4.25%/1.54%/9.02%，同比分别变化+1.69/+0.84/+0.06/+5.90个pct，环比分别变化-1.53/+0.79/+0.10/+5.55个pct，财务费用同比明显增长源于套保成本因汇率走势增加、以色列消费者物价指数（CPI）走高对以以色列谢克尔计价、与CPI挂钩的债券产生负面净影响经营活动现金流净额为1.59亿美元同比增加0.77亿美元，投资活动现金流净额为0.07亿美元同比减少0.62亿美元[4] - 2024年Q3分区域看北美区域销售额为1.58亿美元同比+19%，主要得益于理想的天气条件以及公司侧重高毛利产品，同时使得北美区域在2024年前三季度销售额达到5.72亿美元同比+1%，其余区域在2024年Q3单季度销售额同比均出现下滑，欧洲、非洲及中东（EAME）区域销售额为2.03亿美元同比-14%，拉美区域销售额为2.87亿美元同比-18%，亚太区域销售额为2.82亿美元同比-11%[5][6] - 2024年Q3公司毛利率达20.25%同比+2.30个pct，虽然销售额同比下降，但新近按更低的市场定价购入的库存、销量小幅增长、管理层聚焦提升业务质量、高毛利产品在销售中占比扩大产生积极影响，汇率走势产生负面影响[6] - 2024年Q3公司继续在全球市场登记并推出多种新产品，多种差异化新产品取得登记、高毛利产品在销售中占比扩大等结果反映出公司启动奋进计划后部分落实措施已见成效，这将持续提升公司业务质量助力公司在2024 - 2026年逐步实现设定的利润与现金流目标[7] - 结合2024年前三季度表现给出盈利预期，预计公司2024 - 2026年营业收入分别295、308、325亿元，归母净利润分别-19、1.5、5.0亿元，2025 - 2026年PE分别为115、34倍，考虑到农药行业景气度有望恢复，公司全球市场份额有望持续提升给予“买入”评级[8]